作者簡(jiǎn)介：馮小藝（1987—），女，漢族，四川遂寧市人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，單位：四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)專業(yè)，研究方向：國(guó)際金融理論與實(shí)踐。

摘要：2009年爆發(fā)的歐債危機(jī)給正在復(fù)蘇的全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)，而歐債機(jī)爆發(fā)的相當(dāng)重要的原因就是金融監(jiān)管不力。本文主要?jiǎng)t是分析歐債危機(jī)爆發(fā)的背景及其根源，總結(jié)出一些對(duì)提高我國(guó)金融監(jiān)管有效性的啟示。

關(guān)鍵詞：歐債危機(jī)；金融監(jiān)管；啟示

歐債危機(jī)爆發(fā)的背景

歐債危機(jī)是歐盟區(qū)域的財(cái)政政策與貨幣政策不平衡發(fā)展形成的裂縫，低增長(zhǎng)與高福利形成的國(guó)家主權(quán)債務(wù)空洞不斷擴(kuò)大，再加上美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)的一再?zèng)_擊，國(guó)內(nèi)外諸多因素集聚在一起爆發(fā)的危機(jī)。

（一）國(guó)外背景

美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)成為全球性的經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)的導(dǎo)火線。07年的美國(guó)次貸危機(jī)給了國(guó)際資本市場(chǎng)重重的一擊，使全球金融市場(chǎng)的流動(dòng)性迅速吃緊。每個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性非常大，美國(guó)的次貸危機(jī)影響在全球蔓延，當(dāng)然歐洲也不能幸免。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)、金融的全球化性，所以在經(jīng)濟(jì)和金融上所產(chǎn)生的任何問(wèn)題，特別是重大的危機(jī)，在全球的蔓延是不可置疑的。

（二）國(guó)內(nèi)背景

歐盟的成員國(guó)希臘的主權(quán)債務(wù)危機(jī)拉開了歐債危機(jī)的序幕。希臘主要的支柱產(chǎn)業(yè)：航運(yùn)業(yè)和旅游業(yè)，在對(duì)外依存度比較高的現(xiàn)狀下，毫無(wú)避免的受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響嚴(yán)重。09年希臘的財(cái)政赤字占GDP的12.7%，公共債務(wù)占比113%，幾乎是歐盟規(guī)定的3%和60%的水平得幾倍。不僅僅希臘，在歐債危機(jī)進(jìn)一步演進(jìn)的過(guò)程中，許多歐債國(guó)家都陷入危機(jī)?！皻W洲五國(guó)”的問(wèn)題越來(lái)越不受控制，五國(guó)面臨的困境既無(wú)法進(jìn)行借貸，又沒法通過(guò)匯率貶值形成對(duì)外盈余，也沒法削減財(cái)政赤字以振興經(jīng)濟(jì)。

歐債危機(jī)爆發(fā)的原因

（一）制度缺陷

資本主義制度是一個(gè)具有創(chuàng)造性的經(jīng)濟(jì)制度，同時(shí)，它也導(dǎo)致一些經(jīng)濟(jì)沖突和失衡的根源。資本的本能就是自身增值獲取剩余價(jià)值。一般來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行的杠桿率10-12倍是一個(gè)被認(rèn)為是基準(zhǔn)的、可接受的水平。那么投資銀行的杠桿率經(jīng)常30倍左右，最高的時(shí)候甚至超過(guò)40倍，這樣的水平早已超過(guò)國(guó)家、國(guó)際規(guī)定。然而金融機(jī)構(gòu)為了獲取更高的收益，創(chuàng)造出非常復(fù)雜的證券化產(chǎn)品，并把這些產(chǎn)品推向市場(chǎng)，不斷的提高杠桿水平，無(wú)限追求豐厚的利潤(rùn)。

（二）政治缺陷

西方的民主政治在很大程度上是一種選舉政治。政治家或政客為了獲得更多的選民支持，與選民息息相關(guān)的福利政策成為了他們重要利用的選舉工具，以至于相關(guān)的利益集團(tuán)就能左右選情，左右政治走向。另外，民主選舉出來(lái)的領(lǐng)導(dǎo)不一定有經(jīng)濟(jì)的專業(yè)知識(shí)和管理國(guó)家能力，常常不能制訂有利于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的對(duì)策。歐元區(qū)沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策，沒有統(tǒng)一的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付政策，所以他的失衡只能通過(guò)政府舉債來(lái)解決，政治債務(wù)無(wú)法貨幣化，貨幣也無(wú)法貶值，從而導(dǎo)致了南歐國(guó)家的債務(wù)危機(jī)。

（三）技術(shù)缺陷

技術(shù)缺陷主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面

1、經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的周期性認(rèn)識(shí)不足。政府通過(guò)需求來(lái)出臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策，當(dāng)遇見經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)采取擴(kuò)張的政策，遇見經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)出臺(tái)收縮的政策。雖然在短期抑制了經(jīng)濟(jì)較大的波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)生了更大的經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的隱患。

2、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的管控的忽視。審慎監(jiān)管的政策、貨幣政策和財(cái)政政策安排三個(gè)方面構(gòu)成了完整有效的金融穩(wěn)定政策框架，三個(gè)層次的政策應(yīng)該密切配合，才能起到風(fēng)險(xiǎn)控制的效果。

3、金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新。從每個(gè)國(guó)家金融監(jiān)管實(shí)踐的情況來(lái)看，金融監(jiān)管總是落后于金融創(chuàng)新。并且在多數(shù)的情況下，金融創(chuàng)新往往是為了逃避金融監(jiān)管，加之監(jiān)管框架的設(shè)計(jì)和運(yùn)行機(jī)制往往滯后于金融業(yè)的發(fā)展，這就導(dǎo)致了監(jiān)管缺位、空白、沖突，從而無(wú)法有效保持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和彈性。

提高我國(guó)金融監(jiān)管有效性的啟示

（一）金融監(jiān)管體系改革

1998年以后，我國(guó)的金融監(jiān)管主要采取的是分業(yè)監(jiān)管的模式，即“一行三會(huì)”的金融監(jiān)管格局，為了降低監(jiān)管的各種成本，在目前的基礎(chǔ)上，設(shè)立一個(gè)綜合的金融監(jiān)管委員會(huì)來(lái)處理各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能紛爭(zhēng)，這樣就能更好地控制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。并且還能保證證券、銀行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的獨(dú)立監(jiān)管職能的協(xié)調(diào)性，進(jìn)一步可避免部門權(quán)力過(guò)于集中而導(dǎo)致效率缺失。

（二）加強(qiáng)國(guó)內(nèi)宏觀審慎監(jiān)管

在宏觀的金融系統(tǒng)層面加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，要求系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)建立自我救助的機(jī)制。加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，可以從以下兩個(gè)維度加強(qiáng)：一個(gè)是跨實(shí)踐的維度，實(shí)現(xiàn)跨實(shí)踐的維度，可以運(yùn)用從杠桿率的要求、周期的資本要求、動(dòng)態(tài)撥備率等工具入手；另一個(gè)是跨機(jī)構(gòu)的維度，可以通過(guò)流動(dòng)性比率的監(jiān)管，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

目前，我國(guó)的主要金融監(jiān)管部門運(yùn)用一些常規(guī)的政策工具來(lái)履行自己的職責(zé)。但宏觀審慎監(jiān)管作為一項(xiàng)全新的監(jiān)管模式，需要相關(guān)部門制定出相關(guān)的規(guī)則，并在此基礎(chǔ)上，新政策工具的研究開發(fā)也不容忽視。從我國(guó)現(xiàn)狀來(lái)看，現(xiàn)最為急需的宏觀審慎監(jiān)管政策工具包括以下方面： （ 1）資本充足率、動(dòng)態(tài)計(jì)提撥備等政策工具。以上工具首先能為有效的資本監(jiān)管提供一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，為此能夠提升銀行資本質(zhì)量，進(jìn)一步就能提高金融體系的穩(wěn)定性。（ 2 ）逆周期資本緩沖、提留存資本緩沖、建立動(dòng)態(tài)撥備等政策工具。金融系統(tǒng)的順周性給金融監(jiān)管帶來(lái)了很多監(jiān)管實(shí)踐的困難，所研究以上政策工具對(duì)提高金融監(jiān)管的有效性有很大的意義。（ 3） 動(dòng)態(tài)杠桿率指標(biāo)工具。因?yàn)殂y行杠桿比率過(guò)高，而產(chǎn)生潛在風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，就需要?jiǎng)討B(tài)杠桿率指標(biāo)來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)的大小，以便金融監(jiān)管部門更好的識(shí)別潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

（三）與國(guó)際金融監(jiān)管部門的合作

此次國(guó)際金融危機(jī)再一次的證明，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的日趨深化，在當(dāng)今的金融體系中沒有任何一個(gè)國(guó)家在面對(duì)全球金融危機(jī)時(shí)可以獨(dú)善其身。因此，國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門要積極參與全球金融監(jiān)管體系的建設(shè)，作為最大發(fā)展中國(guó)家，充分發(fā)揮我國(guó)在國(guó)際上的話語(yǔ)權(quán)，同時(shí)加強(qiáng)與IMF、G20 等組織在金融監(jiān)管領(lǐng)域的合作，積極推動(dòng)國(guó)際金融監(jiān)管相關(guān)規(guī)則的制定與實(shí)施；國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門要提高與其他國(guó)家特別是兩國(guó)間已互設(shè)營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)的監(jiān)管當(dāng)局的交流與合作力度，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、法律制度協(xié)調(diào)、信息共享等方面加強(qiáng)合作，建設(shè)雙邊共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的聯(lián)合應(yīng)急機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和順周期經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)同監(jiān)管。（作者單位：四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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