摘要：2012年1月21日，三一重工同德國普茨邁斯特簽訂合并協(xié)議，收購后者90%的股權(quán)，這標(biāo)志著三一重工在海外并購道路上邁出了重要一步。通過這次并購三一將獲得后者在全球市場(chǎng)的營銷網(wǎng)絡(luò)，迅速提升品牌價(jià)值，提高技術(shù)和研發(fā)能力，提升其作為跨國公司的綜合素質(zhì)。本文通過針對(duì)三一并購普茨邁斯特的并購動(dòng)因、并購收獲以及并購啟示三個(gè)關(guān)鍵問題進(jìn)行分析，深度挖掘這一收購案例對(duì)中國企業(yè)國際化的借鑒意義。

關(guān)鍵詞：三一重工；并購；并購動(dòng)因；并購收獲；并購啟示

一、并購動(dòng)因：

1、國際化目的。不同于很多行業(yè)企業(yè)的政策主導(dǎo)型國際化，三一重工的國際化是由市場(chǎng)決定的，在此前三一重工在國內(nèi)已經(jīng)居于市場(chǎng)領(lǐng)先者地位，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)大局已定，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，市場(chǎng)接近飽和，競爭日趨激烈，國內(nèi)業(yè)務(wù)增長乏力。

2、產(chǎn)能過剩明顯，國內(nèi)市場(chǎng)將進(jìn)一步惡化。隨著金融危機(jī)后國家出臺(tái)的四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以及大量大規(guī)?；üこ躺像R，固定資產(chǎn)投資大幅上漲，造成工程機(jī)械需求量增大，老牌工程企業(yè)紛紛擴(kuò)展產(chǎn)能，并且吸引了一大批的新加入者，民營企業(yè)數(shù)量大幅增長。而隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策的逐步退出，宏觀經(jīng)濟(jì)的降溫，以及房地產(chǎn)的調(diào)控，固定資產(chǎn)投資不斷下降，工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)需求明顯降低，新增加的產(chǎn)能出現(xiàn)了明顯的過剩，國內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境惡化。

3、競爭對(duì)手在大力推行國際化戰(zhàn)略，采用了國內(nèi)國外雙向擴(kuò)張的戰(zhàn)略，品牌價(jià)值增長，全球化管理水平提高，全球營銷能力提升，企業(yè)綜合素質(zhì)迅速提高。在三一此次并購前后，國內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)巨頭先后并購了一系列國際巨頭：中聯(lián)重科收購CIFA，柳工收購波蘭HSW，山東重工收購意大利法拉帝，徐工也宣布收購德國施維英集團(tuán)有限公司。因?yàn)榻鹑谖C(jī)沖擊，歐美工程機(jī)械市場(chǎng)萎縮，而國內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)因產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品同質(zhì)化等原因，市場(chǎng)競爭惡化，增長乏力，因此，國外的新興市場(chǎng)成為了工程機(jī)械企業(yè)的新的增長點(diǎn)，而能否成功搶占這部分市場(chǎng)將很大程度上取決于企業(yè)此前的國際化水平和品牌知名度。

收購方被收購方交易金額（RMB）交割時(shí)間收購標(biāo)的

三一重工（中信產(chǎn)業(yè)投資基金）德國普茨邁斯特約26.54億約2012年3月100%股權(quán)

徐工集團(tuán)德國施維英未知約2012年7月52%股權(quán)

中聯(lián)重科（弘毅投資、高盛和曼達(dá)林）意大利CIFA約28.78億2008年9月100%股權(quán)

柳工波蘭HSW約3.35億2012年1月工程機(jī)械業(yè)務(wù)

山東重工/濰柴集團(tuán)意大利法拉帝約31億2012年1月75%股權(quán)

4、從國外市場(chǎng)來看，金融危機(jī)對(duì)那些核心業(yè)務(wù)在歐美等重災(zāi)區(qū)的國外的大牌公司打擊巨大，收購成本降低。這就形成了一次難得的低成本并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的絕好機(jī)會(huì)，三一應(yīng)該抓住這樣一個(gè)寶貴機(jī)會(huì)。

二、并購收獲：

1、德國普茨邁斯特公司作為全球混凝土機(jī)械制造行業(yè)第一品牌，在除中國以外的全球市場(chǎng)中處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，全球市場(chǎng)占有率長期高達(dá)40%左右，而且90%以上的銷售收入來自于海外，在2007年該公司還曾創(chuàng)下年?duì)I收10億歐元的紀(jì)錄。因此，普茨邁斯特是一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)回暖，這將成為一塊穩(wěn)定的營收，一定能創(chuàng)造可觀的利潤。

2、作為歐洲老牌工程機(jī)械公司，同時(shí)也是全球經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)豐富的行業(yè)領(lǐng)袖，普茨邁斯特耗費(fèi)數(shù)十年建立的覆蓋全球的銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售渠道難以用金錢衡量，收購成功后對(duì)于三一重工全球經(jīng)營戰(zhàn)略意義重大，可以省下大筆用于營銷渠道構(gòu)建的金錢精力，又可以吸收寶貴的全球營銷的經(jīng)驗(yàn)，這對(duì)于中國企業(yè)而言意義至關(guān)重要。

3、技術(shù)層面的重大收獲。完成收購后，三一重工可以獲得全球行業(yè)領(lǐng)先者所掌握的全球頂尖的質(zhì)量控制、生產(chǎn)流程、制造技術(shù)和工藝，這將是其獲得的最重要的“資產(chǎn)”，同時(shí)這次并購將幫助三一重工提升自有品牌產(chǎn)品的技術(shù)制造、穩(wěn)定性和可靠性，完成企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)變，增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，開拓高端產(chǎn)品市場(chǎng)。

4、競爭對(duì)手身份變化。在新興市場(chǎng)的競爭中，三一重工與普茨邁斯特互相將對(duì)方視為強(qiáng)有力的競爭對(duì)手，二者之間的競爭激烈，通過此次收購三一重工成功地將一個(gè)強(qiáng)有力的競爭對(duì)手吸收，將兩家公司各自的競爭優(yōu)勢(shì)合二為一，將大大增加二者的核心競爭力，共同應(yīng)對(duì)國際競爭。

5、收購普茨邁斯特有利于三一重工吸收國際先進(jìn)企業(yè)的全球經(jīng)營的管理經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)自身實(shí)力以及國際化過程中的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，減少擴(kuò)張的阻力和不確定性，加快國際化步伐。

6、有利于降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在跨國經(jīng)營過程中，三種進(jìn)入策略：設(shè)立子公司、設(shè)立合資公司和收購已有公司，風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，收購普茨邁斯特有利于降低法律風(fēng)險(xiǎn)，避免文化沖突。

7、有利于提高企業(yè)聲譽(yù)，穩(wěn)定股價(jià)，鞏固行業(yè)巨頭地位。盡管大規(guī)模收購在短期內(nèi)造成三一現(xiàn)金流緊張，資產(chǎn)負(fù)債率上升，但由于“墻外開花墻內(nèi)香”的心理效應(yīng)，三一在資本市場(chǎng)的估值不降反升，股價(jià)一路上漲，這鞏固了公司在資本市場(chǎng)上的市值以及行業(yè)巨頭的市場(chǎng)地位。

三、并購啟示：

1、從德國普茨邁斯特角度來看，在上世紀(jì)90年代末期，普茨邁斯特和施維英（施維英是一家來自德國赫恩的公司，在混凝土輸送泵領(lǐng)域曾全球排名第二）在中國的混凝土輸送泵領(lǐng)域占據(jù)了三分之二的市場(chǎng)份額。但是到2004年，這兩家德國企業(yè)在中國混凝土輸送泵市場(chǎng)上的份額下降到5%，已基本被擠出中國市場(chǎng)。今天，全球60%的混凝土用量都在中國。盡管國際化對(duì)于行業(yè)領(lǐng)先者鞏固市場(chǎng)地位，提升競爭優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要，但在國際化的同時(shí)一定要關(guān)注最重要市場(chǎng)的成敗，普茨邁斯特和施維英的由盛轉(zhuǎn)衰與其在中國市場(chǎng)上的頹勢(shì)密不可分，這起收購案告訴我們：如果一家公司喪失了世界上最重要的市場(chǎng)，那么它將無法在國際競爭中取勝。因此，中國企業(yè)在積極推進(jìn)國際化的同時(shí)一定不能放松對(duì)中國市場(chǎng)的關(guān)注，要確保在這一全球最重要市場(chǎng)上的持續(xù)競爭優(yōu)勢(shì)。

中國企業(yè)的國際化應(yīng)該由市場(chǎng)推動(dòng)，而非由政策推動(dòng)，企業(yè)國際化目的一定要清晰明確，國際化戰(zhàn)略和具體策略一定要盡可能完善，不能拍腦袋決策。中國企業(yè)在海外并購的過程中，眾多失敗的例子，主要體現(xiàn)在國有企業(yè)的身上，如中鋁、上海汽車等。國企的體制，決定了決策者往往對(duì)自己的決策并不全部負(fù)責(zé)任，往往是拍腦袋決策，不能抓住最有利的并購時(shí)機(jī)。而三一、吉利這些民營企業(yè)和國企在公司治理、體制上，截然不同。民營企業(yè)承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)去海外并購，必然更加會(huì)通過提升精細(xì)化程度，進(jìn)入更多更深的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)估。（作者單位：山東大學(xué)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]金潤圭：《國際企業(yè)管理》（第二版），中國人民大學(xué)出版社，2009-09

[2]李霖：《國內(nèi)混凝土機(jī)械行業(yè)的國際收購策略研究》 ，2013-01-01

[3]張奕：《三一重工收購“德國大象”案例探討》 ，2012-04-15