摘 要：本文在中小企業(yè)信貸市場抵押品決定模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建信貸行為優(yōu)化模型，推導(dǎo)實(shí)現(xiàn)抵押替代機(jī)制的條件。分析得出，通過引進(jìn)有效的監(jiān)督和違約控制手段，可以實(shí)現(xiàn)抵押替代功能，從而改善中小企業(yè)由抵押資產(chǎn)匱乏造成的融資困境。進(jìn)一步，基于監(jiān)督和違約控制這兩種抵押替代機(jī)制，對(duì)山東省近年來主要的四類擔(dān)保模式創(chuàng)新實(shí)踐進(jìn)行梳理和成效對(duì)比，探討總結(jié)其創(chuàng)新中的核心和缺陷，驗(yàn)證與模型推導(dǎo)結(jié)論的一致性，據(jù)此提煉出有效擔(dān)保模式的邏輯。

關(guān)鍵詞：抵押替代；擔(dān)保模式；監(jiān)督；違約成本

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-2265（2013）10-0051-06

一、引言

緩解中小微企業(yè)融資難的關(guān)鍵，在于解決企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對(duì)稱和發(fā)展抵押品替代機(jī)制，而創(chuàng)新設(shè)計(jì)有效的信用擔(dān)保模式成為解決這一問題的必要途徑。近年來，山東省金融機(jī)構(gòu)不斷探索創(chuàng)新，針對(duì)中小微企業(yè)缺乏有效抵押品而開發(fā)的信用擔(dān)保類融資產(chǎn)品層出不窮，對(duì)于緩解銀企信息不對(duì)稱、弱化抵押不足和增加信貸安全保障發(fā)揮了重要的作用。目前，比較典型的擔(dān)保模式有大聯(lián)保體貸款、三大信用聯(lián)盟貸款、“信用共同體”貸款、中小企業(yè)信用擔(dān)保商會(huì)擔(dān)保貸款、政銀聯(lián)手的“助保金池”貸款、商圈融資、“龍頭企業(yè)+擔(dān)保公司+農(nóng)戶”等擔(dān)保模式。經(jīng)過山東省的實(shí)踐，有些產(chǎn)品試點(diǎn)之初就展現(xiàn)出勃勃生機(jī)，并在多地逐步復(fù)制推廣；有些產(chǎn)品發(fā)展卻步履維艱，甚至漸漸銷聲匿跡；個(gè)別產(chǎn)品在部分地區(qū)發(fā)展得有聲有色，卻在其他地區(qū)發(fā)展受阻、難以推廣。在這些實(shí)踐和現(xiàn)象的背后，隱藏著何種運(yùn)作機(jī)理，是創(chuàng)新中小微企業(yè)擔(dān)保模式、緩解中小微企業(yè)融資難亟需解決的課題。本文從抵押替代機(jī)制理論視角分析有效擔(dān)保模式的條件，并運(yùn)用典型案例分析擔(dān)保模式有效運(yùn)作的機(jī)理，基于此，提煉出擔(dān)保創(chuàng)新有效性的內(nèi)在邏輯。

二、抵押品替代機(jī)制的相關(guān)理論

在中小企業(yè)融資過程中，抵押品對(duì)克服由信息不對(duì)稱引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇具有重要意義，而正因如此，商業(yè)銀行長期以來普遍出現(xiàn)了“抵押至上”和“抵押崇拜”的信貸傾向。由于中小企業(yè)抵押品資產(chǎn)嚴(yán)重缺乏，從而融資陷入困境，發(fā)展抵押品替代機(jī)制成為解決中小企業(yè)融資難的關(guān)鍵之舉。當(dāng)前，關(guān)于如何發(fā)展抵押品替代機(jī)制尚未形成統(tǒng)一的系統(tǒng)性理論，已有研究中討論較多的抵押品替代機(jī)制主要有：實(shí)施監(jiān)督活動(dòng)、利用社會(huì)資本和提高經(jīng)營的組織化（洪正、王萬峰、周軼海，2010）?；裟匪固啬罚℉oimstrom，1979）提出融資難是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，而監(jiān)督可以縮小信息差距，減少因信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，進(jìn)而有利于改進(jìn)融資合同，提高融資的可行性。崔曉玲、鐘田麗（2009）通過研究擔(dān)保機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)之間的委托代理關(guān)系，發(fā)現(xiàn)引入適當(dāng)外部監(jiān)督機(jī)制能夠降低擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保的總成本，從而更好地開展中小企業(yè)信用擔(dān)保，為解決中小企業(yè)融資難提供了理論支持。盧新、萬解秋（2007）認(rèn)為基于違約成本為提供抵押擔(dān)保的企業(yè)提供優(yōu)惠利率的合約將同樣能形成信息甄別機(jī)制， 有效地緩解事前的信息不對(duì)稱， 從而形成抵押能夠提高貸款可獲得性、降低貸款利率的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。戴本忠、李湛（2009）構(gòu)建了一個(gè)考慮故意違約成本和信息差異的信貸模型，分析表明，提高企業(yè)的故意違約成本可以改善企業(yè)融資狀況。而且由于大型企業(yè)的聲譽(yù)價(jià)值高，其故意違約成本相應(yīng)就高，所以大型企業(yè)通常較易獲得貸款。

可以看出，當(dāng)前國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)在探究抵押品替代機(jī)制時(shí)，多立足于監(jiān)督設(shè)計(jì)上，尚未有關(guān)于將監(jiān)督和違約控制手段二者有機(jī)結(jié)合起來分析融資機(jī)制的文獻(xiàn)，并且鮮有利用抵押替代機(jī)制理論研究擔(dān)保模式有效性的文獻(xiàn)。

三、基于抵押品決定模型的有效信貸產(chǎn)品設(shè)計(jì)

按照霍姆斯特姆和圖洛（Hoimstrom和Tirloe，1997）以及康寧（Conning，2005）的抵押品決定基本模型，假設(shè)借款人存在道德風(fēng)險(xiǎn)，且投資者不進(jìn)行貸款監(jiān)督時(shí)，分析借款人申請(qǐng)貸款所要求的最低抵押品。考慮存在某一風(fēng)險(xiǎn)中性的借款人，擁有抵押品價(jià)值A(chǔ)。其生產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目所要求資金總投資為I，由于各種因素的影響，項(xiàng)目經(jīng)營存在不確定性，假設(shè)經(jīng)營項(xiàng)目有兩種可能結(jié)果：成功或失敗。當(dāng)項(xiàng)目經(jīng)營成功時(shí)，產(chǎn)生收益為Rs；而項(xiàng)目經(jīng)營失敗時(shí)，其產(chǎn)生收益為Rf，且Rs>Rf。借款人在經(jīng)營項(xiàng)目時(shí)，其付出的努力水平會(huì)影響借款人經(jīng)營項(xiàng)目的期望收益。

假定借款人努力，項(xiàng)目成功的概率為Ph，失敗的概率為（1-Ph），此時(shí)，經(jīng)營項(xiàng)目的期望收益為：

E（R|Ph）=Ph*Rs+（1-Ph）*Rf

類似地，如借款人偷懶，則經(jīng)營項(xiàng)目的成功概率為Pg（Pg

E（R|Pg）=Pg*Rs+（1-Pg）*Rf。

如果借款人獲得貸款后，降低在貸款項(xiàng)目上的工作努力（偷懶），則可以獲得私人利益B，而此時(shí)投資者（或貸款人）又不能觀察到借款人行為時(shí)，就產(chǎn)生了道德風(fēng)險(xiǎn)問題。同時(shí)，假設(shè)借款人選擇努力是社會(huì)占優(yōu)的和有效率的，即

Ph*Rs>r*I>Pg*Rs+B。

其中，r為普通投資者（或貸款人）向借款人發(fā)放貸款的機(jī)會(huì)成本。融資合同可以這樣安排：經(jīng)營項(xiàng)目成功時(shí)，投資者獲取的收益為Us；而經(jīng)營項(xiàng)目失敗時(shí)，投資者獲取的收益為Uf。

如果項(xiàng)目產(chǎn)出Ri是可觀察的變量，則借貸合約的設(shè)計(jì)就是項(xiàng)目產(chǎn)出Ri在借款人與投資者之間如何分配。當(dāng)借款人從項(xiàng)目產(chǎn)出中獲取數(shù)量為bi的收益時(shí)，則投資者所得到的項(xiàng)目收益就是Ui=Ri-bi。

基于此，參與者達(dá)成借貸合約，融資成功，借款人選擇努力水平Ph或Pg（Ph與Pg均是不可觀察的）。該融資合同設(shè)計(jì)可表示為：在滿足借款人的激勵(lì)相容約束和有限責(zé)任約束以及普通投資者的參與約束下，考慮借款人的最優(yōu)化規(guī)劃問題。

借款人規(guī)劃（Ⅰ）：

借款人最優(yōu)化：

Max E（bi|Ph）=Ph*bs+（1-Ph）*bf； （1）

借款人激勵(lì)相容：

s.t.E（bi|Ph）≥E（bi|Pg）+B （2）

普通投資者參與約束：E（Ui|Ph）≥r*I （3）

投資收益分配：Ri=Ui+bi（i=s，f） （4）

借款人有限責(zé)任約束：Ui≤Ri+A （5）

其中，E（bi|Pg）=Pg*bs+（1-Pg）*bf，于是可以得出：bs-bf≥B/ΔP；式（5）給出了借款人的有限責(zé)任約束條件，該式表明給定產(chǎn)出水平Ri，投資者從該項(xiàng)目獲取的收益總量不能超過給定的產(chǎn)出Ri加上抵押資產(chǎn)A的總和，由Ui=Ri-bi，從而式（5）就等價(jià)于bi≥-A；式（4）代表項(xiàng)目收益的分配。

對(duì)上述最優(yōu)化問題（I）進(jìn)行數(shù)學(xué)求解，可以得出最低抵押品Ao的表達(dá)式：

Ao=r*I-E（R|Ph）+Ph*B*ΔP=r*I-E（R|Ph）+B/（1-y）。

結(jié)論：在中小企業(yè)信貸市場，借款人獲得融資的最低抵押品為Ao，且最低抵押品Ao與投資額I、投資者的資金成本r以及借款人的有限責(zé)任租B/（1-y）正相關(guān)，而與經(jīng)營項(xiàng)目的期望收益E（R|Ph）負(fù)相關(guān)。從該結(jié)論可以得出，只有當(dāng)借款人所擁有的抵押品超過某一最低要求時(shí)，才能獲得融資，否則將被排除在借貸市場之外。因此，提高中小企業(yè)融資能力的關(guān)鍵因素就是擴(kuò)大抵押品的范圍。抵押品范圍越廣，抵押品實(shí)現(xiàn)價(jià)值越大，越有利于中小企業(yè)融資。

但是，鑒于當(dāng)前中小企業(yè)抵押品的提供受到眾多因素的制約，在抵押品缺乏的情況下，為了提高企業(yè)的融資能力，形成有效的信貸產(chǎn)品，需要發(fā)展抵押品替代機(jī)制，從最低抵押品Ao的表達(dá)式可以看出：一是實(shí)施監(jiān)督替代，通過監(jiān)督活動(dòng)來降低借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，可以相應(yīng)地減少借款人的有限責(zé)任租B/（1-y），從而降低抵押品要求；二是利用違約控制手段所施加的懲戒來提高借款人的違約成本，降低借款人的道德風(fēng)險(xiǎn)，減少借款人的私人利益B，例如加大對(duì)中小企業(yè)逃廢債行為的打擊力度，提升投資者對(duì)借款人的違約控制能力，達(dá)到減少抵押品的效果；三是只有當(dāng)監(jiān)督和違約控制成本的增加小于有限責(zé)任租和私人利益的減少值時(shí)，監(jiān)督和違約控制手段的引進(jìn)才是值得的，即：監(jiān)督和違約控制成本C<△B（△B為引進(jìn)監(jiān)督和違約控制手段后有限責(zé)任租和私人利益的減少值）。

四、基于抵押替代機(jī)制的山東省擔(dān)保模式創(chuàng)新案例分析與比較

本文將在貸款抵押品決定基本模型推導(dǎo)出的監(jiān)督和違約控制兩種抵押替代機(jī)制分析框架內(nèi)，對(duì)山東省近年來主要的四類擔(dān)保模式創(chuàng)新的實(shí)踐進(jìn)行梳理和成效對(duì)比，探討總結(jié)其創(chuàng)新中的核心和缺陷，分析擔(dān)保模式創(chuàng)新有效性的邏輯。當(dāng)前山東省在實(shí)踐層面上的信用擔(dān)保模式，按照其組織形式有四類不同性質(zhì)的創(chuàng)新：一是由市場主導(dǎo)的農(nóng)戶信用聯(lián)盟、大聯(lián)保體以及中小企業(yè)信用聯(lián)盟等擔(dān)保貸款模式；二是政府主導(dǎo)的信用擔(dān)保貸款模式；三是龍頭企業(yè)主導(dǎo)的擔(dān)保信貸模式；四是網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保模式。

（一）市場主導(dǎo)的信用擔(dān)保模式

市場主導(dǎo)的信用擔(dān)保類貸款模式主要是指農(nóng)戶信用聯(lián)盟、大聯(lián)保體以及中小企業(yè)信用聯(lián)盟。以中小企業(yè)信用聯(lián)盟為例，比較典型的有濟(jì)寧市農(nóng)信社創(chuàng)新的三大信用聯(lián)盟貸款、棗莊市首創(chuàng)的中小企業(yè)商會(huì)聯(lián)盟擔(dān)保貸款以及泰安市首推的行業(yè)批發(fā)市場信用共同體貸款。

本文以棗莊市中小企業(yè)商會(huì)聯(lián)盟擔(dān)保貸款為例，分析市場主導(dǎo)的信用擔(dān)保產(chǎn)品創(chuàng)新的運(yùn)作機(jī)理。中小企業(yè)商會(huì)聯(lián)盟擔(dān)保貸款是由工商聯(lián)牽頭、金融機(jī)構(gòu)參與、中小企業(yè)自發(fā)成立的具有團(tuán)體法人性質(zhì)的會(huì)員制互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，主要為會(huì)員企業(yè)提供貸款擔(dān)保服務(wù)。其運(yùn)行方式是：企業(yè)聯(lián)合成立擔(dān)保商會(huì)，擔(dān)保商會(huì)為企業(yè)提供擔(dān)保，聯(lián)盟中成員亦可根據(jù)貸款額度交納一定比例的保證金。

首先，中小企業(yè)商會(huì)聯(lián)盟擔(dān)保貸款充分利用了兩個(gè)方面的監(jiān)督手段：商會(huì)內(nèi)中小企業(yè)之間的同組監(jiān)督和商會(huì)作為民間組織的監(jiān)督力量。這種監(jiān)督發(fā)揮的最好作用就是通過掌握的“軟信息”督促企業(yè)努力經(jīng)營，降低項(xiàng)目失敗的概率，同時(shí)減少了由于信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。其次，中小企業(yè)商會(huì)聯(lián)盟依賴經(jīng)營手段對(duì)聯(lián)盟內(nèi)企業(yè)擁有較強(qiáng)的違約控制能力。如企業(yè)惡意貸款違約，則在行業(yè)市場范圍內(nèi)被廣泛知曉，商會(huì)以其在業(yè)內(nèi)的強(qiáng)大號(hào)召力使其難以繼續(xù)在此市場內(nèi)立足，失去經(jīng)營之本，被懲罰的高成本對(duì)失信者產(chǎn)生巨大的威懾力，這是銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)所不能達(dá)到的違約控制力。三是監(jiān)督成本和違約處置成本相對(duì)低廉。由于行業(yè)相近信息對(duì)稱，在同組監(jiān)督的內(nèi)部抵押品處置上具有便利的變現(xiàn)能力，因此節(jié)約了監(jiān)督租金和違約處置成本。如鋼材經(jīng)銷類中小企業(yè)以原始價(jià)值1000萬元的資產(chǎn)為抵押向銀行申請(qǐng)貸款，銀行估值不超過30%，而聯(lián)盟內(nèi)商戶由于對(duì)同樣資產(chǎn)具有的較強(qiáng)的兼并吸收或變現(xiàn)能力，估值可達(dá)80%以上。

由此可見，市場主導(dǎo)的信用擔(dān)保模式創(chuàng)新通過同組監(jiān)督、民間組織監(jiān)督以及組內(nèi)違約控制（這種控制往往是通過組內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營的合作或不合作發(fā)揮作用），減少了有限責(zé)任租B/（1-y）和發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的私人利益B，實(shí)現(xiàn)了抵押替代，形成了有效的擔(dān)保模式。

但是，市場主導(dǎo)的信用聯(lián)盟貸款模式中，民間組織的穩(wěn)定性和緊密程度影響著監(jiān)督的效力和違約控制水平，因此對(duì)信貸產(chǎn)品的運(yùn)作具有重要影響。通過對(duì)山東省此類產(chǎn)品的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，正是由于部分聯(lián)盟或協(xié)會(huì)過于松散（個(gè)別是為獲取貸款而臨時(shí)捏合），生產(chǎn)經(jīng)營合作的基礎(chǔ)尚未對(duì)聯(lián)盟內(nèi)企業(yè)達(dá)到足夠的控制力，因此導(dǎo)致了大量的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

（二）政府主導(dǎo)的信用擔(dān)保模式

這類產(chǎn)品由政府部門負(fù)責(zé)牽頭組織形成貸款信用聯(lián)盟或者直接組建政府控股的擔(dān)保公司，政府與銀行之間建立合作關(guān)系，政府為中小企業(yè)貸款提供政策支持、資金支持、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償或組織協(xié)調(diào)服務(wù)。比較典型的有在山東省多地開展的助保金池貸款模式、政府出資設(shè)立擔(dān)保機(jī)構(gòu)、濟(jì)寧市農(nóng)信社開展的商圈融資、濟(jì)南市潤豐合作銀行的“潤豐惠萬家”社區(qū)居民貸款等信貸產(chǎn)品創(chuàng)新。

首先，這類擔(dān)保模式是在利用同組監(jiān)督的基礎(chǔ)上，又引進(jìn)了政府部門的監(jiān)督力量。如助保金池?fù)?dān)保貸款模式利用了參與貸款審核的政府部門（如財(cái)政部門、中小企業(yè)局或經(jīng)信部門）的監(jiān)督優(yōu)勢（這種監(jiān)督通過政府部門掌握的相關(guān)企業(yè)的大量生產(chǎn)經(jīng)營信息來實(shí)現(xiàn)），政府出資設(shè)立的擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要利用財(cái)政部門的監(jiān)督，商圈融資和“潤豐惠萬家”社區(qū)居民貸款則分別利用了商圈管委會(huì)、村鎮(zhèn)和社區(qū)委員會(huì)的監(jiān)督力量。其次，政府相關(guān)部門依靠行政手段對(duì)商戶或企業(yè)擁有較強(qiáng)的違約控制能力。如企業(yè)在政府控股的擔(dān)保公司出現(xiàn)惡意貸款違約，為避免財(cái)政資金損失，政府能通過公安、稅收、審計(jì)等手段控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，產(chǎn)生強(qiáng)大的威懾力，提高其違約成本。三是政府部門的監(jiān)督成本和違約處置成本也能達(dá)到小于銀行機(jī)構(gòu)的水平。

由此可見，政府主導(dǎo)的信用擔(dān)保模式創(chuàng)新通過政府監(jiān)督、同組監(jiān)督（相對(duì)較弱）以及行政手段發(fā)揮的違約控制，減少了有限責(zé)任租B/（1-y）和發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的私人利益B，實(shí)現(xiàn)了抵押替代，形成了有效的信貸產(chǎn)品。

但是，這類信用擔(dān)保模式中引進(jìn)的政府監(jiān)督機(jī)制受政府相關(guān)部門的履職意愿和合作態(tài)度影響較大，可能會(huì)出現(xiàn)不履行監(jiān)督職責(zé)和不發(fā)揮行政違約控制作用的結(jié)果，甚至發(fā)生直接干預(yù)貸款發(fā)放的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，這將導(dǎo)致產(chǎn)品運(yùn)作的失敗。

（三）龍頭企業(yè)主導(dǎo)的擔(dān)保模式

這類信用擔(dān)保模式以上下游產(chǎn)業(yè)鏈或供應(yīng)鏈中的大企業(yè)為中心，大企業(yè)牽頭組織中小企業(yè)組成聯(lián)盟，由大企業(yè)提供擔(dān)保的聯(lián)盟貸款模式。比較典型的有“公司+農(nóng)戶”、“龍頭企業(yè)+農(nóng)民專業(yè)合作社+農(nóng)戶”的訂單融資、“龍頭企業(yè)+擔(dān)保公司+家庭農(nóng)場”等貸款模式。

本文以山東省濱州市無棣縣六和集團(tuán)與和興牧農(nóng)業(yè)擔(dān)保公司開展的“龍頭企業(yè)+擔(dān)保公司+農(nóng)戶”信貸模式為例，分析其運(yùn)作機(jī)理。首先，這種信貸產(chǎn)品也是利用了兩個(gè)方面的監(jiān)督手段：六和集團(tuán)下簽約農(nóng)戶之間的同組監(jiān)督和六合集團(tuán)作為龍頭企業(yè)的監(jiān)督力量。其次，六和集團(tuán)作為整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營鏈條中的核心企業(yè)對(duì)簽約農(nóng)戶的種苗、飼料、技術(shù)供應(yīng)、產(chǎn)品銷售方面擁有不可替代的控制權(quán)，同時(shí)該類模式下貸款一般實(shí)行封閉運(yùn)作，龍頭企業(yè)對(duì)貸款資金有支配、監(jiān)督和管理權(quán)，這就決定了核心企業(yè)對(duì)農(nóng)戶有著超強(qiáng)的違約控制能力。三是監(jiān)督成本和違約處置成本相對(duì)低廉。農(nóng)戶從生產(chǎn)到銷售都執(zhí)行龍頭企業(yè)所提供的標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)，幾乎不存在信息不對(duì)稱的問題，不論是貸前、貸中、貸后監(jiān)督還是貸后違約處置都具有便利性。

由此可見，龍頭企業(yè)主導(dǎo)的信用擔(dān)保模式通過大企業(yè)監(jiān)督、同組監(jiān)督以及產(chǎn)業(yè)鏈或供應(yīng)鏈內(nèi)違約控制，減少了有限責(zé)任租B/（1-y）和發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的私人利益B，實(shí)現(xiàn)了抵押替代，形成了有效的信貸產(chǎn)品。

但是，這類擔(dān)保模式中，龍頭企業(yè)或大企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈或供應(yīng)鏈中的農(nóng)戶或中小企業(yè)的控制能力影響著監(jiān)督效率和違約控制的發(fā)揮，決定了產(chǎn)品運(yùn)作的成效。因此，這類貸款模式的道德風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)集中于產(chǎn)業(yè)鏈上的大企業(yè)。如果大企業(yè)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)現(xiàn)短期收益最大化，可以利用價(jià)格、交易、賬期方面的優(yōu)勢，侵占上下游企業(yè)資金，誘導(dǎo)這些企業(yè)從銀行融資，使其承受高債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而威脅銀行信貸資金安全。

（四）阿里巴巴主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保模式

網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保模式是指始于2007 年阿里巴巴聯(lián)手建設(shè)銀行共同推出的不需要任何抵押的小企業(yè)貸款。由3家或3家以上企業(yè)借助于阿里巴巴網(wǎng)站組成一個(gè)聯(lián)合體，共同向銀行申請(qǐng)貸款，同時(shí)企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。只要具備阿里巴巴誠信通會(huì)員或中國供應(yīng)商會(huì)員資格等條件的企業(yè)就可申請(qǐng)?jiān)擁?xiàng)貸款。

網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款首先是利用了兩個(gè)方面的監(jiān)督手段：阿里巴巴作為電子商務(wù)平臺(tái)對(duì)站內(nèi)企業(yè)的監(jiān)督和聯(lián)保企業(yè)之間的同組監(jiān)督。其次，阿里巴巴作為站內(nèi)網(wǎng)商生存的平臺(tái)，對(duì)違約企業(yè)擁有極大的控制能力，大幅提高了違約成本。例如阿里巴巴可以對(duì)違約企業(yè)進(jìn)行曝光和 “網(wǎng)絡(luò)封殺”，違約企業(yè)在阿里巴巴上的賬號(hào)會(huì)被關(guān)閉，所有商業(yè)信息都會(huì)被消除。對(duì)于以電子商務(wù)為生的企業(yè)來說，互聯(lián)網(wǎng)上的信用就是生命，如果被如此封殺，違約企業(yè)交易的對(duì)象會(huì)逐漸萎縮，直到最后完全被市場淘汰，將無法繼續(xù)在電子商務(wù)平臺(tái)上立足。三是監(jiān)督成本和違約處置成本低廉。阿里巴巴掌握站內(nèi)網(wǎng)商從生產(chǎn)到銷售的所有經(jīng)營信息，不存在信息不對(duì)稱的問題。同時(shí)，依托其高效的電子商務(wù)平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，在極大節(jié)約成本的前提下，將網(wǎng)商企業(yè)的身份信息、誠信信息以及交易記錄進(jìn)行收集、加工，形成規(guī)范、強(qiáng)大的信用信息數(shù)據(jù)庫，不論是對(duì)于貸款監(jiān)督還是貸后違約處置都具有便利性。

由此可見，阿里巴巴主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保模式通過電子商務(wù)平臺(tái)的監(jiān)督、同組監(jiān)督以及站內(nèi)強(qiáng)大的違約控制能力，減少了有限責(zé)任租B/（1-y）和發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的私人利益B，實(shí)現(xiàn)了抵押替代，形成了有效的信貸產(chǎn)品。

（五）基于監(jiān)督和違約控制的擔(dān)保模式的有效性

以上四類擔(dān)保模式均在一定范圍內(nèi)取得了成功，但是鑒于它們所依托的監(jiān)督條件和違約控制能力的不同，其實(shí)際運(yùn)作效率和發(fā)展?fàn)顩r也存在較大差異。從監(jiān)督的強(qiáng)弱看，電子商務(wù)平臺(tái)監(jiān)督—龍頭企業(yè)監(jiān)督—政府監(jiān)督—協(xié)會(huì)組織監(jiān)督—同組監(jiān)督的監(jiān)督效力依次減弱；從違約控制看，電子商務(wù)平臺(tái)—龍頭企業(yè)—協(xié)會(huì)組織—政府—同組的違約控制能力依次減弱。因此，不難得出，阿里巴巴主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保的抵押替代功能最強(qiáng)，其次是龍頭企業(yè)主導(dǎo)的信用擔(dān)保模式，而農(nóng)戶大聯(lián)保體由于監(jiān)督和違約控制能力相對(duì)最弱，抵押替代功能不強(qiáng)。這與上述擔(dān)保模式在實(shí)際運(yùn)作中的情況基本一致。如調(diào)研發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款已累計(jì)向10萬多家小微企業(yè)發(fā)放貸款427億元，不良率僅為0.36%（工信部2012年發(fā)布），遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)中小企業(yè)貸款不良率。龍頭企業(yè)主導(dǎo)信用擔(dān)保模式中的濱州無棣縣和興牧擔(dān)保公司已累計(jì)擔(dān)保貸款6165.5萬元，擔(dān)保貸款回收率為100%。而農(nóng)戶大聯(lián)保體貸款則在山東省多地出現(xiàn)不良貸款大幅上升、貸款業(yè)務(wù)停滯不前的狀況。

為進(jìn)一步深入對(duì)比分析上述擔(dān)保模式創(chuàng)新的有效性，本文利用融資合同的利率水平和不良貸款率兩個(gè)指標(biāo)來考察上述產(chǎn)品。之所以選擇貸款利率指標(biāo)，主要是由于新型信貸產(chǎn)品隨著對(duì)抵押貸款的替代作用的增強(qiáng)，利率水平必定逐步降低，向抵押型貸款的利率水平靠齊，因此相應(yīng)的信貸產(chǎn)品的利率水平越低，說明抵押替代功能越強(qiáng)。而從銀行防范風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，利率水平低恰恰說明貸款風(fēng)險(xiǎn)低，驗(yàn)證了擔(dān)保創(chuàng)新的有效性。而不良貸款率則反映了產(chǎn)品的實(shí)際運(yùn)作效果。

經(jīng)過對(duì)山東省上述四類擔(dān)保創(chuàng)新的深入調(diào)查顯示（見表1）：一是網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保信貸模式、政府主導(dǎo)的信用擔(dān)保貸款模式、龍頭企業(yè)主導(dǎo)的擔(dān)保信貸模式、市場主導(dǎo)的信用聯(lián)盟模式利率定價(jià)水平逐步升高；二是網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保信貸模式、政府主導(dǎo)的信用擔(dān)保貸款模式、龍頭企業(yè)主導(dǎo)的擔(dān)保信貸模式不良貸款率基本維持在同一個(gè)水平，而市場主導(dǎo)的信用聯(lián)盟模式貸款質(zhì)量相對(duì)較低，并且隨著民間組織穩(wěn)定性的變化，市場主導(dǎo)的信用聯(lián)盟模式不良貸款率差別較大，如中小企業(yè)商會(huì)聯(lián)盟貸款質(zhì)量明顯高于農(nóng)戶大聯(lián)保體貸款，表明民間組織的松散程度影響著監(jiān)督和違約控制能力，因此對(duì)擔(dān)保模式的運(yùn)作產(chǎn)生著重要影響。

五、結(jié)論與啟示

綜上所述，本文利用抵押品決定基本模型，分析基于抵押替代功能的擔(dān)保創(chuàng)新的有效性。由此，得出在抵押品普遍不足的中小企業(yè)信貸市場，構(gòu)建合理高效的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的內(nèi)在邏輯是：引進(jìn)有效的監(jiān)督以及強(qiáng)有力的違約控制。并且，監(jiān)督越有效，抵押品要求越低；違約控制手段越強(qiáng)，抵押品要求越低。而能否成為有效擔(dān)保模式的關(guān)鍵在于，監(jiān)督和違約控制二者之間的累加效應(yīng)能否達(dá)到最低抵押品要求。在擔(dān)保模式設(shè)計(jì)中，引進(jìn)何種形式的監(jiān)督方式和違約控制手段，在于監(jiān)督的效力和違約成本能否有利于降低所需的抵押品要求。從擔(dān)保模式設(shè)計(jì)的角度看，可以根據(jù)中小企業(yè)所能提供的監(jiān)督和違約控制手段的不同組合來提高融資的可得性。根據(jù)本文的分析，提出如下建議：

一是引導(dǎo)與鼓勵(lì)各類監(jiān)督資本參與中小企業(yè)融資活動(dòng)。通過優(yōu)惠的政策及制度安排，鼓勵(lì)民間監(jiān)督資本進(jìn)入中小企業(yè)融資領(lǐng)域，例如放寬民營資本或大型企業(yè)組建貸款公司的限制（如阿里小貸），允許農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)設(shè)立或控股農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)及小額貸款擔(dān)保公司等。

二是通過機(jī)制創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)整合，將小微企業(yè)或農(nóng)戶納入到組織化、規(guī)?；a(chǎn)中，利用城鎮(zhèn)化建設(shè)、產(chǎn)業(yè)集群或工業(yè)園區(qū)規(guī)劃、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化推動(dòng)合作緊密型中小企業(yè)協(xié)會(huì)組織、農(nóng)村新型經(jīng)濟(jì)組織和家庭農(nóng)場的發(fā)展，增強(qiáng)各類經(jīng)濟(jì)合作組織的經(jīng)營規(guī)范性，充分利用具有組織穩(wěn)定性和合作緊密特點(diǎn)的新型經(jīng)濟(jì)組織在監(jiān)督和違約控制方面的比較優(yōu)勢，設(shè)計(jì)不同的擔(dān)保模式，實(shí)現(xiàn)抵押品要求的降低。

三是充分發(fā)揮政府在優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境方面的職能，改善包括農(nóng)村土地制度和金融市場法律在內(nèi)的制度基礎(chǔ)設(shè)施，提高法律訴訟執(zhí)行效果，加大打擊逃廢債力度，提高違約成本，提高中小企業(yè)融資效率。

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（責(zé)任編輯 耿 欣；校對(duì) XQ，GX）