摘要： 基于2003第一季度數(shù)據(jù)-2013年第一季度數(shù)據(jù)，通過建立VAR模型分析我國貨幣政策匯率傳導(dǎo)機(jī)制對凈出口的影響并得到：短期內(nèi)匯率傳導(dǎo)機(jī)制對產(chǎn)出的影響小，通過協(xié)整分析得到實(shí)際匯率，貨幣供給量，產(chǎn)出，凈出口之間存在長期的均衡關(guān)系。

關(guān)鍵詞：貨幣政策； 實(shí)際匯率； VAR模型

一、引言

貨幣政策匯率渠道的傳導(dǎo)過程貨幣供應(yīng)量→匯率→凈出口→產(chǎn)出。2013年3月末，我國廣義貨幣（M2）余額10361萬億元，同比增長157%，國家外匯儲備余額為344萬億美元。人民幣匯率為1美元兌62689元人民幣。

二、模型的實(shí)證分析

本文選取了2003第一季度-2013年第一季度到的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來自中國金融年鑒、國研網(wǎng)數(shù)據(jù)庫以及中國人民銀行網(wǎng)站。

指標(biāo)的選?。贺泿殴┙o量：M2。實(shí)際匯率（HL）：匯率期末值。出口凈值（JCK）：貿(mào)易出進(jìn)口差額。產(chǎn)出（GDP）：國內(nèi)生產(chǎn)總值

對上述四個(gè)變量取對數(shù)分別記為：LnM2，LnHL ，LnJCK，LnGDP

（一）單根檢驗(yàn)

注：（C，T，K）分別代表常數(shù)項(xiàng)、趨勢項(xiàng)、階數(shù)。階數(shù)的選擇以AIC和SC的最小準(zhǔn)則

對四個(gè)變量進(jìn)行單根檢驗(yàn)得到的結(jié)果為：LnGDP，LnHL，LnM2.LnJCK在1%水平下拒絕原假設(shè)，為非平穩(wěn)序列。對其一階差分檢驗(yàn)得到四個(gè)變量都是平穩(wěn)序列，滿足協(xié)整檢驗(yàn)的條件。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)