余承

2014年是充滿希望的一年，也是充滿挑戰(zhàn)性的一年。筆者的核心觀點(diǎn)是2014年仍是結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，階段性估值修復(fù)行情為輔。具體到時間段方面，上半年以主題投資為主，下半年側(cè)重業(yè)績和估值修復(fù)，全年而言成長性好的中小市值個股依然是上漲主力軍。至于時間窗口，以24節(jié)氣為觀測點(diǎn)，考慮流動性，每個季度末的時間點(diǎn)保持適度謹(jǐn)慎。

2014年面臨宏觀環(huán)境困境也較多。潛在風(fēng)險點(diǎn)如：隨著美國QE的逐步退出，國際資本可能流出；歐債問題是否復(fù)燃，新興市場資產(chǎn)泡沫是否破滅；若國內(nèi)房地產(chǎn)危局蔓延，以銀行和信托為代表的金融系統(tǒng)風(fēng)險值得警惕。股市的漲跌實質(zhì)上只要考慮股票供給和需求，需求方面特別關(guān)注流動性；供給方面，未來A股有六七百家IPO，預(yù)期抽血2000—3000億元，新三板和優(yōu)先股也會小規(guī)模分流資金。而2014年1.5萬億元的市值解禁影響較大。目前6000億交易結(jié)算金支撐股市，算上社保和產(chǎn)業(yè)資本、QFII等機(jī)構(gòu)入場，市場資金整體上仍處于略有增量介入，存量為主的格局，因此權(quán)重股更多時間是超跌反彈和階段性價值修復(fù)上漲。

另就估值而言，目前滬市300（TTM）市盈率僅為9倍左右，為歷史最低水平。2013年M2同比增速為13.6%，超出13%的目標(biāo)，這是全年滬弱深強(qiáng)、中小市值走強(qiáng)之根源。從美國70-80年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，金融自由化階段股市估值與利率變動規(guī)律看，估值低位、利率高位時，估值對資金價格上行的敏感性要小于下行，換句話說，一旦資金價格下行，則上漲彈性更好?？梢酝茢?，2014年權(quán)重股的價值修復(fù)機(jī)會在于資產(chǎn)價格的下降，如逆回購持續(xù)、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等。上半年銀行釋放流動性，市場資金相對充裕，權(quán)重股整體上漲的機(jī)會可能在下半年。

那2014年行業(yè)機(jī)會有哪些？從積極的財政政策角度看，高鐵、電網(wǎng)改造、水利等基礎(chǔ)建設(shè)仍是關(guān)注重點(diǎn)。另外，中央經(jīng)濟(jì)會議2014年6大任務(wù)中有投資機(jī)會。主題機(jī)會主要關(guān)注七大新興產(chǎn)業(yè)即新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、生物和新能源汽車，把握好產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)之間的交叉融合，以及其對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造的投資機(jī)會。另外要關(guān)注安防（航天軍工、民用安防、網(wǎng)絡(luò)安全等）以及行業(yè)逆轉(zhuǎn)（如風(fēng)能）。事件驅(qū)動如兩會、新食品安全法、重卡國四標(biāo)、甲午戰(zhàn)爭120周年紀(jì)念、巴西世界杯相關(guān)的彩票、智能電視；其他主題如高送轉(zhuǎn)、填權(quán)行情、糧食安全、通脹預(yù)期、國企改革、二胎政策、健康養(yǎng)老、智能穿戴、4G與3D、海上絲綢之路等。如果權(quán)重股啟動那么券商、保險、民營銀行對資金價格敏感型板塊。筆者特將去年12月21日選擇的業(yè)績有一定保障，也有一定題材的馬年10大金股供大家參考：永新股份、金風(fēng)科技、新文化、振東制藥、衛(wèi)星石化、天奇股份、鼎漢技術(shù)、普邦園林、金新農(nóng)、陽光照明。手法：順勢而為，逢低分批，跟隨市場熱點(diǎn)，波段操作。