摘要：2008年金融危機(jī)的爆發(fā)促使各國政府不斷改革原有的金融監(jiān)管模式，試圖尋找一種既能保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展又能有效維護(hù)市場(chǎng)活力的理想監(jiān)管模式。本文在此背景下總結(jié)了全球金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)，提出原則性監(jiān)管這種較為理想的監(jiān)管模式，并探討了良好的文化底蘊(yùn)是原則性監(jiān)管發(fā)揮作用不可或缺的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：監(jiān)管趨勢(shì)；原則性監(jiān)管；文化底蘊(yùn)

2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，在一定程度上反映了之前一直信奉的“微觀金融審慎監(jiān)管”體制的弊端。危機(jī)使人們意識(shí)到，要維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，僅靠對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行監(jiān)管，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能應(yīng)付現(xiàn)今創(chuàng)新活動(dòng)日益層出不窮的金融市場(chǎng)。畢竟，金融危機(jī)的發(fā)生還同整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)生的宏觀金融審慎監(jiān)管體制有關(guān)。反思各國金融監(jiān)管，可以發(fā)現(xiàn)，金融監(jiān)管漏洞存在很多方面，與此同時(shí)，一些國家也根據(jù)各國國情提出了金融監(jiān)管變革的方向和措施，以圖完善監(jiān)管體制、恢復(fù)消費(fèi)者、投資者信心，重振市場(chǎng)，以便盡快走出危機(jī)陰影。

一、全球現(xiàn)階段監(jiān)管趨勢(shì)

縱觀美國、歐盟、英國和日本金融監(jiān)管變革，突出體現(xiàn)在金融監(jiān)管體制已從單純的微觀審慎監(jiān)管轉(zhuǎn)到微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管有機(jī)結(jié)合的方向上來。各國政府更加重視系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)對(duì)本國經(jīng)濟(jì)的影響，普遍加強(qiáng)了對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)。

（一）強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主張構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管體系

監(jiān)管宏觀視角的缺失，被認(rèn)為是2008年金融危機(jī)爆發(fā)的主要原因，因此各國均強(qiáng)調(diào)建立宏觀審慎監(jiān)管體系。強(qiáng)調(diào)在多部門監(jiān)管體制下，如果部門間信息溝通不暢，應(yīng)該組建跨部門的宏觀監(jiān)管機(jī)構(gòu)。如美國金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì)（FSOC）、歐盟系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)理事會(huì)（ESRC）和英國金融穩(wěn)定委員會(huì)（CFS），由它們負(fù)責(zé)監(jiān)控整個(gè)金融市場(chǎng)上的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二） 強(qiáng)調(diào)實(shí)行全面監(jiān)管，填補(bǔ)監(jiān)管真空

一些重要領(lǐng)域的監(jiān)管缺失，如對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和信息披露過少，也是這次金融危機(jī)爆發(fā)的重要原因，因此填補(bǔ)這部分的監(jiān)管漏洞自然成了監(jiān)管改革的重要方向之一。如美國首次提出要對(duì)包括對(duì)沖基金、私募股權(quán)公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金等在內(nèi)的私營投資基金進(jìn)行一定程度的監(jiān)管。英國提出對(duì)沖基金應(yīng)面臨更嚴(yán)格的信息披露要求以及關(guān)于融資、杠桿率、投資戰(zhàn)略、特定的投資頭寸方面的信息報(bào)送要求。歐盟委員會(huì)加強(qiáng)了對(duì)投資基金經(jīng)理的資格要求。日本將信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管對(duì)象等。

（三）實(shí)施薪酬機(jī)制改革

金融危機(jī)前傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，薪酬機(jī)制屬于微觀主體行為，是競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)的結(jié)果，不屬于政府監(jiān)管范疇。但危機(jī)的爆發(fā)，使人們也意識(shí)到了扭曲的薪酬激勵(lì)機(jī)制將不利于金融穩(wěn)定，將扭曲金融高管們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，造成過度的風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。薪酬改革的重點(diǎn)包括：改革現(xiàn)有的薪酬機(jī)制過于獎(jiǎng)勵(lì)短期的財(cái)務(wù)業(yè)績、過于獎(jiǎng)勵(lì)與股價(jià)掛鉤的市值最大化等行為，力圖使激勵(lì)收益與所受風(fēng)險(xiǎn)匹配等。

（四） 促進(jìn)國際監(jiān)管統(tǒng)一和協(xié)作

跨境監(jiān)管的主要挑戰(zhàn)是：全球性銀行的生命是無國界的，但死亡是有國界的（李文泓，2009）。本次危機(jī)也反映了金融活動(dòng)全球化與金融監(jiān)管屬地化之間的矛盾，加強(qiáng)國際監(jiān)管協(xié)調(diào)成為共識(shí)。在全球金融高度一體化的當(dāng)今，僅靠一國通過提高其監(jiān)管水平來維護(hù)本國金融市場(chǎng)的穩(wěn)定不現(xiàn)實(shí)，也不可能。如果全球的監(jiān)管水平不是同步提升，那么就會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管套利等行為。因此，各國在監(jiān)管改革中都強(qiáng)調(diào)了促進(jìn)國際信息交流和合作的重要性，以便同步提升國際監(jiān)管水平。

此外，加強(qiáng)對(duì)普通消費(fèi)者和投資者的保護(hù)，要求金融機(jī)構(gòu)做好“死前遺書”準(zhǔn)備等也是監(jiān)管改革的重要方向。

二、對(duì)理想金融監(jiān)管模式的思考

此次金融危機(jī)的影響，除了對(duì)現(xiàn)有金融監(jiān)管制度帶來改革外，更重要的是對(duì)整個(gè)監(jiān)管模式的反思，什么樣的金融監(jiān)管模式才是較為理想的監(jiān)管模式？

危機(jī)前各國推行的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，現(xiàn)在看來已不足以應(yīng)付金融市場(chǎng)的創(chuàng)新活動(dòng)，各國監(jiān)管部門均開始考慮轉(zhuǎn)變監(jiān)管模式。2008年美國財(cái)政部就描繪了一幅未來監(jiān)管的藍(lán)圖，在藍(lán)圖中提出分三個(gè)階段，最終將美國的監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐阅康臑閷?dǎo)向，也就是目的監(jiān)管模式。

以目的為導(dǎo)向的監(jiān)管模式與機(jī)構(gòu)監(jiān)管相比更加注重監(jiān)管的目標(biāo)，不再區(qū)分銀行、保險(xiǎn)、證券和期貨幾個(gè)行業(yè)，而是按照監(jiān)管目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)類型的不同，將監(jiān)管劃分為不同層次。針對(duì)不同層次的監(jiān)管目標(biāo)和監(jiān)管框架緊密聯(lián)系，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠?qū)ο嗤慕鹑诋a(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)采取統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，這將大大提高監(jiān)管的有效性。

筆者認(rèn)為，將來理想的監(jiān)管模式應(yīng)是原則性監(jiān)管模式。以金融機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)原則、對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)以及與監(jiān)管者監(jiān)管原則等為基本原則，對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)行監(jiān)管，其核心思想是重視誠實(shí)信用精神、善良管理人注意義務(wù)、公正公平公開，并以金融消費(fèi)者權(quán)益保障為最終依歸（劉媛，2010）。原則性監(jiān)管模式既能夠確保監(jiān)管的有效性，又能夠合理配置監(jiān)管資源并培育監(jiān)管對(duì)象的創(chuàng)新能力。它能克服機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管模式中對(duì)金融創(chuàng)新監(jiān)管的不足，彌補(bǔ)金融創(chuàng)新后的被動(dòng)監(jiān)管形勢(shì)，避免一味的彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞的惡性循環(huán)。

三、文化底蘊(yùn)在原則性監(jiān)管中的作用

作為理想的監(jiān)管模式，原則性監(jiān)管的實(shí)施需要一定的基礎(chǔ)，它需要綜合考慮特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政治、文化甚至法律等因素，而且制定原則性監(jiān)管措施還要充分考慮監(jiān)管背后的利益博弈等，盲目實(shí)施原則性監(jiān)管不僅不會(huì)提升監(jiān)管的質(zhì)量，反而會(huì)降低監(jiān)管效率，有可能變相成為另一種形式的機(jī)構(gòu)監(jiān)管。

監(jiān)管與文化存在相輔相成的關(guān)聯(lián)。文化是歷史的沉淀，而在沉淀的過程中，監(jiān)管擔(dān)負(fù)著確認(rèn)、強(qiáng)化和傳播的功能。監(jiān)管制度不論如何完善，終究只是低層次的要求，是被動(dòng)的要求。而良好的文化底蘊(yùn)則能以下意識(shí)的方式促使人們朝著監(jiān)管目標(biāo)行動(dòng)，是主動(dòng)的作為。這對(duì)于監(jiān)管創(chuàng)新行為層出不窮的金融市場(chǎng)來說尤為重要，良好的文化底蘊(yùn)能自動(dòng)的促使人們?cè)诓粩鄤?chuàng)新中避免過度的風(fēng)險(xiǎn)積累，能克制人們盲目的利益追求，保持謹(jǐn)慎樸實(shí)的態(tài)度。

對(duì)于原則性監(jiān)管，良好的文化底蘊(yùn)更是不可或缺。由于原則性監(jiān)管更注重監(jiān)管的目標(biāo)設(shè)計(jì)，因此在監(jiān)管細(xì)節(jié)上沒有過多要求，這就給了微觀金融主體更多的選擇權(quán)。當(dāng)面臨實(shí)際操作時(shí)，如果沒有良好的文化底蘊(yùn)人們一味的追逐利益而不顧風(fēng)險(xiǎn)，那么原則性監(jiān)管的目標(biāo)肯定不能實(shí)現(xiàn)，而如果有良好的文化底蘊(yùn)，人們?cè)诿媾R風(fēng)險(xiǎn)時(shí)會(huì)適度選擇，兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益，從而能夠有效避免風(fēng)險(xiǎn)的積累。英國正是應(yīng)為有良好的自律性底蘊(yùn)，才能較早的時(shí)候?qū)嵭性瓌t性監(jiān)管。

原則性監(jiān)管是各國轉(zhuǎn)變監(jiān)管模式的努力方向，但它是一個(gè)漫長的過程，沒有良好文化底蘊(yùn)支撐的原則性監(jiān)管，只會(huì)成為一些不法分子進(jìn)行鉆制度漏洞的借口，一味完善監(jiān)管細(xì)節(jié)也只是走規(guī)則監(jiān)管的老路，事后彌補(bǔ)不是理想監(jiān)管模式的形式。因此要想構(gòu)建高效穩(wěn)定的原則性監(jiān)管體系，還必須努力處理好監(jiān)管文化的同步建設(shè)，在文化上有了高度的認(rèn)同后，原則性監(jiān)管才能發(fā)揮有效的作用。（作者單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)）

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