摘要：本文通過龍江環(huán)保集團(tuán)對阿城 DR 污水處理廠的投資決策案例，系統(tǒng)介紹了污水處理廠項目投資決策分析方法，主要有：波特五力模型分析法，內(nèi)外環(huán)境條件 SWOT 綜合分析法，財務(wù)分析法等風(fēng)險分析法。本文還對項目的社會和環(huán)境效益進(jìn)行了分析，最后得出了投資決策結(jié)論。

關(guān)鍵詞：污水處理廠；投資決策；分析方法

1.公司概況

1.1 公司簡介

龍江環(huán)保集團(tuán)是清華大學(xué)控股的我國東北地區(qū)大型專業(yè)化水務(wù)企業(yè)，前身為 2004年5月成立的清華同方（哈爾濱）水務(wù)公司，2010年10月股份制改造后正式更名為龍江環(huán)保集團(tuán)股份有限公司，清華大學(xué)所屬的清華控股、清華同方、同方投資以及亞洲開發(fā)銀行、香港信遠(yuǎn)為公司主要股東。公司注冊資本3.2億元人民幣，具備國家環(huán)境保護(hù)部頒發(fā)的生活污水甲級運營資質(zhì)，主要從事污水處理、城鎮(zhèn)供水、污泥處置等環(huán)保項目的投資、建設(shè)、管理和運營。

1.2 公司財務(wù)狀況

根據(jù)龍江環(huán)保集團(tuán)近三年的財務(wù)報表，對 2009 年以來經(jīng)營情況主要財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理與分析，可以明晰公司的成長性和盈利能力，主要體現(xiàn)以下幾個方面：

（1）資產(chǎn)規(guī)模趨于穩(wěn)定，利潤增長穩(wěn)中有升。公司 2009 年至 2011 年三年間陸續(xù)投資收購黑龍江省范圍內(nèi)的多家污水廠、自來水廠，資產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)較快的增長，2011 年較 2009 年資產(chǎn)總額增長 1388 億元，增幅達(dá)7022%。

（2）現(xiàn)金流量需加強管理，防范貸款風(fēng)險。公司最近三年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量均為負(fù)數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量上年為負(fù)數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，體現(xiàn)出公司正處于成長期，資本支出是最大的現(xiàn)金流出項目。在這個階段公司需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場，資金來源多為舉債、融資等籌資活動。2009 年至 2011 年三年的資產(chǎn)負(fù)債率均為 80%左右，流動性相對缺乏。因此，處在成長期的龍江環(huán)保應(yīng)重點控制現(xiàn)金流，提高流動性，將貸款風(fēng)險控制在可以掌控的范圍內(nèi)。

1.4 阿城 DR 污水處理廠投資方案

阿城區(qū)污水治理廠是哈爾濱市阿城區(qū)的重點基礎(chǔ)設(shè)施工程，于 2002 年開始籌建，設(shè)計出水排放標(biāo)準(zhǔn)為二級排放標(biāo)準(zhǔn)。2006 年，松花江重點流域治理啟動后，該項目加快了建設(shè)步伐。項目總投資 22500 萬元（建設(shè)投資 21780 萬元）；建設(shè)期貸款利息 190.35 萬元，流動資金 558.23 萬元。建設(shè)投資擬在 24 個月建設(shè)期內(nèi)投入使用，年度投資比例 50%：50%。

2.決策分析

運用波特的五力分析模型分析龍江環(huán)保集團(tuán)產(chǎn)業(yè)競爭環(huán)境，運用 SWOT 綜合分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境條件，最后提出龍江環(huán)保集團(tuán)關(guān)于阿城 DR 污水處理廠項目的投資決策。

2.1 波特五力模型分析

2.1.1 供應(yīng)商的議價能力。供應(yīng)商的議價能力，主要表現(xiàn)在供應(yīng)商能否促使買方接受更高的價格。公司擁有多年從事污水處理的歷史和經(jīng)驗，在國內(nèi)、外建立了較為穩(wěn)定的設(shè)備商合作關(guān)系，一般設(shè)備通過招標(biāo)等方式采購，關(guān)鍵設(shè)備爭取戰(zhàn)略合作廠商的優(yōu)惠政策，因此，環(huán)保設(shè)備供應(yīng)商對龍江環(huán)保集團(tuán)的議價能力較弱。

2.1.2 購買者的議價能力。對污水處理企業(yè)而言，購買者主要是政府。污水處理收費具有行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)、法規(guī)的依據(jù)以及強制性特點，因此，污水處理服務(wù)的購買者——即政府需要根據(jù)法規(guī)規(guī)定支付污水處理運營費用，因此議價能力不強。

2.1.3 新進(jìn)入者的威脅。污水處理行業(yè)門檻很高，而且建設(shè)污水處理廠要有專業(yè)的工藝技術(shù)，需要一次性大量投資，投資回報期很長，這對行業(yè)以外的潛在進(jìn)入者來說是一個很高的壁壘，因此，新進(jìn)入者基本不會對龍江環(huán)保等現(xiàn)有污水處理企業(yè)造成威脅。

2.1.4 替代行業(yè)的威脅。在污水處理領(lǐng)域，目前還沒有任何技術(shù)、設(shè)備和方法能完全代替污水處理廠的功能。所以，龍江環(huán)保所在的污水處理行業(yè)不存在替代品的威脅。

2.1.5 現(xiàn)有競爭者的競爭。本地的一些小型污水處理廠污水處理規(guī)模較小，不具備運營阿城 DR 污水處理廠相當(dāng)規(guī)模項目的業(yè)績和經(jīng)驗，且自身的資金和技術(shù)能力與龍江環(huán)保相比差距較大，在市場占有率、影響力等方面同樣無法比擬，還不能構(gòu)成大的威脅。

2.1.6 競爭環(huán)境評價。綜合以上分析，我們可以看出，黑龍江省污水處理行業(yè)供應(yīng)商和買方對龍江環(huán)保的議價能力不強，潛在進(jìn)入者跨越行業(yè)壁壘和區(qū)域限制難度很大，現(xiàn)有競爭者相對公司不具優(yōu)勢，污水處理行業(yè)的核心功能基本沒有其他行業(yè)能夠替代，龍江環(huán)保在黑龍江省水務(wù)市場處于龍頭地位，具有較為明顯的競爭優(yōu)勢。

2.2 內(nèi)外環(huán)境條件 SWOT 分析

2.2.1 機(jī)遇。（1）政策機(jī)遇。黨的十七大首次提出要建設(shè)生態(tài)文明，環(huán)境保護(hù)工作越來越受到各級政府的高度重視，國家及地方政府關(guān)于支持環(huán)境保護(hù)以及污水處理的政策陸續(xù)出臺。（2）市場機(jī)遇。目前，黑龍江省有3個設(shè)市城市沒有建成投產(chǎn)運營的污水處理廠，有41個縣（市）沒有建成投產(chǎn)運營的污水處理設(shè)施，絕大多數(shù)鄉(xiāng)鎮(zhèn)沒有污水處理設(shè)施?！笆濉睍r期乃至更長一段時期內(nèi)，全省水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有極大的發(fā)展空間。

2.2.2 威脅。（1）受自然環(huán)境影響大。黑龍江省位于中國的東北部，松花江流域冬季嚴(yán)寒、冰封期長，冰封期流量約為豐水期流量的 20%，不僅有機(jī)污染物降解緩慢，而且冰封期污水處理設(shè)施負(fù)荷率及污染物去除率低。（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成負(fù)面影響。受經(jīng)濟(jì)因素影響，世界經(jīng)濟(jì)形勢總體面臨新一輪的下滑。

2.2.3 優(yōu)勢。（1）集團(tuán)化優(yōu)勢。按照公司發(fā)展戰(zhàn)略布局，龍江環(huán)保正在實現(xiàn)投資、建設(shè)和運營一體化，供水、排水及污泥處理一體化格局，集團(tuán)化的發(fā)展優(yōu)勢，有利于聯(lián)合應(yīng)對各種競爭。（2）運營管理優(yōu)勢。公司積累了豐富的水務(wù)行業(yè)運營管理經(jīng)驗，并反復(fù)總結(jié)、修正、提煉形成目前一整套適用東北地區(qū)污水處理行業(yè)的科學(xué)、合理的管理模式，具有明顯的運營管理優(yōu)勢。

2.2.4 劣勢。（1）負(fù)債率高導(dǎo)致投融資困難。公司資產(chǎn)負(fù)債率長期高達(dá)80%。高負(fù)債率為融資帶來很大困難，導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，投資能力不足。（2）污水處理服務(wù)費調(diào)整滯后。公司污水處理服務(wù)費和供水價格須由政府核定，存在服務(wù)結(jié)算價格調(diào)整的滯后性，若在單個價格核定期內(nèi)，成本上漲因素不構(gòu)成臨時調(diào)價情況，公司將承擔(dān)短期的經(jīng)營風(fēng)險。

通過內(nèi)外環(huán)境條件SWOT分析，公司具有集團(tuán)化運營管理優(yōu)勢，以及人才技術(shù)優(yōu)勢和地緣優(yōu)勢等，優(yōu)勢明顯，負(fù)債率高、業(yè)務(wù)市場單一等劣勢目前影響還不明顯，而且公司已經(jīng)加大應(yīng)收賬款回收力度，逐步地規(guī)避和扭轉(zhuǎn)劣勢，目前公司內(nèi)處環(huán)境條件較好，有利于公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。

3.項目投資決策

本文通過龍江環(huán)保集團(tuán)阿城DR污水處理廠投資決策案例分析，對相關(guān)行業(yè)項目投資決策具有一定的參考和借鑒意義。本文運用五種力量模型、內(nèi)外環(huán)境條件 SWOT 分析等理論，采用定性分析與定量分析、系統(tǒng)分析與專題分析等方法，對哈爾濱阿城 DR 污水處理廠投資決策過程進(jìn)行專門系統(tǒng)分析和深入研究，取得了以下研究結(jié)論：

（1）對于投資決策需要進(jìn)行競爭環(huán)境分析，通過五力模型分析得到供應(yīng)商和買方對龍江環(huán)保集團(tuán)的議價能力較弱，潛在進(jìn)入者與現(xiàn)有競爭者均不能對公司造成真正威脅，而且污水處理行業(yè)目前基本沒有替代行業(yè)，龍江環(huán)保集團(tuán)在省內(nèi)污水處理市場處于龍頭地位，具有明顯的競爭優(yōu)勢。

（2）通過內(nèi)外環(huán)境條件SWOT分析結(jié)果表明，龍江環(huán)保集團(tuán)在黑龍江省水務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇與威脅并存，機(jī)遇遠(yuǎn)大于威脅；公司具有集團(tuán)化運營管理等明顯優(yōu)勢，公司已經(jīng)有意識地規(guī)避和扭轉(zhuǎn)劣勢，公司所處的內(nèi)外環(huán)境較好，有利于公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。

經(jīng)過本文的綜合分析，提出龍江環(huán)保集團(tuán)關(guān)于阿城DR污水處理廠的投資決策：該項目可行。（作者單位： 華南師范大學(xué)）

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