【摘要】本文旨在探究影響我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司財(cái)務(wù)治理效率的因素，分析我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司2010-2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，研究結(jié)果表明農(nóng)業(yè)類上市公司的財(cái)務(wù)治理效率和資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模，凈資產(chǎn)收益率、公司盈利能力存在相關(guān)關(guān)系，并就農(nóng)業(yè)類上市公司財(cái)務(wù)治理效率優(yōu)化提出了幾點(diǎn)建議。

【關(guān)鍵詞】農(nóng)業(yè)類上市公司 財(cái)務(wù)治理效率 內(nèi)部因素 外部因素

農(nóng)業(yè)是我國(guó)基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)類上市公司作為上市公司整體的其中一個(gè)特殊組成部分，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的意義。而農(nóng)業(yè)上市公司典型的代表了農(nóng)業(yè)企業(yè)，對(duì)促進(jìn)我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化結(jié)構(gòu)調(diào)整，加速我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)化代進(jìn)程起到了重要的作用，研究農(nóng)業(yè)類上市公司財(cái)務(wù)治理效率影響因素，對(duì)不斷提高我國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)有發(fā)展有著重大的意義。

一、樣本選取

截至2013年2月為止，我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司共有65家，最早的農(nóng)業(yè)類公司上市時(shí)間是1993年，最晚的農(nóng)業(yè)類上市公司是2009年。本文剔除ST類公司，以保證數(shù)據(jù)分析的穩(wěn)定性能，以余下61家為研究對(duì)象。

表1 研究樣本

（數(shù)據(jù)來(lái)源：CCER中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)庫(kù)，新浪、鳳凰財(cái)經(jīng)股票數(shù)據(jù)和深圳證券交易所網(wǎng)站。下同）

二、提出假設(shè)與構(gòu)建模型

三、實(shí)證研究

（一）描述性分析

表3 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

1.資產(chǎn)負(fù)債率的最大值為80.6%，最小值為8.3%，表明農(nóng)業(yè)上市公司在利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行治理時(shí)存在很大差異。

2.凈資產(chǎn)收益率平均值、標(biāo)準(zhǔn)差上下波動(dòng)但幅度都較大，這說(shuō)明農(nóng)業(yè)類上市公司利用自有資金獲利能力并不穩(wěn)定。

3.公司規(guī)模均值為21.32，也表明農(nóng)業(yè)類上市公司發(fā)展規(guī)模較為穩(wěn)定且普遍規(guī)模不大。

4.公司盈利能力平均值、標(biāo)準(zhǔn)差較為波動(dòng)，但差距不算大，表示農(nóng)業(yè)類上市公司盈利的能力并不是特別穩(wěn)定但總體還算可以。

（二）相關(guān)性分析

相關(guān)系數(shù)r的取值范圍為[-1，1]，r>0表示正相關(guān)，r<0表示負(fù)相關(guān)，|r|表示了變量之間相關(guān)程度的高低。特殊地，r=1稱為完全正相關(guān)，r=-1稱為完全負(fù)相關(guān)，r=0稱為不相關(guān)。通常|r|大于0.8時(shí)，認(rèn)為兩個(gè)變量有很強(qiáng)的線性相關(guān)性。

表4 相關(guān)性分析結(jié)果

由上表可得，財(cái)務(wù)治理效率與資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)系數(shù)為-0.068，二者之間為輕度負(fù)相關(guān)；與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.881，說(shuō)明兩者間存在顯著的正相關(guān)；與公司規(guī)模表現(xiàn)為輕度的負(fù)相關(guān)；與公司盈利能力表現(xiàn)為中度的正相關(guān)。

（三）回歸分析

表5 回歸分析結(jié)果

由上表可得，均值為328.162，殘差為2.242，F(xiàn)值為146.356，顯著性水平為0.145。

可得回歸方程為：

AVE=5.740-0.088×Lev+27.843×ROE-0.188×Size+34.780×Prof

其中β1=-0.088表示，在其他變量不變的前提下，資產(chǎn)負(fù)債率每增加1，需要減少財(cái)務(wù)治理效率0.088，即財(cái)務(wù)治理效率與資產(chǎn)負(fù)債率之間負(fù)相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)一。

其中β2=27.843表示，在其他變量不變的前提下，凈資產(chǎn)收益率每增加1，財(cái)務(wù)治理效率增加27.843，即財(cái)務(wù)治理效率與凈資產(chǎn)收益率之間正相關(guān)，驗(yàn)證了假設(shè)二。

另外公司規(guī)模與公司盈利能力作為該模型的控制變量也與財(cái)務(wù)治理效率相關(guān)，財(cái)務(wù)治理效率與公司規(guī)模呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明并不是公司規(guī)模越大財(cái)務(wù)治理效率越好，反正易造成負(fù)面影響，公司的盈利能力與因變量呈正相關(guān)，這表明了公司盈利能力越強(qiáng)，越有利于財(cái)務(wù)治理效率。

根據(jù)上面的描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析以及回歸分析，我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司的財(cái)務(wù)治理效率和資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模之間存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而與凈資產(chǎn)收益率、公司盈利能力存在一定的正相關(guān)關(guān)系。

四、我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司財(cái)務(wù)治理效率的優(yōu)化途徑

（一）通過(guò)企業(yè)內(nèi)部因素優(yōu)化上市公司財(cái)務(wù)治理效率

第一，對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，加速存貨周轉(zhuǎn)的速度，資金占用率應(yīng)降低，提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)管理能力。資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，資本結(jié)構(gòu)反映合理的利用好財(cái)務(wù)杠桿的作用，緩解企業(yè)資金的壓力，提升公司績(jī)效。第二，更妥善地利用好經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)機(jī)制：股權(quán)激勵(lì)是有效地且長(zhǎng)期性的一種激勵(lì)手段，同時(shí)應(yīng)當(dāng)撤銷上市公司的貨幣化職務(wù)消費(fèi)，建立嚴(yán)格的、明確的職務(wù)消費(fèi)制度，這也可將使經(jīng)營(yíng)者通過(guò)該措施切實(shí)提高上市公司的財(cái)務(wù)治理效率。第三，股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了公司控制權(quán)的分布，即是公司財(cái)務(wù)治理的基礎(chǔ)。適度的股權(quán)集中可以幫助提高財(cái)務(wù)治理效率。第四，應(yīng)該將審計(jì)委員會(huì)和監(jiān)事會(huì)的職能作用更好地發(fā)揮出來(lái)。

（二）通過(guò)企業(yè)外部因素優(yōu)化上市公司財(cái)務(wù)治理效率

第一，政府職能的轉(zhuǎn)變可使我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司財(cái)務(wù)治理效率逐步提升，企業(yè)生存發(fā)展的目的都是逐利的，政府正確引導(dǎo)，良好的協(xié)調(diào)市場(chǎng)行為，從而使市場(chǎng)在一個(gè)良性的環(huán)境中發(fā)展。第二，建立完善相應(yīng)的法律體系，建立全方位、多角度的監(jiān)管體系，使用權(quán)資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的行為方式、機(jī)制得到有效的約束，形成自律與他律的習(xí)慣，使社會(huì)和市場(chǎng)相結(jié)合的監(jiān)管體系，從根本上提升市場(chǎng)的運(yùn)行效率。第三，通過(guò)增加投資和制度創(chuàng)新，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，從而降低交易成本。