目前整個市場外部局勢未穩(wěn)。一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于機構(gòu)的普遍預(yù)期，但我們已經(jīng)說明真正年度的貨幣投放見效，應(yīng)該是在半年左右顯效，盡管這種顯效是弱復(fù)蘇的表現(xiàn)，但第二季度的數(shù)據(jù)好于前一季是可以預(yù)期的。實際上，本次國內(nèi)的疫情才是令人擔憂的，雖然不能完全與20 03年相提并論，但是，事態(tài)如果繼續(xù)擴大，可能會引起資金的警覺，從而下調(diào)對市場的整體預(yù)期。再者，短期國際貴金屬、原油與大宗商品市場大挫，雖有利于中國這樣的資源消費國，但是，對權(quán)重占比大的有色與能源板塊并非好事。而且，本次的貴金屬下行，屬于通脹預(yù)期消失后的整體回撤，以歷史的情況看，這樣的回撤基本會完全消滅通脹時期的上漲幅度，甚至可能出現(xiàn)超預(yù)期的下跌。

由此，我們認為目前狀態(tài)下，貴金屬現(xiàn)貨仍然不是抄底的時機。目前已經(jīng)完全消滅QE3段的漲幅，如果再順帶將QE2期間的漲幅消滅，則價格應(yīng)該到123 0點左右。如果是這樣，那黃金在超跌反抽之后，還會擊破前面的低點。預(yù)期其合理的低點區(qū)域，回到QE1結(jié)束時的水平，即2 010年3月時的水平。

從貨幣供應(yīng)量的角度看，我們此前推論的中國貨幣收縮周期，在2014年11月之前結(jié)束的可能性很小。整個貨幣收縮過程，即是中國內(nèi)部企業(yè)的整合過程。在這個過程中，證券市場很難出現(xiàn)整體的業(yè)績推動型的上行，但是它仍然會出現(xiàn)在局部的高成長中盤股中，也就是現(xiàn)在所謂的價值新藍籌股的上漲。

所以，自春節(jié)以來，我們一直強調(diào)雖是大指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整，但是，小指數(shù)卻會出現(xiàn)因價值新藍籌們由小市值做到大市值的推動上漲。它們或者只是小指數(shù)涵蓋的群體中的一小部分，但由于市值的不斷增大，會令小指數(shù)遠強于大指數(shù)。

而上期文字中，我們對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的籌碼分布作過分析，721點是其下方巨大的密集峰，也就是初始的進倉成本區(qū)，因此，該值未來上行中至其一倍的位置，是合理的預(yù)期。但是，短期的密集峰值是882點，至周五收盤時已經(jīng)站上該點。所以，未來可以以該點為參照線，只要站于其上，則利于做多；反之，擊破，則進入防御狀態(tài)。我們認為，未來該指數(shù)有效站穩(wěn)該參照線之上，預(yù)期上行至上方空谷960點至977點一帶是合理的，原因在于股價的運行規(guī)律，與流體的阻力最小原則一致。越是籌碼空谷區(qū)，未來越有可能被回試，并在該空谷區(qū)域換手，以完成一輪波動運作。

從上述大小指數(shù)涵蓋的群體之差異看，我們認為在相當長的時間內(nèi)不會有大級別的牛市行情，這與我們年初在市場上漲時定義市場僅為反彈的觀點是一致的。但是，我們不否認這期間會有一批個股反復(fù)走勢。有人稱其為結(jié)構(gòu)型牛市，我感覺也不夠準確，應(yīng)該說，沒有牛市，但有牛股，這個牛股群體應(yīng)該小于全市場的5%。所以，我覺得在相當長時間里，各位還是不要做牛市夢吧，你做做中國夢就可以了。你若想戰(zhàn)勝這市場，在此期間除了深研公司的內(nèi)在質(zhì)地，以及產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，恐怕沒有更好的方法（做內(nèi)幕交易者除外）。