最近，資本市場又刮起了一陣“樂視風(fēng)”。

16億元大手筆收購花兒影視和樂視新媒體，兩個(gè)在行業(yè)內(nèi)均名不見經(jīng)傳的公司，成功獲得樂視的“垂愛”。而市場給予的反應(yīng)則是連續(xù)三個(gè)交易日的漲停，樂視CEO賈躍亭也由此登上了創(chuàng)業(yè)板首富的寶座。

但樂視的風(fēng)光僅僅持續(xù)到10月11日，由于被媒體直指其公布的16億元重組草案出現(xiàn)數(shù)據(jù)錯(cuò)誤，樂視網(wǎng)臨時(shí)停牌。盡管樂視網(wǎng)及時(shí)發(fā)布澄清公告稱，公司經(jīng)自查對(duì)11處錯(cuò)誤進(jìn)行了修改，股票于14日開市起復(fù)牌。但這一消息帶來的消極影響，使得樂視網(wǎng)的股價(jià)跌超5%。

事實(shí)上，外界對(duì)于樂視的質(zhì)疑聲一直沒有斷過，但樂視似乎并不“在意”，反而接連在市場扔出“重磅炸彈”，勢頭越發(fā)兇猛。這到底是一個(gè)怎樣的企業(yè)？它又有著怎樣的“野心”？

樂視生態(tài)圈

阿里巴巴B2B前CEO曾放話，“樂視網(wǎng)上市兩年內(nèi)必死”。

2010年8月12日，樂視網(wǎng)正式在深交所掛牌上市，成為國內(nèi)第一個(gè)在A股上市的視頻公司。那時(shí)候的樂視網(wǎng)在業(yè)內(nèi)還只是個(gè)“無名小卒”，與同是視頻網(wǎng)站的“前輩”優(yōu)酷土豆比起來，樂視網(wǎng)的用戶量和點(diǎn)擊率根本不值得一提。

但樂視網(wǎng)卻得到了資本市場的青睞。上市三年，樂視網(wǎng)股價(jià)翻了六倍，總市值達(dá)到242.63億元，超過了目前上市的所有視頻網(wǎng)站。

賈躍亭從做運(yùn)營商的邊緣業(yè)務(wù)起家，2004年，他一腳踏入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，成立樂視網(wǎng)。短短三年，賈躍亭便把樂視做到業(yè)內(nèi)無人不知，打造了樂視的“傳奇”發(fā)展史。

從一開始，賈躍亭便選擇了和優(yōu)酷土豆不一樣的玩法。美國提供正版化長視頻平臺(tái)的hulu路線，讓賈躍亭把目光瞄準(zhǔn)了正版長視頻收費(fèi)模式。為用戶提供完整的電視節(jié)目及影視劇為主的長視頻，收入主要依靠視頻廣告和用戶付費(fèi)影視節(jié)目。

2005年，樂視網(wǎng)開始購買電視劇版權(quán)。2010年，賈躍亭更不惜猛砸8000萬元買斷百余部電視劇版權(quán)，打擊盜版。樂視網(wǎng)品嘗了“版權(quán)紅利”的甜頭。2012年，樂視網(wǎng)版權(quán)分銷收入為5.55億元，占總收入的47%。

隨著國內(nèi)視頻行業(yè)的正版化加快，樂視僅依靠版權(quán)分銷已不能維持既有的優(yōu)勢。止步于前不是賈躍亭的風(fēng)格，很快，他便設(shè)計(jì)出屬于樂視的生態(tài)系統(tǒng)——平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用，意在打造一條縱向的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

2012年9月19日，賈躍亭帶著樂視“超級(jí)電視”開始了一場對(duì)于行業(yè)的“顛覆”。進(jìn)軍電視業(yè)，樂視又給了市場一個(gè)意外。在賈躍亭看來，智能電視是尚待開發(fā)的巨大金礦。4核60寸智能大屏僅售6999元，幾乎是同類產(chǎn)品的半價(jià)，盡管這并不讓人覺得足夠顛覆，但樂視“超級(jí)電視”還是以平均一秒售出3.4臺(tái)的驚人速度，刷新了投資者的期待。

借著“超級(jí)電視”的熱度，樂視緊接著向外界公布樂視盒子C1，多輪的限量發(fā)售，和小米盒子的隔空競爭，為樂視賺足了眼球。

賈躍亭為打造樂視的生態(tài)圈頻頻高調(diào)出手。樂視網(wǎng)只是其中一員，還有云視頻平臺(tái)、樂視影業(yè)、超級(jí)電視及樂視盒子、智能電視操作系統(tǒng)LetvUI，智能電視應(yīng)用市場LeTVStore等各種布陣。2013年5月，請(qǐng)來張藝謀為樂視影業(yè)擔(dān)任簽約導(dǎo)演和藝術(shù)總監(jiān)。與夏普隔空對(duì)戰(zhàn)，進(jìn)行“超級(jí)電視”的饑餓營銷式銷售。這些“故事”都讓資本市場對(duì)樂視充滿期待。

“好故事”效應(yīng)

“被質(zhì)疑”似乎已經(jīng)成為樂視在發(fā)展中的“家常便飯”。短短三年實(shí)現(xiàn)如此飛躍，難免讓人心生不解。

從視頻網(wǎng)站，版權(quán)分銷到超級(jí)電視和電視盒子，樂視的每一個(gè)“故事”都很精彩，在資本市場的表現(xiàn)更是“夸張”。從2012年12月開始，樂視網(wǎng)總市值從58.1億元躍升至200多億元，一度超過視頻行業(yè)老大優(yōu)酷土豆，對(duì)應(yīng)2013年預(yù)期市盈率已達(dá)60倍，被稱為“妖股”。

是真正強(qiáng)大，還是只是看起來很美？縱觀樂視的發(fā)展歷程，其實(shí)可以找到一些蛛絲馬跡。

在網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)，樂視在全行業(yè)虧損的情況下竟然實(shí)現(xiàn)了持續(xù)盈利。業(yè)內(nèi)有關(guān)樂視的營收能力與網(wǎng)站排名不匹配的質(zhì)疑聲出現(xiàn)。樂視在2013年上半年?duì)I收7.52億元，凈利潤1.17億元，高清視頻服務(wù)收入（即用戶付費(fèi)）創(chuàng)收7550萬元。有人對(duì)樂視的財(cái)報(bào)表示疑惑，樂視是如何在“用戶付費(fèi)”這樣業(yè)內(nèi)公認(rèn)的難點(diǎn)上做出遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的成績？

隨著樂視主營的版權(quán)營銷利潤逐步下滑，再加上年報(bào)中顯示有息貸款近10億元，讓業(yè)界猜測其資金鏈日漸緊張。樂視網(wǎng)如果要保持業(yè)務(wù)增長速度和高盈利，需要持續(xù)購買大量的影視劇版權(quán)資源，這也在一定程度使資金鏈?zhǔn)艿接绊?。在今年初，樂視網(wǎng)多名高管在限售股解禁半年前集體“踩點(diǎn)”離職，就已經(jīng)引發(fā)套現(xiàn)的質(zhì)疑。

由于渠道和售后限制，樂視超級(jí)電視仍無法真正撼動(dòng)智能電視行業(yè)，隨著更多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加入智能電視大戰(zhàn)，樂視終端產(chǎn)品能否殺出重圍仍存在較大不確定性。

此次樂視收購花兒影視和樂視新媒體也引來同樣質(zhì)疑。樂視以現(xiàn)金加股權(quán)的方式合計(jì)9億元收購花兒影視100%股權(quán)，以2.98億元股份收購樂視新媒體99.5%股權(quán)；同時(shí)向不超過10名其他特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金4億元，用于支付收購花兒影視的現(xiàn)金對(duì)價(jià)2.70億元，剩余1.28億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

一分錢沒花，還凈賺1.3億元，樂視的這次收購真是“劃算”。

但質(zhì)疑隨之而來，收購的兩家公司中，樂視新媒體是一家2013年9月剛剛成立的新公司，且其實(shí)際控制人為樂視網(wǎng)的實(shí)際控制人賈躍亭，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，樂視網(wǎng)這么做是在重大利好消息發(fā)布之前，彎道超車購買股票，有內(nèi)幕交易的嫌疑。而作為一家產(chǎn)量并不高的小影視公司，花兒影視9億元的作價(jià)是否過于昂貴。

有媒體報(bào)道樂視網(wǎng)公布的重組草案多處數(shù)據(jù)矛盾，其中花兒影視2013年上半年前五大客戶銷售額差13倍，2013年前五大客戶三四名順序顛倒，利潤數(shù)據(jù)混亂。這更加深了市場對(duì)樂視的質(zhì)疑。

有人說，樂視的發(fā)展靠的是賈躍亭為其包裝打造的“好故事”。樂視相關(guān)產(chǎn)業(yè)遍布視頻、設(shè)備、影視制作，甚至包括了紅酒買賣和金融領(lǐng)域。不過，這些產(chǎn)業(yè)多數(shù)都在賈躍亭個(gè)人名下。雖然增發(fā)收購花兒影視稀釋了股權(quán)，但因?yàn)樽⑷胭Z躍亭控制的樂視新媒體，樂視網(wǎng)大股東賈躍亭的控股地位將不會(huì)改變。

對(duì)于樂視來說，每一個(gè)“故事”都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)新的對(duì)手。在質(zhì)疑中一路高歌，已經(jīng)成為樂視的風(fēng)格，但不管樂視的“故事”有多美，時(shí)間總會(huì)給市場一個(gè)明確的答案。