[摘要]隨著金融自由化和經(jīng)濟全球化的浪潮不斷蔓延，金融創(chuàng)新，尤其是金融衍生工具，給經(jīng)濟的發(fā)展帶來了巨大的效益，但與此同時也由于其高杠桿和虛擬經(jīng)濟的特性給人們帶來了巨大的風險。自20世紀70年代以來，金融風險明顯加劇，金融危機的頻率也明顯加快，影響范圍也變得更加廣大，1990年的日本金融危機，1997年東南亞金融風暴，2007年美國次貸危機的誘因中無不浮現(xiàn)著金融衍生物的背影?？梢?，金融衍生物也會帶來較大的負效應(yīng)。因此，如何加強金融衍生物的有效監(jiān)管已成為全球的聚焦點，本文闡述金融衍生物的特點及其對金融監(jiān)管的必要性和緊迫性，力圖提出對此進行監(jiān)管的一系列有力措施。

[關(guān)鍵詞]金融衍生物；金融；監(jiān)管

[中圖分類號]F830.9[文獻標識碼]A

1金融衍生物的含義及其主要特點

金融衍生物是指經(jīng)由金融商品派生出來的各種新型金融商品，其形式是載明雙方交易詳細內(nèi)容，如價格、品種、數(shù)量等信息的標準化合約，主要分為可轉(zhuǎn)換債券、權(quán)證、遠期合約、期貨、期權(quán)和互換等幾大類。[1]它的主要特點是：

1.1杠桿效應(yīng)。金融衍生物具有以小博大的特點，可以僅以合約標的物百分之五到百分之十的保證金或交納一定比例的權(quán)益費就可獲得合約標的物在未來時間交易的權(quán)利。

1.2零和博弈。合約交易雙方的盈虧完全負相關(guān)，并且凈損益為零。

1.3高風險性。金融工具一般具有顯著的不確定性，而作為從金融工具派生出來的衍生工具其風險性更加顯著。

2金融衍生物對金融監(jiān)管要求的必要性、緊迫性

2.1金融衍生物對現(xiàn)行政策和相關(guān)法規(guī)會產(chǎn)生規(guī)避作用，使得金融監(jiān)管具有必要性和迫切性。金融行業(yè)作為國民經(jīng)濟的核心行業(yè)，一直是以來都是政府管制最嚴厲的部門之一，金融監(jiān)管體制也一直在發(fā)展和改革。因此一些金融機構(gòu)依托所設(shè)計出來新的金融交易工具，尤其是金融衍生物，來規(guī)避現(xiàn)行法律法規(guī)，從而獲得效益。例如，1975年巴塞爾委員會出臺《巴塞爾新資本協(xié)議》，針對國際性銀行監(jiān)管主體確實的現(xiàn)實，確立了三項原則，使得銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上受到了一定的限制，因此，一些銀行開始通過金融衍生工具規(guī)避相關(guān)規(guī)則，尋求其發(fā)展。[2]

2.2金融衍生物為經(jīng)濟發(fā)展帶來巨大的冒險性，使得金融監(jiān)管具有必要性和緊迫性。金融衍生物與一般金融工具相比所具有的特性——高杠桿性，使得人們可以用少量的保證金進行巨額標的物的交易，在可能獲得高收益的前提下，投資者也面臨著高風險。例如2004年中航油事件，由于缺乏有效的金融監(jiān)管，使得當事人陳久霖，個人權(quán)力凌駕于公司內(nèi)部監(jiān)督及風險內(nèi)控制度之上，同時，由于石油市場的不確定性，導致中航油所有的石油期權(quán)出現(xiàn)巨虧。2004年11月8日到25日，公司的衍生商品合同繼續(xù)遭逼倉，截至25日的實際虧損達3.81億美元，12月4日虧損達5.5億之巨，最終使得其申請破產(chǎn)保護。[3]

2.3金融衍生物使得投資門檻降低，對人們的影響范圍更加廣泛，極有發(fā)生金融風暴的風險性，使得金融監(jiān)管具有必要性和緊迫性。由于金融衍生物的高杠桿特性，使得人們可以僅使用較少的金額就可以買到較大金額標記物的交易權(quán)，從而使得更多的人可以投資這種金融工具，但與此同時，不得不否認系統(tǒng)風險所導致的沖擊波及范圍更加廣泛和深入，可能會為金融風暴的發(fā)生和蔓延推波助瀾。例如，2007年的次貸危機，美國次貸危機的形成在于美國房價→次貸→次債→相關(guān)金融衍生品這一金融創(chuàng)新鏈條的過度膨脹，基于1萬多億美元的次級貸款，創(chuàng)造出了超過2萬億美元的次級債（MBS），并進一步衍生和創(chuàng)造出超萬億美元的CDO和數(shù)十萬億美元的CDS，一旦房價發(fā)生波動，就必然產(chǎn)生一系列連鎖和放大反應(yīng)，從而給持有相關(guān)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的金融機構(gòu)造成了巨大沖擊?？梢姡鹑谘苌飳?jīng)濟環(huán)境影響范圍極廣。

3對金融衍生物及其交易加強監(jiān)管的措施

正是因為金融衍生物對現(xiàn)行金融監(jiān)管具有一定的規(guī)避等作用，并且影響巨大，因而對金融衍生交易進行有效、與時俱進的管制是勢在必行的。在具體監(jiān)管過程中，主要可以通過以下措施加強監(jiān)管：

3.1建立對金融衍生物的全面和獨立監(jiān)管模式。由于我國的金融監(jiān)管體制尚不完善，需要明確監(jiān)管主體和監(jiān)管對象，加強功能監(jiān)管和機構(gòu)監(jiān)管，選擇適合我國國情的監(jiān)管模式。

3.2加強金融行業(yè)尤其是金融衍生交易的相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)。我國主要現(xiàn)行法規(guī)主要是針對具體的金融衍生工工具，缺少一個統(tǒng)一的管理方法，因此，建立一個針對金融衍生工具的統(tǒng)一監(jiān)管法規(guī)勢在必行。

3.3對不斷產(chǎn)生的新的金融工具加強監(jiān)管和限制，隨時對新生產(chǎn)品進行有效的監(jiān)控。由于金融衍生工具的變化十分迅速，所以需要加強對新型金融產(chǎn)品進行有效的監(jiān)管，建議成立獨立并且有效的機構(gòu)（類似于證監(jiān)會），對新型產(chǎn)品進行有效的管理和監(jiān)管。

總之，金融衍生工具既是一個能讓經(jīng)濟快速發(fā)展的催化劑，同時也可能是為金融風暴推波助瀾甚至直接導致金融危機的兇手。因此，我相信，唯有對金融衍生工具加強金融監(jiān)管，采取一系列有力措施，才能避免負效應(yīng)，讓金融衍生交易對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生巨大的正效應(yīng)。

參考文獻：

[1]李建.金融學[M].北京，高等教育出版社，2010（5）.

[2]王正茂.金融監(jiān)管的國際比較[M].北京，國家行政學院出版社，2011（4）.

[3]周仲飛.銀行監(jiān)管案例精編[M].上海，上海財經(jīng)大學出版社，2004（1）.