【摘要】負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的一項重要手段。面對激烈的市場競爭，僅僅靠企業(yè)自有資金和積累難以適應企業(yè)的快速擴張，面對市場經(jīng)濟中瞬息萬變的業(yè)務機會，企業(yè)需要借助一定的外部資金，滿足企業(yè)自身快速擴張的需要。借助一定的財務杠桿，負債經(jīng)營，使企業(yè)得以實現(xiàn)迅速的發(fā)展和在市場競爭中占得先機。同時也需要嚴格控制負債規(guī)模及債務結構，控制和規(guī)避財務風險，實現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化。

【關鍵詞】負債經(jīng)營 財務杠桿 財務風險

一、負債經(jīng)營概述

企業(yè)的負債經(jīng)營是指企業(yè)通過發(fā)行債券或貸款等方式融入或借入資本，投入到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中。通過擴大資本投入，提升市場競爭力，或擴大生產(chǎn)規(guī)模，形成規(guī)模經(jīng)濟等方式提升企業(yè)利潤。一般來說，企業(yè)的負債包括短期長期借款，以及短期和長期債券，應付款項等。需要說明的是，這里所談論的企業(yè)負債經(jīng)營是指企業(yè)為了提升企業(yè)經(jīng)營效率采取的積極主動的負債，是一種積極的經(jīng)營策略。而非消極的為了維持企業(yè)的生存的被動負債。

企業(yè)負債經(jīng)營通過放大財務杠桿，在放大利潤的同時也放大了企業(yè)經(jīng)營的風險。現(xiàn)實生活中我們常?？吹胶芏嗥髽I(yè)通過積極的融資策略，緊緊把握市場趨勢，迅速發(fā)展壯大。同時也會偶爾看到，有些企業(yè)過于激進，由于對于市場趨勢判斷錯誤，非理性的負債經(jīng)營使得企業(yè)在市場低迷時舉步維艱。企業(yè)需要根據(jù)自身經(jīng)營狀況，把握市場形勢，對企業(yè)負債進行合理評估，適度的負債水平是企業(yè)負債經(jīng)營的必備前提。

二、負債經(jīng)營的優(yōu)點

（一）財務杠桿放大利潤

企業(yè)通過負債經(jīng)營，只需向債權人支付固定的利息。換句話說，企業(yè)負債的資金成本是相對固定的。企業(yè)可以通過負債借入的資本投入到企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營中，通過擴大生產(chǎn)規(guī)模，搶占市場，投入研發(fā)，更新技術等獲得比負債前更多的利潤，然后到期只需支付借入資本的本金及固定的利息。這里對于企業(yè)利潤的放大效應就被稱之為“財務杠桿效應”。 因此當企業(yè)利潤率高于負債資金利息（成本）時，企業(yè)利潤將會得到更多增加。

（二）合理降低企業(yè)稅務負擔

企業(yè)負債所產(chǎn)生的利息支出是一項期間費用，是企業(yè)的經(jīng)營成本，可以在企業(yè)所得稅前扣繳。此外企業(yè)可以通過財務手段，合理安排企業(yè)債務，特別是對于上市公司而言，在年報或季度財報中，通過財務手段做大或做薄利潤，使企業(yè)得以更加靈活應對市場或政策變化。特別要說明的是，這里的財務手段只是企業(yè)正常經(jīng)營中的合理避稅手段，是正常的企業(yè)行為，在遵循相關法律法規(guī)的前提下，企業(yè)合理的避稅安排也有利于提升企業(yè)的市場競爭力?？傊灰髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中有相應的債務資本，這部分債務資本所產(chǎn)生的利息成本就可以計入企業(yè)的經(jīng)營成本，在稅前予以抵扣，企業(yè)負債經(jīng)營可以起到節(jié)稅的作用。

（三）便于企業(yè)合理安排流動資金

在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，現(xiàn)金流量控制是企業(yè)財務管理的核心。企業(yè)通過負債可以有效地獲得和支配更多的資本，通過合理的組織調(diào)配資金比例，通過更新技術設備，提升工業(yè)水平，引進先進技術，擴大企業(yè)規(guī)模，拓寬企業(yè)經(jīng)營范圍等增強企業(yè)實力和市場競爭力。

此外通過結合合理安排短期及中長期債務，結合企業(yè)自身的經(jīng)營和生產(chǎn)周期，加快資金周轉，提升資金運用效率。一般來講，任何生產(chǎn)經(jīng)營項目，初期主要是資本的投入。特別是一些大型項目，前期需要投入大量啟動資金。而通過一段時間的建設也營運，企業(yè)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金回報。在這種情況下，企業(yè)可以考慮在早期通過負債借入資本，保持項目投入初期現(xiàn)金流的穩(wěn)定，然后在項目生產(chǎn)經(jīng)營后期，通過經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金支付前期的負債和利息成本，避免后期資金閑置，提高了資金運用效率。

（四）減輕通貨膨脹影響

通貨膨脹對債務人有利，特別是在國內(nèi)存貸款利率還沒有完全市場化之前，負債經(jīng)營可以有效減輕企業(yè)面對通貨膨脹的風險。在通貨膨脹情形下，貨幣貶值、物價上漲，而企業(yè)負債仍舊以賬面價值為準，這樣，企業(yè)到期還本付息的真實價值顯然低于其所借入資本的實際價值，使企業(yè)一定程度上規(guī)避通貨膨脹的不良影響。

三、負債經(jīng)營的潛在風險

（一）財務杠桿負效應放大虧損

當市場形勢向下，企業(yè)經(jīng)營不善，導致企業(yè)負債資本投入產(chǎn)出的利潤率低于負債資本的利息成本時，企業(yè)需要利用自有資本對這部分差額進行彌補。這樣就使得企業(yè)盈利狀況更加惡化，造成企業(yè)虧損。這就是所謂的財務杠桿的負面效應。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營利潤率是企業(yè)經(jīng)營效率的核心，負債資本的資產(chǎn)回報率如果不足以償還對應的本金與利息時，就會增加企業(yè)的負債率，增加了企業(yè)的財務風險。

（二）負債不適度會使財務風險增加

企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營中存在許多的不確定性，市場經(jīng)濟形勢也瞬息萬變，在企業(yè)的投資過程中，特別是對于一些大型的生產(chǎn)和投資項目，由于建設周期長，投資。企業(yè)應該時刻清晰的識別經(jīng)營過程中的風險，合理安排短期債務及長期債務比例，預留部分風險資金應對識別的風險。防止由于資金錯配以及非預期的生產(chǎn)經(jīng)營事故引致相應的財務風險，使得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況陷于不利。

（三）負債過度會降低企業(yè)再籌資能力

作為企業(yè)的管理層，應該時刻保持企業(yè)負債在合理水平。企業(yè)的負債經(jīng)營增加了企業(yè)的資產(chǎn)負債率，企業(yè)不可能無限制的增加負債。 企業(yè)借入資本， 會增加企業(yè)的資產(chǎn)負債率。 如果企業(yè)負債超出了市場普遍的合理水平，會使得潛在的債權人喪失對企業(yè)融出資金的興趣，因為較高的資產(chǎn)負債率會讓潛在的投資者質疑企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。者同樣會影響到企業(yè)所發(fā)現(xiàn)債券的潛在購買者的興趣。過度的負債會壓縮企業(yè)再融資的空間，會增加企業(yè)在融資的難度，或使得再融資的成本上升。使得企喪失再次融資擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的時機。

四、中小企業(yè)負債經(jīng)營存在的問題

（一）依賴自有資金發(fā)展緩慢

當前，許多中小企業(yè)仍然固守傳統(tǒng)的經(jīng)營理念，缺乏現(xiàn)代的財務管理知識。只是一味依賴于自有資金發(fā)展。缺乏有效的財務手段，即使在自身經(jīng)營狀況良好的情況下，也拒絕利用負債帶來的財務杠桿實現(xiàn)企業(yè)自身的跳躍式的發(fā)展。在市場經(jīng)濟的大潮中，特別是在加入WTO之后，在絕大多數(shù)行業(yè)全面開放以后，這樣的經(jīng)驗策略可以說嚴重制約了企業(yè)的發(fā)展。 使得企業(yè)競爭力下降。

（二）缺乏對于負債的合理規(guī)劃

一些企業(yè)只看到負債經(jīng)營的積極的一面，盲目跟風冒進。在企業(yè)的經(jīng)營中采取過于激進的做法，盲目的高負債。在市場繁榮時期，高負債帶來的高杠桿使得企業(yè)得到了跳躍式的發(fā)展，但這樣的發(fā)展是不健康，是高風險的。一朝市場開始降溫，原本的負債會給企業(yè)的經(jīng)營造成沉重負擔。企業(yè)應該始終結合自身的經(jīng)營目標確定和評估自身的合理負債水平，切勿盲目的追求高負債高杠桿。對于負債資金的調(diào)配沒有合理的規(guī)劃，同時對于許多的生產(chǎn)投資項目等都缺乏相應的財務規(guī)劃及成本效益分析，缺乏對于企業(yè)債務期限的合理安排。

（三）風險意識淡薄，風險預警機制不健全

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營本身就存在一些不確定性，當前許多中小企業(yè)在風險管理方面還有許多不足之處，沒有專門的風險管理機構。缺乏相應的預警機制，改革開放幾十年，市場經(jīng)濟的大潮中，一向習慣了野蠻生長的中小企業(yè)在面對突入起來的危機面前顯得手足無措。作為現(xiàn)代企業(yè)管理及企業(yè)戰(zhàn)略的關鍵，識別和規(guī)避各種風險是企業(yè)得以生存的關鍵所在。只有能時刻把握企業(yè)風險，盡早識別風險，才能采取相應措施規(guī)避風險，將企業(yè)的經(jīng)營風險降到最低。才能使企業(yè)在市場競爭中占得先機。

五、總結

負債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金重要手段，企業(yè)通過融入資金投入到生產(chǎn)性機會中，通過財務杠桿放大收益，實現(xiàn)企業(yè)的迅速發(fā)展和壯大?，F(xiàn)代企業(yè)必須轉變傳統(tǒng)關聯(lián)，采取積極的經(jīng)營策略，結合一些必要的合理的財務手段，同時也要時刻警惕過于激進的經(jīng)營策略，建立科學的現(xiàn)代化企業(yè)制度，樹立風險防范意識，合理安排負債的期限結構，結合企業(yè)自身經(jīng)營狀況以及市場發(fā)展趨勢，動態(tài)評估企業(yè)的總體負債規(guī)模。財務管理方面，企業(yè)需要加強資金調(diào)配的監(jiān)控，建立相應的風險預警機制和評估體系，盡早對企業(yè)中的財務風險，經(jīng)營性風險等相關風險進行識別，盡早采取措施才能才日益激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟。實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標

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（編輯：劉影）