【摘要】自1984年以來(lái)，我國(guó)就把調(diào)整存款準(zhǔn)備金率作為主要貨幣政策工具之一，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了許多重要影響。針對(duì)法定存款準(zhǔn)備金的現(xiàn)有政策及其作用，本文簡(jiǎn)析了我國(guó)頻繁使用法定存款準(zhǔn)備金政策的現(xiàn)狀，而金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，又使存款準(zhǔn)備金政策效果的有效性大大降低，同時(shí)分析了有效性不足的原因，并進(jìn)行了展望。

【關(guān)鍵詞】存款準(zhǔn)備金 政策有效性 有效性不足 政策建議

法定存款準(zhǔn)備金政策是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的存款，實(shí)行強(qiáng)制性的按規(guī)定比率上繳存款準(zhǔn)備金的制度。其初始作用是保證存款的支付和清算，之后被逐漸演變成為間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量的強(qiáng)有力政策工具，主要作用是：防止存款人集中、大量提存款而導(dǎo)致支付能力削弱，保證金融機(jī)構(gòu)的清償力和金融業(yè)的穩(wěn)定；調(diào)控金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力和貸款規(guī)模，控制金融供應(yīng)量；增強(qiáng)中央銀行金融實(shí)力和政治實(shí)力。但法定存款準(zhǔn)備金政策是一把雙刃劍，利用不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行資金周轉(zhuǎn)不靈，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生破壞性影響。因此，發(fā)達(dá)國(guó)家的中央銀行對(duì)此十分謹(jǐn)慎，只是在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)十分嚴(yán)峻的情況下，才會(huì)考慮使用這項(xiàng)貨幣政策工具[1]。

一、我國(guó)存款準(zhǔn)備金政策和歷程

從1984年以來(lái)，中央銀行為便于調(diào)整再貸款規(guī)模和信貸結(jié)構(gòu)，建立了存款準(zhǔn)備金制度，通過(guò)調(diào)控法定存款準(zhǔn)備金率掌控了相當(dāng)數(shù)量的信貸資金。之后，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深化、金融體制改革的深入，我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度得到不斷完善，并逐步成為間接調(diào)控貨幣的政策工具之一。

時(shí)至今日，中央銀行對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了45次調(diào)整。其中，1985年至2003年，調(diào)節(jié)次數(shù)并不頻繁，每年僅進(jìn)行1次調(diào)整，但調(diào)整幅度比較大，其中在1987年由10%直接上調(diào)至12%，在1998年3月，法定存款準(zhǔn)備金率直接由13%下調(diào)至8%[1]。自2004年至2008年，中央銀行對(duì)存款準(zhǔn)備金率頻繁地小幅度調(diào)整，僅2007年和2008年兩年，中央銀行對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整次數(shù)多達(dá)19次，每次上調(diào)的幅度以0.5%為主。而2011年至2012年的9次調(diào)整，已由抑制通脹轉(zhuǎn)為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、補(bǔ)充流動(dòng)性，分析人士認(rèn)為。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下滑的背景下，央行此舉意在繼續(xù)釋放流動(dòng)性，足見(jiàn)該政策工具對(duì)我國(guó)中央銀行調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要性。

圖1 1985年以來(lái)歷次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整（單位：%）

從存款準(zhǔn)備金率的歷次調(diào)整來(lái)看，目前形成了如下2個(gè)特征：一是存款準(zhǔn)備金率水平越來(lái)越高；二是存款準(zhǔn)備金率越來(lái)越頻繁調(diào)整[2]。央行遵照的原則基本上是逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而行，即在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)應(yīng)對(duì)通貨膨脹帶來(lái)的壓力，或者在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)刺激有效需求，使我國(guó)邁過(guò)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的許多道檻，從而推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速增長(zhǎng)。

二、我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金政策的有效性分析

存款準(zhǔn)備金制度的目的之一是防范金融風(fēng)險(xiǎn)，理論上認(rèn)為法定準(zhǔn)備金率的調(diào)整是一項(xiàng)非常有效的且效果強(qiáng)大的貨幣政策工具，這項(xiàng)政策最初得到了非常頻繁的使用，但自2010年重啟調(diào)高準(zhǔn)備金率政策以來(lái)，控制效果并不顯著[3]，也沒(méi)有使次月的貨幣和準(zhǔn)貨幣量（即廣義貨幣量M2）立刻呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)（見(jiàn)圖2），可見(jiàn)貨幣供應(yīng)量對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率并不是十分敏感，雙方并沒(méi)有表現(xiàn)出嚴(yán)格的反方向變動(dòng)關(guān)系，存款準(zhǔn)備金政策效果在我國(guó)的表現(xiàn)并沒(méi)有像理論上所描述的那么猛烈。況且由圖1可知，存款準(zhǔn)備金率越調(diào)越高，已經(jīng)失去了其靈活性。

圖2 調(diào)整后當(dāng)月和次月的廣義貨幣量對(duì)比（億元）

從2010年、2011年和2012年的貨幣供應(yīng)量的表格對(duì)應(yīng)央行的幾次存款準(zhǔn)備金調(diào)整可以看出，調(diào)整的反應(yīng)速度非常緩慢。如2011年1至11月的M2增速依次為17.2%、15.7%、16.6%、15.3%、15.1%、15.9%、14.7%、14.5%、13.1%、16.7%、16.2%，調(diào)控的結(jié)果并不是顯著下降，而是中間仍略有上下波動(dòng)，但總體而言貨幣供應(yīng)量增速呈緩慢下降趨勢(shì)。再看2011年12月至2012年9月下調(diào)存款準(zhǔn)備金以來(lái)，M2量增速依次為17.3%、16.6%、17.8%、18.1%、17.5%、17.9%、18.5%、18.9%、18.4%、19.8%，同樣顯示政策實(shí)施后廣義貨幣量沒(méi)有立即顯示出上升趨勢(shì)，表現(xiàn)了貨幣供應(yīng)量對(duì)存款準(zhǔn)備金政策的反應(yīng)并不是很敏感。

三、存款準(zhǔn)備金政策效果有限的原因

（一）低利率是存款準(zhǔn)備金率上調(diào)難見(jiàn)成效的癥結(jié)所在

由于利率的非市場(chǎng)化和金融工具供給的結(jié)構(gòu)性缺陷，使其受市場(chǎng)供給狀況的影響較小，特別是當(dāng)前的低利率使投資者的貨幣積累不能夠有效地轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)資本，從而影響了貨幣政策的有效性，使調(diào)控失效。

（二）實(shí)施對(duì)象和管理存在漏洞

與很多西方國(guó)家實(shí)行的零準(zhǔn)備金率相比，我國(guó)目前的法定準(zhǔn)備金率明顯過(guò)高，商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)為了降低成本、增加盈利，必然會(huì)運(yùn)用各種可行的方法，比如在期末挪用其他款項(xiàng)來(lái)抵繳準(zhǔn)備金，或者在期末暫時(shí)壓低存款余額以減少上繳的存款準(zhǔn)備金額等多種措施來(lái)規(guī)避存款準(zhǔn)備金制度的約束。同時(shí)，民間也存在著央行監(jiān)管不到的大量的金融市場(chǎng)，會(huì)擾亂政策的效力和執(zhí)行力度。

（三）存款準(zhǔn)備金數(shù)額的計(jì)提不合理，風(fēng)險(xiǎn)和收益極其不對(duì)等

目前，我國(guó)調(diào)整存款準(zhǔn)備金時(shí)在技術(shù)上留有一定的間隔期，實(shí)行按旬末的存款余額為計(jì)提基礎(chǔ)，沒(méi)有考慮到考核期間的存款余額狀況[1]，商業(yè)銀行通常在此間隔內(nèi)突擊增加短期存款，或者挪用其他款項(xiàng)，或者暫時(shí)壓低存款余額等措施來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)、使利益最大化。另外，商業(yè)銀行一味地尋求大企業(yè)、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目發(fā)放貸款，而對(duì)于中小企業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的“惜貸”現(xiàn)象，寧愿存入央行以獲得穩(wěn)定的利息收入，結(jié)果導(dǎo)致法定存款準(zhǔn)備金政策的反應(yīng)遲鈍。

四、總結(jié)與展望

近30年來(lái)，法定存款準(zhǔn)備金政策無(wú)論是抑制通脹、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，補(bǔ)充流動(dòng)性及對(duì)沖外匯等方面都產(chǎn)生過(guò)積極作用，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了許多正面影響，不可否認(rèn)它在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍舊是我國(guó)央行調(diào)控貨幣的一種常用手段。但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和技術(shù)的進(jìn)步，直接融資和非存款機(jī)構(gòu)的占比增大，資本監(jiān)管和存款保險(xiǎn)制度的建立和完善，法定存款準(zhǔn)備金政策的作用會(huì)逐漸弱化，直至新的宏觀調(diào)控政策的出現(xiàn)，如利率政策、匯率政策、信貸政策、國(guó)際出入政策、財(cái)務(wù)稅收政策、地皮政策、財(cái)富政策、收入分派政策等。目前，只有加強(qiáng)存款準(zhǔn)備金制度與其他貨幣政策工具以及財(cái)政政策在使用方面的配合與協(xié)調(diào)，才能實(shí)現(xiàn)各種政策作用的同時(shí)、同步與同向發(fā)揮，避免單一政策工具的缺陷。

參考文獻(xiàn)

[1]劉琳.我國(guó)頻調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的原因及效用分析[J].中小企業(yè)管理與科技，2009，（5）：80-81.

[2]范從來(lái)，朱恩濤.我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度演變的貨幣政策視角分析[J]，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2006，（12）：25-31.

[3]余明.中國(guó)存款準(zhǔn)備金政策有效性分析[J]，世界經(jīng)濟(jì)，2009，（2）：51-55.

作者簡(jiǎn)介：王鵬煒（1992-），女，江蘇徐州人，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院2010級(jí)金融專業(yè)大三學(xué)生。