劉豐，鄒平，2，王曉星

(1.昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南 昆明 650093；2.云南省教育廳，云南 昆明 650023；3.中國銀行云南省分行營業(yè)部，云南 昆明 650051 )

利率市場化是指將利率的決定權(quán)交給市場，由市場主體自主決定利率水平，其需要具備完善的金融市場、良好的金融創(chuàng)新、有效的監(jiān)管和央行在金融市場中完善的間接調(diào)控機(jī)制。2004年我國實(shí)現(xiàn)了“貸款管下限，存款管上限”的階段性成果。2012年6月央行將存款利率上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，貸款利率的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。同年7月，進(jìn)一步下調(diào)貸款利率下限至0.7倍，2013年7月央行放開了貸款利率下限管制。目前，利率市場化改革只剩存款利率市場化尚未完成。

一、提高存款利率上限和放開貸款利率下限所產(chǎn)生的影響

自2012年6月央行提高存款利率浮動上限之后，金融機(jī)構(gòu)開始在0-10%之間自主決定上浮幅度，出現(xiàn)不同利率的差異化現(xiàn)象。到2013年10月份，我國商業(yè)銀行存款利率差異化現(xiàn)象主要表現(xiàn)在執(zhí)行利率上浮的存款類別和上浮幅度上，銀行間分層格局初步形成(見表1)。總體看，第一層次為國有大型商行，其制定的存款利率最低，一年期以內(nèi)的存款利率上浮9%左右，活期和兩年期以上存款利率與基準(zhǔn)利率保持一致。第二層次為股份制商行，大部分股份商行將活期和一年期以內(nèi)存款利率上浮10%，兩年期及以上存款利率執(zhí)行基準(zhǔn)利率。第三層次為城市商行，絕大部分城市商行將所有存款利率上浮10%，只有北京銀行和上海銀行執(zhí)行利率與股份制商行一致。從利率上浮情況，可看出各銀行對存款的壓力大小。城市商行的存款壓力最大，對存款爭奪最為激烈，將所有期限存款利率一浮到頂，通過高利息來吸引存款。國有大型商行由于長期來形成的穩(wěn)定客戶源、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢、品牌效應(yīng)等因素，使得存款者對其依賴性較高，其存款壓力最小，利率上浮程度最小，而股份制商行則介于兩者之間。存款利率上限提高一方面使銀行資金成本增加，對存款壓力較大的城市商行影響更大，另一方面對儲戶而言，需改變以往“千行一率”的觀念，在綜合考慮收益、便利、安全等因素之后再選擇存款銀行。

表1 我國商業(yè)銀行存款利率

根據(jù)央行發(fā)布的《2013年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》，［1］2010年以來人民幣貸款在我國社會融資規(guī)模中占比呈逐年下降趨勢(見表2)，到2013年上半年已降至48.12%，通過市場化利率1目前外幣貸款、委托貸款、信托貸款、股票融資和企業(yè)債券的利率均不受央行利率管制，銀行承兌匯票收取的手續(xù)費(fèi)是銀行自主決定的，也屬于市場化利率融資的范圍。所得融資占社會總?cè)谫Y的比例超過50%。而2013年1-6月份金融機(jī)構(gòu)絕大部分人民幣貸款均采用上浮利率或基準(zhǔn)利率，采用下浮利率貸款的占比在11%左右(見表3)。其中采用貸款利率下浮下限的貸款那就更少了，可見貸款利率下限管制在信貸市場中的約束作用不強(qiáng)，即使給予商業(yè)銀行更大的下浮空間，商業(yè)銀行也不會競相下浮。因此，7月份央行放開貸款利率下限不會對商業(yè)銀行造成太大影響。放開貸款利率管制后，優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)可能會獲得更低的貸款利率，并且隨著債券、股票等直接融資市場的不斷發(fā)展，越來越多的大型企業(yè)進(jìn)行直接融資。這將使商業(yè)銀行競爭加劇，促使商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式。從目前同質(zhì)化商業(yè)模式轉(zhuǎn)向差異化定位，大型商行將會更多關(guān)注綜合發(fā)揮多種金融工具為大型企業(yè)提供多元化服務(wù)。同大型企業(yè)議價能力較弱的中小型商行，隨著存款利率上限的提高，面臨資金成本上升的壓力。而大型企業(yè)貸款利率上升空間有限，為保持營業(yè)利潤，將會轉(zhuǎn)向市場定位更加清晰、定價優(yōu)勢力更明顯的中小微型企業(yè)。

表2 社會融資規(guī)模 單位:億元

表3 人民幣貸款利率浮動區(qū)間占比 單位:%

二、進(jìn)一步放開存款利率上限所面臨的問題

1、商業(yè)銀行經(jīng)營模式有待轉(zhuǎn)型

由于我國長期存在較高的穩(wěn)定存貸利差，使得商業(yè)銀行追求貸款規(guī)模的擴(kuò)張，普遍實(shí)行傳統(tǒng)經(jīng)營模式。2以存貸款作為主要業(yè)務(wù)、大企業(yè)為主要服務(wù)對象、批發(fā)貸款為主要資產(chǎn)形式、存貸利差為主要盈利來源的經(jīng)營模式。利息凈收入占其營業(yè)收入的大部分，中間業(yè)務(wù)收入占比很小。2012年國有大型商業(yè)銀行的利比越高。如建設(shè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占比達(dá)20.2%，而北京銀行中間業(yè)務(wù)收入占比只有9.6%，同時也有一些股份制商行在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中已取得優(yōu)勢，如民息凈收入占其營業(yè)收入的比重平均為77.4%，中間業(yè)務(wù)收入占比平均為18.2%，城市商業(yè)銀行利息凈收入占比高達(dá)86.5%，而中間業(yè)務(wù)收入占比只有9.9%，股份制商業(yè)銀行利息凈收入占比在74%-89%之間，中間業(yè)務(wù)收入占比在10%-20%之間。從資產(chǎn)規(guī)?？?，總體上資產(chǎn)規(guī)模越大，中間業(yè)務(wù)收入占生銀行，其資產(chǎn)規(guī)模不如國有大型商行，但其中間業(yè)務(wù)收入占比已達(dá)19.9%(見表4)。

表4 我國商業(yè)銀行營業(yè)收入結(jié)構(gòu) 單位:百萬元

如果此時完全放開存款利率，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，存款利率將上升，存貸利差縮小，將直接影響銀行利息凈收入，增加其經(jīng)營風(fēng)險，對銀行業(yè)沖擊較大。隨著利率市場化的推進(jìn)，過去依靠法定存貸利差生存的金融環(huán)境將不復(fù)存在，經(jīng)營管理轉(zhuǎn)型落后的銀行生存空間將變小，而具備轉(zhuǎn)型優(yōu)勢的銀行市場份額可能擴(kuò)大，行業(yè)集中度將會增加，如何加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是商業(yè)銀行急需解決的問題。

2、市場基準(zhǔn)利率和利率傳導(dǎo)機(jī)制有待完善

在完全放開存款利率之前，需要培育起能滿足央行宏觀調(diào)控的市場基準(zhǔn)利率和利率傳導(dǎo)機(jī)制。2007年央行在上海銀行間同業(yè)拆借市場推出Shibor，3上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor):以位于上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺計(jì)算、發(fā)布，并參照國際慣例命名，是由信用等級較高的銀行組成報價團(tuán)自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率，對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。其目標(biāo)是成為市場基準(zhǔn)利率，經(jīng)過六年的全面培育，已成為貨幣市場的“準(zhǔn)基準(zhǔn)利率”，開始在浮動利率債券、理財產(chǎn)品、票據(jù)、短期融資券、衍生產(chǎn)品等定價方面發(fā)揮基準(zhǔn)作用，但其運(yùn)行機(jī)制還存在一些缺陷，具體表現(xiàn)在:(1)Shibor報價主體有限，其報價行只由18家金融機(jī)構(gòu)組成，覆蓋面不夠廣泛。(2)Shibor成交量較少，且主要集中在短期，中長期Shibor的基準(zhǔn)利率地位較弱，2013年上半年同業(yè)拆借累計(jì)成交206萬億元，其中隔夜和一周拆借分別占80.5%和10.1%。4根據(jù)中國貨幣網(wǎng)月度數(shù)據(jù)整理得。(3)Shibor報價沒有成交量的義務(wù)，銀行只需報出價格，而并不需要根據(jù)報出的價格進(jìn)行實(shí)物交易，就可能會有銀行根據(jù)自身利益來故意壓低或抬高報格，影響Shibor的客觀性。

目前在利率傳導(dǎo)機(jī)制中，央行正回購利率和央票發(fā)行利率能有效引導(dǎo)Shibor發(fā)生變動，［2］但是一方面由于央行對存款利率的管制，Shibor并不能向存款利率有效傳導(dǎo)，另一方面，我國金融市場一體化程度較低，存在子市場條塊分割現(xiàn)象，資金在各子市場中分布不均、流通不暢，使得利率在金融市場之間傳導(dǎo)受阻。例如，資本市場與貨幣市場相互分割，債券市場中存在銀行間債券市場和證券交易所債券市場，在參與者、債券清算、托管方式、交易品種等方面存在較大差別，使得資金不能在兩個市場之間靈活流動，利率在債券市場間傳導(dǎo)受阻。

3、金融市場環(huán)境有待完善

目前我國實(shí)行的是隱性存款保險制度，是用政府的信用對存款類金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)行為進(jìn)行擔(dān)保，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營一旦出現(xiàn)問題，政府以不能聽任風(fēng)險肆意外溢和大面積擴(kuò)散為由對其進(jìn)行接管。由于政府保障的存在，金融機(jī)構(gòu)不僅喪失管控風(fēng)險的內(nèi)在動力，而且可能會在高回報動機(jī)的驅(qū)使下過度冒險。［3］利率市場化后，銀行間競爭將加劇，可能會出現(xiàn)一些經(jīng)營不善、需要退出市場的商業(yè)銀行，在此過程中要進(jìn)行必要的制度安排。

我國金融市場存在官方金融市場和民間金融市場，在官方金融市場中，商業(yè)銀行既是資金的壟斷吸儲方，也是資金的壟斷供給者，目前貸款實(shí)質(zhì)上是一種稀缺資源，商業(yè)銀行在信貸市場中處于賣方主導(dǎo)的壟斷地位，這不利于自由競爭。［4］由于央行對存款利率的管制，商業(yè)銀行以低成本獲得資金，憑借穩(wěn)定的存貸利差便可獲得豐厚的回報，并且商業(yè)銀行可貸資金總量有限，從防范風(fēng)險的角度考慮，會選擇把更多的資金貸給實(shí)力雄厚且有政府背景的國有企業(yè)，導(dǎo)致大部分資金流向有充分擔(dān)保的國企。這樣一來民營企業(yè)獲得的資金就非常有限，民營企業(yè)一旦出現(xiàn)資金短缺就不得不通過民間金融市場融資，但該市場的貸款利率很高。若央行現(xiàn)在完全放開存款利率，商業(yè)銀行資金成本將上升，國企融資成本也會隨之上升，就可能會使國企中資金使用效率低下的企業(yè)經(jīng)營陷入窘境。由于國企對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響較大，為此將有大量資金流入國企，若國企經(jīng)營出現(xiàn)問題，商業(yè)銀行面臨的違約風(fēng)險將會大大增加。因此，如何統(tǒng)一金融市場，規(guī)范民間金融，促進(jìn)國有企業(yè)和民營企業(yè)的公平競爭是關(guān)鍵。

三、建議

放開存款利率管制是我國利率市場化改革最后也是最為關(guān)鍵、風(fēng)險最大的階段，需要積極穩(wěn)妥推進(jìn)，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融危機(jī)。根據(jù)央行確定的總體思路，綜合考慮階段所面臨的問題，本文提出如下建議:

1、分類逐步放開存款利率上限

目前，存款是我國商業(yè)銀行資金的主要來源，一次性放開存款利率，對商業(yè)銀行資金成本影響較大，增加其經(jīng)營風(fēng)險，不利于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。從商業(yè)銀行存款結(jié)構(gòu)看，大部分存款是活期，1年期以內(nèi)存款占比較大，而1-5年中長期存款占比較小，只有10%左右，5年期以上存款占比則非常小(見表5)。因此，選取宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、商業(yè)銀行流動性充足的適當(dāng)時機(jī)，完全放開五年期存款利率，將中期(二年期、三年期)存款利率上限提高至基準(zhǔn)利率的1.3-1.5倍，將活期和短期(一年期及以內(nèi))存款利率上限提高至基準(zhǔn)利率的1.2倍，待市場運(yùn)行平穩(wěn)后，再完全放開中期存款利率，進(jìn)一步提高活期和短期利率上限，直至完全放開。

表5 三家大型國有商業(yè)銀行存款結(jié)構(gòu)

2、鼓勵金融產(chǎn)品創(chuàng)新，促進(jìn)存款利率市場化

根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，利率不受限制的大額定期存單(NCDs)可作為存款利率上限的突破工具，NCDs可提高存款利率市場化程度，又不至于推高所有存款利率水平。目前銀行間市場已經(jīng)形成了一整套運(yùn)作成熟的發(fā)行、交易、托管、結(jié)算體系，完全能滿足發(fā)行NCDs所需的基礎(chǔ)市場條件。［5］為避免高息攬儲、存款搬家等現(xiàn)象，可考慮現(xiàn)先在銀行間市場推出同業(yè)存單，只有銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)參與其中，同時引入做市商制度提高流動性，待其運(yùn)行成熟后，再向企業(yè)和個人推廣，將流通市場擴(kuò)展到證券交易所市場?？紤]NCDs面額較大，為提高市場參與度，可推出相關(guān)理財或基金產(chǎn)品，為小額儲戶參與NCDs市場提供渠道。另外，銀行“高息理財產(chǎn)品”從資金角度講相當(dāng)于市場化利率的存款，正在成為變相的“存款替代”，實(shí)際打破了存款利率管制的藩籬。［6］這些金融創(chuàng)新是市場化利率產(chǎn)品，倒逼存款利率上限的放開。因此，通過鼓勵此類金融創(chuàng)新，從而促進(jìn)存款利率市場化。

3、培育基準(zhǔn)利率，完善利率傳導(dǎo)機(jī)制

為深化Shibor的基準(zhǔn)利率地位，可考慮從以下方面對其進(jìn)行完善:(1)增加報價行的數(shù)量，擴(kuò)大報價行的范圍;通過建立具有公信力的信用評級機(jī)構(gòu)來完善金融市場信用體系，使Shibor成交量提高。(2)完善Shibor報價機(jī)制，在Shibor的報價中引入交易量的要求，強(qiáng)化Shibor報價的交易義務(wù)。(3)積極拓展Shibor在金融市場中的應(yīng)用范圍，提高中長期Shibor成交量。鼓勵金融創(chuàng)新產(chǎn)品(如理財產(chǎn)品、同業(yè)存單)參照Shibor定價，促使企業(yè)發(fā)行基于Shibor的短期融資券和企業(yè)債，引導(dǎo)商業(yè)銀行將存、貸款利率與Shibor報價掛鉤。

同時，通過建立統(tǒng)一、高效、靈活的貨幣市場完善利率傳導(dǎo)機(jī)制。進(jìn)一步完善貨幣市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增加市場交易主體，逐步放開市場主體進(jìn)入不同類型子市場的準(zhǔn)入限制。豐富貨幣市場的資金來源，擴(kuò)大貨幣市場交易規(guī)模。統(tǒng)一交易所債券市場和銀行間債券市場，積極創(chuàng)新跨市場交易品種，精簡跨市場交易手續(xù)，統(tǒng)一市場定價方式，建立統(tǒng)一的市場清算系統(tǒng)，使資金能夠在市場之間有效流通。疏通貨幣市場和資本市場的利率傳導(dǎo)渠道，健全貨幣市場和資本市場的對接和聯(lián)通機(jī)制，推動貨幣市場基金發(fā)展，使資本市場和貨幣市場能產(chǎn)生資金聯(lián)動。［7］

4、構(gòu)建公平的市場競爭環(huán)境，加快商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

只有在公平競爭的市場環(huán)境中，才會使市場供求雙方在平等交易的基礎(chǔ)上相互競爭，最終形成反映市場供求關(guān)系的均衡利率。為此需要不斷深化商業(yè)銀行和國有企業(yè)改革，使之成為產(chǎn)權(quán)清晰、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束的現(xiàn)代企業(yè)。明確政府在市場中的定位，取消政府對資金分配的行政性干預(yù)，做到政企分開，消除政府對商業(yè)銀行和國有企業(yè)的隱形擔(dān)保，讓國企和私企進(jìn)行公平競爭，充分發(fā)揮市場對資金的配置作用。引導(dǎo)民間金融流入正規(guī)金融體系，同時加強(qiáng)監(jiān)管，建立信息披露制度，規(guī)范其市場秩序。利率市場化后，利率自由波動，穩(wěn)定的存貸利差將不復(fù)存在，因此應(yīng)提高利率風(fēng)險管理水平;提高中間業(yè)務(wù)比重，降低對利息收入的依賴，加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)變盈利模式，注重發(fā)展中間業(yè)務(wù)和個人零售業(yè)務(wù);不斷擴(kuò)展中間業(yè)務(wù)范圍，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)的融資中介向財富管理銀行轉(zhuǎn)變。［8］

5、建立金融監(jiān)管和存款保險制度

美日等國家發(fā)生銀行業(yè)危機(jī)，其原因是政府在推進(jìn)利率市場化改革時并未重視對銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管所致。［9］銀行在自身盈利的驅(qū)動下，可能會過度冒險，容易導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險上升，需要政府進(jìn)行監(jiān)管，彌補(bǔ)市場的不足。因此，應(yīng)加強(qiáng)對金融市場的監(jiān)管力度，防止高息攬儲、惡性競爭等擾亂市場;建立統(tǒng)一的財務(wù)硬約束，實(shí)時監(jiān)控商業(yè)銀行的達(dá)標(biāo)情況，加強(qiáng)其財務(wù)信息披露;健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范體系，構(gòu)建危機(jī)管理和風(fēng)險處置框架，避免出現(xiàn)銀行業(yè)危機(jī);加強(qiáng)分業(yè)監(jiān)管部門的合作，通過明確職能、信息共享、政策合議等措施完善監(jiān)管機(jī)制;加強(qiáng)對行業(yè)自律組織的指導(dǎo)，建立行業(yè)自律約束機(jī)制，防止業(yè)務(wù)交叉補(bǔ)貼等不正當(dāng)競爭。［10］允許經(jīng)營不善的商業(yè)銀行退出市場，建立起存款保險制度，在商業(yè)銀行破產(chǎn)時，存款保險機(jī)構(gòu)通過對破產(chǎn)銀行進(jìn)行有序清算，或促成經(jīng)營能力較好的銀行進(jìn)行接管兼并，從而保護(hù)廣大儲戶利益，維護(hù)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

［1］中國人民銀行貨幣政策分析小組.2013第二季度貨幣政策執(zhí)行報告［R］.2013:6-7.

［2］王宏生.我國貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制有效性分析［J］.金融理論與實(shí)踐，2013，(2):111.

［3］范建軍.利率市場化攻堅(jiān)戰(zhàn)已經(jīng)打響，建立存款保險制度刻不容緩［J］.重慶理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué))，2013，(2):6-7.

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