摘要：首支互聯(lián)網(wǎng)基金——天弘增利寶貨幣基金在淘寶網(wǎng)開賣在銀行業(yè)引起了軒然大波。本文從該基金的客戶體驗度、產(chǎn)品創(chuàng)新點、托管營運流程改造等角度剖析，并對其對銀行負(fù)債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)帶來的影響進(jìn)行了深入分析，指出中國互聯(lián)網(wǎng)金融變革的大幕已開啟，國內(nèi)銀行應(yīng)該應(yīng)勢圖變。

關(guān)鍵詞：余額寶；產(chǎn)品創(chuàng)新

2013年6月13日，首支互聯(lián)網(wǎng)基金——天弘增利寶貨幣基金在淘寶網(wǎng)開賣，在銀行業(yè)引起了軒然大波。該基金成立不滿一個月，規(guī)模已經(jīng)超過百億元！在全國上下鬧“錢荒”的時節(jié)，是什么導(dǎo)致該基金逆市增長？托管互聯(lián)網(wǎng)基金對托管銀行有哪些不一樣的要求？將對銀行業(yè)帶來哪些影響？這是面對第一支互聯(lián)網(wǎng)基金我們必須思考的。

一、完美的客戶體驗是成功之本

（一）流程簡單 只需動一下手指

淘寶用戶實現(xiàn)了一鍵買基金：只需支付寶中點擊“轉(zhuǎn)入”即可將資金轉(zhuǎn)入余額寶，同時也完成了申購天弘基金的整個過程。在傳統(tǒng)領(lǐng)域這一過程需要2-3天的時間，登錄幾個系統(tǒng)，根本無法滿足小微客戶對資金管理的要求。

（二）靈活便捷 賺錢花錢兩不誤

淘寶用戶實現(xiàn)了躺著賺錢：今天轉(zhuǎn)入“余額寶”明天就能看到賬戶里的資金在一天天的增長。在閑散資金獲得較高收益的同時，還能隨時消費支付。

（三）一元起購 管理費率最低

淘寶用戶實現(xiàn)了零門檻理財：此次余額寶產(chǎn)品面向的是淘寶的小微用戶，讓支付寶用戶哪怕只有一塊錢，都能享受到閑錢增值的快樂。

二、靈活的產(chǎn)品創(chuàng)新是成功之源

（一）多媒介時代 渠道開拓創(chuàng)新

傳統(tǒng)的基金銷售比拼的是渠道，基金公司施展各種能力拓展代銷機構(gòu)，各商業(yè)銀行的基金銷售部門都是基金公司眼中的“高富帥”。只要綁定一家規(guī)模大的代銷銀行，基金的發(fā)行規(guī)模就有了保證，也決定了基金的生命力與基金公司的財運。傳統(tǒng)基金的資金來源除了一般投資者外，很大一部分來自于機構(gòu)客戶，特別是貨幣基金。20%的客戶擁有80%的資金，大客戶的資金進(jìn)出對基金運作的波動非常大。

相比較而言，余額寶只有直銷單一渠道，節(jié)省了代理銀行銷售費用。由于余額寶產(chǎn)品面對的是淘寶的小微用戶，具有年輕化、接受力強的特點，他們更愿意嘗試新的產(chǎn)品。伴隨如今溝通交流方式的多元化，網(wǎng)絡(luò)、微博、微信等新一代傳播工具，一個用戶體驗好的產(chǎn)品，將很快通過每一個圈子發(fā)散出去，這也是“余額寶”為什么在短時間內(nèi)用戶可以呈幾何級數(shù)增長。

（二）大數(shù)據(jù)時代 流程管理創(chuàng)新

未來，數(shù)據(jù)將會像土地、石油和資本一樣，成為經(jīng)濟(jì)運行中的根本性資源。目前，支付寶公司已經(jīng)擁有中國僅次于銀行業(yè)的個人數(shù)據(jù)信息。余額寶則是充分利用了這一資源：余額寶不僅擁有來自于淘寶廣大的潛在用戶的個人數(shù)據(jù)信息，還可以借助淘寶強大的數(shù)據(jù)平臺參與構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)基金的流程管理。

傳統(tǒng)的基金代銷渠道，只有到T日日終才可以開始各銷售終端的數(shù)據(jù)歸集，而余額寶則借助淘寶網(wǎng)的數(shù)據(jù)平臺把天弘的直銷端變成了無數(shù)向用戶延伸的觸角，依靠支付寶強大的數(shù)據(jù)處理能力，實現(xiàn)了淘寶用戶發(fā)起申購贖回基金的數(shù)據(jù)的實時歸集，而這一實時歸集將直接導(dǎo)致申購、贖回流程的再造。

（三）大數(shù)據(jù)時代 投資運作創(chuàng)新

由于數(shù)據(jù)歸集效率的提高，基金管理人實時掌握申購贖回的數(shù)據(jù)，由此管理人在T日，額外獲得了交易時間，可以提前做出交易準(zhǔn)備，更從容地管理流動性，使資金提高了運作效率。效率提高代理收益的提高。

縱觀貨幣基金的發(fā)展史，收益率的提高經(jīng)過幾個階段：“灰色時代”，靠表外代持，提高杠桿化提高收益；“拼爹時代”銀行系、券商系的產(chǎn)品有更多的渠道獲得交易資源；“大數(shù)據(jù)時代”，靠優(yōu)化流程、提高效率，技術(shù)取勝。

三、安全高效的托管營運是成功之基

作為第一支互聯(lián)網(wǎng)基金，其托管銀行如何解決各項創(chuàng)新帶來的要求，及時整合內(nèi)部資源，改善托管營運流程，升級處理系統(tǒng)，提供安全高效的托管營運同樣是此次創(chuàng)新成功的關(guān)鍵所在。

（一）余額寶要求托管銀行流程再造

余額寶為支付寶客戶搭建了一條快捷、標(biāo)準(zhǔn)化的理財流水線，包括轉(zhuǎn)入、確認(rèn)、消費（支付）、轉(zhuǎn)出等四個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，全部采用網(wǎng)絡(luò)線上操作模式。要達(dá)到這一流水線的完美運轉(zhuǎn)，要求托管銀行根據(jù)每一環(huán)節(jié)進(jìn)行流程再造。

1. 提高資金清算時效性

余額寶對客戶承諾，申購T+1， 贖回T+0。故此，后臺運作必須配合這個時間表，傳統(tǒng)貨基T+1日15點確認(rèn)申贖數(shù)據(jù)，天弘“余額寶”產(chǎn)品T+1日8點前即可確認(rèn)，使托管銀行的清算時間大為提前。

2. 增加投資監(jiān)督的前瞻性

作為創(chuàng)新型產(chǎn)品要求托管銀行要加強對基金運作的投資監(jiān)督，必然導(dǎo)致T日日間投資監(jiān)督工作的增加。貨幣基金主要投資銀行間交易，監(jiān)控以事前監(jiān)控為主，傳統(tǒng)基金對當(dāng)日場外交易的事前監(jiān)控，依據(jù)前一日的估值結(jié)果進(jìn)行測算，而該產(chǎn)品由于申贖數(shù)據(jù)在交易時段前獲得，故此托管行對其合規(guī)比例的監(jiān)控，將對前一日的估值結(jié)果及當(dāng)日數(shù)據(jù)合并計算。 這樣做的好處是使投資者的利益最大化，提高收益率，同時因為法規(guī)規(guī)定未到賬資金不可用于當(dāng)日交易，為保證產(chǎn)品合規(guī)運作，同時防范結(jié)算風(fēng)險，必然加大監(jiān)控的壓力。

3. 提供流動性支持

一旦“余額寶”發(fā)展到一定的體量，流動性管理壓力會明顯加劇?！坝囝~寶”內(nèi)資金可隨時在淘寶上進(jìn)行消費，但貨幣基金每日收盤后才能給與“余額寶”結(jié)算，這期間實際是支付寶為貨幣基金進(jìn)行了信用墊付，如果貨幣基金無法按時與支付寶進(jìn)行交割，支付寶則面臨頭寸風(fēng)險，托管銀行的流動性支持是一個長期保障。

（二）余額寶要求托管銀行系統(tǒng)升級

對于交易量已經(jīng)達(dá)到2000萬筆的余額寶天弘增利寶而言，在淘寶“光棍節(jié)”等促銷高峰時期交易量必然會再創(chuàng)新高。能否在規(guī)定時間內(nèi)完成支付監(jiān)管系統(tǒng)的數(shù)據(jù)處理，對托管銀行的系統(tǒng)提出了巨大的挑戰(zhàn)。這勢必要求托管銀行及時改進(jìn)系統(tǒng)架構(gòu)，盡快完成系統(tǒng)升級以支撐余額寶的迅速發(fā)展。

（三）余額寶要求托管銀行提升資源整合能力

在余額寶的運作過程中商業(yè)銀行承擔(dān)了幾個角色，分別是支付寶的資金監(jiān)管行、天弘基金直銷賬戶的存款行、天弘基金的托管銀行，這三者其中如果有一個短板，就會影響整個運營體系的效率，只有將這三者統(tǒng)一在同一平臺下，才能做到資金的效率與經(jīng)濟(jì)價值。

四、余額寶對國內(nèi)銀行業(yè)的影響

（一）余額寶對銀行負(fù)債業(yè)務(wù)的影響

“余額寶”與銀行各類產(chǎn)品相比并沒有絕對的優(yōu)勢，但卻有差異化的產(chǎn)品特征，這為其提供了生存和發(fā)展的土壤。但缺點是缺乏信用優(yōu)勢，難吸引大額資金。目前余額寶戶均余額2600元，更多客戶處于嘗試角度，大額資金存放更多會考慮安全性?！坝囝~寶”的資金屬性主要是短期、小額的資金。從本質(zhì)上，“余額寶”與銀行負(fù)債業(yè)務(wù)相比，在產(chǎn)品、風(fēng)控和信用上都沒有顯著的優(yōu)勢，而更多依靠平臺優(yōu)勢提升傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的靈活性。因此，“余額寶”對銀行負(fù)債業(yè)務(wù)不會有質(zhì)的沖擊。

（二）余額寶對銀行中間業(yè)務(wù)的影響

盡管有人預(yù)計“余額寶”會迅猛增長至上千億元，但之后會面臨瓶頸，增速放緩，對銀行存款的沖擊會十分有限。但是，未來對銀行沖擊最大的會是“阿里金融”和“騰訊金融”這類互聯(lián)網(wǎng)的平臺公司。余額寶此次成功的模式將會被復(fù)制、模仿、推廣。互聯(lián)網(wǎng)將成為最大的基金代銷渠道。這在很大程度上會沖擊現(xiàn)有的銀行理財銷售渠道，直接影響銀行渠道費收入。

五、結(jié)語

無論是否愿意，中國互聯(lián)網(wǎng)金融變革的大幕已徐徐開啟，國內(nèi)銀行必須應(yīng)勢圖變，用創(chuàng)新、用改變，來迎接未來的世界。（作者單位：西南財經(jīng)大學(xué)（金融學(xué)院））

參考文獻(xiàn)：

[1]《余額寶“攪局”基金業(yè) 托管銀行“居中”應(yīng)勢圖變》