作者簡介：張寶貴（1991—），女，漢族，福建晉江市人，本科在讀，單位：山東大學工商管理專業(yè)，研究方向：工商管理。

摘要：企業(yè)的財務管理目標是指企業(yè)進行財務管理活動所希望取得的結(jié)果。它是企業(yè)財務管理活動的導航儀，可以用于協(xié)調(diào)企業(yè)同各方面財務關系。因此，合理的財務管理目標對于一個企業(yè)來說也是至關重要的。本文將闡述在21世紀企業(yè)主流的財務管理目標。

關鍵詞：企業(yè)財務管理目標； 股東財富最大化；企業(yè)價值最大化

確定財務管理目標，對于企業(yè)的發(fā)展具有戰(zhàn)略性的指導意義。一直以來，國內(nèi)外的學者對財務管理目標不斷地進行研究，從“利潤最大化”，“凈現(xiàn)值最大化”，“每股收益最大化”到現(xiàn)在更加合理的財務管理目標。

一、企業(yè)主流的財務管理目標

1，股東財富最大化。覃學強（2007）認為“企業(yè)的財務管理目標最具代表性，最能說明問題的是股東財富最大化”。股東財富最大化是指股份公司通過合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，在考慮資金的時間價值和風險報酬的情況下，不斷增加股東財富，使股東財富達到最大化。股東財富最大化可以反映股東的主觀愿望和利益，同時它考慮了取得報酬的時間因素，并且注意風險-報酬的關系，克服了不顧風險片面追求利潤的短期行為。但是股東財富最大化也有它的局限性。一來，它僅僅考慮了股東的利益，而忽略了其他的利益相關者，而從企業(yè)的長遠發(fā)展來看，僅僅將財務管理目標歸納為某一利益集團的目標是不合理的；二來，僅僅要求股東利益最大化，會引起過度的利潤分配，使得企業(yè)片面追求短期經(jīng)濟利益和過度利用財務杠桿增加股東收益，增加企業(yè)的風險。

2，企業(yè)價值最大化。它是指企業(yè)通過在財務上的合理經(jīng)營，并使用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。在1977年詹森等人證明了企業(yè)存在一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)價值最大化。當今有學者指出“企業(yè)價值最大化的財務管理總體目標是當今企業(yè)的最優(yōu)選擇”（陳小平，2007），在2011年陳玉菁也指出企業(yè)價值最大化最突出的特點是財務目標的多元化，并且主張在企業(yè)經(jīng)營的過程中，充分協(xié)調(diào)各主體之間的財務關系，它強調(diào)不應把目光限制在股東財富最大化上，而應有社會責任等輔助財務目標，豐富企業(yè)價值最大化的內(nèi)涵?？梢姡髽I(yè)價值最大化注重企業(yè)在發(fā)展中考慮各方利益關系，并在一定程度上避免了決策者為眼前利益而進行短期決策的行為，并且也考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，有利于統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，有效籌措資金。但是企業(yè)的價值難以確定，所以也是企業(yè)價值最大化亟待解決的一個問題。

3，利益相關者財富最大化。社會責任，即“公司不能僅僅以最大限度地為股東們盈利或賺錢作為自己的唯一存在目的，而應當最大限度地增進股東利益之外的其他所有的社會利益”。這些利益相關者包括消費者利益，員工利益等，糾正了以往一味保護股東利益的做法。在財務領域，由利益相關者學派衍生出來的財務管理目標被稱為利益相關者財富最大化。這種觀點認為企業(yè)的所有權(quán)主體不僅僅是股東，而應該拓展為出資者，債權(quán)人，員工，供應商與用戶等利益相關者。因此企業(yè)的理財活動，不僅要考慮投資者的利益，而且要兼顧其他利益相關者的要求和企業(yè)的社會責任。但在實踐中，利益相關者理論的可操作性又有所欠缺。因為首先企業(yè)必須要保證盈利，利益相關者才會同時獲利，并且我們難以準確確定誰才是利益相關者，以及相關性有多大。

4，衡量利益相關者的企業(yè)價值最大化。金鑫（2007）提出“企業(yè)價值最大化的衡量指標就應該以利益相關者為出發(fā)點。因為他認為企業(yè)價值最大化比股東權(quán)益最大化更為合理，加之，企業(yè)是社會的，社會是由各個不同的人構(gòu)成的，企業(yè)的價值不僅表現(xiàn)在企業(yè)本身增值上，而且表現(xiàn)在對社會的貢獻上以及對廣大人民的根本利益的貢獻上。所以，企業(yè)財務目標的制定既要符合企業(yè)財務活動的客觀規(guī)律，又要充分考慮企業(yè)財務管理的實際情況，使之具有實用性和可操作性。

二、評價與總結(jié)

首先，我們可以很清楚的知道，企業(yè)價值最大化和股東財富最大化是現(xiàn)在兩個基礎的財務目標管理理論。很多學者都是在這兩個的基礎上進行進一步的研究和改進，從而形成自己的理論。在這些新形成的理論中，一些隨著社會發(fā)展而越來越受到重視的因素在不斷地被添加，比如企業(yè)的社會責任，人性化管理等等。因此財務管理目標是隨著社會的發(fā)展而不斷地改變完善，賦予自己更新的內(nèi)涵，以適應時代的發(fā)展。

其次，從利益相關者的角度而言，在剛開始，人們主要注重的是股東或者是所有者的利益，并且以此為主要的財務管理目標。但是任何一個企業(yè)的發(fā)展都必須要與其利益相關者相聯(lián)系，并且如果兩者形成一個互利共贏的局面有利于企業(yè)的長遠發(fā)展；加之，現(xiàn)在的“人本”思想，以及提倡社會利益的今天，利益相關者的利益越來越受到重視，因此出現(xiàn)了利益相關者學派提出“利益相關者財富最大化”，之后不斷地有學者提出以權(quán)衡利益相關者為前提的股東利益最大化以及企業(yè)價值最大化等等，這就是財務管理目標的一個巨大的進步。

最后，從可操作性來講，每一個理論的提出可能只是考慮到它在理論上的正確性，卻沒有考慮到它的可操作性，因此比如企業(yè)價值最大化，利益相關者財富最大化等理論的可操作性都較低。為了讓每一個理論都可以有效地運用于實踐，學者們又紛紛開始考慮理論在生活中的具體運用，從而衍生出不同的財務管理目標，比如說企業(yè)競爭力最大化。我們可以很明顯地看出企業(yè)競爭力最大化是企業(yè)價值最大化的在可操作性方面的提升版。.（作者單位：山東大學）

參考文獻：

[1]張玉明.財務管理原理、案例與應用.清華大學出版社，2010.

[2]趙栓文.財務管理學.西北大學出版社，2007.

[3]陳小平.財務管理教程.華東理工大學出版社，2007.