摘要：政府管制行為的存在主要是為防止市場失靈現(xiàn)象的發(fā)生，但是由于政府管制行為本身也會(huì)產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)后果，這種經(jīng)濟(jì)后果是否對(duì)政府管制契約產(chǎn)生影響是研究“公允價(jià)值計(jì)量與政府管制契約的相關(guān)問題”首要問題。為此，文章對(duì)公允價(jià)值計(jì)量與政府管制行為的相關(guān)性作了實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)我國上市公司的公允價(jià)值計(jì)量并沒有與政府管制行為存在必然的相關(guān)性。

關(guān)鍵詞：政府管制；公允價(jià)值計(jì)量；實(shí)證研究

一、 引言

政府作為市場經(jīng)濟(jì)體系中的重要參與者之一，除了作為提供社會(huì)公共品的需求者外，政府在市場中的另外一個(gè)主要職能是對(duì)市場經(jīng)濟(jì)生活中的企業(yè)和消費(fèi)者提供保護(hù)或進(jìn)行必要的管制行為。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來說，政府管制行為主要是為防止市場失靈現(xiàn)象的發(fā)生。更具體地說，政府對(duì)壟斷行業(yè)實(shí)施管制的主要目的是為了消除其壟斷利潤，并且利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，有效率地利用社會(huì)資源，增強(qiáng)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及社會(huì)福利。這時(shí)如果從契約角度來觀察政府管制行為，可以從某種程度上將政府與被管制企業(yè)之間形成的經(jīng)濟(jì)博弈關(guān)系看成一種政府管制契約關(guān)系。而契約有用性的原則強(qiáng)調(diào)公允價(jià)值計(jì)量的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息能在契約簽訂、監(jiān)督和執(zhí)行過程中保護(hù)契約雙方各自權(quán)利并能減少在契約訂立與履行過程中信息不對(duì)稱導(dǎo)致的一些問題，從而保證政府管制契約及政府管制行為的順利進(jìn)行。因此，研究公允價(jià)值計(jì)量與政府管制契約的關(guān)系，不僅有利于政府等投資者的估值決策，而且有利于保護(hù)受政府管制企業(yè)的自身權(quán)益，從而解決契約雙方信息不對(duì)稱問題。

二、 理論分析與研究假設(shè)

經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步和繁榮有賴于對(duì)效率和公平的權(quán)衡，市場經(jīng)濟(jì)要解決的基本問題就是效率和公平。無庸置疑的是，效率和公平的實(shí)現(xiàn)都離不開以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)果的衡量。由于政府管制行為本身也會(huì)產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)后果，這種經(jīng)濟(jì)后果是否對(duì)政府管制契約產(chǎn)生影響是研究“公允價(jià)值計(jì)量與政府管制契約的相關(guān)問題”首要問題。我們必須厘清政府管制行為的存在是否對(duì)被管制對(duì)象的公允價(jià)值計(jì)量是否產(chǎn)生影響，或相對(duì)于不存在政府管制行為的情況下，公允價(jià)值計(jì)量是否存在不同的表現(xiàn)。劉浩等（2008）認(rèn)為在政府管制較嚴(yán)的情況下，例如石油、電力等壟斷性行業(yè)，采用公允價(jià)值計(jì)量將可能進(jìn)一步暴露利潤，如果政府對(duì)高利潤行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格管制，這些行業(yè)可能拒絕采用公允價(jià)值。因此，只有證明公允價(jià)值計(jì)量不受政府管制行為影響的前提下，研究公允價(jià)值計(jì)量與政府管制契約的相關(guān)問題才有理論基礎(chǔ)與現(xiàn)實(shí)意義。為此，我們作出以下假設(shè)：

H1：公允價(jià)值計(jì)量與政府管制行為存在一定的相性，且公允價(jià)值計(jì)量與行業(yè)壟斷程度呈反向相關(guān)性，即行業(yè)壟斷較強(qiáng)的行業(yè)或企業(yè)，其公允價(jià)值計(jì)量越少被采用。

三、 樣本選取、變量解釋與研究模型

1. 樣本選取與數(shù)據(jù)來源。本文選取2007年～2012年滬深兩市所有A股上市公司作為研究樣本，為力求數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性，我們執(zhí)行了以下篩選程序：（1）剔除金融行業(yè)上市公司，因?yàn)檫@些公司存在行業(yè)特殊性；（2）剔除一些數(shù)據(jù)缺失的公司；（3）為了控制極端值對(duì)回歸結(jié)果的影響，我們對(duì)連續(xù)變量1%以下和99%以上分位數(shù)進(jìn)行了縮尾處理（Winsorize）。本文全部數(shù)據(jù)來都來源于Wind資訊金融終端系統(tǒng)。

2. 變量解釋。

（1）因變量。公允價(jià)值變動(dòng)收益率：“公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”包括投資凈收益、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益、匯兌凈收益，反映企業(yè)投資獲利水平。“公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”的發(fā)生額取決于被投資公司的收益質(zhì)量、證券資產(chǎn)的質(zhì)量、國內(nèi)外金融市場的變化等因素影響。公允價(jià)值變動(dòng)收益率在新準(zhǔn)則下的算法為：（公允價(jià)值變動(dòng)凈收益+投資凈收益+匯兌凈收益）/利潤總額×100%。

（2）解釋變量。一般來講，壟斷程度越高的，政府管制行為就較為強(qiáng)勢(shì)。因此，我們根據(jù)上市公司所處行業(yè)的壟斷程度來衡量上市公司受政府管制的程度。目前壟斷主要有三種形式：自然壟斷、市場壟斷、行政壟斷。市場壟斷在我國少見，故本文不研究市場壟斷。在自然壟斷情況下，政府如果強(qiáng)制性的管理，則有可能會(huì)導(dǎo)致該市場的積極性降低，最終導(dǎo)致市場扭曲。因此，政府給予自然壟斷的管制大多數(shù)為監(jiān)督，政府管制程度就相對(duì)較低，從而壟斷程度的賦值也就較低一些。根據(jù)上述分析，本文對(duì)競爭性行業(yè)賦值為1、自然壟斷行業(yè)賦值為2、行政壟斷行業(yè)賦值為3，具體賦值如表1所示。

（3）控制變量。為了控制其他因素對(duì)上市公司公允價(jià)值計(jì)量的影響，本文加入公司規(guī)模（Asset）、公司屬性（Dumcom）、盈利能力（Roe）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、公司成長性（Growth），同時(shí)還對(duì)年份（Year）進(jìn)行了控制。本文全部變量的具體定義見表2。

3. 研究模型。根據(jù)研究假設(shè)及因變量和解釋變量的性質(zhì)本文就“公允價(jià)值變動(dòng)收益率”與“政府管制程度”的相關(guān)性構(gòu)建了OLS回歸模型，具體公式如下：

四、 實(shí)證研究結(jié)果及分析

1. 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)。表3報(bào)告了回歸模型樣本描述性統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果：2007年～2012年期間的樣本顯示“公允價(jià)值變動(dòng)收益率”、“公司規(guī)?！?、“盈利能力”、“資產(chǎn)負(fù)債率”、“公司成長性”等的標(biāo)準(zhǔn)方差較大，偏差程度較大；“政府管制程度”、“公司屬性”的標(biāo)準(zhǔn)方差都較小，偏差程度較小。從“公允價(jià)值變動(dòng)收益率”這個(gè)指標(biāo)的均值來看，同期公允價(jià)值計(jì)量的收益占利潤的比例約為31.14%，這表明上市公司運(yùn)用公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量的損益對(duì)利潤的影響較大。

2. 回歸結(jié)果與分析。本文對(duì)模型進(jìn)行回歸并得到表4。

模型回歸結(jié)果表明：政府管制程度（Gcle）沒有通過顯著性檢驗(yàn)，本文先前提出的假設(shè)沒有得到檢驗(yàn)通過。這說明了政府管制行為并沒有對(duì)上市公司的公允價(jià)值計(jì)量產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，這也在一定程度上說明了公允價(jià)值計(jì)量較為公允地得到了運(yùn)用，政府管制行為的存在并沒有影響財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的公允運(yùn)用。同時(shí)我們關(guān)注到，從模型回歸結(jié)果來看，公司規(guī)模（Asset）、公司屬性（Dumcom）、盈利能力（Roe）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、公司成長性（Growth）等5個(gè)控制量都在1%水平上與Fvtoea顯著相關(guān)，其中公司規(guī)模（Asset）、盈利能力（Roe）、公司成長性（Growth）等3個(gè)控制量都在1%水平上與Fvtoea顯著負(fù)相關(guān)；而公司屬性（Dumcom）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）等2個(gè)控制量都在1%水平上與Fvtoea顯著正相關(guān)?？刂谱兞克从吵鰜淼那闆r也是值得我們關(guān)注的。

五、 研究結(jié)論、研究不足與研究展望

1. 研究結(jié)論。在市場中，政府一般以直接參與、行政手段或經(jīng)濟(jì)手段等以多種方式參與經(jīng)濟(jì)管理。當(dāng)政府介入市場經(jīng)濟(jì)，對(duì)一些企業(yè)進(jìn)行管制時(shí)，從某種程度上就形成了一種契約機(jī)制。在這種政府管制契約下，政府要面臨著一定的管制風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，政府與企業(yè)之間必然存在著信息不對(duì)策問題，而這種信息不對(duì)稱可能造成政府的管制完全不發(fā)揮效果，甚至?xí)鸱聪蛐Ч?，即政府管制存在干預(yù)失當(dāng)?shù)目赡?。由于信息不?duì)稱的存在，政府對(duì)信息，特別是高質(zhì)量的“公允”的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息需求就更加強(qiáng)烈。但是政府管制作為一種復(fù)雜的具有政治與經(jīng)濟(jì)雙重影響的行為，對(duì)企業(yè)、個(gè)人以及其他經(jīng)濟(jì)主體具有一定的干預(yù)性，并且政府管制涉及到的電力、運(yùn)輸、通訊等行業(yè)又是近年來人們關(guān)注的焦點(diǎn)，因此我們必須排除政府管制行為本身給“公允價(jià)值計(jì)量與政府管制契約”帶來的影響。本文的實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果正好解決了這個(gè)問題，通過本文回歸結(jié)果可以看出上市公司的公允價(jià)值計(jì)量并沒有與政府管制行為存在相關(guān)性，也就是說無論是否存在政府管制行為，公允價(jià)值計(jì)量在我國上公司都得到了“公允”運(yùn)用。

2. 研究不足。本文研究還存在一些不足，主要有：（1）變量選擇方面還存在不足。因變量選擇方面，本文選擇“公允價(jià)值變動(dòng)收益率”作為因變量，在新準(zhǔn)則下的算法為：公允價(jià)值變動(dòng)收益率=公允價(jià)值變動(dòng)凈收益+投資凈收益+匯兌凈收益）/利潤總額×100%。而在《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（2006）》體系中，公允價(jià)值變動(dòng)有兩種處理方法：一是先計(jì)入所有者權(quán)益，等以后處置該資產(chǎn)再轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益；二是直接計(jì)入當(dāng)期損益。由于選擇了公允價(jià)值計(jì)量而引起的計(jì)量后果“公允價(jià)值變動(dòng)”的最終去向主要有“資本公積（其他資本公積）、其他業(yè)務(wù)收入、資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益、主營業(yè)務(wù)成本、套期損益”等幾個(gè)方面，所以公式中的分子不能全部反映上市公司的公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果；在解釋變量選擇方面，我們將政府管制程度與上市公司所處行業(yè)的壟斷程度直接掛鉤，但是在行業(yè)分類時(shí)難免有人為主觀因素的存在，這也會(huì)影響實(shí)證結(jié)果；（2）沒有考慮上市公司的公司屬性對(duì)公允價(jià)值計(jì)量及政府管制行為的影響。因?yàn)槟Ｐ突貧w結(jié)果顯示公司屬性（Dumcom）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）等2個(gè)控制量都在1%水平上與公允價(jià)值變動(dòng)收益率（Fvtoea）顯著正相關(guān)。我國國情決定了大部分國有企業(yè)也是涉及電力、運(yùn)輸?shù)葔艛嘈袠I(yè)的。這說明本文在研究變量選擇時(shí)忽視了公司屬性這一重要的中國國情因素。國企特殊行政體制和經(jīng)營模式的影響，與建立在歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制上的薪酬契約有很大的差異；（3）本文回歸模型中的公司規(guī)模（Asset）等3個(gè)控制量都在1%水平上與Fvtoea顯著負(fù)相關(guān)。我們知道，一個(gè)公司的規(guī)模某種程度上就是自然壟斷的門坎，一個(gè)行業(yè)如果進(jìn)入本行業(yè)所需資產(chǎn)規(guī)模越大，它就形成了一種自然壟斷的準(zhǔn)入門坎，而本文沒有考慮到這個(gè)變量對(duì)將相關(guān)因素的影響。

3. 研究展望。因此，我們認(rèn)為在未來的研究中，除了在考慮上述因素外，從研究課題完整性角度考慮，本文未來的研究方向主要有：（1）在存在政府管制行為的情況下，公允價(jià)值計(jì)量是否提供了更加公允更加可靠的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息；（2）公允價(jià)值計(jì)量有沒有促進(jìn)政府管制行為的優(yōu)化與選擇。政府進(jìn)行政府管制行為時(shí)，很多時(shí)候是依據(jù)被管制企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表等相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行決策的。因此，在\"公允價(jià)值的計(jì)量如何影響政府管制契約形式\"也是本文未來的一個(gè)研究方向。

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作者簡介：張瑞琛，福建農(nóng)林大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系講師，廈門大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)博士。

收稿日期：2013-09-22。