從各個方面來說，整體上市對于國有企業(yè)的改造都有積極意義，上市讓企業(yè)實現(xiàn)了真正的法人治理結(jié)構(gòu)。

持續(xù)推進現(xiàn)有上市公司做大做強，是光明提高證券化率的另一重要組成部分。

上海國資國企已經(jīng)啟動新一輪改革潮，推動企業(yè)整體上市和提高企業(yè)國際競爭水平被納入到近期公布的《關(guān)于進一步深化上海國資改革促進企業(yè)發(fā)展的意見》中。

在光明食品集團有限公司（以下簡稱光明）副總裁莊國蔚看來，企業(yè)整體上市有不同的理解，其中關(guān)鍵是提高現(xiàn)有資產(chǎn)的證券化比例，整體上市與產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化、國際化是密切相連的。光明涉及的產(chǎn)業(yè)太多，不適合將所有的資產(chǎn)納入一個上市公司里。

光明是上海國資系統(tǒng)中最大的一家食品類國有企業(yè)，近年來頻頻“走出去”，目前的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過1300億元。

莊國蔚日前在接受媒體采訪時表示，從各個方面來說，整體上市對于國有企業(yè)的改造都有積極意義，上市讓企業(yè)實現(xiàn)了真正的法人治理結(jié)構(gòu)，“目前僅靠國資委監(jiān)管，難度很大；如果是國資相對控股的上市公司，獨立董事都是法律、財務專家，決策會更為謹慎。”

不適合將所有資產(chǎn)納入一家上市公司

目前光明旗下有四家上市公司，分別是光明乳業(yè)（行情，問診）股份有限公司（600597，光明乳業(yè)）、上海梅林（行情，問診）正廣和股份有限公司（600073，上海梅林）、上海海博股份（行情，問診）有限公司（600708，下稱海博股份）、上海金楓酒業(yè)（行情，問診）股份有限公司（600616，下稱金楓酒業(yè)），已上市的資產(chǎn)僅占集團資產(chǎn)的20%。

“從我們集團的主觀愿望來說，是非常希望能夠整體上市?！鼻f國蔚稱，企業(yè)的發(fā)展迫切地需要母公司有造血功能，“我們旗下的上市公司若增發(fā)，要避免持股比例遭到稀釋，母公司必須同比例配比。如果母公司沒有資本運作功能，只能依靠負債經(jīng)營，導致資產(chǎn)負債率不斷提升”。

據(jù)了解，目前光明的資產(chǎn)負債率已經(jīng)從五年前的60%突破了65%。

近年來，光明利用全球經(jīng)濟危機的歷史機會，先后在海外收購了四家企業(yè)，是上海國資系統(tǒng)里“走出去”力度最大的一家，“維他麥和瑪納森的企業(yè)價值都是幾十億元，大量資金并購都是靠負債來解決，但如果資產(chǎn)負債率太高，會促使銀行提高利率，增加了企業(yè)的資金成本?！?/p>

單就整體上市來說，莊國蔚認為，各個企業(yè)都有自己的特點，對于光明來說，并不適合將所有的資產(chǎn)納入一個上市公司里，“光明的主業(yè)雖然是食品，但涉及的產(chǎn)業(yè)分類太多，經(jīng)過三年的整合，目前仍有33個行業(yè)；其中占據(jù)重要組成部分的農(nóng)業(yè)兼具保障和市場競爭的雙重功能；而農(nóng)用土地等資產(chǎn)由于估價等問題也不適合進入上市公司?！?/p>

綜合自身特點，光明將把“不斷提高現(xiàn)有上市公司的規(guī)模和水平”作為推手，從而實現(xiàn)整體上市目標，“雖然是分散的幾個上市公司，但如果主要產(chǎn)業(yè)注入后，資產(chǎn)證券化率能夠達到70%～80%，也就實現(xiàn)了整體上市。”莊國蔚稱。

未來海外收購通過上市公司實現(xiàn)

依照光明的資產(chǎn)證券化路線，光明已經(jīng)收購的海外資產(chǎn)都將被推向資本市場。

光明乳業(yè)控股子公司新萊特（Synlait）于2013年7月在新西蘭證券交易所主板掛牌上市，為海外資產(chǎn)上市提供了樣板?！靶氯R特在被收購了不到三年時間里成功上市，目前的市值已經(jīng)是原始投入的三倍。無論是企業(yè)效益、規(guī)模還是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都得到了改善。”莊國蔚透露，目前旗下收購的英國維他麥、澳大利亞瑪納森也啟動了包裝上市的預案，而法國葡萄酒經(jīng)銷商DIVA則將在時機成熟時注入金楓酒業(yè)。

除了上述資產(chǎn)，光明未來的海外資產(chǎn)中，還會有一個在中國香港上市的糖業(yè)公司。光明于2009年收購了云南省最大的制糖企業(yè)之一——云南英茂，原計劃與旗下的糖業(yè)公司東方先導糖酒有限公司一起在香港上市，但受制于糖價近年來進入低谷而未獲得有利上市時機。而旗下完成股份制改造已有5年時間的農(nóng)房集團，則在等待房地產(chǎn)IPO政策解禁，“對于這塊資產(chǎn)，我們會持續(xù)推進資本的證券化?！鼻f國蔚說。

持續(xù)推進現(xiàn)有上市公司做大做強，是光明提高證券化率的另一重要組成部分，“國內(nèi)（A股）的四個上市公司，以及在香港申請的糖業(yè)上市公司，第一步目標是市值、銷售規(guī)模均超百億元?！蹦壳肮饷魅闃I(yè)已經(jīng)完成這一目標，上海梅林在重組之后今年也接近完成，對于規(guī)模較小的海博股份三年內(nèi)的目標是兩項指標達到50億元，金楓酒業(yè)則將通過多酒種戰(zhàn)略來實現(xiàn)目標。

未來，光明集團旗下的海外收購將轉(zhuǎn)移至上市公司來實現(xiàn)，“同樣投資一個項目，集團投資是百分百出資，而由上市公司來操作，可能只需要三分之一的出資，這樣也就減緩了集團負債率的增速。”莊國蔚稱，通過上市公司，未來光明的海外布局步子會邁得更大，“目前光明的國際化率是15%，其中11%是海外企業(yè)的規(guī)模，還有4%是國內(nèi)產(chǎn)品出口的規(guī)模；新的目標要國際化率達到25%，其中海外企業(yè)要占20%?！眅ndprint