作者簡介：唐文書（1990-），女，四川眉山，西南大學經(jīng)濟管理學院，本科，經(jīng)濟學方向。

張華園（1992-），女，貴州黔南，西南大學經(jīng)濟管理學院，本科在讀，農(nóng)林經(jīng)濟管理方向。

賈雪茹（1991-），女，新疆奎屯，西南大學經(jīng)濟管理學院，本科，農(nóng)林經(jīng)濟管理研究方向。

摘要：并購是在市場經(jīng)濟體制下存在的一種產(chǎn)權(quán)交易活動，主要是參與并購的局中人在不完全信息的情況下，在信號傳遞的博弈過程中追求各自利益最大化。本文通過愛奇藝并購PPS，雙方經(jīng)業(yè)務合并，成為中國最大的網(wǎng)絡視頻平臺這一案例，建立相應的企業(yè)并購博弈模型，分析愛奇藝參與并購PPS的深層次原因。

關(guān)鍵詞：公司并購；博弈

公司并購，即MA（Merger and Acquisition），是兼并與收購的統(tǒng)稱。它是一種公司產(chǎn)權(quán)交易與資本運營的行為，通常以公司新設合并和吸收合并的公司收購為主要內(nèi)容。公司并購能使整體效益大于并購前效益的加總，產(chǎn)生規(guī)模上的協(xié)同效應。并購后，公司可以降低成本，節(jié)約交易費用，提高競爭力，最終實現(xiàn)利潤最大化目標。最終取得財務協(xié)同效應，管理協(xié)同效應，降低公司的管理成本，形成一個人力資源與資本資源完美結(jié)合的管理團隊，保證資本的有效利用。

2013年5 月 7 日，百度公司以 3.7 億美元收購了 PPS 視頻業(yè)務，并將旗下獨立視頻公司愛奇藝與 PPS 視頻業(yè)務進行合并。兩家平臺合并后其網(wǎng)絡視頻用戶規(guī)模和時長均達到行業(yè)第一，成為中國最大的網(wǎng)絡視頻平臺。PPS 累計客戶端裝機量達到5 億，月度活躍一個多億，PPS 的流量變現(xiàn)手段比在線視頻網(wǎng)站更為豐富。收購PPS 將彌補愛奇藝在移動視頻方面的短板。對愛奇藝而言，版權(quán)和寬帶成本一直是阻礙其盈利的兩個重要因素，在不影響用戶體驗的基礎上將高清視屏付費服務市場化、降低寬帶成本是愛奇藝盈利的有效方向。

博弈要素有4個：一是博弈者，根據(jù)博弈者的相互依賴關(guān)系，要求至少有兩個博弈者；二是策略集，指描述博弈者的行動如何依賴于他或他所觀察到的其他博弈者已經(jīng)采取的行動；三是得失，指一次博弈結(jié)束后的結(jié)果；四是博弈的均衡，均衡也就是意味著平衡。

并購方的利益動因：第一，節(jié)約交易費用；第二，找到對自身有利的價值被低估的合作公司；第三，實現(xiàn)規(guī)模效應降低科研成本；第四，整合各自資源優(yōu)勢，實現(xiàn)資源的有效利用。對被購方而言，應保護好自己的核心信息，在信息不對稱條件下保持自己的優(yōu)勢，為自己創(chuàng)造升值空間。

為更好地說明并購博弈過程，先對愛奇藝和PPS博弈的情景做以下假設：

（1）市場狀況：在國內(nèi)的視屏市場上，并購博弈只發(fā)生在二者之間。

（2）雙方均是理性經(jīng)濟人，追求共同的目標利潤最大化。

（3）市場信息不完全，即愛奇藝和PPS對相互沒有完全準確的認識。

（4）愛奇藝和PPS兩公司在做出決策之前都不了解對方的行動，二者之間的博弈屬于動態(tài)博弈 。

在中國視屏市場的利益競爭上，愛奇藝和PPS雙方的并購博弈可通過“二人博弈”模型來解析 。假定，在雙方都采取支持并購的策略時得到利益為 8，這時愛奇藝公司會因為覆蓋更多用戶和廣告主，擴大規(guī)模而使利益增加，PPS會因為PC端、移動端用戶增長緩慢的問題的到解決而使自身利益增加；在雙方都不采取并購策略時，愛奇藝可能錯過一次擴張的機會，增加了進行其他行業(yè)如：優(yōu)酷土豆、搜狐網(wǎng)、騰訊投資所帶來的風險，假設損失為 4，而PPS也會因為這采取被并購的策略而使自己喪失了利用更多資本以及拓展營銷渠道的機會，假設損失為 2；而如果愛奇藝采取并購而對方不配合時，自身所得利益為 0，可能使對方因此而提高知名度而利益增加，假設為 2；如果PPS采取被并購而對方不配合時，自身所得利益為 0，可能刺激對方因此需求更好的并購對象而是對方利益增加，假定為2。得到二者的標準形勢圖，如下圖所示：

通過上面的博弈矩陣可以看出，雙方在博弈策略上的決策并不是靜止不變的，而是在自我獲取不完全信息的變化中猜測競爭對手意圖，以實現(xiàn)自我利潤最大化。從中可以看出：愛奇藝和PPS在理性追求自身利益最大化，市場用戶規(guī)模增長緩慢的環(huán)境壓力過大下，就會采取互相支持的并購狀態(tài)，經(jīng)優(yōu)勢互補，實現(xiàn)雙方收益的最大化，發(fā)揮出規(guī)模效應作用。當市場環(huán)境良好或自我發(fā)展優(yōu)勢存在的情況下，博弈者很大程度上不會因為對方的請求而發(fā)生并購，這樣反而使自己獲得額外收益，從而讓更優(yōu)并購方加入供自己選擇。雙方都不并購時，一般都會認為自己的運營狀態(tài)良好，不愿和對方合作，使自己處于一個被動的市場環(huán)境下，導致自身利益受損。

從以上博弈表的構(gòu)建可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過多次重復博弈，兩家企業(yè)在并購過程中并不是完全反對或者完全接受的態(tài)度，雙方都在根據(jù)各自所處的環(huán)境分析做出相對保守的并購策略，即向均衡的狀態(tài)發(fā)展。通過并購，愛奇藝和PPS整合后形成的大型視頻網(wǎng)站將獲得更大的競爭優(yōu)勢和盈利前景。（作者單位：西南大學經(jīng)濟管理學院）

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