彭珊珊

（浙江財經大學，浙江 杭州 310000）

2013年12月30日，伴隨著《關于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》的發(fā)布，暫停一年半之久的IPO之門重啟。在IPO重啟的背景下，如何完善企業(yè)財務管理政策、規(guī)范企業(yè)盈余管理行為，對于我國資本市場的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義和深遠的歷史意義。本文試圖從IPO過程中企業(yè)盈余管理的動機入手，分析風險投資與盈余管理之間的關系，并在此基礎上提出相關對策，控制不當的盈余管理行為。

一、關于盈余管理行為研究的文獻綜述

隨著我國資本市場的逐步完善，越來越多的企業(yè)開始上市發(fā)展。首次公開募股（Initial Public Offerings，簡稱IPO）作為企業(yè)上市的第一步，成為影響企業(yè)財務管理的重要因素。因此，不良的企業(yè)盈余管理行為給資本市場帶來的影響是不容忽視的。我國股票市場上盈余管理的問題一直存在，上市公司進行盈余管理的現(xiàn)象比比皆是。具體到IPO公司，以前的研究往往集中在盈余管理行為產生的原因上，在此期間對于相關部分產生的影響卻缺乏深入的實證研究。而且，在本課題研究過程中采用不同的模型對研究成果也會產生一定程度的影響。以往研究中，國內外學者多采用瓊斯模型，大部分都可以在某種程度上揭示盈余管理行為。為了使研究更加嚴謹，本文創(chuàng)造性的采用修正后的瓊斯模型并結合IPO企業(yè)的特征計算NDA，以此更加精確的揭示盈余管理水平。

二、IPO盈余管理行為產生的原因分析

盈余管理是在會計準則或制度的范圍內，為實現(xiàn)自身效用或公司市場價值最大化等目的，對企業(yè)披露的會計信息進行加工，從而調節(jié)公司盈余的行為。國內外大量研究表明，IPO公司為了滿足上市條件和以更高的發(fā)行價格募集到更多的資金，普遍存在盈余管理行為。筆者認為，企業(yè)在IPO過程中進行盈余管理主要基于以下幾點：

（一）IPO盈余管理行為產生的主觀因素

上市公司在IPO過程中進行盈余管理最基本的目的是實現(xiàn)利潤最大化。企業(yè)管理者通過對需要外泄的會計內容進行一定程度地處理，提高本企業(yè)外在的資本價值和盈利能力。投資者在投資前主要通過分析該企業(yè)提供的財務報表，而進行投資選擇。這樣不但滿足了IPO公司的上市條件，促使企業(yè)以更高的發(fā)行價格募集到更多的資金，而且可以通過一定的會計手段實現(xiàn)合理避稅、降低企業(yè)成本，以期達到利潤最大化。

（二）IPO盈余管理行為產生的客觀因素

由于我國經濟還處在發(fā)展階段，在有關企業(yè)首次公開募股階段相關法律制度制定方面還存在很多不足和漏洞。很多企業(yè)為了謀求自身利益而進行會計處理,從而在IPO過程中吸取更多資金，甚至進行偷稅漏稅等不法勾當來降低企業(yè)的經營成本。此外，監(jiān)管制度的不完善也助長了企業(yè)的盈余管理行為。

三、實證設計及實證結果與分析

本文從中國證券網選擇A股市場制造業(yè)為樣本，并搜集了樣本公司2011-2013年年報數據，在剔除ST、數據不全等情況后共得出70個觀測數據。為了更好地對年報進行分析，本文將非經常性損益占利潤總和的指標劃分為5個區(qū)間。盈余管理程度最高的是0以下和1以上，0和1之間按數值大小管理程度升高。

文章在國內外研究基礎上結合IPO企業(yè)的特征，得出實證研究結果如下：盈余管理是在企業(yè)IPO過程中具有普遍性，而且是導致IPO企業(yè)發(fā)行之后業(yè)績下滑的重要原因。與盈余管理程度低的IPO公司相比，有著較強盈余管理手段的IPO公司上市后面臨的風險更高。

四、規(guī)范IPO盈余管理的對策

IPO盈余管理是一個系統(tǒng)性課題，要想實現(xiàn)最終預防和遏制的效果不是一蹴而就的事。本文利用會計學原理對我國70家IPO上市公司進行了實證研究，得出企業(yè)IPO時盈余管理的普遍性，并從相關法律制度、相關工作人員的綜合素質、企業(yè)內部管理等方面提出規(guī)范IPO盈余管理的建議。

（一）規(guī)范企業(yè)IPO審核制度

為了降低違規(guī)風險成本，相關部門應該加強企業(yè)IPO流程管理。而且，要根據我國特有的經濟環(huán)境，對于IPO上市公司的資產、盈利能力、運作流程等方面實施更為嚴格的審核制度。盡量減少審核漏洞的存在，削弱企業(yè)IPO盈余管理的力度。

（二）提高相關人員的綜合素質

企業(yè)IPO過程涉及企業(yè)內部會計、IPO審核、監(jiān)管、投資者等多方工作人員。任何一方工作人員出現(xiàn)差錯都會給企業(yè)的IPO造成巨大的影響。一方面，需要相關部門在工作人員選拔時提高自身企業(yè)的標準。另一方面，相關工作人員要加強自身法律知識的學習，嚴禁進行不良的盈余管理行為。投資者需要加強自身的風險意識，不斷提高相關會計信息分析能力，爭取準確地分析企業(yè)的財務報表，得出該企業(yè)的真實信息。

（三）加強企業(yè)內部管理

目前，我國企業(yè)內部的管理制度還不完善，并且很多會計從業(yè)人員對于相關法律制度也是視而不見，這嚴重影響了我國企業(yè)的發(fā)展。規(guī)范公司治理結構，完善會計管理體系，已經成為我們規(guī)范企業(yè)IPO盈余管理的重要對策。企業(yè)管理者應該立足于企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略，尤其在IPO等重大政策抉擇方面要綜合考慮相關制度要求進行公司治理。

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