摘要：套期保值通過將期貨價(jià)格轉(zhuǎn)移的一種方式，在企業(yè)當(dāng)中應(yīng)用廣泛。以企業(yè)套期保值的概念以及作用為基礎(chǔ)，明確了糧食加工企業(yè)套期保值的作用以及必要性，最終分析了糧食加工企業(yè)中套期保值的應(yīng)用，為企業(yè)套期保值的應(yīng)用提供了依據(jù)，同時(shí)也為類似企業(yè)規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)提供了可供參考的經(jīng)驗(yàn)。

關(guān)鍵詞：糧食加工；企業(yè)；套期保值；應(yīng)用

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況以及其決策的正確性，在于其能對市場的供求狀態(tài)進(jìn)行準(zhǔn)確的把握。尤其在于對市場下一步的變化趨勢進(jìn)行掌控。而建立期貨市場，使企業(yè)能通過其獲得市場的供求信息，由此能有效提高企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營以及決策當(dāng)中的合理性以及科學(xué)性，切實(shí)以需定產(chǎn)，有效規(guī)避了市場發(fā)展過程中的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也能有效提高企業(yè)發(fā)展過程中的經(jīng)濟(jì)效益。

一、期貨套期保值概念及其作用

期貨套期保值是企業(yè)為了有效規(guī)避商品市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，指定一項(xiàng)或者一項(xiàng)以上的套期保值工具，從而保證其公允價(jià)值或者現(xiàn)金流量的變動。在企業(yè)使用商品期貨進(jìn)行套期時(shí)，其套期保值一般是通過買入或者賣出的數(shù)量與現(xiàn)貨市場的數(shù)量大致相等，然而其交易的方向相反的期貨合同，從而保證其在未來某時(shí)間段內(nèi)賣出期貨從而實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)貨市場價(jià)格變動而帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

套期保值在企業(yè)的發(fā)展過程中，能清晰采購成本，保證企業(yè)發(fā)展過程中的利潤。通過供貨方跟需求方簽訂相關(guān)現(xiàn)貨供給合同，但供貨方無需立刻購進(jìn)所需材料，從而有效避免日后價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；由此，在確定了采購成本的前提下明確銷售的價(jià)格，保證企業(yè)的利潤。生產(chǎn)企業(yè)通過與原料方簽訂合同，從而保證了其銷售過程中的利潤，與此同時(shí)也可保證企業(yè)的各項(xiàng)預(yù)算在預(yù)期之內(nèi)；同時(shí)也在一定程度上保證了穩(wěn)定的貿(mào)易利潤；

套期保值在企業(yè)當(dāng)中的應(yīng)用，能有效調(diào)節(jié)企業(yè)的庫存：當(dāng)原材料價(jià)格合理并且需要增加庫存之時(shí)，可通過使用期貨代替現(xiàn)貨增加庫存，同時(shí)以杠桿原理為理論基礎(chǔ)提高企業(yè)資金的利用效率，而當(dāng)原材料價(jià)格下降之時(shí)，可在期貨上賣出原材料從而減少由于價(jià)格貶值而帶來的損失。同時(shí)，當(dāng)現(xiàn)貨企業(yè)需要融資時(shí)，可通過抵押保值的期貨單，由此能獲得較高的融資比例；同時(shí)，期貨市場也在一定程度上屬于企業(yè)或者采購的銷售渠道。在某些特定的狀況下，期貨市場可作為現(xiàn)貨采購或者銷售的補(bǔ)充渠道。

二、糧食加工企業(yè)套期保值的必要性

當(dāng)前，由于宏觀經(jīng)濟(jì)以及商品供求關(guān)系的變化，大宗商品例如原油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格波動較大。同時(shí)由于國內(nèi)糧食加工企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)控制意識，也并未充分利用境內(nèi)以及境外期貨市場的套期保值工具，糧食加工行業(yè)普遍大面積虧損，由此，外資企業(yè)借機(jī)收購國內(nèi)糧食加工企業(yè)，引發(fā)了糧食加工企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化。

我國是世界糧食生產(chǎn)的大國。然而經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對糧食的需求日益增加。玉米和小麥的供需基本可實(shí)現(xiàn)平衡，然而國產(chǎn)大豆的產(chǎn)量在很大程度上依靠于進(jìn)口，對國際市場的依賴性較強(qiáng)。作為世界上最大的糧食進(jìn)口國，我國本應(yīng)在世界糧食市場上占據(jù)較大的分量，然而受到國際貿(mào)易的操作以及價(jià)格的調(diào)控的影響，相關(guān)的糧食加工企業(yè)可通過參與境外期貨套期保值，從而在一定程度上保證糧食企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，提高我國對世界糧食加工市場的影響力。同時(shí)由于企業(yè)參與了境外的套期保值，從而能在很大程度上提高了自身運(yùn)行機(jī)制的主動性以及靈活性。

三、糧食加工企業(yè)套期保值的應(yīng)用

1、建立完善的組織架構(gòu)

通過在糧食加工企業(yè)進(jìn)行分級別的風(fēng)險(xiǎn)管理體制，最高級為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會，實(shí)現(xiàn)對各個(gè)業(yè)務(wù)單位的年度套期保值計(jì)劃進(jìn)行審核批準(zhǔn)，并對重要的套期保值交易風(fēng)險(xiǎn)提出對應(yīng)的措施；第二級為直屬公司的職能部門的風(fēng)險(xiǎn)控制部門，實(shí)現(xiàn)對業(yè)務(wù)單元的套期保值計(jì)劃的執(zhí)行狀況的監(jiān)督，并有效控制其操作過程當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)；第三級為直屬公司的國際期貨部門，受到風(fēng)險(xiǎn)管理委員會授權(quán)，并對業(yè)務(wù)單元套期保值交易當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督和報(bào)告。

2、制定完善的套期保值計(jì)劃

企業(yè)要在完善的組織架構(gòu)的基礎(chǔ)之上制定相對完善的套期保值的計(jì)劃，并制定出合理的套期保值的比例。通過套期保值計(jì)劃的制定，實(shí)現(xiàn)對下屬各個(gè)業(yè)務(wù)單元的境外期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行制定以及審批。年初，各個(gè)業(yè)務(wù)單位對本年度的現(xiàn)貨經(jīng)營量、所需要套期保值的品種以及比例進(jìn)行上報(bào)，而后公司開展風(fēng)險(xiǎn)管理委員會會議，實(shí)現(xiàn)對各個(gè)業(yè)務(wù)單元的套期保值計(jì)劃的審核或者批準(zhǔn)，同時(shí)對業(yè)務(wù)單元最大套期保值交易虧損進(jìn)行限定。根據(jù)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)的套期保值的比例大約為現(xiàn)貨進(jìn)出口總量的50%-60%，該比例符合穩(wěn)定持續(xù)經(jīng)營的原則，適應(yīng)于實(shí)際發(fā)展的需要，符合企業(yè)對期貨功能的實(shí)際定位。此外，企業(yè)還可通過套期保值的方案實(shí)現(xiàn)對實(shí)際交易行為當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，其方案內(nèi)容包括套期保值的品種、方向、工具、比例以及時(shí)間跨度等等。嚴(yán)禁制止套期保值方案的交易行為，若是確實(shí)需要修改，也必須經(jīng)由情報(bào)風(fēng)險(xiǎn)控制部門或者風(fēng)險(xiǎn)管理委員會批準(zhǔn)，并由國際期貨部門監(jiān)督其具體方案的實(shí)施。

3、建立健全的風(fēng)險(xiǎn)分類以及評估系統(tǒng)

境外期貨業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)綜合性的發(fā)展特征。通過對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類以及分級，從而有效提高了風(fēng)險(xiǎn)的識別以及防范的能力。企業(yè)可通過將境外期貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，大致可分為：市場、流動性、操作性、外匯以及信用風(fēng)險(xiǎn)等幾種具體的類型。市場風(fēng)險(xiǎn)是由于價(jià)格波動而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也是市場經(jīng)濟(jì)中的客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)，由此決定了企業(yè)套期保值的必要性。企業(yè)可通過對市場風(fēng)險(xiǎn)的評估對套期保值的方案或者計(jì)劃進(jìn)行制定、執(zhí)行或者修改。而操作性風(fēng)險(xiǎn)則在很大程度上由于人為、系統(tǒng)、程度或者控制措施等而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，對于操作性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可通過建立完善的內(nèi)部控制體系以及操作流程進(jìn)行控制。而流動性風(fēng)險(xiǎn)則在很大程度上可視為現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，對套期保值的規(guī)模產(chǎn)生了直接的影響。企業(yè)境外套期保值的總量需求應(yīng)盡可能與年度外匯風(fēng)險(xiǎn)出口相匹配。而實(shí)際的套期保值的方案，應(yīng)具有對應(yīng)的資金調(diào)配，在緊急狀況下可作為企業(yè)的資金儲備。外匯風(fēng)險(xiǎn)則主要由于外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口的測算與企業(yè)實(shí)際需求是否切近，且外匯匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)則是由于交易對手的違規(guī)操作而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，尤其應(yīng)注重其境外期貨信用狀況。

4、建立完善的內(nèi)部控制制度以及操作流程

針對企業(yè)的套期保值計(jì)劃以及方案，可根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需要，可制定相關(guān)的內(nèi)部控制制度以及實(shí)際的操作流程。通過流程的完善來實(shí)現(xiàn)實(shí)際計(jì)劃執(zhí)行以及管理委員會的連接，從而實(shí)現(xiàn)了對重大風(fēng)險(xiǎn)的處理以及控制。內(nèi)部控制制度的建立則在很大程度上是為了防止由于操作失誤而帶來的巨大損失，通過制定授權(quán)制度、報(bào)告制度、職責(zé)分離制度以及審核控制等制度來完善。

5、選擇合適的套期保值工具

當(dāng)前，企業(yè)所選擇的套期保值工具主要包括賣期保值、買期保值、期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨、買入期權(quán)等等。而在點(diǎn)價(jià)貿(mào)易方式中，可選擇恰當(dāng)?shù)膶?shí)際買入與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)钠谪涱^寸，從而便于轉(zhuǎn)單作價(jià)的操作；若是在現(xiàn)貨市場直接作價(jià)，則可實(shí)行賣期保值，從而保證穩(wěn)定的貿(mào)易或者加工的利潤，若是遇到重大的市場行情且認(rèn)識較為模糊，則可適當(dāng)?shù)倪x擇買入期權(quán)工具，變相實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨作價(jià)或者實(shí)現(xiàn)套期保值。

6、建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度

通過重視風(fēng)險(xiǎn)管理意識，建立完善而集中的管理以及至上而下的垂直管理體系，明確事前授權(quán)、事中控制以及事后審核。

四、糧食加工企業(yè)套期保值經(jīng)驗(yàn)

1、提高風(fēng)險(xiǎn)管理以及防范意識

糧食加工企業(yè)應(yīng)明確套期保值是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，企業(yè)的套期保值在很大程度上是轉(zhuǎn)移以及拋售風(fēng)險(xiǎn)，并通過期貨交易推動現(xiàn)貨效益，保證企業(yè)主體經(jīng)營的核心業(yè)務(wù)利潤的獲取，由此企業(yè)應(yīng)明確套期保值在自身經(jīng)營狀況當(dāng)中的定位。

2、建立完善的套期保值決策流程

糧食加工企業(yè)的套期保值的效果與對市場行情的分析以及企業(yè)的研發(fā)能力密切相關(guān)。企業(yè)通過與相關(guān)研發(fā)部門結(jié)合以及橫向溝通，可獲得相關(guān)糧食品種的最新供需、貿(mào)易狀況以及政策、國內(nèi)市場結(jié)構(gòu)等相關(guān)信息，由此明確了套期保值計(jì)劃的內(nèi)容，為其決策提供了參考的依據(jù)。

3、以高素質(zhì)人才隊(duì)伍為保障

糧食企業(yè)要切實(shí)應(yīng)用好套期保值，則應(yīng)培養(yǎng)和建設(shè)一支具有高素質(zhì)且專業(yè)水平的人才隊(duì)伍。套期保值對專業(yè)知識以及實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)要求較高，由此，糧食加工企業(yè)在對人才的業(yè)務(wù)技能以及知識的培養(yǎng)的過程中，還應(yīng)對套期保值操作人員的職業(yè)道德以及企業(yè)忠誠度進(jìn)行培養(yǎng)，由此在很大程度上防范了套期保值的操作風(fēng)險(xiǎn)。

五、糧食企業(yè)套期保值的實(shí)際操作

1、掌握市場發(fā)展實(shí)際趨勢

糧食加工企業(yè)的套期保值應(yīng)在明確了相關(guān)市場以及行情的影響因素的狀況下進(jìn)行，首先應(yīng)明確經(jīng)濟(jì)、金融等因素：經(jīng)濟(jì)增長前景較好，貨幣供應(yīng)充足，則價(jià)格容易上漲，反之，則價(jià)格容易下跌；其次應(yīng)明確供求因素：銷量的增減、增減的幅度變化，庫存的變化以及產(chǎn)量對于價(jià)格的影響等等。若是相關(guān)要素呈現(xiàn)上漲的趨勢，則以買入套期保值為主，慎重賣出，同時(shí)應(yīng)選擇較好的入市的時(shí)機(jī)。

2、分批套期保值

在實(shí)際操作過程中，應(yīng)分批建立倉儲，從而防止由于倉位過重，在行情震蕩時(shí)由于倉儲不足而出局。分批套期保值也能在很大程度上選擇較好的建倉的價(jià)位，不盲目。

3、結(jié)合期貨與現(xiàn)貨

糧食企業(yè)在套期保值的操作當(dāng)中，若是發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨市場具有較高的利潤，銷售狀況較佳之時(shí)，則可盡可能推遲賣出套期保值是時(shí)間，開始的數(shù)量應(yīng)設(shè)置較小，當(dāng)利潤非常大或者產(chǎn)生了不合理的暴利之時(shí)，則可入場，反之，則可降低建立空頭的價(jià)格。數(shù)量適當(dāng)即可。

4、波斷操作

期貨行情往往是在震蕩當(dāng)中發(fā)展，而經(jīng)驗(yàn)較為豐富的操作者，往往采取階段性操作的原則，從而實(shí)現(xiàn)利潤的最大化，通過反復(fù)操作實(shí)現(xiàn)利潤的積累，其獲得的效果較好，優(yōu)于一直持倉套期保值的操作。其操作的原則則在于，通過對行情具有一定水平的把握的前提下，或者以經(jīng)驗(yàn)豐富的期貨公司的操作人員以及分析人員的幫助下進(jìn)行套期保值的操作，該種波斷操作方式非常適用于震蕩行情。

5、趨勢性套期保值

在現(xiàn)貨市場狀況極為不佳之時(shí)，若是市場產(chǎn)生了明顯的下行，即使并未出現(xiàn)期貨或者現(xiàn)貨的套利空間，也應(yīng)進(jìn)行趨勢性套期保值，從而使企業(yè)規(guī)避較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：白城東佳谷物綜合開發(fā)有限公司）

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