張鵬飛

進入1月份以來，一部分在三季度中未披露2013年全年業(yè)績的醫(yī)藥行業(yè)上市公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告，包括紅日藥業(yè)、佐力藥業(yè)、翰宇藥、上海凱寶，以及中源協(xié)和等。從公布業(yè)績后的個股表現(xiàn)來看，明顯分為兩類：業(yè)績符合預(yù)期或高于市場預(yù)期的公司股價大漲，而業(yè)績低于預(yù)期的公司股價大幅下挫。未來，隨著年報披露窗口的日漸臨近，同樣的炒作思路有可能反復(fù)上演，投資者可關(guān)注一些年報業(yè)績超預(yù)期的公司。

業(yè)績與股價高度正相關(guān)

《股市動態(tài)分析》周刊統(tǒng)計，自1月1月至15日，已有11家醫(yī)藥行業(yè)上市公司披露了2013年全年業(yè)績，包括爾康制藥、佐力藥業(yè)、上海凱寶、翰宇藥業(yè)、金城醫(yī)藥、太龍藥業(yè)、昆明制藥、中源協(xié)和、北陸藥業(yè)，以及沃森生物。從公布業(yè)績后的股價表現(xiàn)來看，兩者呈比較明顯的正相關(guān)關(guān)系，即所有業(yè)績超預(yù)期的上市公司股價均在業(yè)績數(shù)據(jù)公布后短時間內(nèi)大幅上揚，而業(yè)績低于預(yù)期或不溫不火的上市公司則隨波逐流，與指數(shù)表現(xiàn)基本同步（參見表1）。

值得說明的是，昆明制藥全年20%-30%的凈利潤增幅只是略微低于預(yù)期，不足以令公司股價當天以跌停報收，另一重要誘因則是昆明制藥的重磅產(chǎn)品注射用血塞通（凍干粉針）在入選廣東基藥目錄時降價幅度高達20%。

十只白馬股后市或有驚喜

截止到本周四，還有一批質(zhì)地優(yōu)良、三季業(yè)績表現(xiàn)不錯的白馬股尚未披露全年的業(yè)績預(yù)告，也未在三季報披露，比如華潤三九、長春高新、天壇生物、復(fù)星醫(yī)藥、中恒集團、恒瑞醫(yī)藥、天士力、片仔癀、益佰制藥，以及通化東寶（參見表2）。從這些公司以往的表現(xiàn)來看，很有可能在后續(xù)的業(yè)績披露中給投資者帶來驚喜。

在上述公司中，特別值得一提的是長春高新，該公司最近借醫(yī)藥行業(yè)強勢反彈的機會，一舉奪得A股第一高價股的寶座，截止本周四，收盤價為128.75元/股，高于貴州茅臺121.99元/股。國泰君安證券分析師李秋實認為，公司新藥促卵泡激素審批的最核心階段技術(shù)評審已經(jīng)結(jié)束，此后現(xiàn)場檢查只是例行流程，預(yù)計2014年中期獲批，潛在市場規(guī)模達到100億元，按高端生物藥給予2014年業(yè)績40倍估值，目標價145元。

政策擾動風險降低

自2013年GSK事件以來，醫(yī)藥行業(yè)受商業(yè)反賄賂的影響，無論是行業(yè)整體業(yè)績，還是投資者信心，均受到了較大的沖擊。但目前包括申銀萬國、國泰君安、廣發(fā)證券在內(nèi)的一線券商研究機構(gòu)均認為2014年還將是政策擾動頻繁的一年，并且隨著各項改革措施的不斷深入，行業(yè)競爭格局必然會發(fā)生變化。而在政策干擾的背景下，具有優(yōu)勢品種、獨家品種的上市公司、符合產(chǎn)業(yè)政策支持的企業(yè)以及行業(yè)整合者有望脫穎而出。這一種觀點也可從廣東省近期公布的基藥招標政策可反應(yīng)出來。

從廣東基藥招標看未來政策

廣東省物價局和廣東省衛(wèi)計委于2014年1月13日晚公布了《關(guān)于廣東省第一批基本藥物交易競價分組藥品入市價的公示》。對于入市價計算原則，同一廠家同一藥品同一劑型規(guī)格按照最低5省或3省的平均中標價格選取，同一藥品不同劑型首先按5省或3省計算全國中標平均價，與廣東省現(xiàn)行采購價比較取低值后，再按差比價規(guī)則計算后的價格比較取低值。單獨定價品種，執(zhí)行統(tǒng)一定價。而外資企業(yè)則選擇了集體放棄。

總體上看，獨家品種的議價能力較強。比如，中恒集團的注射用血栓通（凍干）（0.25g）的入市價為 45.99 元，比之前的中標價僅下降 3.5%。馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏（2.5g）的入市價為 11.85 元，比之前中標價下降了 6.1%。以嶺藥業(yè)的價格降幅更小，通心絡(luò)膠囊（0.26g）為 26.03 元，同比下降 2.1%；參松養(yǎng)心膠囊（0.4g）為 25 元，同比下降 5.6%； 連花清瘟膠囊（0.35g）則沒有降價，入市價仍為 11.04元。昆明制藥的注射用血塞通（凍干）則降幅相對較大，入市價為31.18 元，同比下降了約 20%。