2014年1月1日，我國(guó)開始執(zhí)行汽油國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)，油品升級(jí)將對(duì)未來油品行業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

按照國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的成品油質(zhì)量升級(jí)價(jià)格政策，國(guó)Ⅲ升國(guó)Ⅳ，汽油和柴油（標(biāo)準(zhǔn)品）每噸分別加價(jià)290元和370元，折算到每升分別加0.21元和0.32元。各省按照國(guó)家成品油升級(jí)計(jì)劃，自己決定加價(jià)時(shí)間和方案。

報(bào)告背景

2014年1月1日，我國(guó)開始執(zhí)行汽油國(guó)IV 標(biāo)準(zhǔn)。作為治理大氣污染、霧霾重要手段之一的油品升級(jí)將對(duì)未來油品行業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。我國(guó)近二三十年霧霾問題日益嚴(yán)重，主要是人為排放的大氣溶膠顯著增加所致。其中，機(jī)動(dòng)車排放是PM2.5重要來源之一，如北京PM2.5中機(jī)動(dòng)車貢獻(xiàn)23%。我國(guó)油品標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)，要求逐步降低油品中的硫、錳、烯烴、芳烴等造成大氣污染物質(zhì)的含量。油品升級(jí)將帶動(dòng)三大行業(yè)變化。

變化一

高辛烷值趨勢(shì)拉動(dòng)烷基化油、重整汽油需求。汽油標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)要求“降硫降錳”，將帶來辛烷值損失；汽車消費(fèi)升級(jí)又將提升對(duì)高標(biāo)號(hào)（高辛烷值）汽油的需求。這兩大趨勢(shì)將大幅提升高辛烷值汽油組分的需求。我們判斷：①重整汽油、烷基化油需求將明顯提升，因?yàn)槠湫镣橹蹈哂谀壳拔覈?guó)汽油組分中占比最高的催化裂化汽油。且其烯烴含量低，也順應(yīng)汽油標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)降低烯烴含量的要求。②MTBE 辛烷值特別高，但受氧含量限制，彌補(bǔ)辛烷值要求對(duì)其需求拉動(dòng)有限。③催化裂化汽油、直餾汽油辛烷值偏低，未來添加比例將下降。

變化二

低硫含量趨勢(shì)拉動(dòng)加氫脫硫投資和低硫MTBE 需求。傳統(tǒng)上，我國(guó)催化裂化汽油和MTBE 是硫含量較高的汽油組分。加氫脫硫是降低催化裂化汽油中硫含量的主要方式。目前，我國(guó)加氫處理能力占全國(guó)煉油總能力的比例不足40%，與世界平均水平58%相比，有較大提升空間。MTBE 在提升辛烷值方面有很高的性價(jià)比，但其生產(chǎn)過程容易富集硫。油品升級(jí)過程中，硫含量指標(biāo)趨嚴(yán)，將限制高含硫MTBE 的添加比例。而由此產(chǎn)生的辛烷值損失較大問題將為低含硫量MTBE 帶來需求，低硫MTBE 將具有高度稀缺性，有望享有溢價(jià)。

變化三

油品升級(jí)利好煉油行業(yè)集中度提升。汽油升級(jí)最重要的脫硫環(huán)節(jié)投資巨大，以S-Zorb 為例，90～150 萬(wàn)噸的處理能力，硫含量控制在10ppm 以下，總投資需2.2～3.5 億元。我國(guó)煉油行業(yè)受定價(jià)政策、原料品質(zhì)等因素影響，長(zhǎng)期處在盈虧邊緣。資金實(shí)力一般的地方煉廠對(duì)巨大的脫硫裝置投資可能望而卻步，從而可能帶來落后產(chǎn)能的淘汰，利好行業(yè)集中度提升。此外，汽柴油升級(jí)實(shí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)政策，利好資金實(shí)力雄厚的大型煉油公司。

風(fēng)險(xiǎn)因素

油品升級(jí)推進(jìn)不順利的風(fēng)險(xiǎn)；重整汽油價(jià)格大幅下降對(duì)烷基化油和MTBE 形成一定替代的風(fēng)險(xiǎn)；MTBE 未來被禁用的風(fēng)險(xiǎn)。