牛玉銳+段瀟+孫明潔+李怡然

2013年是中國債券市場歷史上不平凡的一年。美聯(lián)儲退出量化寬松（QE）政策的懸念一直牽動著國內(nèi)債市的神經(jīng)；中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持弱復(fù)蘇態(tài)勢，在利率市場化加速推進(jìn)的政策背景下，各種金融創(chuàng)新層出不窮，市場監(jiān)管力度之大為近年罕見，“流動性”顯得彌足珍貴。貨幣市場利率一年內(nèi)出現(xiàn)兩次大幅波動，債券市場收益率整體抬升較大，債券市場價格創(chuàng)2002年以來年度最大跌幅。

2013年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢回顧

（一）全球經(jīng)濟(jì)整體緩慢復(fù)蘇

2013年，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)整體緩慢復(fù)蘇、個體走勢分化的重要特征。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程不一致，各經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也不相同。美國國內(nèi)關(guān)于財政平衡的紛爭不斷，歐洲財政緊縮的步伐有所放緩，而日本還在竭盡所能地進(jìn)行財政刺激。美聯(lián)儲已開始退出量化寬松貨幣政策，而歐洲和日本堅(jiān)持推行寬松貨幣政策。新興經(jīng)濟(jì)體鑒于赤字和債務(wù)風(fēng)險加大以及通脹壓力，財政和貨幣政策趨于謹(jǐn)慎。

1.歐洲經(jīng)濟(jì)步履蹣跚，債務(wù)危機(jī)波瀾不驚

2013年，在連續(xù)多個季度經(jīng)濟(jì)萎縮后，歐洲經(jīng)濟(jì)終于在第二、第三季度實(shí)現(xiàn)了正增長，歐盟前三季度環(huán)比增長率分別為-0.1%、0.4%和0.2%，歐元區(qū)前三季度環(huán)比增長率分別為-0.2%、0.3%和0.1%?？傮w來看，歐洲經(jīng)濟(jì)擺脫了衰退，歐債危機(jī)有所緩和。

2.美國經(jīng)濟(jì)逐季走高，財政平衡成為重要影響因素

2013年，美國經(jīng)濟(jì)總體向好，經(jīng)濟(jì)增速逐季加快，復(fù)蘇基礎(chǔ)較為穩(wěn)固。前三季度美國實(shí)際GDP環(huán)比折年率分別為1.1%、2.5%和4.1%。失業(yè)率下降，就業(yè)市場有所改善。美國失業(yè)率從2013年年初的7.9%逐漸下降至11月的7%，為2008年11月以來的新低。總體來看，2013年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有力，宏觀政策執(zhí)行有驚無險，為2014年經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了較好基礎(chǔ)。

3.世界貿(mào)易活動大幅回暖

2013年12月，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）報收于2277點(diǎn)，較2012年末的699上升1578點(diǎn)，漲幅為225.75%?？傮w來看，世界貿(mào)易活動大幅回暖。

（二）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)和緩增長

2013年，中國繼續(xù)實(shí)行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，在逐步退出大規(guī)模財政刺激政策的同時，努力保持貨幣信貸和固定資產(chǎn)投資的適當(dāng)規(guī)模，基本逆轉(zhuǎn)2011年以來實(shí)際GDP增速逐季遞減趨勢（見圖1）。從國內(nèi)生產(chǎn)總值來看，2013年前三季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值增速分別為7.7%、7.6%、7.7%，意味著中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)第八個季度放緩。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2013年12月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.0%，比上月回落0.4個百分點(diǎn)，高于全年均值0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)15個月位于臨界點(diǎn)以上。這是該指數(shù)自2013年6月以來首度出現(xiàn)回落。

圖1 中國GDP同比增速（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

2013年銀行間債券市場價格變動和收益率情況

（一）中債指數(shù)整體大幅下跌

2013年中債指數(shù)整體大幅下跌。其中，上半年平穩(wěn)上升、下半年大幅下降，收益率曲線先降后升。截至2013年12月末，中債綜合指數(shù)（凈價）為96.07，較上年同期下降4.65%，中債綜合指數(shù)（財富）為145.89點(diǎn)，較上年同期下降0.5%。全年來看，銀行間債券市場價格走勢基本呈現(xiàn)分段特征：第一階段，1—5月，中債指數(shù)緩慢上行；第二階段，6—12月，中債指數(shù)震蕩下跌。

第一階段：中債收益率曲線緩慢下行。年初，在巨量外匯占款的影響下，流動性亦顯溫和。在經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期推動下，收益率曲線在前4個月呈震蕩下行狀態(tài)，10年期國債收益率整體下行約13BP，至3.44%。

第二階段：中債收益率曲線一路飆升。6月，在準(zhǔn)備金備付、國內(nèi)外流動性收縮、財政繳款延后以及季末因素等多重因素影響下，流動性持續(xù)緊張，短端收益率在資金面的影響下上行幅度較大，長端收益率在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的支撐下相對穩(wěn)定。7—10月，中債收益率曲線平坦化上移，整體來看，中債收益率曲線大幅上行，中債凈價指數(shù)懸崖式下跌，二級市場交投大幅萎縮。11—12月資金面繼續(xù)維持中性偏緊格局，基本面也不利于債券市場，由于年末資金面緊張，中債收益率曲線緩慢上行?？傮w來看10年期國債收益率上行約111BP，至4.55%。

（二）貨幣市場利率大幅波動

2013年，貨幣市場利率出現(xiàn)兩次大幅波動。第一次出現(xiàn)在6 月中上旬，導(dǎo)致波動的原因較多，既有美國退出QE 預(yù)期等帶來的外匯市場變化的影響，也有節(jié)日現(xiàn)金投放、補(bǔ)繳準(zhǔn)備金、稅收清繳等時點(diǎn)性因素的影響；既有金融機(jī)構(gòu)在流動性風(fēng)險控制和資產(chǎn)負(fù)債管理方面的不足，也有外部“唱空”中國的噪音引起的市場預(yù)期變化等情緒性因素，還有監(jiān)管政策集中出臺的疊加影響。在此情況下，Shibor隔夜利率和Shibor7天利率最高分別達(dá)13.44%和11%。6月下旬以后，隨著央行采取一系列措施穩(wěn)定市場利率，以及時點(diǎn)性、情緒性因素的逐步消除，貨幣市場已恢復(fù)平穩(wěn)運(yùn)行。第二次大幅波動出現(xiàn)在12月中旬，導(dǎo)致波動的原因與第一次基本相同，其中SHIBOR隔夜利率最高時達(dá)到4.51%，SHIBOR7天利率最高時達(dá)8.84%（見圖2）。

圖2 2013年以來Shibor變化趨勢（單位：%）

數(shù)據(jù)來源：中國外匯交易中心

債券市場發(fā)展規(guī)模

（一）債券市場年度發(fā)行總量增速放緩

2013年，債券市場共發(fā)行各類債券（含央票）87016.27億元（見表1），較2012年增加7218.72億元，同比增長9.05%，相比2012年增速下降了2.61個百分點(diǎn)。其中，在中央結(jié)算公司登記新發(fā)債券1150只，發(fā)行量共計56453.94億元，占債券市場發(fā)行總量的64.88%；在上海清算所登記新發(fā)債券2000 只，發(fā)行量共計27845.02億元，占債券市場發(fā)行總量的32%。在交易所發(fā)行公司債和中小企業(yè)私募債共計331只，發(fā)行量2717.30億元，占債券市場發(fā)行總量的3.12%。

從中央結(jié)算公司新增債券的券種結(jié)構(gòu)來看，2013年發(fā)行國債13374.40億元，同比增加11.15%；發(fā)行企業(yè)債券4752.30億元，同比下降26.88%；發(fā)行政策性銀行債19960.30億元，同比下降6.73%；發(fā)行商業(yè)銀行債1117.00億元，同比下降71.60%。政策性銀行債和國債的發(fā)行規(guī)模居主要地位，二者發(fā)行量合計約占發(fā)行總量的59.05%（見圖3）。

表1 2013年債券市場發(fā)行情況

發(fā)行量（億元） 發(fā)行只數(shù)

全市場 87016.27 3481

中央結(jié)算公司登記托管的債券 56453.94 1150

上海清算所登記托管的債券 27845.02 2000

中證登登記托管的債券 2717.30 331

數(shù)據(jù)來源：中國債券信息網(wǎng)、上海清算所網(wǎng)站、Wind資訊

圖3 中央結(jié)算公司2013年各券種累計發(fā)行量占比

數(shù)據(jù)來源：中國債券信息網(wǎng)

（編者注：去掉圖中“記賬式國債”、“地方政府債”后的空格）

從中央結(jié)算公司新發(fā)債券的期限結(jié)構(gòu)來看，3—10年期中長期品種發(fā)行量占比達(dá)56.30%，0—3年期短期品種和10年期以上長期品種發(fā)行量占比分別為39.40%和4.30%。

（二）債券市場托管總量繼續(xù)平穩(wěn)增長

截至 2013年12月末，全國債券市場總托管量達(dá)到29.48萬億元，比上年末增加3.48萬億元，同比增幅為13.39%。其中，在中央結(jié)算公司托管的債券總量為25.91萬億元，占全市場托管量的87.89%；在上海清算所托管總量為2.69萬億元，占全市場托管量的9.11%；在交易所托管的公司債和中小企業(yè)私募債總量為0.88萬億元，占全市場托管量的3%。

（三）債券市場交投活躍度明顯降低

2013年，債券市場現(xiàn)券和回購交易結(jié)算270.82萬億元，同比增長1.15%，相比2012年增速下降了31.52個百分點(diǎn)。其中全市場現(xiàn)券結(jié)算量為43.23萬億元，同比下降45.40%；全市場回購交易結(jié)算量為227.59萬億元，同比增長20.69%（見表2）。

中央結(jié)算公司結(jié)算量為195.90萬億元，同比減少10.32%，其中現(xiàn)券交易結(jié)算量36.98萬億元，同比減少47.81%；回購交易結(jié)算量158.93萬億元，同比上漲7.68%。上海清算所統(tǒng)計交易結(jié)算量共計10.84萬億元，同比減少8.64%，其中現(xiàn)券交易結(jié)算量5.24萬億元，同比減少32.28%；回購交易結(jié)算量5.59萬億元，同比上漲35.73%。交易所統(tǒng)計債券交易結(jié)算量共計64.08萬億元，同比上漲71.15%，其中現(xiàn)券交易結(jié)算量1.01萬億元，同比上漲71.39%；回購交易結(jié)算量63.07萬億元，同比上漲71.14%。

從銀行間債券市場現(xiàn)券交易的券種結(jié)構(gòu)來看，信用類債券現(xiàn)券交易結(jié)算量比重達(dá)49.90%，結(jié)算量同比減少37.03%；政策性銀行債券現(xiàn)券結(jié)算量比重為30.98%，結(jié)算量同比減少42.57%；央行票據(jù)現(xiàn)券結(jié)算量比重為2.51%，結(jié)算量同比減少87.24%；國債和地方政府債券現(xiàn)券結(jié)算量比重為13.74%，結(jié)算量同比減少48.38%。2013年商業(yè)銀行柜臺結(jié)算量18.72億元，較上年增加24.88%。

表2 2013年債券市場現(xiàn)券和回購交易結(jié)算情況

結(jié)算量（億元） 結(jié)算筆數(shù)（筆）

全市場 2708193.56 1071957

中央結(jié)算公司小計 1959018.18 947451

現(xiàn)券交易 369752.31 457536

回購交易 1589265.88 489915

上海清算所小計 108363.41 124506

現(xiàn)券交易 52413.56 85098

回購交易 55949.85 39408

交易所小計 640811.96

現(xiàn)券交易 10091.12

回購交易 630720.84

數(shù)據(jù)來源：中國債券信息網(wǎng)、上海清算所網(wǎng)站、Wind資訊

2013年債券市場運(yùn)行特點(diǎn)分析

（一）債券市場監(jiān)管和規(guī)范力度進(jìn)一步加強(qiáng)

2013年初，為規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作，保護(hù)參與者合法權(quán)益，促進(jìn)市場健康發(fā)展，銀監(jiān)會出臺了《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（下稱8號文），并全面展開對“影子銀行”的重拳治理。8號文意在控制信貸資產(chǎn)、信托貸款和委托債權(quán)等商業(yè)銀行非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的迅速增長，從而有效防范和規(guī)避風(fēng)險。

進(jìn)入2013年二季度，“代持養(yǎng)券”等灰色利益鏈問題引發(fā)了債券市場對交易方式和交易機(jī)制的反思。自此債市徹查揭開面紗，銀行間監(jiān)管迅速升級。

7月，人民銀行發(fā)布公告（〔2013〕第8號），要求銀行間市場全部債券交易通過全國銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)達(dá)成，交易一旦達(dá)成，不可撤銷和變更。此舉進(jìn)一步規(guī)范了銀行間債券市場交易結(jié)算行為。8月，人民銀行發(fā)布公告（〔2013〕第12號），強(qiáng)化銀行間債券市場券款對付結(jié)算規(guī)則，要求市場參與者進(jìn)一步建立健全內(nèi)控機(jī)制，明確崗位職責(zé)，規(guī)范操作流程，加強(qiáng)防范市場風(fēng)險，提高市場效率。

（二）債券市場創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)

2013年債券市場創(chuàng)新主要表現(xiàn)在以下方面：

一是10月、12月相繼發(fā)行了首單永續(xù)企業(yè)債及永續(xù)中票。其中13武漢地鐵可續(xù)期債發(fā)行規(guī)模為23億元，首個計息周期票面利率為8.5%，接近上限定價，以每5個計息年度為一個周期，約定發(fā)行人贖回時到期。雖然在目前債券市場發(fā)展趨弱的大環(huán)境下，永續(xù)債券的市場需求不甚理想，出于對流動性、資產(chǎn)配置、會計處理等方面的考慮，投資者目前仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，但從市場發(fā)展來看，永續(xù)類債券的推出有利于豐富我國債券市場產(chǎn)品序列。

二是2013年12月銀行間債券市場推出了同業(yè)存單。截至2013年12月31日，共發(fā)行10只同業(yè)存單，發(fā)行規(guī)模340億元，包括國家開發(fā)銀行、工商銀行等在內(nèi)的10家銀行成為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)。該創(chuàng)新品種的推出有利于進(jìn)一步引導(dǎo)、規(guī)范同業(yè)存款等線下業(yè)務(wù)，使機(jī)構(gòu)之間的利率市場機(jī)制進(jìn)一步完善，豐富了金融機(jī)構(gòu)的市場化負(fù)債產(chǎn)品。

三是12月發(fā)行的國電電力首次以中債銀行間固定利率國債收益率曲線為基準(zhǔn)利率，約定當(dāng)期的基準(zhǔn)利率為簿記建檔日以及重置票面利率日前5個工作日的5年期國債收益率算術(shù)平均值。該創(chuàng)新是對黨的十八屆三中全會《決定》中提出的“健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線”的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。

（三）公募類信用債券發(fā)展速度有所放緩，私募類債券發(fā)展較快

信用類債券整體平穩(wěn)發(fā)展。截至2013年12月末，信用類債券在全國銀行間債券市場共發(fā)行3.84萬億元，同比增長2.81%，占銀行間債券市場債券發(fā)行總量的45.60%，與上年同期相比下降3.05個百分點(diǎn)。信用類債券存量規(guī)模9.02萬億元，同比增長22.49%，占銀行間債券市場總規(guī)模的31.53%，與上年同期相比增長2.62個百分點(diǎn)。

其中，公募信用類債券快速發(fā)展的勢頭未能延續(xù)，主要品種發(fā)行量有所減少或僅小幅增加，企業(yè)債、中期票據(jù)發(fā)行量同比分別減少26.88%、15.17%，短期融資券發(fā)行量同比小幅增加4.48%。而私募債券發(fā)展迅速，自2011年5月首批銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具（PPN）推出之后，近兩年來PPN規(guī)模快速增長。截至2013年12月末，PPN存量規(guī)模9432.88億元。2013年共發(fā)行PPN5668.08億元，同比增長48.64%，占當(dāng)年銀行間債券市場信用類債券發(fā)行總量的14.75%。

自4月份央行規(guī)范銀行間債券市場交易行為以來，做量、代持、隱藏利潤虧損、利益輸送等不合理交易行為被壓縮，信用債流動性下降。從交易結(jié)算量來看，信用類債券全年現(xiàn)券交易量為21.06萬億元，同比減少37.03%。

（四）銀行理財產(chǎn)品及貨幣型基金發(fā)展迅速，債券型基金市場有所萎縮

據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計，2013年銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量為44587款，比2012年增長了37.7%。據(jù)《中國銀行家調(diào)查報告2013》數(shù)據(jù)顯示，2013年銀行理財產(chǎn)品余額已突破10萬億元，較2012年的7.1萬億元至少增長40.8%。無論從發(fā)行量還是管理資產(chǎn)的規(guī)模來看，2013年銀行理財產(chǎn)品市場均出現(xiàn)了快速擴(kuò)張。從預(yù)期收益率來看，2013全年平均預(yù)期收益率達(dá)4.69%，相比2012年的4.46%，增長了23BP。雖然年初銀監(jiān)會 8號文對銀行理財投資非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行限制，下半年又遇互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，并且隨著貸款利率全面放開、同業(yè)存單推出等利率市場化具體舉措的推進(jìn)，對銀行理財產(chǎn)品產(chǎn)生了一定沖擊，但從各項(xiàng)指標(biāo)來看，銀行理財產(chǎn)品作為投資者認(rèn)可的相對安全的財富管理工具，在2013年再創(chuàng)輝煌。

另外，在年中和年底兩次貨幣市場利率異常大幅波動的沖擊下，貨幣基金迎來了新的發(fā)展契機(jī)，尤其是借道互聯(lián)網(wǎng)平臺、電商的創(chuàng)新型貨幣基金橫空出世，貨幣基金規(guī)模、業(yè)績雙豐收。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，貨幣基金成為2013年基金規(guī)模增長的主力。截至2013年12月31日，貨幣市場型基金份額為8798.77億份，同比增加1723.88億份，相對于其他基金類型（包括股票型基金、混合型基金、債券型基金、其他基金），貨幣市場基金份額規(guī)模增加最多。在資產(chǎn)規(guī)模方面，貨幣基金也是資產(chǎn)規(guī)模增長最多的類型。截至2013年12月31日，貨幣基金資產(chǎn)凈值達(dá)到8832.30億元，同比增加了1756.89億元。且在QE退出預(yù)期引發(fā)的資金利率高企以及下半年資金面偏緊的大背景下獲得了平均3.96%的較好收益。

相比貨幣基金的風(fēng)光無限，債券型基金則表現(xiàn)暗淡、乏人問津。隨著2013年下半年債券市場的急轉(zhuǎn)直下，債券型基金上半年累計收益迅速縮水，全年平均收益僅為0.82%。在基金份額以及資產(chǎn)規(guī)模方面的表現(xiàn)也不盡如人意。截至2013年12月31日，債券型基金份額達(dá)2828.65億份，資產(chǎn)凈值達(dá)2840.37億元，分別低于貨幣型基金的5970.12億份、5991.93億元。

（五）債券發(fā)行成本有所上升

2013年上半年債券發(fā)行利率平穩(wěn)，但下半年以來，債券投資需求減弱，發(fā)行利率不斷走高，發(fā)行成本有所上升。

國債、政策性金融債各期限招標(biāo)利率均于11月份達(dá)到歷史高點(diǎn)，部分期次政策性金融債由于發(fā)行利率過高而推遲發(fā)行。如國債50年期招標(biāo)利率由5月份的4.24%上升至11月份的5.31%，上升了107BP，創(chuàng)50年期國債發(fā)行以來的新高。國開行政策性金融債10年期由4月份的4.15%上升至10月底的5.04%，上升89BP。

信用類債券發(fā)行成本也呈明顯上升趨勢。以主體評級為AAA級的5年期中期票據(jù)發(fā)行利率為例，前半年發(fā)行利率較為穩(wěn)定，基本保持在4.5%至5%的區(qū)間內(nèi)，但下半年以來發(fā)行利率節(jié)節(jié)攀升，至11月已超過6%，最高達(dá)6.4%，較年初最低水平4.84%上升156BP。2013年主體評級AAA的5年期中期票據(jù)平均發(fā)行利率5.08%，較去年的4.78%上升30BP。同時，交易商協(xié)會對中票及短融的發(fā)行利率指導(dǎo)雖已放開，但發(fā)行利率仍高于二級市場利率，一二級市場仍存在一定的點(diǎn)差。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年主體評級AAA的5年期中期票據(jù)一二級市場平均點(diǎn)差10BP，較2012年收窄5BP。

上述中期票據(jù)發(fā)行利率走高有以下幾點(diǎn)原因：一是貨幣政策中性偏緊，銀行間債券市場資金面較為緊張，尤其在6月份出現(xiàn)貨幣市場利率異常大幅波動之后，市場流動性預(yù)期極其謹(jǐn)慎，使得債券投資需求減弱，利率上行。二是商業(yè)銀行在資本管理、流動性管理等監(jiān)管考核壓力之下，越來越多地走向表外業(yè)務(wù)以緩解表內(nèi)壓力，這使得貨幣乘數(shù)擴(kuò)大帶來資金借貸市場的高度繁榮。而隨著2013年對理財和同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，表外業(yè)務(wù)收緊，高速擴(kuò)張的貨幣供應(yīng)失去了源頭，帶來了資金面的緊張和收益率的上行。三是在利率市場化推進(jìn)的過程中，商業(yè)銀行資金成本逐漸提高，為維持原有的利差空間，商業(yè)銀行對債券投資的期望回報率有所抬升，而作為債券市場投資主體，商業(yè)銀行擁有債券市場的定價權(quán)，這帶來了債券市場利率中樞的整體抬升。

（六）債券指數(shù)基金進(jìn)一步發(fā)展

雖然2013年債券型基金市場表現(xiàn)較為低迷，但對于債券指數(shù)基金（以下簡稱債指基金）來說，因其風(fēng)險分散、收益相對穩(wěn)定、管理成本及交易費(fèi)用相對較低、方便投資者配置等受到市場關(guān)注，并在相關(guān)政策支持下得到快速發(fā)展。截至2013年末，當(dāng)年已發(fā)行的7只債指基金規(guī)模超過220億元，是2003年的近23倍。隨著境內(nèi)資本市場國際化進(jìn)程的加快，以及近年相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）與RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）的投資額度擴(kuò)容，債指基金未來的市場空間仍然巨大。

圖4 2003—2013年指數(shù)型債券基金發(fā)行情況

數(shù)據(jù)來源：Wind資訊

（編輯注：圖例“發(fā)行支數(shù)”改為“發(fā)行只數(shù)”）

為更詳實(shí)、完整地反映中國債券市場價格走勢特征，中央結(jié)算公司對中債指數(shù)不斷完善，已日漸形成指標(biāo)豐富、覆蓋廣泛的指數(shù)體系。2013年，中央結(jié)算公司先后發(fā)布了中債-5年期國債指數(shù)、中債-5年期金融債指數(shù)、中債-中債信用增進(jìn)公司增信債券指數(shù)、中債-高信用等級中期票據(jù)指數(shù)、中債-高信用等級企業(yè)債指數(shù)、中債-2012年新發(fā)行債券指數(shù)、中債-高收益中期票據(jù)指數(shù)、中債-高收益企業(yè)債指數(shù)、中債-企業(yè)債AAA指數(shù)、中債-企業(yè)債AA+指數(shù)、中債-企業(yè)債AA指數(shù)和中債-企業(yè)債AA-指數(shù)，共計13只。與此同時，中債指數(shù)在債指基金的應(yīng)用方面也持續(xù)增強(qiáng)。多家基金公司采用中債指數(shù)作為跟蹤標(biāo)的指數(shù)，發(fā)行了債指基金，例如易方達(dá)中債新綜合債券指數(shù)發(fā)起式證券投資基金、國聯(lián)安中債信用債指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式證券投資基金等。根據(jù)2013年12月末的數(shù)據(jù)，中央結(jié)算公司每日發(fā)布285條中債指數(shù)以及近5000個指數(shù)相關(guān)指標(biāo)。

此外，中央結(jié)算公司不斷完善中債VaR產(chǎn)品，如：將云計算技術(shù)應(yīng)用于中債VaR產(chǎn)品，大幅提高了系統(tǒng)運(yùn)算效率，并為部分銀行類、證券公司類用戶開通定制組合VaR服務(wù)，更好地滿足了用戶需要。

（七）債券市場對外開放力度進(jìn)一步加強(qiáng)

自2010年中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》，以及2011年RQFII制度實(shí)施后，近兩年境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場的數(shù)量快速增長。特別是在2013年推出諸多金融市場對外開放積極舉措的影響下，截至2013年末已有93家境外機(jī)構(gòu)在中央結(jié)算公司開立債券賬戶，比上年同期增長了43.08%。

作者單位：中央結(jié)算公司債券信息部

責(zé)任編輯：印穎 羅邦敏

2014 年國債發(fā)行兌付工作日志（2 月、3 月）