趙倩

摘 要：本文針對(duì)老字號(hào)企業(yè)上市融資這一研究對(duì)象，了解到很多老字號(hào)企業(yè)在新的經(jīng)濟(jì)條件下面臨著生存危機(jī)和發(fā)展困境。為此，越來越多的老字號(hào)企業(yè)通過公司上市來募集資金，以增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。本文對(duì)全聚德、片仔癀兩家上市老字號(hào)企業(yè)進(jìn)行了上市之前和上市之后企業(yè)發(fā)展能力的對(duì)比，從正面和反面兩個(gè)角度來分析上市融資對(duì)老字號(hào)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的影響，這其中包括上市對(duì)于老字號(hào)企業(yè)發(fā)展帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，從而來了解老字號(hào)企業(yè)上市融資的實(shí)際意義。

關(guān)鍵詞：上市老字號(hào)企業(yè)；融資；持續(xù)發(fā)展能力

一、導(dǎo)論

中華老字號(hào)是中華民族燦爛的傳統(tǒng)文化所流傳下來的寶貴遺產(chǎn)，中華老字號(hào)企業(yè)也在長(zhǎng)期發(fā)展中積累了巨大的無形財(cái)富。然而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈、消費(fèi)者需求更加多元化今天，很多老字號(hào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，頻頻破產(chǎn)。為了應(yīng)對(duì)老字號(hào)發(fā)展困境的這一局面，商務(wù)部決定從2006年起在全國(guó)實(shí)施“振興老字號(hào)工程。2008年證監(jiān)會(huì)等14部門也聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于保護(hù)和促進(jìn)老字號(hào)發(fā)展的若干意見》，支持符合條件的老字號(hào)企業(yè)上市，拓寬老字號(hào)企業(yè)的融資渠道。

上市融資作為股權(quán)融資的一種，因其募集資金的數(shù)量巨大、利于提高企業(yè)的知名度等原因使得越來越多的老字號(hào)企業(yè)希望通過該方式來籌集資金，擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模。國(guó)內(nèi)現(xiàn)在上市的老字號(hào)企業(yè)超過30家，其中包括了同仁堂、全聚德、云南白藥等消費(fèi)者熟知的品牌。這些企業(yè)的成功上市不僅給企業(yè)自身帶來了新的發(fā)展契機(jī)，也為其他的老字號(hào)企業(yè)提供了有益借鑒。

本文通過對(duì)全聚德、片仔癀、貴州茅臺(tái)等老字號(hào)企業(yè)在上市以前和上市以后企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行對(duì)比和分析，進(jìn)而說明上市融資對(duì)于老字號(hào)企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用以及老字號(hào)在進(jìn)行股權(quán)融資過程中出現(xiàn)的一些問題，從而為老字號(hào)企業(yè)總結(jié)一些發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。

二、上市融資與老字號(hào)企業(yè)持續(xù)發(fā)展關(guān)系

1.兩家老字號(hào)企業(yè)成長(zhǎng)能力數(shù)據(jù)分別比較與分析

表1 全聚德上市之前與上市之后發(fā)展能力數(shù)據(jù)對(duì)比（百分比）

資料來源：新浪財(cái)經(jīng)——作者整理所得

由于全聚德是在2007年底上市，所以2007年的相關(guān)資產(chǎn)等發(fā)生相當(dāng)大的變化，而這種變化與全聚德公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒有必然的聯(lián)系，因此不予分析考慮。

由表1得知，在2005年，全聚德的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率兩個(gè)數(shù)據(jù)基本趨同。同樣，2006年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率差額也相對(duì)不太大，為11.2532%。這說明在全聚德公司上市之前，企業(yè)的收入增長(zhǎng)率與資產(chǎn)增長(zhǎng)率的變化幅度基本一致，企業(yè)發(fā)展較為平穩(wěn)。

而在2008年，企業(yè)上市之后，全聚德的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率相差較大，為17.8278%。同樣，2009年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率也存在差額，為5.1217%。這說明在全聚德公司上市之后，企業(yè)的收入增長(zhǎng)率大于資產(chǎn)增長(zhǎng)率，收入的增長(zhǎng)并不是主要依賴與企業(yè)資產(chǎn)的增長(zhǎng)，企業(yè)自身的核心發(fā)展能力較強(qiáng)。

同時(shí)可以看到，在全聚德上市之后，包括2008年和2009年，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率都遠(yuǎn)高于這兩年的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，這說明企業(yè)的銷售增長(zhǎng)是不是由企業(yè)的外延擴(kuò)大再生產(chǎn)而引起的，而是依靠對(duì)核心資產(chǎn)的綜合運(yùn)用而取得的。這也說明了全聚德在上市后運(yùn)用資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活力的能力有了一定提高，這有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

表2 片仔癀上市之前和上市之后發(fā)展能力數(shù)據(jù)對(duì)比（百分比）

資料來源：新浪財(cái)經(jīng)——作者整理所得

表2中，由于片仔癀是在2003年6月上市，所以2003年的凈資產(chǎn)數(shù)額等數(shù)據(jù)發(fā)生相當(dāng)大的變化，而這種變化與片仔癀公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒有必然的聯(lián)系，因此不予分析考慮。

由表2得知，在2001年，片仔癀的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率兩個(gè)數(shù)據(jù)差距很小，僅為2.1199%。同時(shí)，2006年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率差額也不太大，為3.3366%。這說明在片仔癀公司上市之前，企業(yè)的收入增長(zhǎng)率與資產(chǎn)增長(zhǎng)率的變化幅度基本一致，企業(yè)發(fā)展較為平穩(wěn)。

而在2004年，企業(yè)上市之后，片仔癀的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率相差較大，為21.2968%。同時(shí)，2005年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率同凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率也存在較大差額，為49.4271%。這說明在片仔癀公司上市之后，企業(yè)的收入增長(zhǎng)率大于資產(chǎn)增長(zhǎng)率，收入的增長(zhǎng)并不是主要依賴與企業(yè)資產(chǎn)的增長(zhǎng)，企業(yè)自身的核心發(fā)展能力較強(qiáng)。

同時(shí)看到，片仔癀企業(yè)這五年中除了2003年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率一直都高于企業(yè)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，這說明該企業(yè)的銷售增長(zhǎng)不是由企業(yè)的外延擴(kuò)大再生產(chǎn)而引起的，而是依靠對(duì)核心資產(chǎn)的綜合運(yùn)用而取得的。但是在上市之后，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率之間的差距變得更大，這也更加說明了片仔癀在上市后運(yùn)用資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活力的能力有了提高，這有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

總體來說，片仔癀在上市后發(fā)展和全聚德的發(fā)展軌跡相似。上市融資使企業(yè)平穩(wěn)的發(fā)展趨勢(shì)變得更加強(qiáng)勁，增強(qiáng)了大家對(duì)片仔癀的企業(yè)發(fā)展預(yù)期。但是，其也暴露了企業(yè)發(fā)展的一些問題，如如何加強(qiáng)企業(yè)的管理、成產(chǎn)和營(yíng)銷來利用上市后所獲得的大量資金來增強(qiáng)企業(yè)的獲利能力，從而滿足股東的需求。

2.上市融資為老字號(hào)企業(yè)持續(xù)發(fā)展所帶來的貢獻(xiàn)

從上述對(duì)兩個(gè)老字號(hào)上市企業(yè)的公司的發(fā)展能力的對(duì)比分析中，可以總結(jié)出上市為老字號(hào)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展所帶來的有益方面。

首先，公司能上市，表明投資者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理，發(fā)展前景等給予了積極的評(píng)價(jià)。上市融資可以使老字號(hào)企業(yè)對(duì)于資金和資本市場(chǎng)的敏銳度大大提高，公眾的監(jiān)督也可以促使企業(yè)更好的完善和發(fā)展。上市融資還提高了老字號(hào)企業(yè)的市場(chǎng)地位和影響力，有助于公司樹立產(chǎn)品品牌形象，提高公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力。

其次，上市融資帶來的資金流入可以為老字號(hào)企業(yè)進(jìn)行自身的生產(chǎn)技術(shù)提供有力保障。而技術(shù)創(chuàng)新又是領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)需求、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、降低成本和高速增長(zhǎng)的物質(zhì)基礎(chǔ)，也是老字號(hào)企業(yè)能夠煥發(fā)活力、提高企業(yè)成長(zhǎng)性的必要條件。

最后，上市融資使老字號(hào)擴(kuò)大了企業(yè)規(guī)模，提高了市場(chǎng)占有率。而市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)成長(zhǎng)的直接表現(xiàn)。老字號(hào)企業(yè)未來的成長(zhǎng)性以及持續(xù)發(fā)展的潛力很大程度上依靠于企業(yè)自身的市場(chǎng)能力。

3.上市融資給老字號(hào)企業(yè)持續(xù)發(fā)展所帶來的新問題和挑戰(zhàn)

有些老字號(hào)是憑借它的神秘性得以存在的，配方的獨(dú)特性和保密性是大多老字號(hào)企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)條件。而融資上市就必須揭開這層神秘的面紗，把它公開化、透明化，品牌的影響力也許因此而遞減。

由于上市，老字號(hào)企業(yè)將轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞葜乒?，成了公眾性的公司，?shì)必會(huì)帶來股東體系的重組，甚至有大股東易主現(xiàn)象的出現(xiàn)，原來的老字號(hào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)展謀劃都面臨著被顛覆的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，老字號(hào)企業(yè)不僅要自己發(fā)展壯大，還要進(jìn)一步拓展。上市融資為老字號(hào)的發(fā)展提供了難得的機(jī)會(huì)，但是同時(shí)也向老字號(hào)企業(yè)提出了不少的挑戰(zhàn)。

提倡考字號(hào)企業(yè)上市融資，并不是盲目的融資。老字號(hào)企業(yè)在上市之后如何運(yùn)用募集到得資金，這是至關(guān)重要的方面。老字號(hào)企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急，還必須聚焦在如何服務(wù)顧客，如何把產(chǎn)品做得更適合人們的需求、更標(biāo)準(zhǔn)化，如何提升品牌內(nèi)涵和張力，如何進(jìn)行渠道拓展和掌控與拉升方面，如何加強(qiáng)老字號(hào)企業(yè)的自身經(jīng)營(yíng)管理和利用上市后所獲得的大量資金來提升自己的盈利能力，使股東獲利方面。endprint