俞 晨

（蘇州大學，江蘇 蘇州 215000）

一、引言

2013年6月17日，第三方支付平臺支付寶宣布推出余額增值服務——余額寶。用戶只需在支付寶網(wǎng)站將一定資金轉(zhuǎn)入余額寶賬戶，即相當于購買了天弘基金的“增利寶”貨幣基金。這標志著支付寶在擁有第三方支付功能的同時還有了投資理財功能。余額寶公布的七日年化收益率相當于銀行活期存款的十倍，如此高的收益率吸引了眾多用戶，6月18日，余額寶用戶就突破了百萬大關(guān)，推出18天內(nèi)，用戶突破250萬，這—數(shù)字超越了2012年國內(nèi)排行前十位貨幣基金客戶數(shù)量的總和。很多人如此迅猛的發(fā)展勢頭威脅到了傳統(tǒng)貨幣基金和銀行業(yè)。

二、文獻綜述

于小洋，高雪林分析了第三方支付的發(fā)展現(xiàn)狀，認為第三方支付在2010年被正式納入國家監(jiān)管體系后，結(jié)束了原始成長期，走向規(guī)范化；第三方支付企業(yè)已達200余家，但相互之間實力差距較大。認為第三方支付推動支付渠道創(chuàng)新，改變傳統(tǒng)信用評價方法，推動零售金融服務創(chuàng)新。提出第三方支付與銀行間合作大于競爭，需將金融與IT結(jié)合。萬立猛介紹了阿里小額貸款，P2P融資和余額寶，他認為余額寶的參照對象不應該是活期存款而應該是其他貨幣基金，風險并不確定，對銀行的非信貸業(yè)務沖擊幅度有限。他認為互聯(lián)網(wǎng)金融有創(chuàng)新，但是不會動搖傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務。我認為萬立猛的觀點過于樂觀，對互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢分析不足。王琴，王海權(quán)認為網(wǎng)絡金融發(fā)展中的問題有網(wǎng)絡安全問題，監(jiān)管問題和服務問題，提出可借鑒國外網(wǎng)絡金融發(fā)展，并建議我國要培養(yǎng)網(wǎng)絡金融服務品牌化，加快網(wǎng)絡營銷模式多樣化，改善我國網(wǎng)絡金融信息服務理念。吳曉光，陸楊，王振提出了商業(yè)銀行在網(wǎng)絡金融環(huán)境下提升競爭力的路徑。信息技術(shù)人才和水平的提高是最關(guān)鍵的。徐迎新認為余額寶在客戶數(shù)量和產(chǎn)品便捷度上有很大優(yōu)勢，但是收益風險方面不如傳統(tǒng)銀行，銀行要應對網(wǎng)絡金融必須積極轉(zhuǎn)型。戰(zhàn)宇提出支付寶推出余額寶實際上是為了降低備付金規(guī)模緩解自身壓力，盡管支付寶宣稱知識提供基金支付服務，但余額寶已經(jīng)達到了第三方代銷的實際效果，有法律隱患。宋滟泓提出余額寶本身存在著政策風險，短期內(nèi)不能撼動銀行利益。

目前國內(nèi)關(guān)于網(wǎng)絡金融的文獻較少，并且以研究其發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢為主，缺少對國外網(wǎng)絡金融發(fā)展的關(guān)注和研究。

三、余額寶優(yōu)勢

余額寶之所以能在短期內(nèi)獲得如此巨大的成功，有如下一些優(yōu)勢：

（一）成本低廉

余額寶除銷售服務費0.25%，管理費，0.30%托管費，0.08%外無其他手續(xù)費用，遠低于其他貨幣基金。比如華夏基金的管理費率為1.50%，托管費率為0.25%，另外還收取0.88%的技術(shù)服務費。相對于銀行活期存款，其費率也較低，而且當前銀行五花八門的收費被人們廣為詬病，因此有很多客戶會被余額寶的低費率吸引，將銀行存款轉(zhuǎn)移到余額寶。

（二）服務優(yōu)質(zhì)

余額寶擁有流暢的客戶體驗，基于客戶使用角度和使用習慣來研發(fā)、設計產(chǎn)品。這正好都是身為互聯(lián)網(wǎng)公司的支付寶最擅長的。以客戶為中心不僅僅是流程重塑，不僅僅是產(chǎn)品研發(fā)，也不僅僅是搭建幾個新網(wǎng)站、平臺，更體現(xiàn)在客戶使用界面的每個細節(jié)，客戶操作的每—個小環(huán)節(jié)上。不管是在電腦，還是手機上，都可以非常方便快捷的查詢到自己的賬戶信息，并且每天都有收益報告，一目了然。賬戶內(nèi)的資金流通性很強，可以隨時轉(zhuǎn)出或者直接用于支付，即相當于贖回基金。所有操作及提示都很容易理解，很少有專業(yè)難懂的內(nèi)容，這對缺乏金融知識的用戶來說是非常體貼的。相比之下，各大銀行推出的網(wǎng)銀等互聯(lián)網(wǎng)服務就與余額寶有很大的差距。再者，使用余額寶的以收入不高但有一定理財需求的年輕人為主，這群人是銀行會選擇性遺忘甚至頭疼的無利客戶，他們在銀行常常得不到優(yōu)質(zhì)的服務，有時甚至還要受氣，他們選擇余額寶也就不奇怪了。

（三）用戶量龐大

支付寶在多年的發(fā)展中積累了8億用戶，余額大約有300億，幾乎每個有網(wǎng)購經(jīng)歷的人都會有一個支付寶賬戶。這也就不奇怪為什么余額寶只用了18天，就使用戶數(shù)達到了251萬，累計轉(zhuǎn)入資金達到66億。將這筆資金平均下來是每人2629元，如果每個人都去銀行存這么多錢，每人花一分鐘，就需要5229天才可以完成，1000家銀行同時處理也需要一個星期。

（四）資金風險低

天弘基金“增利寶”實屬貨幣基金，主要投資于短期貨幣工具如國債、央行票據(jù)等，雖然理論上有一定風險，但風險極低。并且就目前情況來看，余額寶的每天公布的七日年化收益率穩(wěn)定在4.8%左右，讓普通用戶較為放心。

（五）規(guī)避監(jiān)管風險

余額寶存在三個主體，分別為基金公司、支付寶和支付寶用戶。其中，支付寶推出兼具支付和增值功能的余額寶產(chǎn)品，是基金買賣客戶資源和第三方結(jié)算工具的提供者；天弘基金公司推出增利寶基金產(chǎn)品，并嵌入到余額寶中，是基金的銷售者；支付寶客戶通過把支付寶賬戶余額轉(zhuǎn)入余額寶，實現(xiàn)對增利寶基金的購買和持有，是基金的購買者。余額寶中支付寶作為平臺商，不涉及信貸風險。支付寶公司在金融產(chǎn)品設計上的高明之處：就是把基金銷售行為定義為直銷，并嚴格按照直銷來設計業(yè)務流程，使資金和資產(chǎn)的所有權(quán)在轉(zhuǎn)移流動過程中不會轉(zhuǎn)移給支付寶公司，而且支付寶公司把從基金公司獲得的收益作為支付寶提供交易平臺的對價，名稱上界定為“管理費”，這樣就成功地規(guī)避了監(jiān)管風險。

四、余額寶影響

嵌入余額寶的是貨幣基金，首先受到?jīng)_擊的必然是傳統(tǒng)貨幣基金。正如上述余額寶優(yōu)勢所說，在風險相當?shù)那闆r下，余額寶比傳統(tǒng)貨幣基金費率低，準入門檻低至一元人民幣，而且認購和贖回都極為方便，使用手機即可完成所有交易，最強大的還在于其龐大的用戶群，傳統(tǒng)貨幣基金很可能流失大量的客戶及潛在客戶尤其是中小型客戶。

另外最受熱議的是余額寶將威脅到銀行業(yè)。盡管余額寶使用的是貨幣基金，但由于其收益風險較低且穩(wěn)定，準入門檻低，支付寶保障資金安全，流通性很高，在各個方面與銀行活期存款相比有過之而無不及，因此很可能威脅到銀行業(yè)。

中國人民銀行12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末我國人民幣存款余額達100.91萬億元，首次突破百萬億元大關(guān)，其中活期存款達到20萬億，銀行只支付0.35%的利息，如果全部用于放貸，所得利息為6%，則可以帶來1.13萬億利息收入。假設20萬億活期存款都轉(zhuǎn)移到了余額寶，銀行利潤將減少60%。18%來自理財產(chǎn)品的利潤也可能受到影響。

由于利益集團的阻撓，銀行改革舉步維艱，但是余額寶卻具備了和銀行對抗的巨大優(yōu)勢，因為它能替大多數(shù)的小老百姓提供銀行所不能提供的小金額理財服務，此有可能吸引80%的銀行中小客戶，銀行營運帶來巨大壓力，因此極有可能倒逼銀行改革。

五、余額寶發(fā)展建議

余額寶當前面臨的最大風險是政策風險，盡管支付寶方面宣稱只是提供基金支付服務，但余額寶已經(jīng)達到了第三方代銷的實際效果。根據(jù)《證券投資基金銷售管理辦法》規(guī)定，證監(jiān)會對銀行等機構(gòu)代銷基金有嚴格的要求,包括具有健全的治理結(jié)構(gòu)、完善的內(nèi)部控制和風險管理制度，并得到有效執(zhí)行；有安全、高效的辦理基金發(fā)售、申購和贖回等業(yè)務的技術(shù)設施，且符合中國證監(jiān)會對基金銷售業(yè)務信息管理平臺的有關(guān)要求。支付寶并未獲得基金銷售的牌照，余額寶的“擦邊球”行為一旦遭遇政策的嚴管,將面臨查處。由于余額寶所威脅到的是傳統(tǒng)銀行業(yè)的巨大利益，極有可能受到種種勢力的阻撓，前途并不樂觀。

如果余額寶能順利發(fā)展，并逐漸的由平臺商轉(zhuǎn)變?yōu)殇N售商，配合阿里小貸公司，憑借最強大的客戶優(yōu)勢，阿里巴巴公司很可能形成壟斷，將導致金融業(yè)發(fā)展形勢惡化。

對于余額寶未來應該如何發(fā)展是好，我很贊同經(jīng)濟學家郎咸平的觀點，他認為：余額寶應該像淘寶、支付寶一樣，只做平臺，并把平臺開放給銀行，讓銀行來做風險控制，增加銀行間的競爭，這才是電商發(fā)展的最好方式，對社會的貢獻也是巨大的。

六、綜述

通過以上論述可以看出，余額寶是巨大的創(chuàng)新，為中小投資者帶來了簡單的理財方式，又可能威脅到傳統(tǒng)基金業(yè)和傳統(tǒng)銀行業(yè)，定會受到阻礙。在這個互聯(lián)網(wǎng)時代，淘寶、支付寶、余額寶的出現(xiàn)都有其必然性，我認為余額寶是巨大的創(chuàng)新，對整個金融業(yè)發(fā)展的影響是積極的，傳統(tǒng)銀行業(yè)應該學習余額寶的創(chuàng)新之處，證監(jiān)會應當加強監(jiān)管，放松管制，讓其得到發(fā)展。

[1]于小洋，高雪林.基于第三方支付視角的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新探究.電子測試，2013.07.

[2]萬立猛.淺談互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的影響.商業(yè)流通，2013.08.28.

[3]何德旭，王進成.網(wǎng)絡借貸平臺的風險與監(jiān)管.專家觀點，2013.08.

[4]王琴，王海權(quán).網(wǎng)絡金融發(fā)展趨勢研究.商業(yè)時代，2013.08.

[5]吳子昂.網(wǎng)絡金融發(fā)展問題淺析.金融視線，2013.8.28.

[6]吳曉光，陸楊，王振.網(wǎng)絡金融環(huán)境下提升商業(yè)銀行競爭力探析.銀行經(jīng)營，2010，10.