摘 要：從實證分析角度研究低碳經(jīng)濟下江蘇省產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的金融支持，把三類產(chǎn)業(yè)的機構關系以隨機效應形式包含進線性混合模型，分析信貸、資本市場和投資對三產(chǎn)業(yè)GDP結構的影響，解決了描述統(tǒng)計分析法可能得出的是偽相關的問題，修正了傳統(tǒng)回歸模型在度量三產(chǎn)業(yè)GDP結構（調(diào)整）方面的缺陷，最后歸納結論提出政策建議。

關鍵詞：低碳經(jīng)濟；產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整；金融支持；混合模型；隨機效應

中圖分類號：F121.3 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）11-0060-03

一、理論分析

哥本哈根會議以來，低碳經(jīng)濟引起廣大關注，然而學術界關于低碳經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的研究并不是很多。

理論界認為，金融支持對產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整有直接影響：金融政策等手段可以改變資金的供給水平和配置格局，進而影響產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整、優(yōu)化。實證分析中，把金融政策等手段具體化為信貸、資本市場和固定資產(chǎn)投資等對產(chǎn)業(yè)結構的影響。本文建立混合模型來研究產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的金融支持問題：

y=Xβ+Yγ+ε

其中，X是固定效應解釋變量矩陣，β是固定效應系數(shù)向量，Z是隨機效應設計矩陣，γ是隨機效應系數(shù)向量，常用到的假定是隨機效應項滿足MVN（0，G）分布，ε是擾動項，協(xié)方差矩陣為R。

二、江蘇省產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整中的金融支持

（一）金融支持

1.信貸對產(chǎn)業(yè)結構的影響

信貸投入對各產(chǎn)業(yè)GDP增長發(fā)揮積極的作用。從近年來我國信貸投入效益變動情況來看，單位信貸增加額與各產(chǎn)業(yè)GDP增加額顯正相關性，同時存款也在一定程度上通過影響信貸來作用于產(chǎn)業(yè)GDP。

因此，我們選擇各項存款（DEPOSIT）和各項貸款（LOAN）作為解釋變量（單位億元）。

2.資本市場對產(chǎn)業(yè)結構的影響

證券市場能夠通過金融資源的優(yōu)化配置，促使資金向有效率、最有競爭力的產(chǎn)業(yè)流動，促進產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整和優(yōu)化。我們初步選擇上市公司募集資金總額（億元）（變量名STOCK）、公司債券（億元）（變量名BOND）、上市公司總資產(chǎn)（億元）（變量名ASSET）和市價總值（億元）（變量名VALUE）作為解釋變量。

3.投資對產(chǎn)業(yè)結構的影響

投資結構對各產(chǎn)業(yè)部門的潛在產(chǎn)出能力具有決定性影響。固定資產(chǎn)投資按資金來源分為國家預算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金和其他，我們將各項匯總作為投資變量（億元）（變量名I）。從數(shù)據(jù)來看，我國各產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長率與投資增長率、投資結構均具有較大的相關性。

把各個行業(yè)的產(chǎn)出作為Y（億元），行業(yè)記為INDUSTRY（分類變量，取1表示第一產(chǎn)業(yè)，2表示第二產(chǎn)業(yè)，3表示第三產(chǎn)業(yè)）。把1993—2010年共18年的數(shù)據(jù)按照行業(yè)差異整理為分層（縱向）數(shù)據(jù)結構（條記錄）。

現(xiàn)在建立線性混合模型，需要考慮三類產(chǎn)業(yè)結構之間的方差結構和關系，針對三類產(chǎn)業(yè)選擇隨機效應模型，設定三類產(chǎn)業(yè)結構之間的方差矩陣為UN型。按照第三類方差分析的結果進行變量篩選，同時結合經(jīng)濟學常識，保留了不太顯著的LOAN變量，最終進入建模的變量的固定效應的第三類方差分析。結果見下表1。

由此可見，貸款LOAN的效應不算顯著，但是考慮到貸款對于金融支持的重要性，以及專家學者的完整論述，本文予以保留。

相應模型的AIC為588.9，AICC為589.2，BIC為584.9。整理固定效應的回歸系數(shù)如下頁表2。

由此可見，投資（I）、上市公司募集資金總額（STOCK）和存款（DEPOSIT）的效應都為正，p值可見拒絕原假設犯錯誤的概率都很大，變量比較顯著，特別是存款和投資變量。貸款（LOAN）的效應為正，但是結合p值可知與0沒有顯著性差異。存款對產(chǎn)值的影響為正，而且顯著，這肯定了存款對經(jīng)濟的支持作用；另一方面，貸款的作用卻不顯著，這說明融資渠道中，從儲蓄（存款）到投資（貸款）的轉化渠道不流暢，或者存在一些制度性障礙。

產(chǎn)業(yè)的影響系數(shù)中，第二產(chǎn)業(yè)達到18.1041，但遺憾的是不太顯著，第一產(chǎn)業(yè)為-82.2860，考慮到產(chǎn)業(yè)變量為分類變量，需要結合常數(shù)項117.1，因此第一產(chǎn)業(yè)的截距為34.8，第二產(chǎn)業(yè)為135.2，第三產(chǎn)業(yè)為117.1。三個產(chǎn)業(yè)作為一個因子，其總體效應是顯著的。

最后看看三產(chǎn)業(yè)的協(xié)方差矩陣，由隨機效應估計的估計結果可知，UN（1，1）的估計值為0.000424，殘差為8068.5。

（二）產(chǎn)業(yè)與低碳

對于主要溫室氣體二氧化碳來說，其影響因素主要有經(jīng)濟總量、人口、單位GDP能耗、單位能源二氧化碳排放量等。根據(jù)KaYa公式調(diào)整為：

=××

人均GDP×能源消耗強度×單位能源CO2排放量

其中，能源消耗量/GDP為單位GDP能耗，反映能源消費強度，主要與技術進步和產(chǎn)業(yè)結構有關；單位能源二氧化碳排放量，主要與能源結構、技術結構有關。

由表3中數(shù)據(jù)可知2010年，江蘇省單位GDP能耗結構中，第一產(chǎn)業(yè)的單位GDP能耗為0.015 538千克標準煤/元，高于第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)平均單位GDP能耗0.015 277千克標準煤/元；而在2008年，第一產(chǎn)業(yè)的單位GDP能耗為0.015 757千克標準煤/元，要低于第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)平均單位GDP能耗0.017 677千克標準煤/元，可見，這兩年中第三產(chǎn)業(yè)的能耗有了顯著改變。第二產(chǎn)業(yè)的單位GDP能耗從2008年的0.107 716千克標準煤/元下降到2010年的0.095 978千克標準煤/元。第二產(chǎn)業(yè)中工業(yè)的單位GDP能耗最大，達到0.106 848千克標準煤/元，雖然相對于2008年的0.117 570千克標準煤/元有較大改觀，仍然是能耗大戶。然后是第三產(chǎn)業(yè)的交通運輸、倉儲及郵電通訊業(yè)，為0.082 710千克標準煤/元，相對于2008年的0.095 314千克標準煤/元有較大改進。其他第三產(chǎn)業(yè)的單位GDP能耗較低，包括信息傳輸、計算機服務和軟件業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，租賃和商務服務業(yè)，科學研究、技術服務和地質勘查業(yè)，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)，居民服務和其他服務業(yè)，教育，衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，公共管理和社會組織。

三、結論與建議

有學者認為，制約經(jīng)濟發(fā)展的因素由供給方轉為需求方，經(jīng)濟運行的主要矛盾由總量需求不足轉為結構矛盾，結構調(diào)整后沒有對經(jīng)濟增長發(fā)揮出應有的支持作用。為了保證產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式根本轉變，必須發(fā)展與完善金融服務業(yè)對產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的支持功能。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)和實證分析結果，我們給出以下結論及政策建議。

（一）強化資金導向機制，提高金融資源對產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的配置作用

國家層面上，政府應引導和激勵投資，積極鼓勵商業(yè)銀行、民營資本和外資資本進入低碳經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)項目，達成建設“低碳經(jīng)濟社會”的社會共識，促進低碳經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展的市場保障機制。

中央銀行應加強信貸政策引導，將信貸支持的重點逐漸由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向低碳經(jīng)濟領域延伸。

促成商業(yè)銀行的利益競爭機制，強化政策性金融機構的校正與倡導機制，強化資金導向。同時，對于政策性金融機構，應發(fā)揮糾正市場失效、實現(xiàn)公平的作用，加大政策性金融對產(chǎn)業(yè)結構升級的支持力度。

（二）擴大直接融資比重，擴充融資渠道，疏通資金形成機制

應完善與發(fā)展證券市場和企業(yè)債券市場，讓直接融資成為市場的主體。配套建立與完善抵押擔保制度和償債基金制度，增加企業(yè)債券品種。同時必須強化金融監(jiān)管，強化風險責任。

（三）發(fā)展綠色金融，加強金融創(chuàng)新

經(jīng)濟主體應把生態(tài)概念引入到經(jīng)濟活動中，把“綠色利潤”作為銀行經(jīng)營目標，發(fā)展綠色金融促進低碳經(jīng)濟，實現(xiàn)金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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[責任編輯 柯 黎]