作者簡介：孫冀昆（1989-），女，云南昆明人，云南財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟研究院2011級碩士研究生，金融學(xué)國際金融方向。

摘要：投資銀行在當今社會的經(jīng)濟尤其在資本市場中起著平衡資金供求，優(yōu)化資源配置的作用。我國的投資銀行業(yè)發(fā)展近二十年來，有了一定的進步，但相比國際投行，我國投資銀行業(yè)務(wù)范圍狹窄，發(fā)展水平較低，還處于發(fā)展階段。所以，必須認真分析當前國內(nèi)投資銀行的現(xiàn)狀，找到國內(nèi)投行與國際投行的差距所在。在認清現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上分析我國投資銀行面臨的問題，提出好的解決對策，促進國內(nèi)投行發(fā)展。

關(guān)鍵詞：投資銀行；證券公司；發(fā)展趨勢

由于投資銀行業(yè)的發(fā)展日新月異，對投資銀行下明確的定義十分困難。在資本市場高度發(fā)育的今天，投資銀行已經(jīng)從單純的經(jīng)營證券買賣發(fā)展成為資本市場上最活躍的高級形態(tài)的金融中介機構(gòu)。中國的投資銀行多以證券公司為載體，經(jīng)營業(yè)務(wù)單一，以證券承銷、證券交易為主，只有少數(shù)綜合性大型投資銀行開展了證券承銷、證券交易、兼并收購、基金管理、金融工程、風險投資、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)。投資銀行區(qū)別于其他機構(gòu)的特點在于它屬于金融服務(wù)業(yè)，服務(wù)于資本市場，是智力密集型行業(yè)。

隨著我國證券市場的不斷發(fā)展壯大，我國投資銀行業(yè)在不斷發(fā)展的同時也面臨著一些挑戰(zhàn)。當前中國資本市場的發(fā)展還不健全，其中投資銀行也存在一定的功能缺陷，需要我們思考提出解決對策。我國投資銀行在經(jīng)歷了近二十年的發(fā)展，做出了巨大的貢獻同時也承擔著重要的歷史使命，投資銀行在中國資本市場中有舉足輕重的作用。我國投資銀行要認清在發(fā)展過程中存在的問題，克服缺陷，發(fā)揮優(yōu)勢，發(fā)展自己的同時促進中國資本市場的成熟和完善。

1.中國投資銀行的現(xiàn)狀和面臨的問題

投資銀行的健全與發(fā)展對證券市場一國經(jīng)濟的興衰起了重要的作用，當今中國經(jīng)濟正處于穩(wěn)定高速的增長之中，證券市場初具規(guī)模。中國投資銀行有關(guān)投資銀行的業(yè)務(wù)，如證券包銷、經(jīng)紀人業(yè)務(wù)、收購兼并已經(jīng)開展。但由于發(fā)展時間較短，我國并沒有真正意義上的投資銀行，所以我國投資銀行業(yè)的發(fā)展存在很多問題，其功能作用還沒有充分發(fā)揮，相對于國際投行來說我國投行業(yè)務(wù)范圍比較小，主要集中與一級市場的證券承銷和二級市場的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)。對現(xiàn)代投行的主要業(yè)務(wù)，除了幾個大型投資銀行有所涉及其他投行都未完全展開，而這些主要業(yè)務(wù)的深度和廣度也遠不及國際投行。為了能夠不斷促進我國投行的發(fā)展，我們就必須認清我國投行發(fā)展的現(xiàn)狀，了解所面臨的問題。

1.1中國投資銀行的現(xiàn)狀

國內(nèi)投行在近二十年的發(fā)展中積累了經(jīng)驗，有一定的優(yōu)勢。首先，國內(nèi)的投資銀行熟悉國內(nèi)市場，這是國內(nèi)投行最顯著的優(yōu)勢。在國內(nèi)市場中的成長使得投行對國內(nèi)各個經(jīng)濟主體都很了解。它們了解國內(nèi)企業(yè)的需求，知道如何幫助國內(nèi)企業(yè)展開合適的業(yè)務(wù)；它們了解國內(nèi)投資者的心理，便于與國內(nèi)投資者溝通，能夠很好的發(fā)揮自己的優(yōu)勢為國內(nèi)的不同客戶提供適合的產(chǎn)品和服務(wù)，有助于自身業(yè)務(wù)的拓展，方便業(yè)務(wù)的擴展，他們便于與國內(nèi)政府決策部門溝通，及時調(diào)整戰(zhàn)略部署。其次，改革開放以來，中國的投行的結(jié)構(gòu)不斷完善。投隨著市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，市場化程度不斷提高，國內(nèi)投行業(yè)務(wù)范圍不斷擴大，資本規(guī)模也在擴大，金融創(chuàng)新逐步開展。

同時，中國投行也存在一定的劣勢，面臨著挑戰(zhàn)。這些挑戰(zhàn)主要來自于競爭對手，競爭對手不僅有國外的投行，也有國內(nèi)眾多的投行，不僅有業(yè)內(nèi)的也有行業(yè)外的競爭對手。國內(nèi)一些企業(yè)中的財務(wù)顧問等角色也是國內(nèi)投行的威脅。此外，國內(nèi)投行還面臨專業(yè)人才缺乏的威脅。再次，我國法制的不健全也是投行面臨的一大威脅。最后，中國的宏觀經(jīng)濟政策也影響著投行的發(fā)展。特別是有管理的浮動匯率制度，給投行的經(jīng)營發(fā)展帶來了很大的不確定性。國內(nèi)投行必須審時度勢，隨時根據(jù)宏觀經(jīng)濟政策改變策略。這些都是國內(nèi)投行面臨的挑戰(zhàn)，必須對此有充分認識才能更好的促進發(fā)展。

1.2中國投資銀行面臨的問題

1.21我國投行資產(chǎn)規(guī)模較小，競爭力弱。

我國投行普遍資產(chǎn)規(guī)模偏小，目前，國際上各大投行都趨向于合并、重組實現(xiàn)強強聯(lián)合，競爭實力越來越強，相比之下我國投行的競爭力就顯得很單薄。截止2013年6月30日，我國114家證券公司總資產(chǎn)為1.87萬億元，而美林證券是世界上最大的金融管理咨詢公司之一，總資產(chǎn)接近1.4萬億美元?？梢娢覈缎性谫Y產(chǎn)規(guī)模方面實力很弱，較小的資本資產(chǎn)規(guī)模直接導(dǎo)致我國的投資銀行難以適應(yīng)新形勢下國有企業(yè)戰(zhàn)略性重組和資本市場中介的要求。同時較小的規(guī)模會導(dǎo)致投資銀行抗風險能力，無力抵御世界金融波動的風險考驗，也不利于業(yè)務(wù)范圍的擴大和深入，甚至影響投行乃至整個資本市場的運作和發(fā)展。

1.22我國投資銀行業(yè)務(wù)范圍狹窄，缺乏特色與創(chuàng)新。

目前中國除了一些大型投行展開了企業(yè)并購和資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，其他投行的主要業(yè)務(wù)是一級市場的證券承銷業(yè)務(wù)及二級市場的代理和自營業(yè)務(wù)。投資銀行的主要收入也是來自于證券承銷收入，手續(xù)費收入和自營業(yè)務(wù)收入。我國投行的主要收入依賴于二級市場的情況，隨著二級市場而不斷波動，使得投行的發(fā)展受制于二級市場，嚴重限制了投行的經(jīng)營利潤和核心競爭力。所以國內(nèi)投行必須拓展業(yè)務(wù)范圍，一方面減小自身風險提升收入另一方面不斷增強自己的能力，擴大收入來源，提高自己的能力。此外，我國投行在業(yè)務(wù)方面也少有創(chuàng)新，主要依賴于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。較少的業(yè)務(wù)創(chuàng)新使國內(nèi)投行在一二級市場競爭激烈，而畢竟傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有限，這必然導(dǎo)致各個投行受到限制。所以加大創(chuàng)新力度也是當前國內(nèi)投行必須盡快解決的問題。

1.23分業(yè)經(jīng)營，導(dǎo)致我國投行融資渠道偏窄

我國實行分業(yè)經(jīng)營在很大程度上約束了投行的發(fā)展，對其融資渠道造成一定限制。金融機構(gòu)大都是依靠負債經(jīng)營，投資銀行也不例外。因此，投行要想較好的展開業(yè)務(wù)，必須有充足的資金來源渠道。投資銀行必須有強大的銀團做后盾，否則很難發(fā)揮自己的優(yōu)勢。但是我國實行分業(yè)經(jīng)營分業(yè)管理的模式，這樣的模式雖然有利于風險控制，便于對銀行業(yè)進行監(jiān)管，但同時也制約了投行的融資渠道和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，對開展正常的投資銀行業(yè)務(wù)所需的資金支持力度不足，從而抑制了我國投行的融資規(guī)模的擴大，限制了其可持續(xù)發(fā)展。

1.24我國投行數(shù)量多，行業(yè)集中度低

我國的投資銀行不僅規(guī)模較小同時數(shù)量眾多。西方資本市場發(fā)達，市場規(guī)模大的國家的投行一般前十名就占據(jù)著市場的大部分份額。而我國投資銀行數(shù)量眾多，但是每個所占的市場份額較少。國內(nèi)投資銀行業(yè)存在著低效率競爭，資源浪費，從而導(dǎo)致行業(yè)集中度低。較多的數(shù)量和較低的行業(yè)集中度導(dǎo)致我國投行效率低下無法經(jīng)營大規(guī)模高投入的業(yè)務(wù)，從而在一定程度上影響投行自身的發(fā)展壯大，同時也制約著我國證券市場資本市場的資源配置效率。

1.25缺乏精通投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)人才。

對于投資銀行而言，最為寶貴的資產(chǎn)無疑是那些能夠精通投資銀行業(yè)務(wù)的人才。由于我國投資銀行業(yè)發(fā)展時間比較短暫，對于專業(yè)的需求顯然是非常巨大的，但是目前在從事投資銀行業(yè)的人才中，很多基本上都是半路出家，缺乏一定的理論素養(yǎng)和實踐經(jīng)驗。再加上，我國投資銀行業(yè)尚未充分重視專業(yè)人才的儲備工作，這就使得供需矛盾日漸突出。可以勝任中國投資銀行向前發(fā)展的高端人才鳳毛麟角，無法搭建出投資銀行業(yè)發(fā)展的基石。投資銀行的人才的儲備量不足，并且經(jīng)驗不夠，這些都會影響投資銀行業(yè)的發(fā)展。

2.我國投行面臨問題的解決對策

2.1大力拓展投行的融資渠道

從上面的分析可知我國投行資產(chǎn)規(guī)模小，資金實力不足。造成這個問題的主要原因是我國投行的融資渠道狹窄，不暢通。為此，我國應(yīng)該采取措施，制定相關(guān)政策解決投行面臨的困境。近幾年來我國相繼出臺了一些政策改善投行的融資狀況，這在一定程度上幫助了投行打開融資渠道。例如現(xiàn)在允許證券公司采取增資擴股和公開上市的方式擴大資金規(guī)模。

2.2注重金融創(chuàng)新、廣開業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)多元化趨勢

我國投行應(yīng)該順應(yīng)投資銀行的發(fā)展歷史潮流，注重新產(chǎn)品，新服務(wù)方式的開發(fā)，突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的限制，強調(diào)金融創(chuàng)新，促進主要業(yè)務(wù)由一級市場的證券承銷和二級市場的證券經(jīng)紀向企業(yè)并購、重組，金融衍生工具交易，資產(chǎn)管理等方面轉(zhuǎn)變，以實現(xiàn)業(yè)務(wù)種類豐富，收入來源多元化，從而減少投行的風險，實現(xiàn)投行的穩(wěn)定發(fā)展。

2.3拓展發(fā)展空間，實施國際化戰(zhàn)略

目前我國投行的業(yè)務(wù)范圍主要以國內(nèi)市場為主，較少進入國際市場，這主要是由于我國投行資金規(guī)模小，國際競爭力弱，應(yīng)該開拓視野，把目光投向國際市場，可以向進入我國資本市場的國際投行學(xué)習(xí)，與他們在競爭中合作，在合作中競爭，發(fā)揮自己的優(yōu)勢，抓住機遇進入國際資本市場，不斷歷練自己。在國際市場上的發(fā)展也可以促進在國內(nèi)資本市場中的地位，從而不斷提升自己的競爭力。

2.4立足本國資本市場，突出特色化、專業(yè)化經(jīng)營

我國投行的服務(wù)對象主要以國內(nèi)企業(yè)為主，特別在我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時刻，應(yīng)當把握國有企業(yè)兼并，資產(chǎn)重組的機遇，借助自己在國內(nèi)市場的優(yōu)勢，突出自己的專業(yè)化與特色化業(yè)務(wù)，在國內(nèi)資本市場創(chuàng)造自己的一番天地，這是我國投行壯大自己的好時機也是它們的歷史使命。

2.5不斷拓展業(yè)務(wù)范圍

相比較國外大型投行的多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營，我國投行的主要業(yè)務(wù)還停留在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上，投行的成熟與壯大必須要不斷擴展業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，必須進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。投資銀行作為資本市場重要的金融中介，在資源配置，推動經(jīng)濟發(fā)展方面起著重要的作用。投資銀行服務(wù)與各個投融資企業(yè)，企業(yè)的發(fā)展必須依賴現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，而現(xiàn)代企業(yè)制度的建立關(guān)鍵在于有一個合理高效配置的機構(gòu)，因此投資銀行需拓展多元化的業(yè)務(wù)，遵循現(xiàn)代企業(yè)制度更好的服務(wù)于企業(yè)。對投資銀行業(yè)務(wù)進行拓展也是我國直接融資和資本市場發(fā)展的要求。隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，融資手段也逐漸的從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變。

2.6強化從業(yè)人員專業(yè)培訓(xùn)。

由于我國缺乏投資銀行業(yè)的專業(yè)人才，我們一方面需要向引進海外的投行高素質(zhì)的管理人才，另一方面必須加大國內(nèi)投行人才的培養(yǎng)力度，借鑒國外的培養(yǎng)方式的同時派遣人員去投行業(yè)發(fā)達的國家進行學(xué)習(xí)。還應(yīng)建立完善從業(yè)資格考證制度，不斷健全選拔、培訓(xùn)、任用的機制，努力營造良好的氛圍吸引人才，讓人才的創(chuàng)造性得到最大程度的發(fā)揮。（作者單位：云南財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟研究院）

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