江蘇大學(xué)附屬醫(yī)院 陳 濤

一、引言

收益是公司生存和發(fā)展的重要基礎(chǔ)，收益信息是企業(yè)財(cái)務(wù)信息的核心內(nèi)容之一。財(cái)務(wù)造假事件的頻頻出現(xiàn)，迫使人們關(guān)注收益的數(shù)量的同時(shí)，越來越重視收益的質(zhì)量。沒有質(zhì)量的收益可以說只是一個(gè)虛假的數(shù)字。因此，科學(xué)的收益質(zhì)量評價(jià)是公司業(yè)績評價(jià)的重要前提。在20 世紀(jì)初期，很多學(xué)者主張采用單一指標(biāo)對收益質(zhì)量進(jìn)行評價(jià)，例如王化成主張采用盈余反應(yīng)系數(shù)評價(jià)收益質(zhì)量、Ball and Brown 主張采用可控應(yīng)計(jì)利潤評價(jià)收益質(zhì)量。然而，單一指標(biāo)顯然不能全面地、綜合地反映收益的質(zhì)量，而只是從特定的角度對收益質(zhì)量進(jìn)行評價(jià)。所以，在隨后的研究中，學(xué)者們越來越傾向從多個(gè)視角對收益質(zhì)量進(jìn)行全面綜合評價(jià)。筆者認(rèn)為，科學(xué)的收益質(zhì)量評價(jià)必須是全方位、多角度的?；谶@一考慮，本文從多個(gè)角度選擇若干個(gè)收益質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)，構(gòu)建一個(gè)評價(jià)指標(biāo)體系，并運(yùn)用層次分析法等方法確定各指標(biāo)的權(quán)重，從而對收益質(zhì)量進(jìn)行全面綜合評價(jià)。

二、文獻(xiàn)綜述

從近十年來看，即從2003 年起，研究收益質(zhì)量的文獻(xiàn)并不很多，高質(zhì)量的則更是鳳毛麟角。以“收益質(zhì)量”為篇名關(guān)鍵詞在中國期刊網(wǎng)上搜索，僅能搜到10 篇CSSCI 文獻(xiàn)；以“利潤質(zhì)量”為篇名關(guān)鍵詞搜索，僅能搜到7 篇CSSCI 文獻(xiàn)。以“收益質(zhì)量評價(jià)”或“利潤質(zhì)量評價(jià)”為篇名關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索，僅能搜到3 篇CSSCI 文獻(xiàn)?？梢?，研究收益質(zhì)量評價(jià)的高級別文獻(xiàn)非常之少。關(guān)于收益質(zhì)量評價(jià)的研究，代表性的有：王化成等提倡以“盈余反應(yīng)系數(shù)ERC”測量收益質(zhì)量；Teets 提倡以“可控應(yīng)計(jì)利潤”來測量收益質(zhì)量；Boonlert-U-Thai et al.提倡從應(yīng)計(jì)質(zhì)量、持續(xù)性、可預(yù)言性、穩(wěn)定性四個(gè)方面來評價(jià)收益質(zhì)量；Dechow et al.提倡從持續(xù)性、成長性、穩(wěn)定性、穩(wěn)健性等方面來評價(jià)收益質(zhì)量；劉洪渭主張從收益的可靠性、成長性、持續(xù)性、穩(wěn)定性、現(xiàn)金保障性和安全性6 個(gè)方面，建立收益質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)體系。

從當(dāng)前的研究文獻(xiàn)來看，至今為止尚未形成一個(gè)成熟的評價(jià)體系。主要表現(xiàn)為：一是“收益質(zhì)量”這個(gè)概念及其屬性特征尚未完全統(tǒng)一認(rèn)識；二是關(guān)于收益質(zhì)量的評價(jià)指標(biāo)體系不統(tǒng)一、不完善；三是指標(biāo)權(quán)重的確定主觀隨意性較強(qiáng)。針對這三個(gè)方面的問題，在現(xiàn)有研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本文首先對“收益質(zhì)量”的概念做一個(gè)總結(jié)性的界定，然后在分析收益質(zhì)量屬性特征的此基礎(chǔ)上，重新構(gòu)建一個(gè)收益質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)體系，并運(yùn)用層次分析法對收益質(zhì)量建立綜合評價(jià)模型。

三、收益質(zhì)量的概念界定

從20 世紀(jì)30 年代提出“收益質(zhì)量”這一概念以來，收益質(zhì)量問題日益受到人們的重視。然而，至今為止，收益質(zhì)量尚未有統(tǒng)一的定義。有人認(rèn)為收益質(zhì)量是指收益的真實(shí)性，有人認(rèn)為收益質(zhì)量是指利潤表被放心使用的程度；還有人認(rèn)為收益質(zhì)量是指收益中的現(xiàn)金含量。國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會認(rèn)為高質(zhì)量的會計(jì)報(bào)表是指具有可理解性、相關(guān)性、可靠性和可比性的會計(jì)報(bào)表。美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)是向報(bào)表使用者提供“決策有用性”的會計(jì)信息，對收益而言，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前收益對未來收益的預(yù)測性。綜合以上，筆者認(rèn)為公司“收益質(zhì)量”可定義為“收益數(shù)據(jù)真實(shí)性及對財(cái)務(wù)信息使用者預(yù)測和決策的作用”。高質(zhì)量的收益應(yīng)具有兩個(gè)層次的屬性特征：第一是合規(guī)性，即收益應(yīng)當(dāng)按照會計(jì)有關(guān)法規(guī)計(jì)算確定，這是收益最基本的質(zhì)量要求；第二是相關(guān)性，即會計(jì)收益盡量與真實(shí)收益接近，反映公司的真實(shí)業(yè)績，有利于財(cái)務(wù)信息使用者的預(yù)測和決策。

四、上市公司收益質(zhì)量屬性特征分析與評價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

根據(jù)上文，會計(jì)收益有合規(guī)性和相關(guān)性兩個(gè)層次的屬性特征。下文將分別對這兩個(gè)屬性特征進(jìn)行具體分析，并設(shè)計(jì)相應(yīng)的評價(jià)指標(biāo)。

（一）收益的合規(guī)性及其評價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì) 收益的合規(guī)性是指收益應(yīng)當(dāng)按照會計(jì)有關(guān)法規(guī)計(jì)算確定，收益的合規(guī)性可采用注冊會計(jì)師的審計(jì)意見作為評價(jià)指標(biāo)。因?yàn)閷徲?jì)意見就是對財(cái)務(wù)報(bào)表的公允性所發(fā)表的意見。而財(cái)務(wù)報(bào)表的公允性就要求收益的確認(rèn)和計(jì)量必須依據(jù)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，并遵循會計(jì)準(zhǔn)則和會計(jì)制度等會計(jì)法規(guī)。若審計(jì)意見是無保留審計(jì)意見，就意味著收益質(zhì)量具有合規(guī)性。反之，如果審計(jì)意見是帶說明的無保留意見、保留意見、否定意見或拒絕表示意見等，則很可能說明報(bào)表的收益質(zhì)量不高。

（二）收益的相關(guān)性及其評價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì) 收益的相關(guān)性是指會計(jì)收益盡量與真實(shí)收益接近，反映公司的真實(shí)業(yè)績，有利于財(cái)務(wù)信息使用者的預(yù)測和決策。收益的相關(guān)性可用如下指標(biāo)評價(jià)：

（1）現(xiàn)金保障指數(shù)。按照現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則和會計(jì)制度，公司收入的核算依據(jù)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，公司有收入、利潤，但卻并不一定有相應(yīng)的現(xiàn)金流入，如果企業(yè)的收益不能帶來相應(yīng)的現(xiàn)金流入，公司的應(yīng)收賬款成為壞賬，必然導(dǎo)致收益金額虛增。甚至個(gè)別公司無視法律，純粹虛構(gòu)收入，來虛增利潤。這樣，收益將成為一個(gè)虛假的數(shù)據(jù)，無法反映真實(shí)的業(yè)績?？梢姡挥心軒憩F(xiàn)金流入的收益才是真正的收益。因此，收益的現(xiàn)金保障程度是檢驗(yàn)收益質(zhì)量高低的重要指標(biāo)。一般認(rèn)為，收益的現(xiàn)金保障程度越高，收益的質(zhì)量也就越高。收益的現(xiàn)金保障程度可用收益的現(xiàn)金保障指數(shù)來衡量，具體計(jì)算公式如下：

公式中投資收益相關(guān)現(xiàn)金流入包括收到投資收益所收到的現(xiàn)金，也包括處置投資資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入?，F(xiàn)金保障指數(shù)直接反映了收益的現(xiàn)金保障程度，比率越大，表明收益的現(xiàn)金保障程度越高，收益質(zhì)量越高。一般，該比率應(yīng)該保持在1 左右，如果低于1太多，則說明公司的收益現(xiàn)金保障程度較低，收益質(zhì)量較低。

（2）資產(chǎn)保障指數(shù)。公司的收益質(zhì)量與資產(chǎn)質(zhì)量存在密不可分的關(guān)系。高質(zhì)量的收益依賴高質(zhì)量的資產(chǎn)。如果公司存在大量不良資產(chǎn)，可能意味著收益含有較多的水分。如若未足額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，此時(shí)所計(jì)算的收益就可能含有較多的水分。因?yàn)?，如果足額計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，就意味著資產(chǎn)減值損失增加，企業(yè)的收益就要減少。因此，高質(zhì)量的收益需要高質(zhì)量的資產(chǎn)做支持、保障，收益的資產(chǎn)保障性可用資產(chǎn)保障指數(shù)來衡量，具體計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)保障指數(shù)=非不良資產(chǎn)/總資產(chǎn)=1-不良資產(chǎn)比率

不良資產(chǎn)比率=應(yīng)計(jì)提而少計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備/總資產(chǎn)

一般，資產(chǎn)保障指數(shù)越高，說明收益的質(zhì)量越高；反之，則說明收益質(zhì)量越低。正常情況下，資產(chǎn)保障指數(shù)應(yīng)該接近1。

（3）穩(wěn)定指數(shù)。收益越穩(wěn)定，說明收益的可持續(xù)性越強(qiáng)，收益的預(yù)測性也越強(qiáng)，收益質(zhì)量也就越高。一般，主營業(yè)務(wù)活動創(chuàng)造的收益具有相對較強(qiáng)的穩(wěn)定性和持續(xù)性，來自主營業(yè)務(wù)的收益所占比例越高，說明收益越穩(wěn)定。收益的穩(wěn)定性除了與收益的結(jié)構(gòu)有關(guān)外，還與公司外部環(huán)境有關(guān)。受外部環(huán)境影響越大，收益的穩(wěn)定性就越差。不管具體受到哪些因素的影響，收益的穩(wěn)定性最終表現(xiàn)為收益的波動幅度大小，可用收益的平均變動率來計(jì)量穩(wěn)定指數(shù)，其具體計(jì)算公式如下：

其中，γ 表示收益的穩(wěn)定指數(shù)即收益的平均變動率，r1、r2、r3、r4、r5分別表示第一、二、三、四、五年的收益額。

（4）增長指數(shù)。質(zhì)量較高的收益通常具有較強(qiáng)的持續(xù)性，并能夠穩(wěn)定增長；反之，如果收益本身“水分”較高，那么通常不能持續(xù)，呈現(xiàn)下滑趨勢。也就是說，收益的增長性從側(cè)面反映了收益的高質(zhì)量。因此，可用近幾年收益的平均增長率來計(jì)量收益的穩(wěn)定指數(shù)：

其中，d 表示收益的平均增長率。

（5）謹(jǐn)慎指數(shù)。現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則為公司提供了多種可選的會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)，公司管理者和會計(jì)人員在一定范圍內(nèi)可自行選擇和運(yùn)用激進(jìn)的會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)，也可以選擇穩(wěn)健的會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)。選擇的會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)越穩(wěn)健，所核算出來的會計(jì)收益也就越可靠，質(zhì)量越高。因此，可用會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)選擇的謹(jǐn)慎性指標(biāo)——謹(jǐn)慎指數(shù)來作為收益質(zhì)量的評價(jià)指標(biāo)之一。

（6）風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。企業(yè)獲取收益可能面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大，收益的質(zhì)量就越低。公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之分，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要是指生產(chǎn)經(jīng)營中的問題所導(dǎo)致收益的不確定性。對此，上文已有穩(wěn)定指數(shù)度量。因此，此處主要是指公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)可用資產(chǎn)負(fù)債率來度量。資產(chǎn)負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

五、上市公司收益質(zhì)量綜合評價(jià)模型構(gòu)建

S=ρ·（S1·W1+ S2·W2+ S3·W3+S4·W4+S5·W5++S6·W6）

其中，S 表示公司收益質(zhì)量的綜合評分。ρ 表示收益質(zhì)量的合規(guī)性系數(shù)，系數(shù)值的大小主要取決于財(cái)務(wù)報(bào)告的審計(jì)意見。S1、S2、S3、S4、S5、S6分別表示現(xiàn)金保障指數(shù)、資產(chǎn)保障指數(shù)、穩(wěn)定指數(shù)、增長指數(shù)、謹(jǐn)慎指數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)等六個(gè)相關(guān)性指標(biāo)的評分值。W1、W2、W3、W4、W5、W6分別表示現(xiàn)金保障指數(shù)、資產(chǎn)保障指數(shù)、穩(wěn)定指數(shù)、增長指數(shù)、謹(jǐn)慎指數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)等六個(gè)相關(guān)性指標(biāo)的權(quán)數(shù)值。可見，要計(jì)量公司收益質(zhì)量的綜合評分，關(guān)鍵就是：一要根據(jù)審計(jì)意見確定合規(guī)性系數(shù)；二要確定現(xiàn)金保障指數(shù)、資產(chǎn)保障指數(shù)、穩(wěn)定指數(shù)、增長指數(shù)、謹(jǐn)慎指數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)等六個(gè)相關(guān)性指標(biāo)的評分值；三要確定現(xiàn)金保障指數(shù)、資產(chǎn)保障指數(shù)、穩(wěn)定指數(shù)、增長指數(shù)、謹(jǐn)慎指數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)等六個(gè)相關(guān)性指標(biāo)的權(quán)數(shù)值。下文將予以逐一說明。

（一）合規(guī)性系數(shù)的確定 根據(jù)上文，收益的合規(guī)性可用注冊會計(jì)師的審計(jì)意見作為評價(jià)指標(biāo)。注冊會計(jì)師的審計(jì)意見有五種：無保留意見、帶說明的無保留意見、保留意見、否定意見和拒絕表示意見。對應(yīng)的合規(guī)性系數(shù)可大致參照以下表1 的標(biāo)準(zhǔn)確定：

表1 審計(jì)意見與合規(guī)性系數(shù)的對應(yīng)關(guān)系

（二）各相關(guān)性指標(biāo)評分值的確定

（1）現(xiàn)金保障指數(shù)評分。收益的現(xiàn)金保障指數(shù)越大說明收益的現(xiàn)金含量越高，其評分值也應(yīng)越高，具體可參照如下規(guī)則評分：收益現(xiàn)金保障指數(shù)≤60%，計(jì)20 分；60%＜收益現(xiàn)金保障指數(shù)≤70%，計(jì)40 分；70%＜收益現(xiàn)金保障指數(shù)≤80%，計(jì)60 分；80%＜收益現(xiàn)金保障指數(shù)≤90%，計(jì)80 分；收益現(xiàn)金保障指數(shù)＞90%，計(jì)100 分。

（2）資產(chǎn)保障指數(shù)評分。根據(jù)上文，資產(chǎn)保障指數(shù)主要用來度量收益的資產(chǎn)保障程度，可用非不良資產(chǎn)的比重來量化。一般，資產(chǎn)保障指數(shù)越大，收益的質(zhì)量越高，評分值也應(yīng)越高，具體計(jì)分規(guī)則是：資產(chǎn)保障指數(shù)≤60%，計(jì)20 分；60%＜資產(chǎn)保障指數(shù)≤70%，計(jì)40 分；70%＜資產(chǎn)保障指數(shù)≤80%，計(jì)60 分；80%＜資產(chǎn)保障指數(shù)≤90%，計(jì)80 分；資產(chǎn)保障指數(shù)＞90%，計(jì)100 分。

（3）穩(wěn)定指數(shù)評分。收益的穩(wěn)定性可用穩(wěn)定指數(shù)即平均變動率來衡量，穩(wěn)定指數(shù)越小，收益的平均變動率越小，收益的質(zhì)量越高，評分值越高，具體可按如下規(guī)則計(jì)分：穩(wěn)定指數(shù)≤10%，計(jì)100 分；10%＜穩(wěn)定指數(shù)≤20%，計(jì)80 分；20%＜穩(wěn)定指數(shù)≤30%，計(jì)60 分；30%＜穩(wěn)定指數(shù)≤40%，計(jì)40 分；穩(wěn)定指數(shù)＞40%，記20 分

（4）增長指數(shù)評分。收益的增長指數(shù)可用近幾年收益的平均增長率來衡量，收益增長指數(shù)越高，說明收益的增長性越好，收益的質(zhì)量越高，評分值越高，具體計(jì)分規(guī)則如下：收益的平均增長率≤10%，計(jì)20 分；10%＜收益的平均增長率≤20%，計(jì)40 分；20%＜收益的平均增長率≤30%，計(jì)60 分；30%＜收益的平均增長率≤40%，計(jì)80 分；收益的平均增長率＞40%，計(jì)100 分。

（5）謹(jǐn)慎指數(shù)評分。謹(jǐn)慎指數(shù)主要是用來度量所選會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)的穩(wěn)健性。由于謹(jǐn)慎指數(shù)不便以計(jì)算公式直接量化，只能由評價(jià)人員依據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，分若干等級進(jìn)行評分。如分為五個(gè)等級，按照謹(jǐn)慎性從高到低依次評分為：100 分，80 分，60 分，40 分，20 分。

（6）風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)評分。根據(jù)上文，風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)即資產(chǎn)負(fù)債率，一般認(rèn)為公司的資產(chǎn)負(fù)債率為50%左右較好，隨著資產(chǎn)負(fù)債率的上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。因此，評分的總體思路是以50%為基礎(chǔ)，隨著負(fù)債率的提高而不斷降低評分值，具體計(jì)分規(guī)則是：資產(chǎn)負(fù)債率≤50%，計(jì)100 分；50%＜資產(chǎn)負(fù)債率≤60%，計(jì)80 分；60%＜資產(chǎn)負(fù)債率≤70%，計(jì)60 分；70%＜資產(chǎn)負(fù)債率≤80%，計(jì)40 分；資產(chǎn)負(fù)債率＞80%，計(jì)20 分。

（三）各相關(guān)性指標(biāo)權(quán)數(shù)的確定 收益相關(guān)性的各項(xiàng)指標(biāo)權(quán)數(shù)，可參照層次分析法確定.

（1）根據(jù)有關(guān)專家的調(diào)查問卷得各指標(biāo)的重要性判斷表如表2 所示：

表2

（2）根據(jù)重要性判斷表得判斷矩陣如表3 所示：

表3

即判斷矩陣為：

（3）將判斷矩陣A 按列歸一化處理得：

（4）將矩陣B 按行求和得：

（5）將矩陣C 按列歸一化處理得各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重矩陣如下：

（6）檢驗(yàn)。

通過查表可知矩陣階數(shù)為6 時(shí)，隨機(jī)一致性指標(biāo)RI=1.26。

一般認(rèn)為一致性比例CR 小于0.1 時(shí)，判斷矩陣是可以接受的，所以此文的判斷矩陣是可以接受的，即以下結(jié)論是可以接受的：現(xiàn)金保障指數(shù)的權(quán)重為0.36、資產(chǎn)保障指數(shù)的權(quán)重為0.05、穩(wěn)定指數(shù)的權(quán)重為0.14、增長指數(shù)的權(quán)重為0.14、謹(jǐn)慎指數(shù)的權(quán)重為0.23、風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的權(quán)重為0.08。

六、結(jié)論

收益質(zhì)量的概念至今尚未統(tǒng)一，本文將收益質(zhì)量界定為：公司財(cái)務(wù)報(bào)表收益數(shù)據(jù)與公司真實(shí)業(yè)績的匹配程度及對財(cái)務(wù)信息使用者預(yù)測和決策的作用。具體包含兩個(gè)層次的屬性特征：第一是合規(guī)性，即收益應(yīng)當(dāng)按照會計(jì)有關(guān)法規(guī)計(jì)算確定，這是收益最基本的質(zhì)量要求；第二是相關(guān)性，即會計(jì)收益盡量與真實(shí)收益接近，反映公司的真實(shí)業(yè)績，有利于財(cái)務(wù)信息使用者的預(yù)測和決策。在界定“收益質(zhì)量”概念的基礎(chǔ)上，對收益質(zhì)量的屬性特征進(jìn)行全面分析，并設(shè)計(jì)了相應(yīng)的評價(jià)指標(biāo)體系，建立了收益質(zhì)量的綜合評價(jià)模型。本文的創(chuàng)新在于對收益的概念進(jìn)行了新的界定，設(shè)計(jì)了一套新的收益質(zhì)量評價(jià)指標(biāo)體系，并構(gòu)建了一個(gè)新的收益質(zhì)量綜合評價(jià)模型。但值得注意的是，評價(jià)模型的應(yīng)用效果在很大程度上依賴各項(xiàng)指標(biāo)評分的準(zhǔn)確性，本文所給的指標(biāo)評分標(biāo)準(zhǔn)也僅僅是一個(gè)參考，具體可由專家根據(jù)實(shí)際情況予以適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，從而使評價(jià)的結(jié)果更加準(zhǔn)確。

［1］陳平：《企業(yè)收益質(zhì)量評價(jià)體系研究》，《商業(yè)時(shí)代》2008 年第10 期。

［2］張鋒：《上市公司收益質(zhì)量影響因素探討》，《財(cái)會通訊》2008 年第1 期。