鄒亞寶, 陳 戈
(廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)經(jīng)貿(mào)學(xué)院,廣東 廣州 510006)
隨著國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展,銀行保險(xiǎn)作為一種新型保險(xiǎn)產(chǎn)品與銷(xiāo)售途徑出現(xiàn)在大眾的視野里。如今銀行保險(xiǎn)在我國(guó)已發(fā)展十余年,但由于銀保雙方合作深度不足、業(yè)務(wù)內(nèi)容單一等因素,近年持續(xù)退保的問(wèn)題較多。2011年我國(guó)三大壽險(xiǎn)公司中國(guó)人壽、中國(guó)平安與中國(guó)太保的退保率均有不同程度的上升,其中銀保渠道銷(xiāo)售的保單退保尤為嚴(yán)重。上述的三家保險(xiǎn)公司在2012年前三季度的退保金額較前一年度繼續(xù)增長(zhǎng),其中中國(guó)人壽2012年前三季度退保率從中報(bào)時(shí)的1.38%上升至2.08%,2012年前三季度中國(guó)太保的退保金額已達(dá)93.01億元,而中國(guó)太保在2011年度全年的退保金額也只有95.88億元,中國(guó)太保2012年前三季度退保金額幾乎達(dá)到該公司前三季度凈利潤(rùn)的3倍。從三家公司發(fā)布的新聞稿得知,退保率與退保金額的上升主要是由于銀保產(chǎn)品退保增加所致。毫無(wú)疑問(wèn),新型保險(xiǎn)產(chǎn)品的出現(xiàn)有利于保險(xiǎn)公司的發(fā)展,銀保雙方的合作更能互惠互利實(shí)現(xiàn)雙贏。但國(guó)內(nèi)的銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展卻不盡如人意,因此對(duì)國(guó)內(nèi)銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)退保因素進(jìn)行分析,有利于我們認(rèn)識(shí)到其中的不足之處,以便為發(fā)展我國(guó)銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)提出相關(guān)政策建議。
對(duì)于影響投保人退保的因素,國(guó)外學(xué)者主要建立了“財(cái)務(wù)危機(jī)”假說(shuō)與“利率替代”假說(shuō)。Outreville[1](1990)根據(jù)LIMRA(the Life Insurance Marketing and Research Association)于1966至1979年間公布的數(shù)據(jù),對(duì)美國(guó)和加拿大兩個(gè)保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)行退保行為的實(shí)證研究,得出失業(yè)率與退保率存在正相關(guān)的關(guān)系;Tsai和Kuo[2](2003)根據(jù)美國(guó)1951至1998間的保單退保率數(shù)據(jù),建立了VAR模型、VECM模型以及脈沖響應(yīng)分析,考察了90天內(nèi)短期國(guó)債利率和失業(yè)率的變化對(duì)保單退保率的影響,得出的結(jié)論是短期內(nèi)失業(yè)率對(duì)保單退保率的影響較大,而長(zhǎng)期來(lái)看,則是利率對(duì)退保率的影響較大。然而國(guó)外學(xué)者的分析方法大多集中在宏觀層面的分析,由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)政策的差異,宏觀層面的分析并不能滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下退保因素的研究。國(guó)內(nèi)學(xué)者容為民[3](2005)通過(guò)建立精算模型的方式,對(duì)加息背景下傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品和非傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行分析,列舉了在利率上升的情況下投保人所需繳納保費(fèi)的變化趨勢(shì),其結(jié)果表明利率與所需繳納保費(fèi)之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,意味著被保險(xiǎn)人在加息的情況下會(huì)損失一部分保單的現(xiàn)金價(jià)值,從而得出利率與壽險(xiǎn)產(chǎn)品的退保率存在正相關(guān)關(guān)系;展凱[4](2008)通過(guò)建立VAR模型、VECM模型以及脈沖響應(yīng)分析,對(duì)我國(guó)1984至2006的退保率、利率、失業(yè)率和物價(jià)指數(shù)進(jìn)行分析,得出的結(jié)論是利率、失業(yè)率和物價(jià)指數(shù)在短期和長(zhǎng)期都對(duì)退保率又不同程度的影響,其中以利率對(duì)退保率的影響較為顯著;另一方面,從孫蓉、張宗軍[5](2012)對(duì)同樣的數(shù)據(jù)進(jìn)行更進(jìn)一步的分析時(shí),得出當(dāng)利率的變動(dòng)幅度變大時(shí),退保率所受的影響也會(huì)增大的結(jié)論??梢?jiàn),在一些較有代表性的分析中,無(wú)論是宏觀層面還是微觀層面上,都能發(fā)現(xiàn)利率對(duì)退保率的影響是尤為顯著的?;仡欉^(guò)去數(shù)十年,自1983年有退保數(shù)據(jù)即在以來(lái),發(fā)生了三次較大的退保率變動(dòng),分別是在1987年至1990年、1993年至1996年以及2005年至2006年,這三次無(wú)一例外的都伴隨著利息的變動(dòng),這一現(xiàn)象也符合上文所述學(xué)者的分析結(jié)論。但是針對(duì)銀保這一特殊的銷(xiāo)售渠道,我們不能僅從利率與失業(yè)率等因素進(jìn)行分析,還應(yīng)考慮到這種銷(xiāo)售方式自身存在的以及帶來(lái)的一系列問(wèn)題。翁子清[6](2006)針對(duì)我國(guó)銀行保險(xiǎn)的銀保雙方合作問(wèn)題進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)雙方的合作存在障礙,一方面是銀保的發(fā)展受到分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的制約,致使一些自有保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的銀行無(wú)法深度整合自身業(yè)務(wù),另一方面由于銀行與保險(xiǎn)公司間的合作僅限于淺層合作,也就是簡(jiǎn)單的分銷(xiāo)協(xié)議,除此之外,還有諸如惡性手續(xù)費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品和銷(xiāo)售方式過(guò)于單一等原因。而在郭頌平[7](2003)在分析我國(guó)銀保的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),指出銀保銷(xiāo)售渠道存在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)與營(yíng)銷(xiāo)渠道風(fēng)險(xiǎn),究其原因,仍是由于銀行與保險(xiǎn)公司雙方的合作深度不足,導(dǎo)致在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)階段對(duì)經(jīng)費(fèi)和市場(chǎng)調(diào)研等存在分歧,而銷(xiāo)售階段較為隨意,沒(méi)有針對(duì)性的經(jīng)營(yíng)策略、疏于回饋市場(chǎng)信息,惡化了其經(jīng)營(yíng)環(huán)境,增加了退保風(fēng)險(xiǎn)。
格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)P蜑榭巳R夫·格蘭杰(Clive W.J.Granger)所創(chuàng),從時(shí)間序列的意義上分析經(jīng)濟(jì)變量之間的因果關(guān)系。其因果關(guān)系定義為“依賴于使用過(guò)去某些事點(diǎn)上所有信息的最佳最小二乘預(yù)測(cè)的方差”,計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)定義為:當(dāng)包含了變量X、Y的過(guò)去值的條件下,若變量X有助于解釋變量Y的將來(lái)變化,且預(yù)測(cè)效果優(yōu)于單獨(dú)用變量Y的過(guò)去信息對(duì)Y進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí),則說(shuō)明X、Y這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量之間存在格蘭杰因果關(guān)系。
格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)[8]步驟如下:
1.對(duì)變量X、Y進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),若滿足X、Y為平穩(wěn)時(shí)間序列,則可以進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn);反之則進(jìn)行多階差分后再次檢驗(yàn),直到序列平穩(wěn)為止。
2.對(duì)于非平穩(wěn)的同階單整變量X、Y進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn),若它們之間存在協(xié)整關(guān)系,則可以進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。以上兩條需滿足其中之一,若兩條皆不符合則無(wú)法進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。
3.對(duì)于平穩(wěn)的 /具有協(xié)整關(guān)系的時(shí)間序列Y、X,建立以下關(guān)系式,
其中,Yt為Y原始序列在t時(shí)刻的值;Yt-i和Xt-i為Y、X原始序列滯后i期的值;αi、βi為回歸系數(shù);μ1t為誤差項(xiàng)。
格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)是通過(guò)構(gòu)造F統(tǒng)計(jì)量,運(yùn)用F檢驗(yàn)完成的。
對(duì)于(1)式,設(shè)H0:α1=α2=… =αm=0
用最小二乘法(OLS)估計(jì)(1)式的殘差平方和記為RSS1,并計(jì)算Yt的單元自回歸殘差平方和RSS0,再計(jì)算F統(tǒng)計(jì)量:
若計(jì)算得到的F1值大于F(m,T-2m-1)在顯著性水平5% 下的臨界值,則拒絕原假設(shè)H0,認(rèn)為X是Y的格蘭杰原因。
為了計(jì)算的準(zhǔn)確性與便捷性,本文將采用Eviews5.0軟件[9]對(duì)上述模型進(jìn)行檢驗(yàn)計(jì)算。
由于銀行保險(xiǎn)銷(xiāo)售的主要是理財(cái)類(lèi)的壽險(xiǎn)產(chǎn)品,針對(duì)現(xiàn)有可能影響到銀行保險(xiǎn)退保行為的市場(chǎng)因素,結(jié)合參考文獻(xiàn)中學(xué)者們的數(shù)據(jù)選擇,本文選用了銀行保險(xiǎn)退保率、利率、失業(yè)率以及證券投資波動(dòng)率四種因素進(jìn)行分析。
1.被解釋變量:銀行保險(xiǎn)退保率(SUR)。
在保監(jiān)會(huì)頒布的《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》中,規(guī)定了退保率的計(jì)算方式:
由于本文著重分析的是由銀行保險(xiǎn)渠道所銷(xiāo)售的壽險(xiǎn)退保因素,而且在較為通用的《中國(guó)金融年鑒》以及《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》中所公布的內(nèi)容中并沒(méi)有涉及到如此細(xì)致的數(shù)據(jù)分類(lèi),因此本文將在(3)式的基礎(chǔ)上進(jìn)行修改,得到下式:
這種計(jì)算方式所需要的數(shù)據(jù)可以較為容易的從各類(lèi)年鑒上獲得,同時(shí)可以直觀地顯示銀行保險(xiǎn)退保金在保費(fèi)收入中的比率。雖然現(xiàn)在許多銀行已有了自己的銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù),但是在各大年鑒公布的數(shù)據(jù)中并未出現(xiàn)“當(dāng)年銀保銷(xiāo)售壽險(xiǎn)退保金”與“當(dāng)年銀保銷(xiāo)售壽險(xiǎn)保費(fèi)總收入”這一分類(lèi)。由于銀行保險(xiǎn)銷(xiāo)售的壽險(xiǎn)產(chǎn)品基本上都是具有理財(cái)投資功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品,該類(lèi)型壽險(xiǎn)產(chǎn)品一般為分紅壽險(xiǎn)、投資連結(jié)壽險(xiǎn)和萬(wàn)能壽險(xiǎn)三種,因此將這三種壽險(xiǎn)的收入總和作為銀行保險(xiǎn)銷(xiāo)售壽險(xiǎn)的保費(fèi)總收入計(jì)算具有一定代表性;同時(shí),相比起銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品而言,傳統(tǒng)壽險(xiǎn)在功能上更偏重于保障功能,因此傳統(tǒng)壽險(xiǎn)受市場(chǎng)因素影響較小,發(fā)生退保的情況也較低,故將(4)式修改為以下形式:
盡管多數(shù)銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品是以分紅險(xiǎn)等形式銷(xiāo)售,但是分紅險(xiǎn)等險(xiǎn)種中并非只有來(lái)源于銀行保險(xiǎn)渠道的收入,故分母中的保費(fèi)收入并不能全數(shù)當(dāng)作是銀行保險(xiǎn)的保費(fèi)收入,所以分子選取當(dāng)年壽險(xiǎn)退保金能減少分母中非銀行保險(xiǎn)銷(xiāo)售收入帶來(lái)的誤差,既避免對(duì)退保率的低估,又能較好的體現(xiàn)銀行保險(xiǎn)的退保情況。
截止2011年末,由《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒2012》公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司在壽險(xiǎn)市場(chǎng)仍占據(jù)主導(dǎo)地位,其份額達(dá)到33.33%,對(duì)中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)分析具有一定代表性,故本文所選數(shù)據(jù)均來(lái)自1999年至2012年《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》中所公布的中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。
2.解釋變量:利率(R)、失業(yè)率(UE)、證券投資波動(dòng)(IV)。
利率選取各年度一年期存款利率,數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)人民銀行網(wǎng)站,各年度中多次調(diào)整利率的情況采用時(shí)間加權(quán)法取平均值;失業(yè)率取自各年度由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》中就業(yè)人員基本情況一項(xiàng)。除此以外,本文還選取了證券投資波動(dòng)這一指標(biāo)用以反映證券投資對(duì)銀行保險(xiǎn)退保的影響程度,證券投資波動(dòng)計(jì)算方法為本年度股票籌資額/上一年度股票籌資額。選取這一指標(biāo)主要因?yàn)樽C券投資的波動(dòng)對(duì)銀行保險(xiǎn)會(huì)有以下兩種影響:
(1)對(duì)于一般投保人而言,證券投資可作為銀行保險(xiǎn)的替代品,因此證券投資對(duì)銀行保險(xiǎn)存在替代效應(yīng);
(2)銀行保險(xiǎn)中有相當(dāng)一部分產(chǎn)品的收益是來(lái)源于發(fā)行公司在證券市場(chǎng)上的投資收益,因此證券投資的波動(dòng)會(huì)對(duì)投保人的收益程度造成影響。
從圖2、圖3中所反映的情況來(lái)看,失業(yè)率、利率和證券投資波動(dòng)都與銀行保險(xiǎn)退保率存在相同的變化趨勢(shì)。尤其是證券投資波動(dòng)這一指標(biāo),每一次較大幅度的變動(dòng)后都能明顯的看出退保率的變動(dòng),從圖上看來(lái)銀行保險(xiǎn)退保率與證券投資波動(dòng)存在較強(qiáng)的協(xié)同變化關(guān)系。
圖2 1998年至2011年退保率、利率、失業(yè)率的變化趨勢(shì)圖
圖3 1998年至2011年證券波動(dòng)率、退保率的變化趨勢(shì)圖
為避免在非平穩(wěn)時(shí)間序列中得到錯(cuò)誤的格蘭杰因果關(guān)系,先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),滯后階數(shù)K由Eviews根據(jù)Schwarz Info Criterion自動(dòng)選擇,結(jié)果如下:
表3 退保率、利率、失業(yè)率的平穩(wěn)性檢驗(yàn)
結(jié)果表明:序列SUR、R、UE的ADF統(tǒng)計(jì)量大于5%顯著性水平下的臨界值,即SUR、R、UE的原始序列含有單位根,為非平穩(wěn)序列;序列IV的ADF統(tǒng)計(jì)量小于5%顯著性水平下的臨界值,即IV的原始序列不含單位根,為平穩(wěn)序列。一階差分序列dSUR、dR的ADF統(tǒng)計(jì)量小于1%顯著性水平下的臨界值,dUE的ADF統(tǒng)計(jì)量小于5%顯著性水平下的臨界值,則說(shuō)明SUR、R、UE的原始序列是一階平穩(wěn)序列I(1)。
對(duì)SUR、R、UE、IV序列做協(xié)整性檢驗(yàn),即檢驗(yàn)它們之間是否存在長(zhǎng)期均衡穩(wěn)定的關(guān)系,結(jié)果如下:
表4 變量協(xié)整的最大特征根檢驗(yàn)
結(jié)果表明:序列SUR、R、UE、IV存在協(xié)整關(guān)系,說(shuō)明4個(gè)變量之間具有長(zhǎng)期均衡穩(wěn)定的關(guān)系。
由于變量SUR、R、UE、IV存在協(xié)整關(guān)系,則可以對(duì)其進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn),顯著性水平取5%,滯后期取1-4,結(jié)果如下:
表5 SUR與R之間的格蘭杰因果關(guān)系結(jié)果
表6 SUR與UE之間的格蘭杰因果關(guān)系結(jié)果
表7 SUR與IV之間的格蘭杰因果關(guān)系結(jié)果
由以上三表的結(jié)果,可以得到R并不是SUR的格蘭杰原因,甚至在某些滯后期中SUR是R的格蘭杰原因;在滯后期為2時(shí),UE是SUR的格蘭杰原因;在滯后期為1~3時(shí),IV是SUR的格蘭杰原因。
由以上三小節(jié)的檢驗(yàn),我們可以得到銀行保險(xiǎn)退保率與利率、失業(yè)率、證券投資波動(dòng)之間存在長(zhǎng)期均衡穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系,并且具有同向變化的趨勢(shì)。盡管自2006年以來(lái)央行開(kāi)始采取全面加息,但是因其波動(dòng)幅度不大、調(diào)整時(shí)間較短,故在格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)中利率對(duì)退保率的影響并不顯著;相反,由于2008年全球金融危機(jī)的影響,盡管中國(guó)市場(chǎng)受金融危機(jī)的影響較其他國(guó)家相比較小,但是從檢驗(yàn)結(jié)果看來(lái)失業(yè)率對(duì)退保率的影響在短期內(nèi)是較為顯著的,即符合“財(cái)務(wù)危機(jī)”假說(shuō)的推論,認(rèn)為人們?cè)诎l(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的時(shí)候容易發(fā)生退保行為,尤其是銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品。根據(jù)現(xiàn)有多數(shù)文獻(xiàn)的觀點(diǎn)認(rèn)為,在長(zhǎng)期利率波動(dòng)較大的情況下,對(duì)退保率的影響較為顯著;而在短期失業(yè)率的波動(dòng)容易引起退保行為,符合本文檢驗(yàn)結(jié)果。在以上解釋變量中,對(duì)銀行保險(xiǎn)退保率的影響效果最為顯著的是證券投資波動(dòng)這一指標(biāo),證券投資波動(dòng)反映的是本年度相比起上年度股票籌資額的波動(dòng)。由于在股票中個(gè)人購(gòu)買(mǎi)所占的比重很大,因此股票籌資額的波動(dòng)能反應(yīng)個(gè)人投資者的投資意向,是偏向于股票還是銀行保險(xiǎn)等其他投資產(chǎn)品。從分析結(jié)果來(lái)看,證券投資對(duì)銀行保險(xiǎn)存在替代效應(yīng),是本文所選時(shí)段內(nèi)影響銀行保險(xiǎn)退保率變化的主要原因。
從本文的實(shí)證檢驗(yàn)來(lái)看,具有投資理財(cái)功能的銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品在利率變動(dòng)的情況下理應(yīng)會(huì)影響到其退保率,但是根據(jù)近年來(lái)的數(shù)據(jù)分析,失業(yè)率對(duì)退保率的影響似乎更為顯著,這可以理解為人們?cè)谧陨碡?cái)務(wù)狀況變差時(shí)會(huì)變現(xiàn)其投資產(chǎn)品獲取現(xiàn)金,也即是符合“財(cái)務(wù)危機(jī)”假說(shuō)的推斷。盡管近年來(lái)利率波動(dòng)的幅度較小,對(duì)客戶退保行為的影響程度并非十分顯著,但是根據(jù)“利率替代”假說(shuō),長(zhǎng)期來(lái)看利率波動(dòng)容易引起退保率的變化,并且隨著幅度的增大對(duì)退保率的影響也會(huì)逐漸增大。根據(jù)銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品具有投資功能的特性,本文特意加入了證券投資波動(dòng)這一指標(biāo)佐以分析。盡管現(xiàn)有對(duì)于壽險(xiǎn)行業(yè)退保的文獻(xiàn)都認(rèn)為利率和失業(yè)率對(duì)退保率的影響較為顯著,但是對(duì)于銀行保險(xiǎn)這一特殊的壽險(xiǎn)產(chǎn)品而言,其他投資替代品的變化波動(dòng)對(duì)退保率的影響會(huì)更為顯著。由于理性人的假設(shè),投資者會(huì)選擇利益最大化的投資途徑來(lái)獲利,當(dāng)股票市場(chǎng)等投資途徑的收益水平高于銀行保險(xiǎn)時(shí),投資者會(huì)選擇退保換取資金進(jìn)行其他方面的投資。而根據(jù)2006年以來(lái)央行采取的加息態(tài)度來(lái)看,未來(lái)利率將會(huì)保持一個(gè)上升的趨勢(shì),因此對(duì)于新的銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)應(yīng)將利率變動(dòng)引起的不確定性納入考查范圍,推出具有抵御利率變動(dòng)對(duì)收益率造成影響的理財(cái)型銀行保險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品。而為了降低短期內(nèi)因“財(cái)務(wù)危機(jī)”所造成的退保風(fēng)險(xiǎn),保險(xiǎn)公司和銀行可以推出一些收益率略高于儲(chǔ)蓄,但是能實(shí)現(xiàn)一定限額內(nèi)隨存隨取功能的銀保產(chǎn)品,增加其流動(dòng)性和靈活性。另外,在深化銀行與保險(xiǎn)公司合作的基礎(chǔ)上,我國(guó)銀行保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和定位需要區(qū)別于一般投資產(chǎn)品,要在功能上實(shí)現(xiàn)多樣化,在保證一定收益率的同時(shí)強(qiáng)調(diào)其他保障性、增值性功能,減少來(lái)自其它一般投資產(chǎn)品帶來(lái)的退保風(fēng)險(xiǎn)。
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