湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院 鄧 青

P2P（Peer to Peer）點對點，即為“個人對個人”提供貸款平臺服務(wù)的商業(yè)模式。個人通過網(wǎng)絡(luò)平臺相互借貸，貸款方在P2P 網(wǎng)站上發(fā)布貸款需求，投資人則通過網(wǎng)站將資金借給貸款方，P2P 網(wǎng)貸平臺在交易過程中收取一定的中介費。2006 年中國第一個網(wǎng)貸平臺www.CreditEase.cn 由宜信卓越財富投資管理（北京）有限公司創(chuàng)立，標(biāo)志著整個行業(yè)的開始，到了2012 年下半年呈現(xiàn)井噴式的發(fā)展。根據(jù)艾瑞咨詢集團(tuán)《中國P2P 貸款行業(yè)研究報告（2013）》顯示。2012 年P(guān)2P 貸款規(guī)模達(dá)到228.6 億，同比增長率高達(dá)271.4%。網(wǎng)貸中國《2013 年中國P2P 網(wǎng)貸行業(yè)數(shù)據(jù)報告》中指出，截止至2013 年12 月31 日，我國P2P 網(wǎng)貸平臺成交額規(guī)模達(dá)到897.1 億元，同比增長292.4%，預(yù)計未來兩年內(nèi)仍然保持200%左右的增速發(fā)展。與此同時，網(wǎng)貸平臺數(shù)量也從148 家上升到523家，同比增長253.4%（不考慮線下的P2P 市場）。P2P 網(wǎng)貸行業(yè)在整個互聯(lián)網(wǎng)金融中發(fā)展迅猛，具有很高的關(guān)注度。然而反觀其高速成長的背后，根據(jù)網(wǎng)貸天眼的統(tǒng)計，2013 年10-11 月份網(wǎng)貸平臺集中倒閉50 多家，涉及到的金額達(dá)15 億，上萬投資人遭受損失，而全年累計70 多家平臺出現(xiàn)風(fēng)險。早在2011 年中，銀監(jiān)會曾面向銀行系統(tǒng)下發(fā)了一份《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險提示的通知》，指出“人人貸信貸服務(wù)中介公司”的P2P 貸款平臺具有大量潛在風(fēng)險，并要求銀監(jiān)分局和各家銀行采取措施，做好風(fēng)險預(yù)警監(jiān)測與防范工作。2013 年6 月央行在《支付業(yè)務(wù)風(fēng)險提示加大審核力度、提高管理水平、防范網(wǎng)絡(luò)信貸平臺風(fēng)險》一文中，指出目前存在“信用卡資金透支于網(wǎng)絡(luò)信貸，易使網(wǎng)貸風(fēng)險向銀行體系蔓延”的風(fēng)險，要求商業(yè)銀行、支付機(jī)構(gòu)加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)信貸平臺管理。

一、P2P 網(wǎng)貸平臺發(fā)展現(xiàn)狀

網(wǎng)貸平臺的產(chǎn)生可追溯到2005 年以Zopa、Lending Club、Prosper 為代表的P2P 借貸模式在歐美的興起，展現(xiàn)出旺盛的發(fā)展力，之后迅速在世界上蔓延開來。其模式被廣泛的復(fù)制，就國內(nèi)而言，第一家P2P 網(wǎng)貸由宜信在2006 年引入。之后的幾年，網(wǎng)貸模式在國內(nèi)并不被人看好，網(wǎng)貸平臺也鳳毛麟角，直到2010 年才鮮有創(chuàng)業(yè)開始涉足。2011 年是網(wǎng)貸行業(yè)的快速發(fā)展期，一大批網(wǎng)貸平臺上線。到了2012 年，網(wǎng)貸平臺呈現(xiàn)井噴式的發(fā)展，網(wǎng)貸平臺遍地開花。2013 年更是大幅度躍進(jìn)，網(wǎng)貸平臺的數(shù)量上升至500 多家，其中活躍的超過300 家。媒體甚至用“野蠻”來形容P2P 網(wǎng)貸的發(fā)展態(tài)勢。

根據(jù)網(wǎng)貸之家發(fā)布的《中國P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)2014 年2 月份月報數(shù)據(jù)（100 家平臺月報播報）》顯示，在統(tǒng)計的100 家網(wǎng)貸平臺中，總成交量62.84 億元，投資人數(shù)13.63 萬人，借款人數(shù)2.18 萬人。眾多參與投資和借款人大致可分為三類：大中企業(yè)、小微企業(yè)和個人。近年來銀根的緊縮使大中企業(yè)融資難的問題日益突出，小微企業(yè)由于自身缺乏良好的擔(dān)保、客戶地域分散等問題加劇了對網(wǎng)貸的需求，從而促進(jìn)了網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展。對于個人而言，信貸客戶業(yè)務(wù)多為房貸和車貸，個體分散，需求量大；另一方面，中產(chǎn)階級和富裕階層逐漸增多，現(xiàn)存?zhèn)鹘y(tǒng)的專業(yè)理財機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品無法滿足巨大的理財需求，從而使其資金轉(zhuǎn)向P2P 理財產(chǎn)品。

二、P2P 網(wǎng)貸平臺發(fā)展的主要模式

網(wǎng)貸自從引進(jìn)之后，在與中國實際國情的磨合中一路前行，進(jìn)行了很多有益的探索。然而對于P2P 網(wǎng)貸平臺的定義和模式還是存在很大的爭議。目前筆者持以下觀點，即除去“偽P2P”平臺，目前國內(nèi)主要有以下三種運營模式：純線上模式、線上線下結(jié)合模式、第三方機(jī)構(gòu)合作模式。這三種模式也被業(yè)界稱為“P2P 網(wǎng)貸三駕馬車”。

（一）純線上模式：拍拍貸 早期P2P 網(wǎng)貸平臺采取純線上模式，即網(wǎng)貸公司只扮演單純的網(wǎng)絡(luò)中介，只負(fù)責(zé)制定規(guī)則并且提供平臺，而交易成交后的資金流向及交易違約帶來的后果不承擔(dān)責(zé)任。這樣做降低了運營的成本，同時不承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險。高收益的同時也伴隨著高風(fēng)險。

純線上模式可以以拍拍貸為代表。拍拍貸成立于2007 年6月，網(wǎng)站隸屬于上海拍拍貸金融信息服務(wù)有限公司，公司總部位于上海。該平臺需要借入者在網(wǎng)站進(jìn)行注冊，并且在貸款時需要出示有關(guān)證明，在得到網(wǎng)站審核后才具有資格進(jìn)行借款。借入者發(fā)布的借款信息在網(wǎng)站上公示，借出者開始用資金進(jìn)行投標(biāo)。當(dāng)雙方條件符合一定標(biāo)準(zhǔn)，則交易成功，網(wǎng)站自動生成電子借條。

（二）線上線下結(jié)合模式：宜信、人人貸 該模式大致可視為民間借貸的一種演變形式，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺撮合資金供給方和需求方。該模式往往需要借款人進(jìn)行抵押，同時對出借人提供擔(dān)保。這樣提高了貸款質(zhì)量，降低了風(fēng)險和收益。

宜信（2006 年，宜信卓越財富投資管理（北京）有限公司）是這一模式的開拓者，在借鑒了Lending Club 等歐美的純線上模式之后，考慮到中國的實際國情，宜信采用了線上線下結(jié)合的模式。國內(nèi)征信信息不夠完備，并且非銀行機(jī)構(gòu)還很難得到這一信息加劇了線下征信的運營成本。宜信為了更好的進(jìn)行客戶風(fēng)險管理和評估，堅持客戶面核面簽機(jī)制，確?？蛻粜畔⒌恼鎸嵭裕档徒灰罪L(fēng)險。在大量仿宜信企業(yè)產(chǎn)生的同時，宜信自身的壞賬率卻一直飽受詬病。

另一家典型線上線下結(jié)合的企業(yè)為人人貸公司（2010 年，人人貸商務(wù)顧問（北京）有限公司）。該平臺不需借入者抵押，但是需要提交嚴(yán)格的審核材料。審核合格后，平臺將信息發(fā)布供借出者投標(biāo)，標(biāo)滿即放款。該公司通過個人信用模型和大數(shù)據(jù)挖掘來建立個人金融風(fēng)險定價體系。

（三）第三方機(jī)構(gòu)合作模式：陸金所、人人聚財 越來越多P2P企業(yè)意識到風(fēng)險控制的重要性，由此第三方機(jī)構(gòu)合作模式應(yīng)運而生。該模式在沿用前兩種模式線上交易的前提下，引入風(fēng)險定價和風(fēng)險控制等機(jī)構(gòu)來保障交易的安全性。

陸金所即上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司，為中國平安保險（集團(tuán)）股份有限公司旗下成員。陸金所上發(fā)布的投資服務(wù)需經(jīng)過內(nèi)部審查的同時也會對投資方進(jìn)行資質(zhì)審核，以保護(hù)投融資雙方的利益。與前兩種模式不同的是，陸金所以平安集團(tuán)作為金融集團(tuán)來對自身進(jìn)行監(jiān)督，并且保障資金的流通。線下業(yè)務(wù)也由專門的投資公司來運營。

另外，值得一提的是人人聚財。人人聚財網(wǎng)于2011 年正式上線運營，總部位于深圳福田。它堅持平臺的中介性，收取服務(wù)費來實現(xiàn)盈利。對于有融資需求的客戶則直接介紹給就近的第三方合作機(jī)構(gòu)，由他們完成第一次風(fēng)險定價和風(fēng)險控制。平臺在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行第二次風(fēng)險定價和風(fēng)險控制。這樣在一定程度上降低了風(fēng)險，但是同時也使得投融資之間的過程變得繁瑣。

三、P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險列舉

當(dāng)前關(guān)于P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的主要爭論集中在商業(yè)模式及其合法性上，而忽視了其實際運行中存在的風(fēng)險問題。對于商業(yè)模式上，每個人都有自己的理解方式，很難判定到底哪種商業(yè)模式更成功一些，或者說更好些。P2P 網(wǎng)貸行業(yè)這幾年的瘋狂增長，規(guī)模龐大的個體投資者參與其中，讓我們不得不對其風(fēng)險投入更多關(guān)注。在《中國銀監(jiān)會會辦公廳關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險提示的通知》中列舉了七項風(fēng)險：一是影響宏觀調(diào)控效果。二是容易演變?yōu)榉欠ń鹑跈C(jī)構(gòu)。三是業(yè)務(wù)風(fēng)險難以控制。四是不實宣傳影響銀行體系整體聲譽。五是監(jiān)管職責(zé)不清，法律性質(zhì)不明。六是國外實踐表明，這一模式信用風(fēng)險偏高，貸款質(zhì)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)劣于普通銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。七是人人貸公司開展房地產(chǎn)二次抵押業(yè)務(wù)同樣存在風(fēng)險隱患。以下把更多的目光集中在平臺實際運營上。

（一）平臺搭建的技術(shù)性問題 在P2P 網(wǎng)貸交易中，融資雙方接觸到最多的即為網(wǎng)絡(luò)平臺，可以說該網(wǎng)絡(luò)平臺是整個交易中的基礎(chǔ)。隨著2013 年網(wǎng)貸平臺的急劇增加，多數(shù)平臺籌備時間短、上線時間快，加之交易系統(tǒng)開發(fā)商的激烈競爭，網(wǎng)貸平臺自身的安全性存在很大的隱患。從2013 年倒閉的交易平臺中不難發(fā)現(xiàn)，其中大多數(shù)均為平臺受到網(wǎng)絡(luò)攻擊所致。所以在技術(shù)層面上，必須要能保證自身系統(tǒng)的安全性，有一套完整的保護(hù)機(jī)制。技術(shù)人員的短缺導(dǎo)致技術(shù)風(fēng)險正成為網(wǎng)貸行業(yè)面臨的又一大風(fēng)險。

（二）運營不當(dāng)可能導(dǎo)致的非法問題 目前大多數(shù)網(wǎng)貸平臺作為中介機(jī)構(gòu)，提供投融資服務(wù)，只有少數(shù)條件較好、風(fēng)險意識較強(qiáng)的公司引入風(fēng)險控制系統(tǒng)。介于平臺的中介角色，借款人審核機(jī)制的健全在一定程度上能減輕信用風(fēng)險。如果借款人審核不嚴(yán)格，甚至是發(fā)布虛假信息或者平臺的標(biāo)自融，借新還舊，就很有可能引起非法集資、資金池現(xiàn)象。

（三）投資者行為 存在貸款融資需求的人群大致可以分為三類：大中企業(yè)，小微企業(yè)和個人。其中大中企業(yè)一般與各大銀行間有良好的合租，對P2P 平臺的參與度不高。而對于小微企業(yè)來說，客戶數(shù)量眾多且分散，需求也多樣，一般只涉及到個人經(jīng)營貸款。隨著這幾年中國經(jīng)濟(jì)的增長，中產(chǎn)階級及富裕階級逐漸增多，專業(yè)的財富管理機(jī)構(gòu)的缺乏也使得一部分閑散資金涌向P2P 行業(yè)。對于個人來說，一般缺乏必要的辨識能力，其投資存在很大的盲目性。投資者資金審查的缺乏也可能被用做洗錢或者從事高利貸的風(fēng)險。

（四）資金流向監(jiān)管缺乏 網(wǎng)貸平臺自身的中介角色決定了平臺無法很好的對資金流向進(jìn)行良好的控制。當(dāng)交易成功后，如何保障資金按照承諾的用途使用就是一個很大的問題。其次，借款人不能按時還本付息時，網(wǎng)站充當(dāng)?shù)氖亲房钊说慕巧?。若是網(wǎng)站想對這方面加強(qiáng)治理，對于小額貸款產(chǎn)生的成本將無法彌補(bǔ)。

（五）借貸雙方的金融隱私保護(hù)問題 對于有借貸需求的客戶，平臺將公布其相關(guān)信息，這樣在一定程度上就將用戶個人信息暴露給公眾。同時，一般平臺需要注冊人提供相應(yīng)的身份、財產(chǎn)信息作為證明，以提供憑證。前面我們已經(jīng)討論過平臺的安全性，對用戶信息的保護(hù)將是一個很大的挑戰(zhàn)。

四、P2P網(wǎng)貸行業(yè)自律與監(jiān)管

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2013 年底，國內(nèi)已涌現(xiàn)出1000 多家P2P公司，放貸金額已經(jīng)超過千億元。門檻低、來錢快自然成為P2P 網(wǎng)貸創(chuàng)辦者們的一大動力。網(wǎng)貸行業(yè)資金的大量涌現(xiàn)提高了市場的資源配置，同時也為資金的監(jiān)管帶來很大的挑戰(zhàn)。目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投入甚多的第三方支付已經(jīng)納入監(jiān)管軌道，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)也隨著互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會的成立慢慢進(jìn)入正規(guī)。

（一）行業(yè)自律 近日互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會已獲國務(wù)院批準(zhǔn)成立，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的有關(guān)文件目前正處在行文階段。該協(xié)會的成立預(yù)示著未來互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)業(yè)務(wù)將納入監(jiān)管，P2P 行業(yè)能夠享受的“自由時光”將不復(fù)存在。其實早在互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會成立之前，互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會就已經(jīng)成立，旨在加強(qiáng)P2P 行業(yè)的內(nèi)部監(jiān)管。業(yè)界對自律的關(guān)注也已經(jīng)促使“聯(lián)盟”、“聯(lián)席會議”等形式的自律組織產(chǎn)生?？上У氖沁@些自律組織自身發(fā)展影響力不夠，沒能廣泛吸收機(jī)構(gòu)。其次行業(yè)自律的作用也不強(qiáng)，沒能起到有效的自身監(jiān)管。

（二）監(jiān)管 消費者金融保護(hù)和金融服務(wù)業(yè)的監(jiān)管是監(jiān)管的兩個重要目的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的話題是本次“兩會”上的絕對熱點，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)也正就互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)及其監(jiān)管進(jìn)行內(nèi)部磋商，相關(guān)監(jiān)管辦法即將出臺。通過與美國P2P 行業(yè)的發(fā)展和監(jiān)管比較，結(jié)合中國的實際國情，各監(jiān)管部門同時出力進(jìn)行監(jiān)管是形式有效的方法。互聯(lián)網(wǎng)金融時代，利用大數(shù)據(jù)進(jìn)行信息的挖掘和征信體系的建立，在保障了信息公開的同時也能有效的起到監(jiān)管的目的。

［1］陳榮奎：《現(xiàn)代企業(yè)籌資方式的比較與選擇》，《福建金融》1996 年第8 期。

［2］吳曉光、曹一：《論加強(qiáng)P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的監(jiān)管》，《南方金融》2011 年第4 期。

［3］錢金葉、楊飛：《中國P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及前景》，《金融論壇》2012 年第1 期。