趙中華+梁媛

內(nèi)容摘要：很多年來(lái)我國(guó)一直是高儲(chǔ)蓄國(guó)家，由于高儲(chǔ)蓄抑制消費(fèi)，在我國(guó)提升內(nèi)需的現(xiàn)實(shí)要求和新經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略形式下對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展不利。本文以城鎮(zhèn)居民收入五等分組數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證回歸，研究發(fā)現(xiàn)心理收入差距對(duì)高于中等收入的居民產(chǎn)生負(fù)影響，住房?jī)r(jià)格對(duì)中等收入以下城鎮(zhèn)居民產(chǎn)生明顯的“財(cái)富效應(yīng)”，對(duì)他們的儲(chǔ)蓄率產(chǎn)生抑制。另外，居民可支配收入的增加將導(dǎo)致大部分城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率的增加，收入增長(zhǎng)率只對(duì)中等偏上居民組產(chǎn)生顯著影響。

關(guān)鍵詞：心理收入差距 住房?jī)r(jià)格 收入增長(zhǎng)率 儲(chǔ)蓄率

引言

我國(guó)的高儲(chǔ)蓄事實(shí)一直以來(lái)都是眾多學(xué)者研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一，我國(guó)的高儲(chǔ)蓄率也是學(xué)者們爭(zhēng)論較多的一個(gè)研究?jī)?nèi)容。我國(guó)的高儲(chǔ)蓄并不是近幾年的新現(xiàn)象，例如，我國(guó)城市居民儲(chǔ)蓄率1979年為7.3%，1980年為10.3%，1981年為8.7%，1982年為10.5%；當(dāng)時(shí)同為社會(huì)主義國(guó)家的蘇聯(lián)的城市居民儲(chǔ)蓄率，1978年為5.1%，1979年為5%，1980年為3%?？梢?jiàn)，當(dāng)時(shí)我國(guó)儲(chǔ)蓄率能達(dá)10%左右，已經(jīng)算相當(dāng)可觀(guān)的了（唐旭，1985）。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率整體上也是節(jié)節(jié)攀高。根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，美國(guó)居民儲(chǔ)蓄占全國(guó)總儲(chǔ)蓄的比例從1992年的48.8%下降到了2008年的28.9%；同期，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄占全國(guó)總儲(chǔ)蓄的比例雖然也有所下降，但是依然維持在40%以上，2008年為43.3%。

高儲(chǔ)蓄對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是否有利要看國(guó)家所處的具體的經(jīng)濟(jì)階段和經(jīng)濟(jì)狀況。目前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，過(guò)去幾年我國(guó)投資已經(jīng)過(guò)熱，而且，“十八大”報(bào)告中也明確提出要使經(jīng)濟(jì)發(fā)展更多依靠?jī)?nèi)需特別是消費(fèi)需求拉動(dòng)。因此，強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄并不符合我國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，過(guò)高的儲(chǔ)蓄勢(shì)必會(huì)擠占消費(fèi)需求，對(duì)新的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略造成負(fù)影響。據(jù)此，本文要研究的是造成居民高儲(chǔ)蓄率的影響因素，一方面試圖在前人研究的基礎(chǔ)上補(bǔ)充解釋我國(guó)居民高儲(chǔ)蓄的原因；另一方面完善居民儲(chǔ)蓄率影響因素的研究，以尋找國(guó)家調(diào)控居民儲(chǔ)蓄理論和現(xiàn)實(shí)依據(jù)。具體安排是在理論分析的基礎(chǔ)上，采用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站上公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證回歸。

文獻(xiàn)回顧

人們研究居民儲(chǔ)蓄的理論經(jīng)歷了從凱恩斯消費(fèi)理論到美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利安尼（Modigliani，1955）生命周期模型的轉(zhuǎn)變。生命周期模型與凱恩斯消費(fèi)理論的不同之一是：生命周期理論認(rèn)為人們會(huì)為了平滑一生的消費(fèi)而進(jìn)行儲(chǔ)蓄，時(shí)下的消費(fèi)不僅僅受當(dāng)期收入的影響。這一變化將儲(chǔ)蓄由被動(dòng)的“收入的消費(fèi)剩余”即“收入超過(guò)用于消費(fèi)支出的部分”轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)的“預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄”或由于流動(dòng)性制約而導(dǎo)致的有意識(shí)的“強(qiáng)制性?xún)?chǔ)蓄”（凱恩斯，2001）。主動(dòng)進(jìn)行儲(chǔ)蓄意味著人們儲(chǔ)蓄目的有可能是不同的，影響人們儲(chǔ)蓄的因素也是不同的。因此，本文將對(duì)不同收入水平的居民分別進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。在影響人們儲(chǔ)蓄的因素上，本文選取收入、收入增長(zhǎng)速度、住房?jī)r(jià)格和心理收入差距四個(gè)方面。

收入增長(zhǎng)速度被一些學(xué)者驗(yàn)證為是我國(guó)居民高儲(chǔ)蓄的主要原因。例如，Modigliani和Cao（2004）針對(duì)中國(guó)高儲(chǔ)蓄之謎的研究表明，收入增長(zhǎng)率對(duì)家庭儲(chǔ)蓄率有著顯著的正影響。筆者認(rèn)為，不同的收入階層對(duì)收入增長(zhǎng)速度敏感度也不盡相同，因此針對(duì)本文采用的分組數(shù)據(jù)，本文認(rèn)為有必要對(duì)收入增長(zhǎng)這一因素進(jìn)行再次檢驗(yàn)。

在房?jī)r(jià)和居民儲(chǔ)蓄方面，1998年下半年我國(guó)取消了住房實(shí)物分配制度，這意味著人們所要取得住房，都要到市場(chǎng)上去買(mǎi)，通過(guò)市場(chǎng)來(lái)解決住房問(wèn)題，自此我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)化全面展開(kāi)，房?jī)r(jià)變化對(duì)居民的影響由此加深。房?jī)r(jià)對(duì)居民儲(chǔ)蓄行為的影響體現(xiàn)在以下兩種途徑上：一是對(duì)已有房產(chǎn)居民來(lái)說(shuō)，房?jī)r(jià)的上漲將帶來(lái)“財(cái)富效應(yīng)”，從而可能導(dǎo)致居民消費(fèi)的增加和儲(chǔ)蓄的減少。同時(shí)為達(dá)到已有貨幣財(cái)富的保值增值，他們也有可能節(jié)省開(kāi)支再次購(gòu)房進(jìn)行投資，從而增加了實(shí)際儲(chǔ)蓄。因此房?jī)r(jià)最終對(duì)已有房產(chǎn)者儲(chǔ)蓄率的影響方向?qū)⑹遣淮_定的；二是對(duì)未有房產(chǎn)將購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)的居民來(lái)說(shuō)，在房?jī)r(jià)繼續(xù)升高的預(yù)期下，他們購(gòu)房欲望相當(dāng)強(qiáng)烈。但是他們的儲(chǔ)蓄尚不夠支付首付時(shí)，他們只能“被迫”加速增加儲(chǔ)蓄，同時(shí)對(duì)已有一定儲(chǔ)蓄的居民可能選擇用已有儲(chǔ)蓄支付首付或全額付款的方式購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)，這也會(huì)造成他們儲(chǔ)蓄的減少；但是，這種在理論上對(duì)未購(gòu)房者的儲(chǔ)蓄的影響需要實(shí)證的檢驗(yàn)。Chamon和Prasad（2010）針對(duì)我國(guó)的研究顯示，在控制了收入等其他因素之后，無(wú)房家庭的儲(chǔ)蓄率仍然明顯高于有房家庭。陳彥斌和邱哲圣（2011）的研究認(rèn)為，年輕家庭為了獲得價(jià)格更低的住房，必須縮短購(gòu)房準(zhǔn)備時(shí)間，于是在高房?jī)r(jià)下不得不提高儲(chǔ)蓄、壓低消費(fèi)。而王子龍和許簫迪等人（2008）的研究卻發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格變化是居民消費(fèi)增加的Granger原因；徐迎軍和李東（2011）的研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)住宅市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)是顯著存在的。

此外，我國(guó)居民現(xiàn)實(shí)的收入差距對(duì)居民心理的影響十分重大，收入的相對(duì)量在一定程度上體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)地位。雖然對(duì)于低收入者來(lái)說(shuō)，影響儲(chǔ)蓄的最大因素可能是收入的絕對(duì)量，但是對(duì)于中高收入者和最高收入者來(lái)說(shuō)，處于社會(huì)較高收入階層這一事實(shí)本身就能帶來(lái)一定的效用，這種心理收入差距將帶給他們社會(huì)滿(mǎn)足感和安全感。而處于收入的高端或頂端的居民在同等情況下將更愿意消費(fèi)而不是儲(chǔ)蓄，他們的儲(chǔ)蓄率較高因?yàn)樗麄兪杖氲慕^對(duì)數(shù)量很高，消費(fèi)收入的增加快于消費(fèi)的增加，由于消費(fèi)習(xí)慣的慣性，消費(fèi)的增加只是相對(duì)較慢，并非沒(méi)有增加。但是，對(duì)于低收入者，由于和高收入者收入差距不斷擴(kuò)大，一定量的貨幣財(cái)富將是給他們很大的安慰，因此刺激他們進(jìn)行儲(chǔ)蓄。國(guó)內(nèi)也有一些學(xué)者對(duì)收入差距給予了相當(dāng)?shù)年P(guān)注，例如賈健、徐展峰等人（2011）的研究認(rèn)為收入差距是我國(guó)高儲(chǔ)蓄的原因之一。梁媛和余翊華（2013）的實(shí)證研究結(jié)果顯示居民收入差距的擴(kuò)大將對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)影響。金燁、李宏彬等（2011）認(rèn)為，收入差距對(duì)低收入者的影響更大，但是這些研究中均采用最高收入組和最低收入組的可支配收入比值來(lái)量化這一因素，筆者將在本文中動(dòng)態(tài)化這一指標(biāo)，這一比值將根據(jù)不同的組別而不同，因?yàn)槊總€(gè)組的居民心里都會(huì)對(duì)自己有一定的財(cái)富預(yù)期或收入預(yù)期，進(jìn)而比對(duì)的目標(biāo)也是不一樣的，筆者將這一動(dòng)態(tài)化的指標(biāo)稱(chēng)為“心理收入差距（Psychological Income difference）”。endprint

還有一些學(xué)者從其它因素著手對(duì)我國(guó)高儲(chǔ)蓄的形成進(jìn)行解釋?zhuān)五P（1999）從預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄的角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄模型能較好的解釋我國(guó)的儲(chǔ)蓄成因。劉生龍、胡鞍鋼、郎曉娟（2012）的實(shí)證研究表明人口預(yù)期壽命對(duì)我國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率產(chǎn)生了顯著的正向影響。其它的諸如養(yǎng)老因素、為子女的教育進(jìn)行儲(chǔ)蓄等也都能在一定程度上解釋我國(guó)的高儲(chǔ)蓄率。

模型設(shè)定、變量說(shuō)明與數(shù)據(jù)回歸

（一）模型設(shè)定與變量說(shuō)明

本文的時(shí)間階段為1998-2010年，回歸數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站中的公開(kāi)數(shù)據(jù)。其中收入以城鎮(zhèn)居民的可支配收入來(lái)衡量；收入增長(zhǎng)速度的設(shè)定為上一期居民可支配收入為100時(shí)，本期收入的相對(duì)數(shù)值；住房?jī)r(jià)格直接使用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布普通住宅價(jià)格指數(shù)。收入差距是通過(guò)影響人們的心理進(jìn)而影響具體的儲(chǔ)蓄行為，每個(gè)收入水平上的居民會(huì)根據(jù)自己的收入層次選擇不同的比較對(duì)象。本文根據(jù)不同的收入組別進(jìn)行了具體細(xì)分從而動(dòng)態(tài)化了這一指標(biāo)：其中城鎮(zhèn)居民低收入組的心理收入差距為該組居民可支配收入與中等收入組居民可支配收入的比值；中等偏下收入組居民的該指標(biāo)為該組居民可支配收入與中等收入組居民可支配收入的比值；而高收入和中等偏上收入組居民的該指標(biāo)是各自與最低收入組居民的可支配收入的比值。

本文的被解釋變量是城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率，由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的調(diào)查數(shù)據(jù)沒(méi)有區(qū)分家庭支出中的現(xiàn)金支出和個(gè)人實(shí)物資本投資支出，因此遵循劉生龍、胡鞍鋼、郎曉娟（2012）的做法，將個(gè)人實(shí)物資本投資作為儲(chǔ)蓄一起計(jì)算儲(chǔ)蓄率。據(jù)此，分別計(jì)算了1998-2010年城鎮(zhèn)居民按收入五等分組的各組居民的儲(chǔ)蓄率（城鎮(zhèn)各組居民儲(chǔ)蓄率通過(guò)城鎮(zhèn)人均可支配收入減去人均消費(fèi)支出后與可支配收入的比值來(lái)計(jì)算）則得到模型：

Snt=α+β1Ynt+β2Yrnt+β3Hpt+β4Pinnt+ε

其中，Snt表示城鎮(zhèn)第n組居民第t期的儲(chǔ)蓄率，文中定義最低收入組居民為第一組居民，中偏下收入組居民為第二組，以此類(lèi)推，高收入居民為第五組。Ynt表示第n組城鎮(zhèn)居民第t期人均可支配收入；Yrnt表示第n組居民第t期人均可支配收入的增長(zhǎng)率；Hpt代表全國(guó)普通住宅在第n期的價(jià)格指數(shù)；PInnt為第n組居民第t期的心理收入差距。α為其它影響因素，β1、β2、β3、β4均為待驗(yàn)證系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。計(jì)量分析采用的軟件為Eviews6.0。

（二）數(shù)據(jù)回歸

為了避免偽回歸，首先用ADF方法對(duì)每組數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。表1是檢驗(yàn)結(jié)果（限于篇幅，只列出變量Snt、PInnt和HPt的檢驗(yàn)結(jié)果）。

從表1中數(shù)據(jù)可以看出，各個(gè)變量的原始數(shù)據(jù)均存在單位根，當(dāng)經(jīng)過(guò)一階差分處理后變?yōu)槠椒€(wěn)。此時(shí)，可以根據(jù)模型進(jìn)行回歸，本次回歸采用普通最小二乘法（OLS）。在回歸中，各個(gè)變量均為一階，表2是各個(gè)組的回歸結(jié)果。

除此之外，還要對(duì)回歸模型的殘差序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，以確定變量之間的協(xié)整關(guān)系。殘差序列檢驗(yàn)結(jié)果顯示各組各個(gè)時(shí)間序列之間均存在穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。

（三）回歸結(jié)果分析

首先，回歸系數(shù)顯示，除最高收入組外其它四組城鎮(zhèn)居民的可支配收入和他們的儲(chǔ)蓄率均正相關(guān)，這符合凱恩斯的觀(guān)點(diǎn)，即隨著人們收入的增加，收入用于消費(fèi)的比例減少，那么儲(chǔ)蓄率也就相對(duì)增加了。但是，這一指標(biāo)只有低收入組和中等偏下收入組顯著通過(guò)了，這說(shuō)明隨著人們收入的增加，凱恩斯這一理論的解釋力在下降，人們的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄行為是隨著收入水平的提高而變化的。其次，收入增長(zhǎng)率的增加只對(duì)中等偏上組城鎮(zhèn)居民的儲(chǔ)蓄率有顯著的正向影響，其它組的該指標(biāo)的P值已經(jīng)超過(guò)了10%的置信水平。

而對(duì)于本文重點(diǎn)關(guān)注的住房?jī)r(jià)格，其對(duì)五組不同收入水平的城鎮(zhèn)居民的影響的顯著性出現(xiàn)了不一致。雖然，從回歸得到的系數(shù)來(lái)說(shuō)，房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)對(duì)城鎮(zhèn)居民均的儲(chǔ)蓄率均為負(fù)影響，顯示出了房產(chǎn)增值帶來(lái)的“財(cái)富效應(yīng)”，然而只有低收入組居民和中等偏下收入組居民受到這一因素的顯著影響。其中住房?jī)r(jià)格和低收入組居民儲(chǔ)蓄率的相關(guān)系數(shù)為-0.00397，這意味著房?jī)r(jià)每增長(zhǎng)1%，該組居民儲(chǔ)蓄率將下降0.39%，這也意味著改組居民的消費(fèi)將增加；同樣，對(duì)中等偏低收入組居民來(lái)說(shuō)，住房?jī)r(jià)格增長(zhǎng)1%，其儲(chǔ)蓄率將下降0.37%。心理收入差距也是本文重點(diǎn)要解釋的一個(gè)影響因素。從回歸結(jié)果來(lái)看，各組數(shù)據(jù)回歸得到的該指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)均為負(fù)，表面上看，心理收入差距的拉大有助于城市居民消費(fèi)的提升和儲(chǔ)蓄的減少，然而事實(shí)卻非如此。

由于筆者動(dòng)態(tài)化了這一指標(biāo)，對(duì)于中等以下收入居民，其心理財(cái)富目標(biāo)首先是社會(huì)平均水平，即中等收入組，由于各個(gè)組之間的收入差距均逐步拉大，因此低收入組和中等偏下收入組居民的該指標(biāo)是處在0到1之間，且逐步減小的。而中等偏高收入組和高收入組由于在收入上的優(yōu)勢(shì)，他們將比最低收入者的收入高出數(shù)倍而獲得“財(cái)富激勵(lì)”，他們的心理收入差距即是和最低收入組居民可支配收入的比值，而這一比值是大于1的，且是不斷增加的?；貧w的顯著性顯示，只有高收入組居民和中等偏上收入組居民對(duì)該組因素有著顯著的反映。當(dāng)中等偏上收入組和高收入組居民的心理收入差距增加0.1倍時(shí)，他們的儲(chǔ)蓄率將分別減少0.47%和0.5%。

從整體上看，城鎮(zhèn)居民在不同的收入水平下，其顯著的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄影響因素將發(fā)生比較大的轉(zhuǎn)變。本文各組數(shù)據(jù)回歸結(jié)果中顯著因素如表3所示。

表3顯示，隨著收入水平的提升，城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄較為顯著的影響因素從“抑制約束”型轉(zhuǎn)變?yōu)檩^為開(kāi)放的“心理習(xí)慣”型。由此可知，低于中等收入的居民相對(duì)于社會(huì)平均消費(fèi)水平而言，存在著一定的消費(fèi)抑制。那么在凱恩斯消費(fèi)理論有一定解釋力的情況下，如果控制收入因素的影響，這些收入相對(duì)較低的城鎮(zhèn)家庭，其資產(chǎn)增值的“財(cái)富效應(yīng)”將更容易促使或者刺激這些他們釋放由于低收入等因素而被抑制的或約束住的消費(fèi)欲望，進(jìn)而減少儲(chǔ)蓄增加消費(fèi)。而對(duì)于收入處于中等以上的城鎮(zhèn)居民，他們的儲(chǔ)蓄和消費(fèi)行為將更為復(fù)雜。在收入已經(jīng)幾乎構(gòu)不成消費(fèi)約束的情況下，收入的快速增長(zhǎng)將因消費(fèi)的慣性或消費(fèi)習(xí)慣在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法快速增加消費(fèi)項(xiàng)目或消費(fèi)總量，而導(dǎo)致儲(chǔ)蓄的增加；而和社會(huì)低收入者在收入差距上的拉大將在心理上給他們帶來(lái)社會(huì)成就感和安全感進(jìn)而放松謹(jǐn)慎態(tài)度，他們沒(méi)必要再為趕超社會(huì)平均財(cái)富水平而加速儲(chǔ)蓄，因而將更愿意消費(fèi)，相應(yīng)地減少儲(chǔ)蓄率。此外，盡管中等收入組居民的儲(chǔ)蓄率對(duì)本文選取的四個(gè)因素均無(wú)顯著的反映，但是卻起到了對(duì)照分析的效果，體現(xiàn)了城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄率的影響因素從低收入到高收入變化的過(guò)渡。endprint

結(jié)論

本文的實(shí)證研究表明居民普通住房?jī)r(jià)格的上漲對(duì)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄行為的影響結(jié)果是不一致的，其中對(duì)城鎮(zhèn)中等以下收入居民有明顯的“財(cái)富效應(yīng)”，對(duì)居民儲(chǔ)蓄的快速增加產(chǎn)生抑制作用。對(duì)于其它收入水平居民之所以回歸結(jié)果不顯著，有可能是“財(cái)富效應(yīng)”和房?jī)r(jià)上升帶來(lái)的“強(qiáng)制儲(chǔ)蓄”效應(yīng)均在現(xiàn)實(shí)中存在，二者的作用力相互疊加導(dǎo)致房?jī)r(jià)對(duì)居民儲(chǔ)蓄的最終結(jié)果不明顯。同時(shí)，我國(guó)中等以上收入居民的儲(chǔ)蓄（或消費(fèi)）行為的影響因素與收入比較低的居民相差很大，高收入居民的社會(huì)經(jīng)濟(jì)地位這一因素十分敏感。這也意味著我國(guó)在調(diào)整居民儲(chǔ)蓄時(shí)應(yīng)注重居民之間的差異化，盡可能采取復(fù)合政策計(jì)劃或一攬子計(jì)劃，適當(dāng)避免單一政策的出臺(tái)。此外，本文模型捕捉到的一些居民儲(chǔ)蓄行為路徑將因收入而存在相應(yīng)的遷移方面的信息，筆者將對(duì)此繼續(xù)完善研究，對(duì)居民儲(chǔ)蓄行為做更為詳細(xì)的解釋。

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10.宋錚.中國(guó)居民儲(chǔ)蓄行為研究[J].金融研究，1996（6）

11.劉生龍，胡鞍鋼，郎曉娟.預(yù)期壽命與中國(guó)家庭儲(chǔ)蓄[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012（8）

12.凱恩斯.就業(yè)、利息與貨幣通論.商務(wù)印書(shū)館，2001

作者簡(jiǎn)介：

趙中華（1986年-），男，河南省項(xiàng)城人，北京理工大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系碩士研究生。

梁媛（1976年-），女，吉林省梨樹(shù)人，北京理工大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系副教授，博士，主要研究方向是金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)。endprint

結(jié)論

本文的實(shí)證研究表明居民普通住房?jī)r(jià)格的上漲對(duì)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄行為的影響結(jié)果是不一致的，其中對(duì)城鎮(zhèn)中等以下收入居民有明顯的“財(cái)富效應(yīng)”，對(duì)居民儲(chǔ)蓄的快速增加產(chǎn)生抑制作用。對(duì)于其它收入水平居民之所以回歸結(jié)果不顯著，有可能是“財(cái)富效應(yīng)”和房?jī)r(jià)上升帶來(lái)的“強(qiáng)制儲(chǔ)蓄”效應(yīng)均在現(xiàn)實(shí)中存在，二者的作用力相互疊加導(dǎo)致房?jī)r(jià)對(duì)居民儲(chǔ)蓄的最終結(jié)果不明顯。同時(shí)，我國(guó)中等以上收入居民的儲(chǔ)蓄（或消費(fèi)）行為的影響因素與收入比較低的居民相差很大，高收入居民的社會(huì)經(jīng)濟(jì)地位這一因素十分敏感。這也意味著我國(guó)在調(diào)整居民儲(chǔ)蓄時(shí)應(yīng)注重居民之間的差異化，盡可能采取復(fù)合政策計(jì)劃或一攬子計(jì)劃，適當(dāng)避免單一政策的出臺(tái)。此外，本文模型捕捉到的一些居民儲(chǔ)蓄行為路徑將因收入而存在相應(yīng)的遷移方面的信息，筆者將對(duì)此繼續(xù)完善研究，對(duì)居民儲(chǔ)蓄行為做更為詳細(xì)的解釋。

參考文獻(xiàn)：

1.唐旭.中外儲(chǔ)蓄比較研究[J].金融研究，1985（1）

2.Modigliani，F(xiàn)ranco，and Shi Larry Cao.The Chinese Saving Puzzle and the Life-Cycle Hypothesis[J].Journal of Economic Literature，2004，42（1）

3.Chamon，Marcos D.，and Eswar S.Why Are Saving Rate of Urban Households in China Rising？[J].Macroeconomics，2010，2（1）

4.陳彥斌，邱哲圣.高房?jī)r(jià)如何影響居民儲(chǔ)蓄率和財(cái)產(chǎn)不平等[J].經(jīng)濟(jì)研究，2011（10）

5.王子龍，許簫迪，徐浩然.房地產(chǎn)市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)理論與實(shí)證研究[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2008（12）

6.徐迎軍，李東.我國(guó)住宅市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)研究[J].管理評(píng)論，2011，23（12）

7.賈健，徐展峰，葛正燦，陳森.我國(guó)高儲(chǔ)蓄率現(xiàn)象的原因及其實(shí)證[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2011（12）

8.梁媛，余翊華.收入分配、住房支出與居民消費(fèi)率[J].商業(yè)研究，2013（4）

9.金燁，李宏彬，吳斌珍.收入差距與社會(huì)地位尋求：一個(gè)高儲(chǔ)蓄率的原因[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2011，10（3）

10.宋錚.中國(guó)居民儲(chǔ)蓄行為研究[J].金融研究，1996（6）

11.劉生龍，胡鞍鋼，郎曉娟.預(yù)期壽命與中國(guó)家庭儲(chǔ)蓄[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012（8）

12.凱恩斯.就業(yè)、利息與貨幣通論.商務(wù)印書(shū)館，2001

作者簡(jiǎn)介：

趙中華（1986年-），男，河南省項(xiàng)城人，北京理工大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系碩士研究生。

梁媛（1976年-），女，吉林省梨樹(shù)人，北京理工大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系副教授，博士，主要研究方向是金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)。endprint

結(jié)論

本文的實(shí)證研究表明居民普通住房?jī)r(jià)格的上漲對(duì)城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄行為的影響結(jié)果是不一致的，其中對(duì)城鎮(zhèn)中等以下收入居民有明顯的“財(cái)富效應(yīng)”，對(duì)居民儲(chǔ)蓄的快速增加產(chǎn)生抑制作用。對(duì)于其它收入水平居民之所以回歸結(jié)果不顯著，有可能是“財(cái)富效應(yīng)”和房?jī)r(jià)上升帶來(lái)的“強(qiáng)制儲(chǔ)蓄”效應(yīng)均在現(xiàn)實(shí)中存在，二者的作用力相互疊加導(dǎo)致房?jī)r(jià)對(duì)居民儲(chǔ)蓄的最終結(jié)果不明顯。同時(shí)，我國(guó)中等以上收入居民的儲(chǔ)蓄（或消費(fèi)）行為的影響因素與收入比較低的居民相差很大，高收入居民的社會(huì)經(jīng)濟(jì)地位這一因素十分敏感。這也意味著我國(guó)在調(diào)整居民儲(chǔ)蓄時(shí)應(yīng)注重居民之間的差異化，盡可能采取復(fù)合政策計(jì)劃或一攬子計(jì)劃，適當(dāng)避免單一政策的出臺(tái)。此外，本文模型捕捉到的一些居民儲(chǔ)蓄行為路徑將因收入而存在相應(yīng)的遷移方面的信息，筆者將對(duì)此繼續(xù)完善研究，對(duì)居民儲(chǔ)蓄行為做更為詳細(xì)的解釋。

參考文獻(xiàn)：

1.唐旭.中外儲(chǔ)蓄比較研究[J].金融研究，1985（1）

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4.陳彥斌，邱哲圣.高房?jī)r(jià)如何影響居民儲(chǔ)蓄率和財(cái)產(chǎn)不平等[J].經(jīng)濟(jì)研究，2011（10）

5.王子龍，許簫迪，徐浩然.房地產(chǎn)市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)理論與實(shí)證研究[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2008（12）

6.徐迎軍，李東.我國(guó)住宅市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)研究[J].管理評(píng)論，2011，23（12）

7.賈健，徐展峰，葛正燦，陳森.我國(guó)高儲(chǔ)蓄率現(xiàn)象的原因及其實(shí)證[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2011（12）

8.梁媛，余翊華.收入分配、住房支出與居民消費(fèi)率[J].商業(yè)研究，2013（4）

9.金燁，李宏彬，吳斌珍.收入差距與社會(huì)地位尋求：一個(gè)高儲(chǔ)蓄率的原因[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2011，10（3）

10.宋錚.中國(guó)居民儲(chǔ)蓄行為研究[J].金融研究，1996（6）

11.劉生龍，胡鞍鋼，郎曉娟.預(yù)期壽命與中國(guó)家庭儲(chǔ)蓄[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012（8）

12.凱恩斯.就業(yè)、利息與貨幣通論.商務(wù)印書(shū)館，2001

作者簡(jiǎn)介：

趙中華（1986年-），男，河南省項(xiàng)城人，北京理工大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系碩士研究生。

梁媛（1976年-），女，吉林省梨樹(shù)人，北京理工大學(xué)人文社會(huì)科學(xué)學(xué)院經(jīng)濟(jì)系副教授，博士，主要研究方向是金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)。endprint