摘 要：盈余管理的實(shí)證研究漸亦成為盈余管理研究的主要方面，而實(shí)證研究的具體內(nèi)容卻極其龐雜。通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者盈余管理實(shí)證研究具體內(nèi)容的探尋，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)盈余管理實(shí)證研究的發(fā)展趨勢(shì)。盈余管理的實(shí)證研究?jī)?nèi)容正在從早期的專注于盈余管理動(dòng)機(jī)手段等向注重于盈余管理與會(huì)計(jì)政策、關(guān)聯(lián)交易、公司治理、審計(jì)、企業(yè)并購(gòu)的關(guān)系等具體方面發(fā)展。

關(guān)鍵詞：盈余管理；實(shí)證研究；綜述

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）14-0228-03

引言

盈余管理研究興起于20世紀(jì)80年的西方學(xué)術(shù)界，日益成為研究熱點(diǎn)，并逐步從盈余管理的規(guī)范研究向?qū)嵶C研究過(guò)渡。隨著我國(guó)股份制改革和證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，盈余管理的研究在我國(guó)學(xué)術(shù)界亦日益活躍。本文分塊探尋與盈余管理相關(guān)的實(shí)證研究狀況，對(duì)盈余管理實(shí)證研究各領(lǐng)域的研究成果做了梳理。

一、盈余管理動(dòng)機(jī)的實(shí)證研究

盈余管理動(dòng)機(jī)的實(shí)證研究是早期盈余管理實(shí)證研究的內(nèi)容。陸建橋（1999）選取了在上海證券交易所上市交易的22家虧損上市公司作為研究樣本，對(duì)這些公司在出現(xiàn)虧損年份及其前后年份是否采取了盈余管理行為，以免出現(xiàn)連續(xù)虧損3年的情況，進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證。實(shí)證研究結(jié)果表明，虧損上市公司為了避免公司連續(xù)3年虧損而受到證券監(jiān)管部門的管制和處罰，在虧損及其前后年份普遍存在著調(diào)減或調(diào)增收益的盈余管理行為。王亞平等（2005）的研究結(jié)果表明，中國(guó)上市公司從1995—2003年間都存在為避免報(bào)告虧損而進(jìn)行的盈余管理。何問(wèn)陶和倪全宏（2005）選取了15家實(shí)施MBO的上市公司為研究樣本，研究我國(guó)公司管理層在MBO前是否通過(guò)會(huì)計(jì)處理對(duì)公司盈余進(jìn)行管理，研究結(jié)果未能發(fā)現(xiàn)證據(jù)支持管理層在MBO前一年采用了減少報(bào)告盈余的會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)統(tǒng)計(jì)證據(jù)。陸正飛和魏濤（2006）研究了我國(guó)1998—2001年間上市公司首次配股后會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)下降的現(xiàn)象，實(shí)證結(jié)果表明，配股公司在配股前存在盈余管理行為，無(wú)后續(xù)融資行為公司配股后業(yè)績(jī)下降且操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)在配股后發(fā)生反轉(zhuǎn)，這為配股前盈余管理機(jī)會(huì)主義觀提供了直接證據(jù)；有后續(xù)融資行為公司在配股后仍進(jìn)行盈余管理以繼續(xù)盡可能維持較高業(yè)績(jī)。吳聯(lián)生等（2007）以非上市公司盈余管理程度作為基準(zhǔn)，運(yùn)用參數(shù)估計(jì)的方法，對(duì)股票市場(chǎng)是否提高了公司盈余管理程度的問(wèn)題進(jìn)行研究。研究結(jié)論表明，股票市場(chǎng)提高了公司的盈余管理程度。張昕（2008）選取了2001年12月31日之前在上海證券交易所或深圳證券交易所上市的全部A股公司作為研究樣本，對(duì)中國(guó)A股上市公司是否在第四季度進(jìn)行盈余管理以避免當(dāng)年虧損或下一年虧損進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)上市公司的確會(huì)在第四季度進(jìn)行盈余管理來(lái)實(shí)現(xiàn)當(dāng)年扭虧為盈或者調(diào)低利潤(rùn)，為下一年扭虧做好準(zhǔn)備。王躍堂等（2009）以A股上市公司為研究對(duì)象，研究了新企業(yè)所得稅法下的盈余管理的避稅動(dòng)因以及由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，發(fā)現(xiàn)稅率降低的公司存在明顯的避稅盈余管理行為，而稅率提高公司的這種行為并不明顯。

二、盈余管理與會(huì)計(jì)政策的實(shí)證研究

盈余管理主要是在各種法律法規(guī)政策所允許的范圍內(nèi)，依據(jù)會(huì)計(jì)政策的選擇和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更，通過(guò)各種交易手段的規(guī)劃進(jìn)行的。因此，會(huì)計(jì)政策的變更對(duì)盈余管理有著非常顯著的影響。所以，盈余管理與會(huì)計(jì)政策的實(shí)證研究成為盈余管理實(shí)證研究十分重要的內(nèi)容。王躍堂等（2005）研究長(zhǎng)期資產(chǎn)減值政策的執(zhí)行狀況，研究結(jié)果說(shuō)明追溯調(diào)整政策為公司夯實(shí)長(zhǎng)期資產(chǎn)，如實(shí)反映長(zhǎng)期資產(chǎn)的公允價(jià)值提供了政策途徑，并未演化成公司盈余管理的工具。葉建芳等（2009）新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下上市公司金融資產(chǎn)的分類進(jìn)行了實(shí)證研究，主要關(guān)注企業(yè)對(duì)交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量，發(fā)現(xiàn)當(dāng)上市公司持有的金融資產(chǎn)比例較高時(shí)，為降低公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響程度，管理層會(huì)將較大比例的金融資產(chǎn)確認(rèn)為可供出售金融資產(chǎn)；在持有期間，為了避免利潤(rùn)的下滑，管理層往往違背最初的持有意圖，將可供出售的金融資產(chǎn)在短期內(nèi)進(jìn)行處置。

三、盈余管理與關(guān)聯(lián)交易的實(shí)證研究

關(guān)聯(lián)交易是企業(yè)進(jìn)行盈余管理非常重要的手段。盈余管理與關(guān)聯(lián)交易相關(guān)的實(shí)證研究?jī)?nèi)容頗豐，已獨(dú)具規(guī)模，成為盈余管理實(shí)證研究的重要組成部分。孟焰和張秀梅（2006）選取了2001—2004年147家因關(guān)聯(lián)交易獲得非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的上市公司作為樣本，建立模型實(shí)證上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理與關(guān)聯(lián)方利益轉(zhuǎn)移的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易盈余管理的主要目的和結(jié)果是關(guān)聯(lián)方從上市公司轉(zhuǎn)移利益。高雷和宋順林（2008）以中國(guó)上市公司2002—2004年的面板數(shù)據(jù)為樣本，檢驗(yàn)了關(guān)聯(lián)交易、線下項(xiàng)目和盈余管理的關(guān)系，得出以下結(jié)論：計(jì)入線上項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)交易是上市公司為獲得配股而進(jìn)行盈余管理的重要手段，計(jì)入線下項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)交易是上市公司為避虧而進(jìn)行盈余管理的重要手段；上市公司控股股東處于絕對(duì)控股地位時(shí)或控股股東隸屬某一企業(yè)集團(tuán)時(shí)，關(guān)聯(lián)交易盈余管理行為更嚴(yán)重；進(jìn)行盈余管理時(shí)，線下項(xiàng)目與計(jì)入線上項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)交易具有替代性。鄭國(guó)堅(jiān)（2009）以我國(guó)2000—2005年5 576家上市公司為樣本，從會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量的角度檢驗(yàn)關(guān)聯(lián)交易的掏空管觀和效率觀。研究發(fā)現(xiàn)，關(guān)聯(lián)交易主要表現(xiàn)為掏空效應(yīng)，損害會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量。

四、盈余管理與公司治理的實(shí)證研究

公司治理環(huán)境以及公司治理結(jié)構(gòu)嚴(yán)重影響公司盈余管理的方式和程度。高雷和張杰（2008）選取滬深兩市2003—2005年（非金融類）上市公司的數(shù)據(jù)，采用最小二乘法和二階段回歸方法，對(duì)公司治理、機(jī)構(gòu)投資者與盈余管理三者的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者能夠提高公司治理水平并能有效抑制管理層的盈余管理行為。白云霞和吳聯(lián)生（2008）以我國(guó)通過(guò)控制權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)行私有化的上市公司為樣本，研究了國(guó)有股權(quán)私有化過(guò)程中的盈余管理以及信息披露對(duì)盈余管理影響的問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)在國(guó)有股權(quán)私有化前存在降低收益的盈余管理行為，信息及時(shí)披露對(duì)私有化前的盈余管理有顯著的抑制作用。薄仙慧和吳聯(lián)生（2009）研究國(guó)有控股和機(jī)構(gòu)投資者的治理效應(yīng)，以及國(guó)有控股與機(jī)構(gòu)投資者在公司治理方面的交互作用，發(fā)現(xiàn)國(guó)有控股和機(jī)構(gòu)投資者有利于公司治理的改善，但機(jī)構(gòu)投資者的積極治理作用在國(guó)有控股公司中受到限制。蘇冬蔚和林大龐（2010）以2005—2008年間1 336—1 573家非金融類上市公司為樣本，從盈余管理的角度對(duì)股權(quán)激勵(lì)的公司治理效應(yīng)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)正式的股權(quán)激勵(lì)具有負(fù)面的公司治理效應(yīng)。

五、盈余管理與審計(jì)的實(shí)證研究

審計(jì)的職能之一就是要揭示企業(yè)的盈余管理行為。伍莉娜（2003）選取2002年按照證監(jiān)會(huì)要求披露審計(jì)費(fèi)用的282家公司作為研究樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)公司盈余管理的表現(xiàn)之一，即公司的凈資產(chǎn)收益率處于“保牌”區(qū)間，是年度財(cái)務(wù)審計(jì)費(fèi)用的顯著影響因素。陳武朝和張泓（2004）檢驗(yàn)了審計(jì)師變更公司在新任審計(jì)師的第一年、前任審計(jì)師最后一年、倒數(shù)第二年的可操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)及其在不同年份之間的變化，研究表明，公司變更審計(jì)師并未達(dá)到預(yù)期的目的；前任審計(jì)師、后任審計(jì)師的獨(dú)立性均很強(qiáng)。徐浩萍（2004）用會(huì)計(jì)盈余管理的程度來(lái)檢驗(yàn)注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)的質(zhì)量，結(jié)果顯示，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師能夠在一定程度上鑒別盈余管理程度，并將其反映在審計(jì)意見(jiàn)中。楊德明和胡婷（2010）利用我國(guó) A 股上市公司 2007—2008 年相關(guān)數(shù)據(jù)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：隨著上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量的提高，審計(jì)師對(duì)盈余管理發(fā)表非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)的概率顯著下降。陳小林和林昕（2011）采用 1999—2008 年 A 股上市公司作為研究樣本，研究了審計(jì)師能否對(duì)不同屬性的盈余管理做出差別反應(yīng)并表現(xiàn)在審計(jì)意見(jiàn)決策上，在同樣進(jìn)行了盈余管理的樣本中，審計(jì)師能夠區(qū)分不同屬性的盈余管理，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)主義盈余管理應(yīng)計(jì)額出具非標(biāo)意見(jiàn)的概率大于低風(fēng)險(xiǎn)的決策有用性盈余管理的應(yīng)計(jì)額。

六、盈余管理與并購(gòu)的實(shí)證研究

上市公司并購(gòu)與盈余管理的研究?jī)?nèi)容主要在：上市公司在并購(gòu)過(guò)程中的并購(gòu)前一年、當(dāng)年、次年是否存在盈余管理現(xiàn)象？在這其中盈余管理方向是向上還是向下的？De Angelo（1986）收集了1973—1982年美國(guó)證券交易所上市提出MBO的64家樣本公司數(shù)據(jù)資料進(jìn)行盈余管理研究，提出了管理層收購(gòu)的公司有向下進(jìn)行盈余管理的假設(shè)，但在實(shí)證研究中沒(méi)有找到證據(jù)。Perry and Williams（1994）采用瓊斯模型對(duì)總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明，主觀應(yīng)計(jì)項(xiàng)目在MBO之前是負(fù)的，導(dǎo)致收益減少。香港會(huì)計(jì)學(xué)者 Ywoody Wu（1997）在研究87個(gè)MBO案例后發(fā)現(xiàn)企業(yè)實(shí)施MBO前一年的利潤(rùn)增長(zhǎng)嚴(yán)重低于行業(yè)平均增長(zhǎng)幅度，從而導(dǎo)致公司股票價(jià)格的持續(xù)下跌，可以看出，MBO公司存在盈余管理的現(xiàn)象。Eddy and Taylor（1999）研究了澳大利亞上市公司在遭到并購(gòu)時(shí)管理層建議是否與盈余管理假設(shè)相一致，但沒(méi)找到目標(biāo)公司進(jìn)行盈余管理的證據(jù)。王嘯和邵寰（2000）分析認(rèn)為，上市公司并購(gòu)時(shí)容易出現(xiàn)以下盈余管理行為：利用合并范圍變更提升利潤(rùn)；選擇有利于提升利潤(rùn)的合并方法；股權(quán)購(gòu)買日實(shí)物中的靈活性為盈余管理行為的發(fā)生提供了機(jī)會(huì)；選擇和變更收購(gòu)方的會(huì)計(jì)處理方法。陳政文（2003）通過(guò)并購(gòu)案例分析了上市公司利用合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍變動(dòng)進(jìn)行盈余管理的可能，指出合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍的變動(dòng)豐富了管理層盈余管理的機(jī)會(huì)。何問(wèn)陶和倪全宏（2005）選取截至2002年底公認(rèn)實(shí)行了MBO而又可獲取資料的15家上市公司作為研究樣本，研究其在MBO前一年是否存在減少報(bào)告盈余的會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)處理。通過(guò)擴(kuò)展的瓊斯模型進(jìn)行實(shí)證分析，未能發(fā)現(xiàn)證據(jù)支持管理層在MBO前一年采用了減少報(bào)告盈余的會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)統(tǒng)計(jì)證據(jù)。黃新建和段克潤(rùn)（2007）以中國(guó)2003年發(fā)生并購(gòu)行為的上市公司為研究樣本，運(yùn)用改進(jìn)的DeAngelo模型、修正的瓊斯模型，以操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)存在的大小程度對(duì)上市公司在并購(gòu)前后年度是否存在盈余管理進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明，上市公司在并購(gòu)前一年，存在著明顯的調(diào)減操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的盈余管理行為；在并購(gòu)當(dāng)年，雖然存在著調(diào)增操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的盈余管理，效果卻不顯著。羅聲明（2007）選取1999—2001年發(fā)生并購(gòu)行為的上市公司為研究樣本，利用修正的截面瓊斯模型在進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)公司并購(gòu)前期的盈余管理機(jī)會(huì)主義行為是導(dǎo)致收購(gòu)公司并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的主要原因。程敏（2009）實(shí)證分析了盈余管理行為對(duì)上市公司并購(gòu)溢價(jià)的影響，認(rèn)為盈余管理水平跟并購(gòu)溢價(jià)之間是負(fù)相關(guān)，盈余管理水平越高，并購(gòu)溢價(jià)越低，反之亦然。且在股權(quán)轉(zhuǎn)讓討價(jià)還價(jià)過(guò)程中，股權(quán)受讓方能夠“看透”目標(biāo)公司盈余管理行為；另一方面也反映相關(guān)利益人通過(guò)降低利潤(rùn)的盈余管理，試圖抬高股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)率以迎合監(jiān)管部門的要求，獲得監(jiān)管部門對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的審核批準(zhǔn)。

從以上研究可發(fā)現(xiàn)并購(gòu)與盈余管理的關(guān)系是雙向的：首先，上市公司在并購(gòu)前、中、后會(huì)存在盈余管理行為以達(dá)到實(shí)現(xiàn)自身利益等目的，也就是說(shuō)盈余管理含于并購(gòu)之中，成為并購(gòu)的一項(xiàng)手段；其次，并購(gòu)作為上市公司盈余管理的一種手段，是指上市公司有盈余管理的意圖，然后再以并購(gòu)行為實(shí)現(xiàn)之，這也就是指并購(gòu)在這時(shí)是盈余管理兩大手段之一——安排實(shí)際交易。對(duì)于并購(gòu)與盈余管理的這種雙向關(guān)系的研究所用的研究方法雖然是相同的，但諸學(xué)者所得出的研究結(jié)論卻不盡相同。

七、其他與盈余管理相關(guān)的實(shí)證研究

與盈余管理相關(guān)的實(shí)證研究?jī)?nèi)容十分豐富，除以上所列重要領(lǐng)域外尚有許多相關(guān)方面。如姚宏等（2006）運(yùn)用實(shí)驗(yàn)方法構(gòu)建具有不同信息結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)環(huán)境，研究風(fēng)險(xiǎn)偏好與外部監(jiān)管環(huán)境對(duì)盈余操縱行為的影響。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，外部監(jiān)管環(huán)境對(duì)盈余操縱行為具有顯著約束作用；信息不對(duì)稱時(shí)，信息成本將加重操縱程度，內(nèi)幕交易者借助信息優(yōu)勢(shì)，或者回避風(fēng)險(xiǎn)，或者獲取超額收益；非內(nèi)幕交易者存在過(guò)度自信表現(xiàn)；信息結(jié)構(gòu)不影響風(fēng)險(xiǎn)偏好者的操縱意愿，但與外部懲戒力共同影響其最終收益。吳戰(zhàn)篪等（2009）檢驗(yàn)了2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下上市公司證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性與盈余管理現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)證券投資采用公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)損益的方式既提高了會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，又避免了盈余管理，是一種更好的證券投資收益確認(rèn)模式。毛新述和戴德明（2009）以1994—2007年度的全部上市公司為研究樣本，分析了盈余穩(wěn)健性和盈余管理之間的內(nèi)在關(guān)系和相互影響，發(fā)現(xiàn)沒(méi)有證據(jù)表明盈余穩(wěn)健性的提高導(dǎo)致了上市公司的大清洗行為。謝德仁（2011）利用1999年、2001—2007年上市公司債務(wù)重組的數(shù)據(jù)來(lái)研究會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和資本市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則在遏制公司盈余管理方面的作用，發(fā)現(xiàn)是資本市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則而非會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在影響和制約著上市公司是否利用債務(wù)重組來(lái)進(jìn)行盈余管理。

盈余管理實(shí)證研究的具體文獻(xiàn)在我國(guó)最早出現(xiàn)于1999年，相對(duì)于國(guó)外的研究起步較晚。在我國(guó)，盈余管理研究主要針對(duì)特殊公司如虧損，特殊處理，IPO，配股、資產(chǎn)重組等公司展開(kāi)的，而針對(duì)一般的非特殊公司的盈余管理的實(shí)證研究尚少。在2006年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出臺(tái)之后，出現(xiàn)了許多文獻(xiàn)是新準(zhǔn)則下的盈余管理研究，學(xué)者開(kāi)始關(guān)注新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)盈余管理及其手段的影響。起初盈余管理的實(shí)證研究主要集中在盈余管理的動(dòng)機(jī)，盈余管理的手段，盈余管理的程度，盈余管理對(duì)盈余質(zhì)量的影響。近年來(lái)，尤其是新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)布以來(lái)，盈余管理的實(shí)證研究逐漸關(guān)注于盈余管理與審計(jì)、盈余管理與公司治理，還有應(yīng)計(jì)項(xiàng)目與盈余管理等方面。我國(guó)盈余管理的研究，無(wú)論是規(guī)范研究還是實(shí)證研究，都相對(duì)較晚。而且許多盈余管理的研究，不同學(xué)者基于不同的角度和不同的條件得出的結(jié)論也不一致?，F(xiàn)階段對(duì)盈余管理的研究開(kāi)始趨向細(xì)化，逐漸由盈余管理動(dòng)機(jī)、手段的研究轉(zhuǎn)向與審計(jì)、公司治理相聯(lián)系的階段，盈余管理的實(shí)證研究也逐漸變得豐富多彩。

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[8] 葉建芳，周蘭，李丹蒙，郭琳.管理層動(dòng)機(jī)、會(huì)計(jì)政策選擇與盈余管理[J].會(huì)計(jì)研究，2009，（3）.

[9] 陳小林，林昕.盈余管理、盈余管理屬性與審計(jì)意見(jiàn)[J].會(huì)計(jì)研究，2011，（6）.

[責(zé)任編輯 李 可]