田映華，朱 利

（華中科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北 武漢 430074）

商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的影響
——在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中

田映華，朱 利

（華中科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖北 武漢 430074）

我國(guó)資本市場(chǎng)不完善和金融機(jī)構(gòu)自身存在的缺陷導(dǎo)致商業(yè)銀行普遍存在存貸期限錯(cuò)配的現(xiàn)象，錯(cuò)配問(wèn)題會(huì)降低銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，增加銀行穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，利率波動(dòng)程度加大、波動(dòng)頻率增加，又加上商業(yè)銀行長(zhǎng)期存在的存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題，大大增加了商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。以利率市場(chǎng)化為背景，分析我國(guó)商業(yè)銀行的期限錯(cuò)配程度和發(fā)展趨勢(shì)，并運(yùn)用久期模型驗(yàn)證存貸期限錯(cuò)配將加劇銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場(chǎng)化；久期；期限錯(cuò)配；利率風(fēng)險(xiǎn)

期限錯(cuò)配是指風(fēng)險(xiǎn)緩釋的期限比當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)暴露期限短，存貸期限錯(cuò)配簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是銀行資金來(lái)源短期化、資金運(yùn)用長(zhǎng)期化的問(wèn)題。存貸期限錯(cuò)配在我國(guó)商業(yè)銀行體系由來(lái)已久，已成為銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中普遍存在的問(wèn)題，學(xué)者們對(duì)錯(cuò)配現(xiàn)象的產(chǎn)生原因、錯(cuò)配程度、對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的影響和解決方法等都有了相對(duì)完善的理論研究。呂濤（2006）[1]運(yùn)用大量數(shù)據(jù)分析了我國(guó)期限錯(cuò)配的嚴(yán)重程度。在錯(cuò)配原因分析方面，徐虹（2005）、劉科（2010）[2]和王春輝（2011）[3]分別從宏觀和微觀等角度來(lái)分析，認(rèn)為金融體制的不完善、國(guó)家政策導(dǎo)向、銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展和利率期限結(jié)構(gòu)過(guò)于平坦等均是期限錯(cuò)配的影響因素，特別是近年來(lái)，央行的考核壓力、通脹和房地產(chǎn)市場(chǎng)的興起也成為期限錯(cuò)配的新成因。田艷芬、邵志高（2008）[4]從計(jì)量角度，通過(guò)構(gòu)造兩個(gè)期限錯(cuò)配測(cè)度指標(biāo)，分析期限錯(cuò)配的變化狀況，運(yùn)用無(wú)約束VAR模型和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法分析了銀行存貸款期限錯(cuò)配與影響因素之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。存貸期限錯(cuò)配會(huì)給銀行經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更大的不穩(wěn)定性，徐虹等（2005）[5]和楊旭（2007）指出期限錯(cuò)配會(huì)加大銀行面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和存貸風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題將來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，黃金老（2001）[6]和劉靜（2003）[7]指出我國(guó)在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中將面臨階段性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致利率水平升高、不規(guī)則波動(dòng)，利差縮小等，這些均可能進(jìn)一步加劇存貸期限錯(cuò)配。賀嬋杜（2012）[8]通過(guò)分析懷化市的歷年存貸數(shù)據(jù)得出當(dāng)?shù)劐e(cuò)配現(xiàn)象日益加劇的結(jié)論。關(guān)于如何解決期限錯(cuò)配問(wèn)題方面，陳穎（2000）[9]、鄧洪（2006）[10]和楊旭（2005）分別提出銀行建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行債券業(yè)務(wù)創(chuàng)新，采用主動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理等方法；中國(guó)人民銀行天津分行課題組（2005）則從拓寬長(zhǎng)期資金來(lái)源角度提出相關(guān)建議。

2013年7月20日，中國(guó)人民銀行決定取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，這意味著我國(guó)利率市場(chǎng)化已經(jīng)剩下最后一步——存款利率市場(chǎng)化。隨著利率市場(chǎng)化的逐步完成，我國(guó)利率波動(dòng)頻率和幅度加大，這不僅使商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)增大，而且可能加劇存貸期限的錯(cuò)配程度。利率風(fēng)險(xiǎn)已成為商業(yè)銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，而學(xué)者在期限錯(cuò)配對(duì)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的影響方面研究較少，特別從數(shù)理角度分析該問(wèn)題的文獻(xiàn)更為鮮見(jiàn)。本文運(yùn)用久期模型和情景分析法，用實(shí)際數(shù)據(jù)驗(yàn)證存貸期限錯(cuò)配對(duì)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的影響。

一、商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配現(xiàn)象及成因

我國(guó)商業(yè)銀行雖然發(fā)展較快，但是由于起步晚、基礎(chǔ)薄弱，現(xiàn)設(shè)業(yè)務(wù)種類(lèi)不夠齊全，結(jié)構(gòu)并不合理，基礎(chǔ)存貸業(yè)務(wù)占比仍然偏大，利差收入占商業(yè)銀行利潤(rùn)的絕大部分。根據(jù)普華永道數(shù)據(jù)顯示，2013年第三季度十大上市銀行的銀行資產(chǎn)中客戶(hù)貸款及墊款占比為50.66%，負(fù)債結(jié)構(gòu)中客戶(hù)存款占比高達(dá)81.10%，凈利息收入占營(yíng)業(yè)收入的75.29%。在存貸結(jié)構(gòu)方面，各大銀行普遍存在存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題，即銀行資金來(lái)源短期化，資金運(yùn)用長(zhǎng)期化問(wèn)題，具體表現(xiàn)為存款中短期存款占比偏大，貸款中中長(zhǎng)期貸款占比偏大。在利率市場(chǎng)化環(huán)境下，利率市場(chǎng)波動(dòng)將加劇存貸期限錯(cuò)配帶來(lái)的影響，造成極大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。

以中國(guó)建設(shè)銀行為例，通過(guò)圖表和數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)我國(guó)銀行存貸期限錯(cuò)配程度較為嚴(yán)重。截至2013年12月31日，建設(shè)銀行的活期存款6574563億元，定期存款5383339億元，短期貸款2210976億元，中長(zhǎng)期貸款5500682億元。由此看出，建設(shè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)存在著存款短期化、貸款長(zhǎng)期化的現(xiàn)象，即存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題。

接下來(lái)用圖表分析建設(shè)銀行存貸期限結(jié)構(gòu)的歷史發(fā)展趨勢(shì)，圖1和圖2分別是2008年至2013年建設(shè)銀行的存款和貸款期限結(jié)構(gòu)圖：

圖1 存款期限結(jié)構(gòu)圖

圖2 貸款期限結(jié)構(gòu)圖

結(jié)合建設(shè)銀行年報(bào)數(shù)據(jù)和上述比例圖，從賬面價(jià)值來(lái)看，2008年活期存款為3363359億元，短期貸款為930361億元，定期存款為2941434億元，中長(zhǎng)期貸款為2437534億元；2013年活期存款為6574563億元，短期貸款為2210976億元，定期存款為5383339億元，中長(zhǎng)期貸款為5500682億元；活期存款和短期貸款的差額從2008年的2432998億元擴(kuò)大為2013年的4363587億元，定期存款和中長(zhǎng)期貸款的差額從2008年的930361億元變?yōu)?013年的-117343億元，存貸期限錯(cuò)配程度明顯加大。由上述分析可得結(jié)論：銀行存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題雖然已被認(rèn)識(shí)到，但是并沒(méi)有得到合理解決，若不采取更有力的措施，錯(cuò)配現(xiàn)象將更加嚴(yán)重。這種現(xiàn)象的存在使得銀行一旦遭遇資金面緊張將會(huì)面臨嚴(yán)重的流動(dòng)性問(wèn)題，這將對(duì)銀行業(yè)乃至整個(gè)貨幣體系產(chǎn)生較大沖擊。

造成我國(guó)商業(yè)銀行存貸期限錯(cuò)配的原因主要有：（1）存貸款利率期限結(jié)構(gòu)不合理。我國(guó)存貸款結(jié)構(gòu)曲線過(guò)平坦，長(zhǎng)短期存貸款利率差別不大，利率期限結(jié)構(gòu)呈水平化趨勢(shì)（如圖3、圖4）。投融資主體行為符合利潤(rùn)最大化原則，更偏好通過(guò)短期存款獲得良好流動(dòng)性，通過(guò)中長(zhǎng)期貸款滿(mǎn)足資金需求。（2）我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力較弱，無(wú)法對(duì)負(fù)債進(jìn)行差別化定價(jià)和管理，缺乏主動(dòng)負(fù)債能力。（3）國(guó)家政策的影響。我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)十年保持高速增長(zhǎng)離不開(kāi)國(guó)家政府對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目的大力支持，例如交通、能源和公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。這些發(fā)展項(xiàng)目都需要長(zhǎng)期貸款的支持，而資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，穩(wěn)定且具剛性的長(zhǎng)期貸款需求主要由各大商業(yè)銀行來(lái)提供。（4）近些年發(fā)展得如火如荼的房地產(chǎn)行業(yè)促使了中長(zhǎng)期房貸迅猛增長(zhǎng)，住房按揭貸款也成為銀行中長(zhǎng)期貸款的一個(gè)重要部分。（5）為了控制銀行風(fēng)險(xiǎn)，央行加大對(duì)商業(yè)銀行的不良貸款的控制力度。“惜貸”政策使銀行業(yè)出現(xiàn)“壓票行為”，各大銀行也因此傾向于更能降低不良貸款比率的中長(zhǎng)期貸款。

圖3

圖4

中國(guó)建設(shè)銀行在我國(guó)的銀行業(yè)有一定的代表性，因此，我國(guó)銀行普遍存在不可忽視的存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題。并且，利率市場(chǎng)化尚未完成，在將來(lái)改革的進(jìn)程中存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題可能進(jìn)一步惡化。從2008年至今，銀行一年期存貸款基準(zhǔn)利率利差一直維持在3%左右，而利率市場(chǎng)化改革將改變這種現(xiàn)狀，使得銀行難以繼續(xù)依靠“固定”利差保證一定的利息收入。首先，利率市場(chǎng)化將使存貸利差縮窄。存貸利率的市場(chǎng)化將賦予商業(yè)銀行更多的自主定價(jià)權(quán)，各銀行作為“理性經(jīng)濟(jì)人”，為了實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，增加負(fù)債規(guī)模，會(huì)為爭(zhēng)取更多存款展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致存款利率上升，資金成本增加；在貸款利率放開(kāi)初期，為了保證經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)而保持一定存貸利差，銀行會(huì)適當(dāng)提高貸款利率以應(yīng)對(duì)存款利率的上升帶來(lái)的成本增加，但在貸款利率市場(chǎng)化逐漸深化過(guò)程中，隨著貸款市場(chǎng)的自由競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的貸款利率將下降。總之，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)行，存貸利差有收緊趨勢(shì)。貸款利率的變動(dòng)趨勢(shì)使得中長(zhǎng)期貸款相對(duì)于短期貸款更具優(yōu)勢(shì)，將使中長(zhǎng)期貸款數(shù)量增加；存款利率的變化使得較高流動(dòng)性的活期存款也將享有較高的利率，活期存款的數(shù)量將上升。這兩種趨勢(shì)將加劇存貸期限錯(cuò)配的程度。其次，市場(chǎng)化的利率波動(dòng)將更加頻繁，波動(dòng)幅度增大。利率市場(chǎng)化的目的是將利率轉(zhuǎn)變?yōu)榉从迟Y本供求的資金價(jià)格，從而自由化的資本市場(chǎng)供求波動(dòng)將會(huì)影響利率波動(dòng)情況，因此市場(chǎng)化后的利率相對(duì)于管制時(shí)期利率的波動(dòng)幅度和頻率均將有所增加，存貸款的各個(gè)項(xiàng)目對(duì)利率的敏感性不同更加劇了期限錯(cuò)配。再次，利率市場(chǎng)化的措施之一是減少中央銀行對(duì)資金市場(chǎng)的干預(yù)，在“錢(qián)荒”時(shí)期中央銀行不會(huì)大范圍的“放水”，為了緩解短期資金緊張銀行不得不增加同業(yè)拆借市場(chǎng)資金量并大力發(fā)行總額巨大的小額理財(cái)產(chǎn)品，同業(yè)拆借市場(chǎng)的火爆會(huì)加劇中長(zhǎng)期存款的流失，而小額理財(cái)產(chǎn)品則異化成為了銀行的攬儲(chǔ)工具，促使人們投資的短期化。

綜上所述，利率市場(chǎng)化進(jìn)程中存貸期限錯(cuò)配程度將會(huì)加劇。

二、存貸期限錯(cuò)配加劇銀行利率風(fēng)險(xiǎn)

利率市場(chǎng)化已經(jīng)使利率風(fēng)險(xiǎn)上升為銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，《巴塞爾協(xié)議》對(duì)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)做出了定義和分類(lèi)。利率風(fēng)險(xiǎn)是利率變化使商業(yè)銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，使其實(shí)際收益低于預(yù)期收益，或?qū)嶋H成本高于預(yù)期成本，從而使商業(yè)銀行遭受損失的可能性。利率風(fēng)險(xiǎn)可分為四類(lèi)：重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（maturity-mismatch risk）、基差風(fēng)險(xiǎn)（basic risk）、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)（yield curve risk）和選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)（embedded option）①巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)：《利率風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管原則》，2004（7）。。在利率市場(chǎng)化完成之前我國(guó)的利率波動(dòng)相對(duì)較小，存貸款選擇權(quán)產(chǎn)生的影響也相對(duì)較弱，并且存貸款的隱含期權(quán)的定價(jià)模型研究在國(guó)內(nèi)外均處于起步階段，模型的計(jì)算效率較低，誤差較大，我國(guó)的金融環(huán)境、消費(fèi)心理和行為與國(guó)外不盡相同，很難直接套用國(guó)外提前償付模型。同時(shí)在我國(guó)不存在較成熟的抵押貸款二級(jí)市場(chǎng)，數(shù)據(jù)樣本較少，運(yùn)用現(xiàn)有數(shù)據(jù)進(jìn)行分析缺乏一定的深度和廣度，因此本文主要研究前三種風(fēng)險(xiǎn)，用成本收益法分析對(duì)比常用的幾種利率風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法，考慮到我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)狀和數(shù)據(jù)的可獲得性，選用久期法衡量銀行利率風(fēng)險(xiǎn)。本文以建設(shè)銀行2013年資產(chǎn)負(fù)債情況為例，用久期法測(cè)量其承受的利率風(fēng)險(xiǎn)，然后再分析在模擬利率市場(chǎng)化條件下，利率變動(dòng)和存貸期限錯(cuò)配情景下利率風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)情況。

久期是債券在未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流的時(shí)間的加權(quán)平均，權(quán)重是各期現(xiàn)金流現(xiàn)值在現(xiàn)金流總值中所占的比重。因?yàn)殂y行的資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)值是按照貼現(xiàn)率折現(xiàn)來(lái)表示的，久期可以反映銀行的各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值因利率變動(dòng)而受到的影響，因而久期方法可測(cè)量銀行的總體利率風(fēng)險(xiǎn)。久期法側(cè)重從銀行資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的凈值受利率變動(dòng)影響來(lái)分析利率風(fēng)險(xiǎn)，可較準(zhǔn)確地測(cè)量利率風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)方面。

Macaulay久期方法的實(shí)施建立在多個(gè)假設(shè)條件上，然而這些假設(shè)條件并不全部符合實(shí)際情況，因此Macaulay久期方法對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量不夠精確。后來(lái)的學(xué)者在Macaulay久期方法的基礎(chǔ)上，放寬相應(yīng)假設(shè)條件，發(fā)展出數(shù)種更加符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)、精確度更高的久期方法，例如修正久期、F-W久期、有效久期、期權(quán)調(diào)整久期、隨機(jī)久期、方向久期和加入凸度的久期等。本文采取由Fisher和Weil提出的F-W久期方法，它相對(duì)于Macaulay久期法的不同之處在于：用各期限對(duì)應(yīng)的利率對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，放寬了關(guān)于收益率曲線水平的假設(shè)。F-W久期的公式：

rt為t時(shí)期對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率。

運(yùn)用久期法對(duì)中國(guó)建設(shè)銀行2013年資產(chǎn)負(fù)債情況計(jì)算利率風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)計(jì)算過(guò)程作如下說(shuō)明：（1）庫(kù)存現(xiàn)金在初始狀態(tài)下不產(chǎn)生利息收益。（2）各資產(chǎn)負(fù)債的價(jià)值按市場(chǎng)價(jià)值來(lái)計(jì)算，使用的貼現(xiàn)率分別為各自即期利率。（3）rL和rA是資產(chǎn)和負(fù)債的加權(quán)平均利率。（4）△rA和△rL是資產(chǎn)和負(fù)債的加權(quán)平均利率調(diào)整點(diǎn)。（5）考慮到我國(guó)的利率波動(dòng)幅度不大，沒(méi)有考慮凸度缺口。

將中國(guó)建設(shè)銀行2013年年報(bào)中資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行簡(jiǎn)化整理得：

表1 ①價(jià)值單位為億元?？傎Y產(chǎn)和總資產(chǎn)的差額為所有者權(quán)益。 單位：億元

根據(jù)久期公式計(jì)算各項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債的久期值，對(duì)各期現(xiàn)金流貼現(xiàn)率的選擇使用2013年12月31日中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司估計(jì)的銀行間國(guó)債利率。計(jì)算得：

表2

根據(jù)總資產(chǎn)久期和總負(fù)債久期的公式，計(jì)算得DA=2.7474（年），DL=0.7584（年）。

接下來(lái)對(duì)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中可能出現(xiàn)的利率波動(dòng)和存貸期限錯(cuò)配變動(dòng)情景進(jìn)行模擬，利用久期模型分析相應(yīng)利率風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)情況。

（1）假設(shè)將來(lái)利率變動(dòng)情況為存貸利率均增加，且存款利率增加幅度大于貸款利率，令△rA=0.2%，△rL=0.25%。

由上述數(shù)據(jù)和公式，得rA=∑WAjrAj=5.11%，rL=∑WLirLi=3.246%。

該利率變動(dòng)下銀行所有者權(quán)益凈值變動(dòng)：△PE1=-42164.547億元，變動(dòng)比率=-5.72%。

（2）假設(shè)利率如（1）中的變化的同時(shí)，存貸期限結(jié)構(gòu)也發(fā)生變化，如表3：

表3

用上述數(shù)據(jù)重新計(jì)算得DA=2.8428（年），DL=0.7288（年）。銀行所有者權(quán)益凈值變動(dòng)△PE2==-44881.782億元，變動(dòng)比率=-6.09%。

比較兩個(gè)情景下的結(jié)果，有△PE1>△PE2，即第二種情景下銀行凈值的減少大于第一種情形，且平均1%的各期限存貸款比例變動(dòng)即可造成銀行所有者權(quán)益凈值發(fā)生0.37%的變化，可得出結(jié)論：期限錯(cuò)配問(wèn)題的加劇將使我國(guó)銀行行業(yè)在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中面臨更大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

三、針對(duì)存貸期限錯(cuò)配提出的解決方案

在現(xiàn)有的資本市場(chǎng)環(huán)境和利率市場(chǎng)化背景下，存貸期限錯(cuò)配和銀行的高杠桿性導(dǎo)致的“錢(qián)荒”現(xiàn)象極大活躍了銀行間市場(chǎng)，銀行發(fā)行總額巨大的短期理財(cái)產(chǎn)品來(lái)緩解資金緊張，但這種行為只能緩解一時(shí)之急，不能作為對(duì)存貸期限不匹配問(wèn)題的長(zhǎng)期解決方案。

下面本文著眼于將在利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中加劇的存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題，從不同角度提出相應(yīng)解決方案：

（一）從銀行自身角度

解決存貸期限錯(cuò)配問(wèn)題最根本的方法是銀行體制的完善和改革，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。主要途徑可分為三類(lèi)：增加長(zhǎng)期資金來(lái)源、資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新②鄧洪.債券業(yè)務(wù)創(chuàng)新：解決我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題的現(xiàn)實(shí)選擇[J].南方金融，2006，（8）：23-26.。

1.增加長(zhǎng)期資金來(lái)源

該項(xiàng)措施有助于緩解中長(zhǎng)期存款不足以滿(mǎn)足中長(zhǎng)期貸款時(shí)帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，有助于緩解利率市場(chǎng)化帶來(lái)的錯(cuò)配加劇。英國(guó)和美國(guó)等國(guó)家利用其發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，通過(guò)發(fā)行股票和債券的方式拓寬長(zhǎng)期資金來(lái)源渠道；日本和德國(guó)等則建立了專(zhuān)業(yè)性的長(zhǎng)期信貸機(jī)構(gòu)來(lái)分擔(dān)商業(yè)銀行的部分貸款職能，降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)應(yīng)根據(jù)金融市場(chǎng)的實(shí)情，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，允許滿(mǎn)足條件的商業(yè)銀行發(fā)行長(zhǎng)期債券、普通股和優(yōu)先股來(lái)籌集長(zhǎng)期資金；并發(fā)行商業(yè)票據(jù)、大型定期可轉(zhuǎn)讓存單等，通過(guò)債券回購(gòu)籌集短期資金，緩解流動(dòng)性不足問(wèn)題，同時(shí)一定程度上起到補(bǔ)充長(zhǎng)期資金的作用①中國(guó)人民銀行天津分行課題組.解決期限錯(cuò)配問(wèn)題的可行之路——關(guān)于拓寬銀行長(zhǎng)期資金來(lái)源的探討[J].華北金融,2005，(7):6-10.。

2.資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新可以增加銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，即等同于將中長(zhǎng)期貸款分解為短期貸款，減輕利率市場(chǎng)化進(jìn)程中存貸期限的錯(cuò)配程度。推動(dòng)中長(zhǎng)期貸款證券化，將銀行缺乏流動(dòng)性的信貸資產(chǎn)，通過(guò)結(jié)構(gòu)重組，轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍诮鹑谑袌?chǎng)流通的證券，實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)信用的增級(jí)和流動(dòng)性的提升。具體創(chuàng)新方法如開(kāi)發(fā)以商業(yè)銀行資產(chǎn)為資產(chǎn)池的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，銀行債券資產(chǎn)證券化和債券互換交易等。商業(yè)銀行應(yīng)增強(qiáng)與信托、基金等機(jī)構(gòu)的合作程度，實(shí)現(xiàn)在不同金融市場(chǎng)上參與度的提高，使銀行經(jīng)營(yíng)方式多樣化、混業(yè)化。

3.負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新

我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多樣化不足，缺少轉(zhuǎn)移分散風(fēng)險(xiǎn)的工具，資本金補(bǔ)充渠道單一?，F(xiàn)有的已形成一定規(guī)模的主動(dòng)負(fù)債類(lèi)型主要有同業(yè)拆借、債券正回購(gòu)、大額同業(yè)存款、協(xié)議存款和理財(cái)形式的金融業(yè)務(wù)，主動(dòng)負(fù)債業(yè)務(wù)還有很大發(fā)展空間。商業(yè)銀行應(yīng)該做好相應(yīng)準(zhǔn)備工作，例如健全征信體系、完善二級(jí)流動(dòng)市場(chǎng)、完善市場(chǎng)法制建設(shè)，為實(shí)現(xiàn)加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債能力、降低負(fù)債成本、提高中長(zhǎng)期負(fù)債比重的目標(biāo)打好基礎(chǔ)。另外，合理利用金融債及衍生品也可以促進(jìn)主動(dòng)負(fù)債形式的多樣化，商業(yè)銀行應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下適當(dāng)增加對(duì)金融衍生品的開(kāi)發(fā)和投資，增強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力。負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新有助于緩解利率市場(chǎng)化帶來(lái)的存貸期限錯(cuò)配加劇。

（二）從國(guó)家和市場(chǎng)的角度

利率市場(chǎng)化的順利實(shí)施也可減少期限錯(cuò)配帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。為了保證利率市場(chǎng)化進(jìn)展順利，我國(guó)政府和央行應(yīng)減少對(duì)商業(yè)銀行的管制，增強(qiáng)其產(chǎn)品定價(jià)能力和創(chuàng)新能力；建立利率市場(chǎng)化的同步配套制度，例如清晰產(chǎn)權(quán)制度、銀行自主定價(jià)制度和金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制、透明的存款保險(xiǎn)制度②易綱.中國(guó)改革開(kāi)放三十年的利率市場(chǎng)化進(jìn)程[J].金融研究,2009，(1):1-14.。大力推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，重視對(duì)股權(quán)和債券融資市場(chǎng)的建設(shè)和完善，拓寬直接融資渠道，改變中長(zhǎng)期融資對(duì)銀行貸款的過(guò)度依賴(lài)。建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理實(shí)時(shí)監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并解決。我國(guó)衍生品市場(chǎng)品種單一，參與主體多樣化程度低，缺乏場(chǎng)內(nèi)交易和相關(guān)制度基礎(chǔ)，缺乏內(nèi)部管理機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，而金融衍生品是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效工具之一，應(yīng)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，建立健全金融衍生品市場(chǎng)，合理利用金融衍生品的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能降低和防范銀行利率風(fēng)險(xiǎn)。

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[10]鄧洪.債券業(yè)務(wù)創(chuàng)新:解決我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題的現(xiàn)實(shí)選擇[J].南方金融，2006，（8）：23-26.

1003-4625（2014）08-0052-05

F832.33

A

2014-06-12

田映華（1964-），男，湖北恩施人，副教授，研究方向：金融市場(chǎng)；朱利（1990-），女，河南安陽(yáng)人，金融學(xué)碩士，研究方向：金融市場(chǎng)。

賈偉）