曹潔

本周多數(shù)工業(yè)品開始反彈，因成本開始顯現(xiàn)作用。農(nóng)產(chǎn)品的成本主要來自種植成本和進口成本，工業(yè)品的成本主要來自原材料成本和生產(chǎn)成本，當價格低于價值（就即商品的成本）時買進，當價格遠遠高于價值時賣出，大多數(shù)時間商品期貨價格是高于現(xiàn)貨價格的，熊市中會低于現(xiàn)貨價格，而暴跌后會低于成本價格，目前來看諸多工業(yè)品呈現(xiàn)著接近成本價格或低于成本價格的情況。

自2011年8月中旬以來，鋁價基本以每年1000元/噸的跌幅不斷下行。2014年以來，這一狀況繼續(xù)惡化，在過去的兩個多月中，鋁價下跌超過1500元/噸。即使在產(chǎn)能嚴重過剩的背景下，這一跌幅仍出乎市場人士預料?，F(xiàn)貨市場開工率和成交情況也暗示鋁市悲觀情緒正逐步加劇，隨著價格的不斷下行，鋁行業(yè)的危機也開始浮出水面，這樣的狀況也不能持續(xù)過久，相信價格在12000元/噸附近將會有比較強的支撐。

從國產(chǎn)礦成本分布來看，現(xiàn)貨礦價的支撐價格或在100美元/噸。而從1409合約盤面價格來看，前期720元/噸的價格低于100美元/噸的水平，從而使其下行空間受限。因此，短期礦價維持震蕩，持續(xù)反彈需基本面出現(xiàn)改善。

還有另外一個品種PTA由于庫存積壓，價格下跌早已超過了企業(yè)盈虧平衡點，其成本構(gòu)成中的PX也已經(jīng)出現(xiàn)了虧損的跡象，因此，該商品的下行空間開始受限。

相較工業(yè)品，農(nóng)產(chǎn)品的弱勢還在延續(xù)，由于終端用戶需求仍然不旺，夜盤價格尤其是近月合約表現(xiàn)的較疲弱，所以整體來看，豆類仍處弱勢格局當中。

下周一農(nóng)業(yè)部將公布3月美國谷物庫存和種植意向，在這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)公布之前的農(nóng)產(chǎn)品大體走勢將很有可能保持之前的態(tài)勢。市場現(xiàn)在普遍預測大豆播種面積增加，輪作與比價關(guān)系鼓勵農(nóng)民種植大豆。外部條件正常的情況下，農(nóng)民通常傾向于最初的播種意向。

基本面上，克里米亞已經(jīng)完成入俄法定程序，至明年1月前為過渡期，烏克蘭已從克里米亞撤出全部士兵，并且白宮宣布將暫停俄羅斯G8成員國地位。至此，黑海地區(qū)局勢算是基本穩(wěn)定了下來，這一地區(qū)的農(nóng)產(chǎn)品出口狀況暫沒有受到太大影響。烏克蘭稱，從去年7月至今年3月24日，其農(nóng)產(chǎn)品出口比上一年度高出了41%。

美國出口商因前期轉(zhuǎn)基因玉米出口中國受阻而損失嚴重，因此拒絕中國買家對美豆訂單的取消。所以中國買家不得不取消南美豆的訂單，或?qū)⑵滢D(zhuǎn)賣到美國。上周有消息指出有多達10船的巴西豆已經(jīng)被轉(zhuǎn)賣到美國東岸。如果中國的壓榨利潤繼續(xù)維持在負數(shù)，則預計會有更多的巴西豆會被進口到美國，這也打消了大豆市場出現(xiàn)牛市的希望。

但基于業(yè)界3月1日庫存的預測，美國的供求在夏季前依然是緊張的，不排除在未來一段時間價格出現(xiàn)反彈的情況。

總體看，下周一報告前美豆將震蕩整理，而國內(nèi)大豆將延續(xù)在5日均線下方震蕩的態(tài)勢，在工業(yè)品徐徐回升的同時，我們要認真關(guān)注其基本面的微妙變化，切莫一根筋。