【摘要】央行取消利率下限的通知發(fā)出之后，引起了社會各界針對這一通知將對我國金融業(yè)以及國內(nèi)經(jīng)濟造成何種影響的熱議。近年來，我國一直在推進利率市場化進程，這一舉措正是推動該進程的重要一步，將對我國利率市場化改革產(chǎn)生深遠影響，然而這一影響將隨著時間變化不斷深入。本文在介紹當前利率定價的基礎(chǔ)上，探討決定市場貸款規(guī)模的因素，通過分析取消利率對市場主體短期、中長期不同的影響，對這一政策進一步實施提出可行性建議。

【關(guān)鍵詞】利率市場化 利率下限 金融市場

一、引言

2013年7月20日，中國人民銀行發(fā)出了《關(guān)于進一步推進利率市場化改革的通知》（以下簡稱“通知”），通知決定，自即日起全面放開金融機構(gòu)貸款利率管制，除個人住房貸款利率浮動區(qū)間不作調(diào)整外，取消金融機構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，取消農(nóng)村信用社貸款利率2.3倍的上限，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定。{1}這一通知的發(fā)布，是我國利率市場化改革進程中邁出地具有里程碑意義的一步，下面將《通知》所涉及內(nèi)容結(jié)合云南省金融市場利率實際情況，簡要分析其對我省金融機構(gòu)，特別是農(nóng)村信用社產(chǎn)生的影響。

二、利率下限變動前我國實行的利率

在《通知》發(fā)布以前，按照根據(jù)相文件規(guī)定，我國實行的基準利率，以一年期整存整取為例，存款為3%，允許浮動上限為10%，即最高不超過3.3%，從7月份公布的數(shù)據(jù)來看，95%以上商業(yè)銀行均以最高利率吸收存款；另一方面，貸款基準利率為6%，通知發(fā)布前，下限為0.7倍，即最低4.2%，對一般商業(yè)銀行上限為上浮100%，即12%，農(nóng)信社允許浮動上限為2.3倍，即19.8%，但其實80%以上貸款利率相對基準利率只上浮20%～80%，即使是擁有更高浮動上限的農(nóng)村信用社，實際貸款利率也幾乎沒有超過100%。從全國貸款總規(guī)模來看，僅有11%～12%的貸款利率是低于基準利率的，其中，還有很大部分屬于購房按揭貸款，而購房按揭貸款利率并不在此次放開的利率下限調(diào)整范圍內(nèi)。

三、影響金融市場存貸規(guī)模的其他因素

（一）存貸比管理

《中國人民共和國商業(yè)銀行法》第三十九條第二款，明確指出，商業(yè)銀行“貸款余額與存款余額的比例不得超過百分之七十五”。存貸比是銀行防范風險的重要防線，但也是收窄利潤的主要禁錮。在我國金融市場，貸款資源較為緊張，貸款利率多數(shù)上浮的情況下，貸款利率下浮的壓力不足；即使假設(shè)貸款利率暫時下浮成為現(xiàn)實，企業(yè)融資成本降低，企業(yè)融資意愿增強，但存款利息并沒有提高，無法吸引更多存款，為了保證存貸比，根據(jù)供求關(guān)系，貸款利率將繼續(xù)上升，達到新的平衡。

（二）銀行風險評級體系

隨著我國金融業(yè)的改革與發(fā)展，金融機構(gòu)通過不斷學習與探索已初步建立了一套較為完善的風險評估體系，無論是傳統(tǒng)的“四大國有”銀行還是股份制商業(yè)銀行，包括農(nóng)村信用社等農(nóng)合機構(gòu)均有一套內(nèi)部控制風險的風險評級體系。為了有效防控風險，這一體系參數(shù)設(shè)定、指標設(shè)置等均參照已有的成熟經(jīng)驗，并且配合相應的風險管控措施。在一段時間內(nèi)，這一體系不會發(fā)生較大的改變，根據(jù)這一體系設(shè)定的貸款條件也將不會有較大變化。

（三）替代工具

銀行融資平臺雖然對大部分企業(yè)，特別是中小企業(yè)仍然是融資的主要渠道，但近年來債券市場的快速發(fā)展不容忽視。一方面是銀行為保住自身利潤，不愿降低利率；另一方面，有能力的市場主體通過債券市場獲得成本更加低廉的資金。如果貸款利率進一步下降，能夠達到與債券相等或者稍高一些，可能將會吸引原先已經(jīng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)債券市場的主體重回銀行融資平臺，從而擠占本就緊張的貸款資源。

（四）境外市場

自從2010年以來，我國將跨境人民幣試點城市地區(qū)擴大，大力推進跨境人民幣結(jié)算業(yè)務，一定程度上搭建起了人民幣境內(nèi)外市場溝通的橋梁。企業(yè)通過境內(nèi)銀行擔保向境外銀行融資，不僅無需占用境內(nèi)銀行的貸款規(guī)模和額度，還獲得更為優(yōu)惠的貸款利率。雖然點差隨時間波動較大，但根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示5、6月份境外融資的成本可以低至3.58%左右，遠低于境內(nèi)提供貸款的利率，而有條件的大企業(yè)將擁有更多資源獲得這些貸款。

四、利率下限變動后對云南省金融市場的影響

我省金融市場利率運行情況與全國情況基本一致。以云南省規(guī)模最大的金融機構(gòu)農(nóng)信社為例，其一年期存款利率為3.3%，與本地各商業(yè)銀行相平，貸款利率一般相對基準利率上浮20%～90%，但基本沒有超過100%，低于基本利率的貸款，只有部分地府的內(nèi)部職工貸款或住房按揭貸款，在規(guī)模中占比很小。雖然農(nóng)信社對“三農(nóng)”和中小企業(yè)的有政策傾斜，但為防范風險，貸款發(fā)放標準也與其他銀行基本一致。利率市場化進程加快，雖對我省金融市場健康穩(wěn)定發(fā)展具有積極意義，但對金融市場的影響要區(qū)別看待。

（一）短期影響

短期影響并不顯著，這也是大部分銀行分析師及業(yè)內(nèi)人士的普遍觀點，這一期限大概是6-12個月。主要原因在于，現(xiàn)行的貸款利率一直高于下限運行，下限取消對其并不沒有撤銷支撐力，所以下限取消的實際意義并不大。此外，貸款規(guī)模還受到存貸款比例規(guī)定、信用評級體系、債券股票市場等一系列因素的影響，而這些因素在短期內(nèi)將不會改變，或變化甚微。這些都將導致社會融資成本和銀行盈利能力短期無明顯變化，從金融業(yè)的財務表現(xiàn)來看，中銀國際的研究團隊，在現(xiàn)有貸款結(jié)構(gòu)下，假設(shè)有5%的中長期貸款利率按照企業(yè)債券利率定價，僅導致銀行2013年凈利潤下降1.6%；但事實上，短期內(nèi)不會有以上比率的貸款得到重新定價，因此銀行凈利受到的實際影響應遠低于1.6%。{2}同樣地，通知取消了農(nóng)信社貸款浮動上限，并不能馬上提高相關(guān)貸款主體評級標準，也不可能立即提高貸款的實際利率，貸款利率上限的放開短期內(nèi)并不能明顯改善農(nóng)信社的盈利水平。

（二）中長期影響

中長期來看，這一影響相對較為復雜，最明顯地變化應該體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展分化。取消下限的通知，向市場傳遞了利率市場化進程不斷推進的明確信息，雖然存款利率的市場化還需要滿足更多條件，但整個利率市場化已經(jīng)成為一種明顯的趨勢。

1.銀行主體。對于銀行來說，取消貸款利率下限就意味著，要尋找到市場中新的利率平衡點，挖掘新的盈利點，調(diào)整結(jié)構(gòu)，降低利差收入在盈利中的占比，也就意味著需要更多專業(yè)知識、人才、市場經(jīng)驗和風險防范意識，加劇了商業(yè)銀行間的同業(yè)競爭。大銀行集聚更多專業(yè)人才、國際化背景、全球資源整合，但盤子大，行動速度較慢；小銀行資源有限，但敏感度高，動作迅速，總體來說，結(jié)構(gòu)調(diào)整和分化加劇在所難免。通過結(jié)構(gòu)調(diào)整，銀行通過降低運營成本或者提高收益來達到目的，大銀行通過手中優(yōu)勢，爭取到優(yōu)勢資源；而中小銀行也將意識到與大型企業(yè)合作成本高，收益低，從而轉(zhuǎn)向中小企業(yè)，在雖多但良莠不齊中小企業(yè)市場中銀行競爭將加劇。對立足本地經(jīng)濟、服務“三農(nóng)”及中小微企業(yè)的農(nóng)信社（農(nóng)合行）來說，這是推陳出新的機遇和挑戰(zhàn)，控制風險必將成為大浪淘沙的試金石。

2.企業(yè)主體。同樣的狀況也發(fā)生在企業(yè)主體身上：信用度高的企業(yè)往往實力雄厚，對銀行有著較高的議價權(quán)，還可以通過股票市場、債券市場，甚至海外金融市場獲得低成本的資金。在銀行固定成本一定的條件下，這些企業(yè)對信貸市場并不感興趣，一旦，銀行通過結(jié)構(gòu)調(diào)整等提供更優(yōu)惠的融資條件，這些企業(yè)將會擠占較為緊張的貸款規(guī)模。中小企業(yè)不同，其融資渠道有限，在企業(yè)對資金有剛性需求的時候，融資成本不可能因下限調(diào)整而降低，更可能出現(xiàn)的情況是，為了彌補大企業(yè)造成的貸款規(guī)模緊張、“打折”貸款利息而需要支付更高的利息，融資成本反而提高。在實體經(jīng)濟運行良好的情況下，這些中小企業(yè)發(fā)展良好，銀行將收到較高的利息，收益可能增加，若經(jīng)濟環(huán)境惡化，中小企業(yè)不能按時償還高額的利息，企業(yè)生存將成為問題。

綜上所述，取消利率下限長期來看，是推動利率市場化的重要一步，也是銀行業(yè)與有融資需求的中小企業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)、分化發(fā)展的檢測站與試金石。

五、政策建議

針對以上分析，對這一政策實施提出以下建議：

（一）有指導性地建立市場利率機制

雖然取消利率下限，短期內(nèi)對市場及金融主體不會產(chǎn)生影響，除了個人貸款按揭利率下限不作調(diào)整也可看出，基準利率還將繼續(xù)存在，存款利率上浮幅度也沒有重新界定，我國的利率市場化還將繼續(xù)，但省內(nèi)銀行尤其是中小金融機構(gòu)普遍缺乏有效的利率定價機制，很難根據(jù)市場行情和經(jīng)營對手的信用風險準確界定利率水平，加上國內(nèi)市場體系不夠成熟，{3}亟須建立一套有效的市場利率機制，指導商業(yè)銀行進行利率定價，防范系統(tǒng)風險。

（二）細化實施細則

通知雖對取消幅度作了說明，但對實施的詳細規(guī)則還沒有出臺，要想使這些政策起到促進利率市場化進程，有利于我國金融市場改革，還需要進一步制定相關(guān)細則，將政策落到實處。

（三）做好風險防范

任何管制的放開都存在風險增大的問題，如何做好風險防控將成為銀行未來一段時間的首要任務。特別是取消了貸款利率上限的農(nóng)信社，雖然因規(guī)模控制、信用評級等影響，在短期內(nèi)，農(nóng)信社現(xiàn)行利率不會有較大變化，但隨著市場競爭加強，外部經(jīng)濟環(huán)境變化等，利率將可能增高，在利潤上升同時，風險也將加劇，防控風險是將成為發(fā)展的重中之重。

參考文獻

[1]武劍.利率市場化進程中的利率風險管理[J].財經(jīng)科學，2003（2）.

[2]徐華陽.利率市場導向的路徑考察[J].財經(jīng)界，2011.

[3]黃金老.利率市場化與商業(yè)銀行風險控制[J].經(jīng)濟研究，2001（1）.

[4]賈雅茹.論利率市場改革進程的金融風險與防范措施[J].中國市場，2013（25）.

[5]張偉芹，張敏敏.淺議利率市場化下我國中小商業(yè)銀行的發(fā)展[J].金融天地，2011（06）.