常陽

從證監(jiān)會宣布IPO重啟、宣布將會有市值配售開始，股市上的老江湖就知道：一二級市場間無風險盈利的好日子又回來了。果不其然，新年后新股陸續(xù)上市，首日平均漲幅43%，讓網下獲配者、網上中簽者喜不自禁。網上中簽拼的是運氣和資金，網下詢價落在主承銷商確定的有效詢價區(qū)間內，獲得配售，則有一定技術含量。參與網下詢價的基金公司有65家，國泰基金、興全基金脫穎而出，將其他對手遠遠甩在身后，賬面盈利兩億有余，有何竅門？

《投資者報》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，國泰興全勝出的主要原因有兩個，一是盡可能應用產品數量多的優(yōu)勢，多報價，每個機構報滿3次；二是盡可能不做被剔除的10%，在自己認為可能的區(qū)間內重點布防，密集報價，大魚小魚一起抓。

截至2月21日，IPO重啟后，50只新股網下詢價，發(fā)布詢價結果并上市交易48只。機構參與網下詢價4.5萬只次，獲得網下配售887只次。《投資者報》數據研究部將繁瑣的數據歸類統(tǒng)計，結果顯示，公募基金是網下詢價主力，新股上市首日平均漲幅43%，只要獲配，就等著數錢，合計浮盈23億元，自然是滿心歡喜。具體到各公司，國泰基金管理的產品報價次數、獲配次數最多，報價1543只次、獲配43次、浮盈收益2.37億元；興全基金命中率最高，報價793只次、獲配27次，浮盈2.2億元。

幾家歡樂時，也有多家愁。多家公司獲配只有一次，有16家基金被剃光頭更為悲催。勞而無功的公司，要好好研究國泰、興全基金網下詢價獲配的訣竅，這正是本文的目的所在。

國泰詢價最積極 興全命中率最高

成功的第一步，是態(tài)度要積極。通過網下詢價獲配盈利，各家基金公司態(tài)度顯然不同。行業(yè)內第一梯隊的大公司如華安、建信，雖然旗下基金眾多，卻只有部分基金參與新股詢價，總次數并不多。

詢價最積極的3家公司分別是國泰、招商、融通，分別是1543次、1121次、1058次，3家合計占到了全部基金公司合計值的18%，與新股詢價次數最少的37家公司合計值接近。這也提示那些今后將網下詢價發(fā)行的公司，路演時，可以重點到國泰、招商、融通3家公司試試，畢竟人家還是比較捧場。招商、融通又都在深圳，一家演完后到另一家也近。（表1：公募基金參與網下詢價配售總況）

國泰參與了所有50只新股的網下詢價。按照管理產品數量對比，國泰基金公司在行業(yè)內不算太大，公募基金只有44只，只有行業(yè)內領軍公司管理產品的八成，但新股詢價中，參與數量卻是最多，加上國泰旗下管理的社保111組合、112組合、409組合、陜西煤化工企業(yè)年金、建設銀行年金等，共51只，發(fā)動一切可以利用的品種，全員參與詢價。

詢價次數最多的前10個機構中，4個是國泰管理的品種。除了逢新必詢外，還多次報價，充分利用詢價規(guī)則，提高獲配可能。（表2：國泰基金管理產品獲配及報價明細）同樣詢價次數多、表現(xiàn)積極的公司還有融通、招商，其中，融通參與48只、招商45只。

國泰、興業(yè)全球、融通3家獲配次數最多，分別是43次、27次、20次，3家公司合計獲配次數占到所有公司合計值的1/4。興業(yè)全球詢價45只新股，累計報價793次，獲配27次，以獲配次數除以報價次數來比較，興全最高，是3.4%。（表3：興業(yè)全球基金管理產品獲配及報價明細）這些新股上市之后，首日平均上漲43%，是對參與詢價工作最好的回報。參與新股詢價最積極的國泰、命中率最高的興業(yè)全球，浮盈都在兩億元以上。浮盈最多的10家公司中，上?；鸸菊紦话耄阋娚虾Ｈ说木髟谛鹿稍儍r中也占到優(yōu)勢。

國泰、興全是通過怎樣的報價技巧，提高了獲配幾率？

國泰參與600次

充分利用規(guī)則勤撒網

只有積極參與詢價，才有可能獲得配售。獲配，必須先參與詢價，基金公司中研究員眾多，利用各種模型給詢價新股報價，同一機構對同一股票，可以報3個不同價格，最高價與最低價不超過120%就是有效申報?；鸸究梢猿浞謶眠@個規(guī)則，將管理的基金、社保、企業(yè)年金，每個產品給出3檔報價，東方不亮西方亮，總有一網撈到魚。詢價時不要求申購資金到賬，只是當報價落在定價區(qū)間內才需要繳款，也給詢價機構留出準備資金的時間。

國泰是唯一參與所有50只新股詢價的機構，詢價產品次數也最多，達590次，每次可以給出3個報價，國泰充分利用專業(yè)的機會詢價，多報不加錢，不報白不報。“一個機構詢價3次”，對品種多、規(guī)模小的公司有利。假如一只基金100億，只能詢價3次。如果將100億規(guī)模拆分成10只基金，可以詢價30次，后者可能獲配高于前者。某些基金公司詢價次數過少，要么是看不上打新的這點收益，或是對自己的報價信心不足，干脆不報。

東方基金公司也充分利用了可以3次報價的規(guī)則。旗下基金只有12只，累計申報了145回、434次，平均每只產品申報達2.99次，幾乎是將3次全都用滿了。結果也讓人滿意，與管理產品數量接近的公司對比，居于前列。東方基金獲配14次，賬面浮盈7049萬元。

大成基金旗下管理基金品種比東方多了3倍有余，申報次數也和東方基金接近，但每一只產品申報次數只有1.5次左右，比東方基金少一半，相當于東方基金每網撒3次，大成基金才撒一次。結果大成只獲配6次，不及東方一半，賬面浮盈比東方少三分之一。（表4：東方基金管理產品獲配及報價明細）

不做被剔除的10%

在希望最大的地方密集布網

獲配高的第二個技巧，是瞄著有魚的地方撒網，否則，即使撒網面積再大，也撈不到魚。詢價新規(guī)中，總要剔除報價最高的10%，堵住為了獲配而隨意給價的漏洞。但問題隨之而至，無論怎樣報價，總會有報價最高的10%。這是一個淘汰賽，只要出價在最高的10%范圍內，就會被直接咔嚓了，報價時要力爭使自己不被砍掉，要去猜別人可能出的高價位置，比別人低一點點，這樣的報價才能接近最后發(fā)行價。

不知是對新股估值總是過高，還是故意堵槍眼，相當多的報價處于被剔除范圍。廣東某基金公司的詢價中，被剔除次數占總報價次數的38%，其所有報價中，38%的報價壓根就沒有進入主承銷商的選擇范圍，直接被剔除。這樣的報價，再多也無意義，給其他機構做嫁衣裳。就像在沙漠中撒網，即使撒網次數再多，也撈不到魚。雖然這家公司處于行業(yè)第一梯隊，但被剔除的次數較多，盡管參與次數在第一梯隊，但實際獲配同樣較少。國泰被剔除的比例是16%，興業(yè)全球更低只有11%，在同行業(yè)內有效報價比例處于中上游水平。

獲配高的第三個竅門，報價的價差小，且密集報價。主承銷商確定發(fā)行價，是“綜合考慮公司基本面、募集資金需求總量、可比上市公司估值水平和同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率、市場環(huán)境、承銷風險以及單一投資者持股比例限制等因素，協(xié)商一致確定發(fā)行的發(fā)行價格”，最接近且高于發(fā)行價以上的價格，是有效申報，給予網下配售資格。這意味著，盡管報價多，并都是有效報價，但也要在最接近發(fā)行價上方的價格內，才能最終獲配。

另外，報價時，同一公司旗下管理的產品，如果報價相鄰兩個價格之間距離小，獲配的概率就會增加?！锻顿Y者報》數據研究部統(tǒng)計所有基金管理產品詢價的最高最低價差，除以報價次數，得出平均價差區(qū)間。有些公司平均差價超過0.2元。如果按照撈魚網眼來比喻，報價區(qū)間小，相當于網眼密，大魚小魚全撈。而差價大，則是網眼稀疏，很多變成漏網之魚。

諾德基金公司詢價31次，獲配卻為零，被剃光頭，相鄰報價差距大是主因。諾德的報價平均相差0.35元，比其他公司多出七八倍有余，比如相對東方基金公司的平均價差0.15元，諾德0.35元的步幅實在是太大了。最明顯的例子如諾德基金報價麥趣爾（002719）共3個報價，分別是22元、27.22元、27.63元，最低最高價相差5.63元，實際發(fā)行價是25.38元，3個報價全部沒能獲配。東方基金公司對麥趣爾有六個報價，東方精選、東方保本各報3個，最低價24.1元，最高價26.55元，相差價格區(qū)間遠小于諾德基金公司，其中有一檔25.55元的報價落在了獲配區(qū)間內，獲得了配售123萬股，上市首日賬面浮盈過千萬元。

國泰報價步幅只有0.05元，天賜材料（002709）中有5只產品獲配。報價時， 29個產品報價區(qū)間從11.98元到14.05元。尤其從13.64元到14.66元，三分錢的區(qū)間內，有17只產品申報，在最終發(fā)行價13.66元處給出報價的產品有11個，按照申報時間優(yōu)先排隊，其中5個產品獲配。在希望最大的地方重點布網，獲得的是眾多產品集體獲配，所謂萬紫千紅總是春。

新股詢價是個技術活，報高了被剔除、報低了進入不了詢價區(qū)間，這就要求機構盡可能應用產品數量多的優(yōu)勢，多報價，每個機構報滿3次，盡可能在自己認為可能的區(qū)間內重點布防，才有可能增加獲配機會，進而多多盈利。

這些招法，沒有多少基金公司了如指掌，更沒有誰愿意為外人道。在打新能力榜上一馬當先，絕不是靠撞大運那么簡單。個中妙處，頗值得玩味和借鑒。