與傳統(tǒng)的自由貿(mào)易區(qū)相比，上海自貿(mào)區(qū)的意義顯然不僅僅在貿(mào)易領(lǐng)域，而是更多肩負(fù)了在其他重要領(lǐng)域的改革、創(chuàng)新和政策試驗(yàn)的職能。浦東這28.78平方公里，注定會(huì)成為中國金融改革開放之路的前沿陣地。

自貿(mào)區(qū)給金融業(yè)帶來什么

“金融領(lǐng)域改革的重要突破口”便是自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)職能之一。根據(jù)上海自貿(mào)區(qū)總體方案，在自貿(mào)區(qū)，符合條件的外資金融機(jī)構(gòu)或可設(shè)立外資銀行；民營資本開銀行的愿望或?qū)⒌玫礁鞚M足，政策允許符合條件的民營資本與外資金融機(jī)構(gòu)可共同設(shè)立中外合資銀行。

在這其中，最主要的創(chuàng)新則體現(xiàn)在人民幣資本項(xiàng)目的開放及離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)上。區(qū)內(nèi)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、金融市場利率市場化、人民幣跨境使用等方面可創(chuàng)造條件先行先試。

多位銀行分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)不久之后，自貿(mào)區(qū)內(nèi)符合條件的銀行將突破牌照限制，開辦離岸業(yè)務(wù)，從而推動(dòng)建立全球人民幣的創(chuàng)新、交易、定價(jià)、清算中心。

不過，總體方案出爐后，市場上也傳出了不少質(zhì)疑的聲音，認(rèn)為從貨幣角度分析，自貿(mào)區(qū)關(guān)于利率市場化、人民幣資本項(xiàng)目可兌換、人民幣離岸業(yè)務(wù)等方面的改革很難實(shí)現(xiàn)，甚至可能導(dǎo)致貨幣體系混亂。

對(duì)此，銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬等分析人士認(rèn)為，在自貿(mào)區(qū)金融改革架構(gòu)下，必須要實(shí)現(xiàn)資金的利率和匯率市場化，為使對(duì)內(nèi)、對(duì)外資金在自貿(mào)區(qū)內(nèi)互通有無，這兩個(gè)決定價(jià)格的核心要素必須改革。

私募投資基金，尤其外資私募，對(duì)自貿(mào)區(qū)政策尤為稱贊。法國歐瑞澤投資基金大中國總裁陳永嵐興奮地表示，這是中國第二次改革開放的起點(diǎn)，對(duì)外完全與國際接軌，對(duì)內(nèi)是個(gè)新的“特區(qū)”，不同于深圳產(chǎn)業(yè)特區(qū)的“法律特區(qū)”。例如，上海自貿(mào)區(qū)將在全國率先探索外資“負(fù)面清單”的管理模式，即在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)對(duì)外商投資試行準(zhǔn)入前國民待遇，同時(shí)制訂試驗(yàn)區(qū)內(nèi)外商投資與國民待遇等不符的負(fù)面清單，對(duì)負(fù)面清單之外的領(lǐng)域，將外商投資企業(yè)合同章程審批改為備案管理?！澳壳啊?fù)面清單’里含什么內(nèi)容、單子有多長，還未公布。從國外的做法和經(jīng)驗(yàn)看，一般是影響到國家安全等重大國計(jì)民生的部門，才會(huì)放入‘負(fù)面清單’”。

差異化競爭才是關(guān)鍵

早在方案出爐之前，各大銀行就已經(jīng)開始了積極備戰(zhàn)。9月27日方案發(fā)布當(dāng)天，浦發(fā)銀行已迫不及待地宣布率先取得了設(shè)立自貿(mào)區(qū)分行的資格。此外，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招行、平安等銀行也均提交了在自貿(mào)區(qū)開設(shè)分行的申請(qǐng)，不久也獲批。

上海銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人王紅漫說，他們已準(zhǔn)備將外高橋支行升級(jí)為分行，并根據(jù)相關(guān)改革政策制訂業(yè)務(wù)方向。

而相對(duì)來說，那些目前尚未在上海自貿(mào)區(qū)范圍內(nèi)設(shè)立分行的其他股份制銀行，則因注定搶不到“頭啖湯”而有些郁悶。

據(jù)悉，外資銀行中的匯豐銀行、渣打銀行、東亞銀行等也已做好了進(jìn)入自貿(mào)區(qū)的準(zhǔn)備。有分析人士稱，一旦部分外資金融機(jī)構(gòu)率先入駐自貿(mào)區(qū)，將顯著提升外資參股金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值。業(yè)內(nèi)人士和專家認(rèn)為，拿到上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的入場券之后，要想走在行業(yè)前列，金融機(jī)構(gòu)還需要借助上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的創(chuàng)新平臺(tái)找到業(yè)務(wù)突破點(diǎn)，謀求差異化競爭。？？

上海銀行董事長范一飛表示，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)給金融機(jī)構(gòu)帶來了新的發(fā)展藍(lán)圖，但關(guān)鍵還是銀行自身要有創(chuàng)新機(jī)制和優(yōu)秀人才。？？

“上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)是一個(gè)開放的平臺(tái)，是所有投資者、金融機(jī)構(gòu)都能共同平等競爭的平臺(tái)，無論是外資的、國有的、民營的都能平等競爭，這才是它的活力所在?！被ㄆ煦y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高認(rèn)為，在多元化的金融市場結(jié)構(gòu)中，金融機(jī)構(gòu)間會(huì)產(chǎn)生分化，比如國有大行可能會(huì)側(cè)重于國際市場競爭，而股份制銀行可能會(huì)更側(cè)重一些專業(yè)性的特色服務(wù)，如財(cái)富管理等?！安豢赡艽蠹易龅臉I(yè)務(wù)都一樣，開放的一個(gè)好處就是會(huì)有很多創(chuàng)新、很多產(chǎn)品、更多競爭。”？？

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊指出，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)目前可以說處在同一起跑線上，但未來交易能力、交易量等業(yè)務(wù)情況如何，則要看機(jī)構(gòu)自身的能力?！霸谏虾Ｗ再Q(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)分支機(jī)構(gòu)意味著搶先獲得先機(jī)，但這并不意味著競爭能力就提高了，還有待于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理、市場管理等方面的創(chuàng)新和改變，建立自貿(mào)區(qū)分支機(jī)構(gòu)只是第一步。”？？

外商投資未全面放開

據(jù)了解，《中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）》涉及16個(gè)行業(yè)門類。其中，在金融領(lǐng)域中，外資的投行、財(cái)務(wù)公司、信托公司等仍受限制。

在自貿(mào)區(qū)，對(duì)外商投資的部分領(lǐng)域仍未完全開放。比如，在金融業(yè)方面的規(guī)定是，限制投資銀行、財(cái)務(wù)公司、信托公司，貨幣經(jīng)紀(jì)公司；限制投資保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)中介、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司；限制投資證券公司，基金公司；投資融資租賃公司的外方總資產(chǎn)不低于500萬美元。

上海一家權(quán)威券商研究員表示：“以金融業(yè)為例，這些因素的項(xiàng)目和資金流管控難度比較大，肯定要謹(jǐn)慎放開?！?/p>

事實(shí)上，自貿(mào)區(qū)在發(fā)展初期，金融政策仍然非常謹(jǐn)慎。

上海一家基金公司研究員指出，不光是對(duì)外商在金融業(yè)的投資限制，從整個(gè)方案的金融政策來看，也略低于市場預(yù)期。比如，人民幣資本項(xiàng)目可兌換、利率市場化和人民幣跨境使用，都強(qiáng)調(diào)了必須是在“風(fēng)險(xiǎn)可控”的前提下“創(chuàng)造條件”先行先試。

在這位研究員看來，上海自貿(mào)區(qū)的金融改革仍將遵循小步快走的原則，在條件未具備之前，不宜對(duì)自貿(mào)區(qū)內(nèi)的金融改革抱以太大的期望。

他指出，此前，前海合作區(qū)在設(shè)立之初也提出建設(shè)人民幣離岸中心，爭取人民幣匯率改革和資本項(xiàng)目可兌換的先行先試。但時(shí)至今日，前海合作區(qū)也只是實(shí)現(xiàn)了香港離岸市場人民幣跨境貸款類似的突破。