姜超、陳勇、曹陽(yáng)、高遠(yuǎn)
宏觀經(jīng)濟(jì)|海通證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):經(jīng)濟(jì)形勢(shì)把握到位,判斷具有領(lǐng)先性,對(duì)《告別高增長(zhǎng),改革求穩(wěn)定》、《從需求擴(kuò)張到供給約束》、《貨幣過(guò)剩,調(diào)節(jié)供給》、《可持續(xù)增長(zhǎng)之路》、《習(xí)李改革的路線圖和時(shí)間表》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:2014年希望何在?
2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期反彈,但依然是靠投資擴(kuò)張,且由于去杠桿導(dǎo)致資金成本大增,投資消費(fèi)回升受阻,這預(yù)示2014年經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)下滑。希望何在?過(guò)去中國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力充裕,支撐勞動(dòng)密集型工業(yè)的發(fā)展。但2012年中國(guó)工作年齡人口已經(jīng)下降,同時(shí)大學(xué)生畢業(yè)數(shù)達(dá)到700萬(wàn),這意味著必須發(fā)展和人力資本對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)模式。過(guò)去40年,美國(guó)教育、醫(yī)療、專業(yè)商業(yè)、娛樂(lè)休閑和金融等服務(wù)業(yè)的就業(yè)增速最快,其GDP增速也是最快的。中國(guó)2012年上市公司數(shù)據(jù)顯示,就業(yè)最好的是服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè),傳統(tǒng)制造業(yè)就業(yè)幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。這值得所有人反思。工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,但醫(yī)療、教育等服務(wù)需求遠(yuǎn)沒(méi)有滿足,如能把服務(wù)業(yè)放開(kāi),讓大學(xué)生去就業(yè),既能創(chuàng)造收入,也能帶動(dòng)消費(fèi)。如果還是投資,只會(huì)產(chǎn)生過(guò)剩和債務(wù)而陷入泥潭。政府將如何選擇,值得期待。
姜超/清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。2013年初加入海通證券研究所,任首席宏觀債券分析師。2006年新財(cái)富債券研究第一名(團(tuán)隊(duì)成員),2008、2011年固定收益研究第三名,2009、2010、2013年該領(lǐng)域第二名,2012年第四名。2011年宏觀經(jīng)濟(jì)第二名,2012年第五名,2013年第一名。
身為80后的姜超,自認(rèn)已經(jīng)是一名“研究老兵”。分析師工作的巨大壓力與付出之下,他越來(lái)越意識(shí)到健康的重要。如今,他把身體放在第一位、家庭放在第二位、工作放在第三位,并愿將此與所有80后研究員共勉。
張憶東、吳峰、
蔣仕卿、李彥霖等
策略研究|興業(yè)證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):及時(shí)挖掘投資機(jī)會(huì)和提示重大風(fēng)險(xiǎn),準(zhǔn)確把握關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),善于發(fā)現(xiàn)影響行情的主要因由。對(duì)《改革春雷讓夜有了黎明的期盼》、《熊市已到最深處》、《地方債務(wù)清查及排雷風(fēng)險(xiǎn)》、《并購(gòu)激活行情新動(dòng)力—新經(jīng)濟(jì)背景下的并購(gòu)專題深度報(bào)告》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)·挺進(jìn)大別山
展望2014年的投資,戰(zhàn)略上應(yīng)“挺進(jìn)大別山”,從短周期框架轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期增長(zhǎng)框架。由于改革是未來(lái)數(shù)年中國(guó)的最強(qiáng)音,這吹響了戰(zhàn)略性看多的號(hào)角。戰(zhàn)術(shù)上則可進(jìn)行“運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)”。當(dāng)前地方債務(wù)引發(fā)的困境仍壓制大盤(pán),但改革支撐A股的賺錢效應(yīng),結(jié)構(gòu)性行情將擴(kuò)大范圍,2014年股市有望成為在困境中實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)折的一年。2014年的主要矛盾是改革紅利釋放,引發(fā)存量財(cái)富再配置;次要矛盾是資金價(jià)格高企、信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)增速。落實(shí)到投資機(jī)會(huì),又分兩個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。首先,可轉(zhuǎn)型新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)股行情,這代表著未來(lái)的方向,如遭遇估值壓力,建議耐心地采用“蘑菇戰(zhàn)術(shù)”,即除了選股還要結(jié)合一定的選時(shí)策略,戰(zhàn)略布局互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保、新能源和醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。其次,在軍工、農(nóng)業(yè)、非銀金融、國(guó)企改革等傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)で笸黄瓶凇?/p>
張憶東/復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融學(xué)士、碩士,上海高金(SAIF)EMBA,2006年加盟興業(yè)證券研究所,現(xiàn)任副所長(zhǎng)、首席策略分析師。11年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn),其中4年在外資券商研究部工作,從事A股、港股策略研究以及行業(yè)配置。2010年新財(cái)富策略研究第四名,2012年第三名,2011、2013年第一名。
相比2005年就獲得新財(cái)富策略研究第一名的同學(xué)陳李,張憶東自稱屬于“晚成”派。雖然自己是一名基督徒,但革命年代毛澤東的各種作戰(zhàn)術(shù),是張憶東報(bào)告中最喜歡借用的語(yǔ)句,這也與他偏重實(shí)戰(zhàn)的風(fēng)格頗為契合。
劉元瑞、王鶴濤等
鋼鐵|長(zhǎng)江證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):條理清晰,研究全面、數(shù)據(jù)及時(shí)。對(duì)《鋼鐵上漲真的是因?yàn)槿?kù)存嗎?》、《進(jìn)口礦為何能再次瘋狂?》、《供需節(jié)奏錯(cuò)配,等待旺季復(fù)蘇—在中部探尋復(fù)蘇之路》、《探本末,求始終—論正在起變化的行業(yè)庫(kù)存周期》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:鋼鐵業(yè)主要投資機(jī)會(huì)在于鋼管
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景決定了鋼鐵總需求缺乏快速增長(zhǎng)的動(dòng)力,因?yàn)轭A(yù)期明確且穩(wěn)定,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對(duì)庫(kù)存的嚴(yán)格管理導(dǎo)致行業(yè)波動(dòng)逐步收斂,進(jìn)而使得行業(yè)盈利喪失彈性。因此,在轉(zhuǎn)型期,鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)明顯超額收益的概率正在降低。我們唯有將關(guān)注點(diǎn)由需求轉(zhuǎn)向供給,等待過(guò)剩產(chǎn)能出清,緩解供需矛盾。供給調(diào)整一般有兩種路徑,其一是正常的市場(chǎng)化出清,往往需要足夠的時(shí)間,見(jiàn)效緩慢;其二是政府行政主導(dǎo)的產(chǎn)能退出,可能有立竿見(jiàn)影的效果。因?yàn)檗D(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的必要及越來(lái)越重要的環(huán)保要求,我們對(duì)新的一年政策在鋼鐵行業(yè)方面的導(dǎo)向十分關(guān)注。理論上來(lái)說(shuō),唯有政府維持相關(guān)產(chǎn)業(yè)的綜合成本超出既得利益(包括社會(huì)成本和社會(huì)貢獻(xiàn)),快速去產(chǎn)能才能實(shí)際出現(xiàn)。展望2014年,細(xì)分鋼管子行業(yè)已經(jīng)率先并充分經(jīng)歷了市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng),龍頭公司的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始逐步顯現(xiàn),行業(yè)正在出現(xiàn)集中化的趨勢(shì)。同時(shí),由于其下游需求更多與民生相關(guān),短期具備一定保障,因此,仍將是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)鋼鐵行業(yè)內(nèi)的主要投資機(jī)會(huì)。
劉元瑞/華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、財(cái)務(wù)金融碩士,長(zhǎng)江證券研究所副所長(zhǎng)、鋼鐵行業(yè)首席分析師。2010年鋼鐵第三名,2011年非金屬類建材第三名,2011-2013年鋼鐵第一名。
屈慶、朱嵐、
余文龍、趙博文、陳康
固定收益研究|申銀萬(wàn)國(guó)證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):觀點(diǎn)清晰,策略務(wù)實(shí),貼近市場(chǎng)。對(duì)《經(jīng)濟(jì)下滑和物價(jià)反彈的賽跑—三季度利率策略》、《流動(dòng)性全面收縮,信用債入冬—三季度信用債策略》、《春來(lái)仍有波動(dòng),秋至初露熊頭—2013年利率債策略》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:利率債收益率尋頂&信用利差尋底
2014年將是利率債收益率的尋頂之旅,同時(shí)是信用利差的尋底之旅,但這個(gè)過(guò)程并非一帆風(fēng)順。2014年經(jīng)濟(jì)不溫不火、有波折式前行,但整體情況不會(huì)差于此前;通脹將上3%,且整體上可能持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間;貨幣政策保持中性偏緊,甚至可能繼續(xù)緊;在QE退出的背景下,流動(dòng)性壓力較大;在沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)之前,資金依然會(huì)追求高收益的資產(chǎn)。總體而言,上半年利率不存在趨勢(shì)性行情,方向上仍是弱市調(diào)整;下半年或存在交易性機(jī)會(huì)。利率收益率見(jiàn)頂之時(shí),也可能是信用風(fēng)險(xiǎn)釋放的開(kāi)始,因?yàn)楦呃虱h(huán)境對(duì)企業(yè)信用資質(zhì)的負(fù)面沖擊會(huì)逐步體現(xiàn),而只有爆發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn),才能降低企業(yè)資金需求并導(dǎo)致資金從高收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)向更加安全的資產(chǎn)例如利率債和高等級(jí)債。
屈慶/上海交通大學(xué)碩士研究生。2006年進(jìn)入申銀萬(wàn)國(guó)研究所,從事固定收益研究。2011年新財(cái)富固定收益研究第二名,2008、2012、2013年第一名。
盧平、張順
煤炭開(kāi)采|招商證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):緊扣行業(yè)政策熱點(diǎn),及時(shí)分析跟蹤報(bào)道。對(duì)《大有能源深度報(bào)告—持續(xù)資產(chǎn)注入,助推跨越發(fā)展》、《漸具投資價(jià)值的小二黑—近期煤炭投資策略》、《三重疊加效應(yīng)顯著,冶金煤價(jià)上漲可期—煤炭產(chǎn)業(yè)鏈系列報(bào)告之四》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:
煤炭業(yè),尋找弱勢(shì)下的投資機(jī)遇
過(guò)去兩年,煤炭業(yè)經(jīng)歷了第一波快速調(diào)整。從需求側(cè)看,2011年煤價(jià)見(jiàn)頂回落,煤炭業(yè)頹勢(shì)就已顯現(xiàn),2012、2013年經(jīng)濟(jì)增速下滑,煤炭市場(chǎng)供需失衡,再行沖擊煤價(jià)沖擊,煤價(jià)由2012年初的800元/噸一路下行,2013年最低跌至525元/噸。但行業(yè)后市依然并不樂(lè)觀,未來(lái)仍將面臨第二波調(diào)整。
由于繼續(xù)下調(diào)空間不大,煤炭業(yè)未來(lái)最大的調(diào)整將是結(jié)構(gòu)調(diào)整。隨著環(huán)保力度加大,高耗能行業(yè)發(fā)展受限,同時(shí)替代性能源迎來(lái)大發(fā)展,將制約煤炭業(yè)的反彈。展望2014年,煤炭行業(yè)仍保持弱勢(shì)震蕩格局,煤價(jià)區(qū)間維持在500-550元/噸,建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定、股價(jià)訴求高的公司,如通寶能源、神火股份、中國(guó)神華。
盧平/畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué),經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。2007、2009、2011年新財(cái)富煤炭開(kāi)采第二名, 2010年第四名,2008、2012、2013年第一名。
戴春榮、劉博生、
武超則、徐荃子、
于海寧
通信(通信設(shè)備/通信服務(wù))|中信建投證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):數(shù)據(jù)翔實(shí),邏輯性強(qiáng)。對(duì)《北緯通信:成功代理“大掌門”,正在積極爭(zhēng)取移動(dòng)轉(zhuǎn)售牌照》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、4G及北斗產(chǎn)業(yè)向好
信息產(chǎn)業(yè)大發(fā)展時(shí)代來(lái)臨,2014年最看好移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、4G及北斗三條主線。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng):2013年開(kāi)始爆發(fā)(首先是手游),將顛覆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并創(chuàng)造新的市場(chǎng),未來(lái)5-10年成長(zhǎng)空間巨大,最值得關(guān)注。2014年建議關(guān)注領(lǐng)域?yàn)橐苿?dòng)支付、移動(dòng)視頻及移動(dòng)位置服務(wù)。4G:電信運(yùn)營(yíng)商2014年投資重點(diǎn),網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與發(fā)展用戶同步進(jìn)行,重點(diǎn)關(guān)注系統(tǒng)設(shè)備和網(wǎng)優(yōu)運(yùn)維相關(guān)公司。4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)2013年下半年啟動(dòng),相關(guān)公司業(yè)績(jī)主要在2014年體現(xiàn)。北斗產(chǎn)業(yè):關(guān)系國(guó)防、社會(huì)及重點(diǎn)行業(yè)安全,受多項(xiàng)政策支持,并是移動(dòng)位置服務(wù)的基礎(chǔ),未來(lái)產(chǎn)業(yè)將保持持續(xù)高增長(zhǎng),2014年產(chǎn)業(yè)進(jìn)入全面爆發(fā)期,國(guó)防和行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)相關(guān)公司最值得關(guān)注。
戴春榮/北方交通大學(xué)畢業(yè)。現(xiàn)任中信建投證券通信行業(yè)首席分析師、TMT組組長(zhǎng)、行業(yè)研究負(fù)責(zé)人。2006年新財(cái)富通信行業(yè)第二名,2010、2011年第三名,2012、2013年第一名。
2013年通信行業(yè)行情好、熱點(diǎn)多,分析師競(jìng)爭(zhēng)激烈,還能保持第一,戴春榮表示頗為驚喜。
楊濤、夏天
建筑和工程|中信證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):對(duì)策略解析及時(shí)準(zhǔn)確。對(duì)《新型城鎮(zhèn)化將促建筑行業(yè)再繁榮》、《裝飾股成長(zhǎng)屬性閃金光》、《漢鼎股份,投資價(jià)值分析報(bào)告—布局大智能,守望高成長(zhǎng)》、《延華智能,投資價(jià)值分析報(bào)告—轉(zhuǎn)型智慧城市,業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)向上》等印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:裝飾業(yè)2014年絕對(duì)收益可期
2014年基建和地產(chǎn)投資增速可能放緩,但建筑業(yè)市場(chǎng)容量繼續(xù)顯著增加。行業(yè)內(nèi)大批優(yōu)秀上市公司成長(zhǎng)空間巨大,城鎮(zhèn)化將是一條重要投資主線。從細(xì)分領(lǐng)域看:1)在龐大市場(chǎng)容量下,基建成長(zhǎng)股充滿活力,重點(diǎn)看好蘇交科、圍海股份等;2)園林行業(yè)兼具環(huán)保和民生屬性,受到政策持續(xù)支持,重點(diǎn)看好棕櫚園林和普邦園林;3)裝飾行業(yè)具有消費(fèi)屬性,快速成長(zhǎng)周期還遠(yuǎn)未結(jié)束,當(dāng)前估值極低,預(yù)計(jì)2014年有很好的絕對(duì)收益;4)建筑智能行業(yè)受益于智慧城市建設(shè),個(gè)股跨區(qū)域、跨領(lǐng)域擴(kuò)張及兼并收購(gòu)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),長(zhǎng)期看好,達(dá)實(shí)智能可重點(diǎn)關(guān)注;5)工業(yè)投資領(lǐng)域關(guān)注中國(guó)化學(xué)等能受益能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的個(gè)股。
楊濤/東南大學(xué)金融系學(xué)士、復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)系碩士。2008年加入中信證券研究部從事建筑工程行業(yè)研究,現(xiàn)任行業(yè)首席分析師。2010年建筑和工程第一名(團(tuán)隊(duì)成員),2011年非金屬類建材第二名(團(tuán)隊(duì)成員);2011-2013年建筑和工程第一名。
謝剛、胡彥超、張俊宇
農(nóng)林牧漁|齊魯證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值判斷準(zhǔn)確。對(duì)《農(nóng)林牧漁行業(yè)2013年度策略報(bào)告:凍土春耕,秋實(shí)在望》、《2013年下半年農(nóng)林牧漁行業(yè)策略報(bào)告:下半年>上半年,2014年>2013年》、《亞盛集團(tuán):受益于經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型和土地流轉(zhuǎn)的穩(wěn)健成長(zhǎng)股》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:陽(yáng)春三月,花兒別樣紅
陽(yáng)春三月,草長(zhǎng)鶯飛,資本市場(chǎng)農(nóng)業(yè)股也將迎來(lái)一年中最好的投資時(shí)點(diǎn),農(nóng)林牧漁各子行業(yè)景氣度將全面超越上一年,我們整體策略偏向積極。繼2013年豬周期見(jiàn)底之后,2014年豬價(jià)中樞整體上移,頭豬盈利有望較2013年翻一番,4-5月將是畜禽產(chǎn)業(yè)鏈由守轉(zhuǎn)攻的重要分水嶺。看好圣農(nóng)發(fā)展、新希望、益生股份、民和股份、雛鷹農(nóng)牧的階段性反彈。2014年全年重點(diǎn)推薦飼料和獸藥的景氣回暖,看好大北農(nóng)、海大集團(tuán)、唐人神等平臺(tái)型公司的崛起,推薦金宇集團(tuán)、瑞普生物等下半年的加速成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此外,種業(yè)首薦登海種業(yè),看好獐子島蝦夷扇貝單產(chǎn)提升機(jī)會(huì)及受益土地流轉(zhuǎn)的亞盛集團(tuán)。推薦大北農(nóng)、海大集團(tuán)、金宇集團(tuán)、登海種業(yè)、獐子島、亞盛集團(tuán)、唐人神、瑞普生物。
謝剛/農(nóng)學(xué)學(xué)士、經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士,14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn),現(xiàn)任齊魯證券研究所副所長(zhǎng)、消費(fèi)品研究總監(jiān)、農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師。 2008-2011年新財(cái)富農(nóng)林牧漁行業(yè)第二名,2012、2013年第一名。
雖然今年保持第一,但謝剛覺(jué)得還是“有點(diǎn)太放松了”,并認(rèn)為自己弱點(diǎn)是服務(wù)。
劉佳寧、
白洋、薛婷婷
傳播與文化|海通證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):觀點(diǎn)清晰,服務(wù)周到。對(duì)《掌趣科技深度報(bào)告:王者十月歸來(lái)》、《華策影視深度:規(guī)模突破路徑已漸清晰,進(jìn)入新發(fā)展邏輯階段》、《新文化深度:公司風(fēng)格穩(wěn)健,2013年業(yè)績(jī)確定估值低》、《影視劇行業(yè)深度報(bào)告:2012全年及賀歲檔電影票房市場(chǎng)總結(jié)》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:
傳媒投資亮點(diǎn)在互聯(lián)網(wǎng)彩票和互聯(lián)網(wǎng)教育
2014年,傳媒板塊的基本面將保持整體健康的局面,成長(zhǎng)型公司凈利潤(rùn)增速平均將在40%左右,體制內(nèi)文化企業(yè)將繼續(xù)推進(jìn)向新媒體轉(zhuǎn)型,并購(gòu)事件也將高密度地出現(xiàn)。從細(xì)分子行業(yè)觀察,除電視劇行業(yè)因需求變化而壓力較大外,其他成長(zhǎng)性行業(yè)均處于高景氣度的狀態(tài),如電影、游戲、營(yíng)銷、網(wǎng)絡(luò)視頻等,但內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈和復(fù)雜化。
從投資角度分析,2014年傳媒板塊最重要的變化是投資彈性下降。一方面,由于2013年的快速增長(zhǎng),各公司的凈利潤(rùn)規(guī)模顯著提升,增長(zhǎng)的邊際貢獻(xiàn)降低;更重要的是,目前板塊的估值水平較一年前提升了50%,為未來(lái)行情留下的估值上升空間與2013年相比是明顯下降的。投資彈性的解決路徑必然是上市公司更加勤勉、積極地經(jīng)營(yíng),以期超預(yù)期的增長(zhǎng)出現(xiàn)。2014年,傳媒板塊新的投資亮點(diǎn)大概率會(huì)出現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)彩票和互聯(lián)網(wǎng)教育兩個(gè)領(lǐng)域,同時(shí)要密切關(guān)注游戲主機(jī)市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量入口的投資機(jī)會(huì)。
劉佳寧/美國(guó)伊利諾大學(xué)工商管理碩士,清華大學(xué)工程物理系學(xué)士。2012年8月加入海通證券研究所。2013年新財(cái)富傳播與文化行業(yè)第一名。
趙曉光、鄭震湘
電子|海通證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):豐富產(chǎn)業(yè)人脈和產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)驗(yàn),準(zhǔn)確把握電子行業(yè)走勢(shì)。對(duì)《下一個(gè)五年》、《smart浪潮方興未艾、中國(guó)企業(yè)加速崛起》、《大華股份:繼續(xù)在競(jìng)賽曲線第二過(guò)程(買入)》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:看好蘋(píng)果三年中興及蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈
蘋(píng)果和谷歌將通過(guò)各類智能終端的創(chuàng)新解決人的支付、教育和醫(yī)療需求,在蘋(píng)果和谷歌的相向運(yùn)動(dòng)中和四平臺(tái)合一的大趨勢(shì)下,智能手機(jī)分久必合,看好蘋(píng)果的三年中興以及蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈。在消費(fèi)電子以外,軍工電子代表的國(guó)防安全、安防代表的社會(huì)安全、信息設(shè)備代表的信息安全、芯片國(guó)產(chǎn)化和面板上游代表的產(chǎn)業(yè)安全與LED新能源代表的生活安全是并行的確定成長(zhǎng)邏輯。
趙曉光/復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)碩士。2008年電子行業(yè)第三名(團(tuán)隊(duì)成員);2010-2013年第一名。
張明芳、吳斌、林柏川
醫(yī)藥生物|中信建投證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):長(zhǎng)期堅(jiān)持專業(yè)、客觀的研究。對(duì)《醫(yī)藥行業(yè)2013年投資策略:強(qiáng)者愈強(qiáng),藥企、品種和品牌劇烈分化中孕育中長(zhǎng)期牛股》、《天士力深度研究:中藥現(xiàn)代化和國(guó)際化的絕對(duì)領(lǐng)先者,研發(fā)創(chuàng)新和強(qiáng)大銷售驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)》、《通化東寶深度研究:國(guó)產(chǎn)胰島素的絕對(duì)龍頭,未來(lái)三年業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期》等印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:醫(yī)藥板塊受益基藥制度紅利和仿制藥替代進(jìn)口
深刻影響醫(yī)藥行業(yè)2014年乃至未來(lái)3年增速和競(jìng)爭(zhēng)格局的兩項(xiàng)重大政策,是醫(yī)保支付方式的改革(總額預(yù)付制)和藥品定價(jià)模式(統(tǒng)一醫(yī)保支付價(jià))的改革,二者都對(duì)內(nèi)資藥龍頭越來(lái)越有利,也都對(duì)行業(yè)整體增速起下拉放緩作用。醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)出“總量增長(zhǎng)受控、用藥結(jié)構(gòu)調(diào)整”的中長(zhǎng)期態(tài)勢(shì),外資藥份額總體趨降、內(nèi)資藥份額總體攀升?;幹贫燃t利和仿制藥替代進(jìn)口是看好2014年醫(yī)藥板塊的兩大邏輯。寡頭壟斷的西藥(通化東寶的二代胰島素、信立泰的氯吡格雷等)和中藥獨(dú)家品種將顯著受益于基藥紅利,高端專科處方藥(如高價(jià)抗腫瘤藥)將是國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口的杰出代表。2014年是基藥和非基藥的招標(biāo)大年,降價(jià)壓力是板塊投資最大風(fēng)險(xiǎn)。
張明芳/武漢大學(xué)生物化學(xué)碩士。曾先后供職于SFDA直屬的中國(guó)藥品生物制品檢定研究院、招商證券、長(zhǎng)盛基金,2013年加入中信建投證券,現(xiàn)任醫(yī)藥行業(yè)首席分析師。2006年新財(cái)富醫(yī)藥生物行業(yè)第三名,2007年第一名,2008年第四名,2013年第一名。
路穎、汪立亭、潘鶴
批發(fā)和零售貿(mào)易|海通證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值理解深刻,行業(yè)覆蓋廣,薦股具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。對(duì)《渠道下沉和創(chuàng)新趨勢(shì)下,甄別區(qū)域與結(jié)構(gòu)》、《中國(guó)商業(yè)物業(yè)供求分析與零售A股投資選擇》、《零售行業(yè)價(jià)值衡量及當(dāng)前是否低估?—基于DCF的分析》、《由梅西百貨觀中國(guó)百貨業(yè)—從單渠道向全渠道零售發(fā)展》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:國(guó)企改革是未來(lái)一兩年最大看點(diǎn)
零售行業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型可改善估值,國(guó)企改革是未來(lái)一兩年最大看點(diǎn),目前大部分個(gè)股的PE估值仍處于底部安全區(qū)域。投資有兩條值得思考和把握的邏輯主線。一是轉(zhuǎn)型創(chuàng)新:行業(yè)優(yōu)勢(shì)資源與金融、互聯(lián)網(wǎng)等結(jié)合,出現(xiàn)平臺(tái)型零售商、產(chǎn)業(yè)鏈整合者和全渠道零售商等。對(duì)于轉(zhuǎn)型期行業(yè)和公司,戰(zhàn)略先于行為,預(yù)期也先于行為得到充分反映,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有可能是滯后結(jié)果,因此研究和判斷應(yīng)更加前瞻,觀察標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展及效果更為重要。二是國(guó)資改革背景下的催化劑:零售行業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域,有望迎來(lái)較早和較大力度的改革;產(chǎn)業(yè)或民營(yíng)資本較看重零售行業(yè)物業(yè)及現(xiàn)金流等價(jià)值,有參與推動(dòng)改革的積極性;行業(yè)在壓力之下有突破體制約束和激勵(lì)困境的現(xiàn)實(shí)必要性,公司管理層的配合度有望提升;激勵(lì)改善和效率提升后,行業(yè)凈利率有較大提升空間,并且可能有實(shí)質(zhì)性并購(gòu)重組出現(xiàn),且能夠推動(dòng)真正意義上的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。2014年是辨識(shí)真轉(zhuǎn)型、大改善和核心競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)機(jī),優(yōu)選有產(chǎn)業(yè)整合能力、轉(zhuǎn)型動(dòng)力重組以及價(jià)值低估的品種。
路穎/復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,CFA。2000年加入海通證券研究所,現(xiàn)任研究所副所長(zhǎng)。2005-2007年批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)第三名,2008-2013年第一名。
離“白金分析師”只有一步之遙的路穎作為副所長(zhǎng),一大希望是年輕人得到更快提升。
吳非、王海旭、崔霖、馬青芳
電力、煤氣及水等公用事業(yè)|
中信證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):邏輯清晰,見(jiàn)解獨(dú)特。對(duì)《火電面臨政策壓力,清潔能源繼續(xù)向好》、《地方先行、北京霧霾促大氣政策預(yù)期升溫》、《新政府、新高度促產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入跨越式新階段》、《政策打開(kāi)空間,模式助力騰飛》等印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:清潔能源公司有更好投資機(jī)會(huì)
生態(tài)文明制度改革有望大力推進(jìn),健全根本性制度、完善考核評(píng)價(jià)體系、顯著加大環(huán)保執(zhí)法力度、充分運(yùn)用價(jià)格機(jī)制、完善排污制度等方向或不斷取得突破;細(xì)分領(lǐng)域景氣延續(xù)及新熱點(diǎn)興起將對(duì)板塊成長(zhǎng)性構(gòu)成支撐;行業(yè)并購(gòu)整合趨勢(shì)已然興起,成為板塊表現(xiàn)重要潛在催化劑。在上述三重因素共同作用下,我們繼續(xù)看好環(huán)保板塊在2014年的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。對(duì)于公用事業(yè)行業(yè)而言,“煤電聯(lián)動(dòng)”政策使行業(yè)盈利隨煤價(jià)波動(dòng)下降,裝機(jī)及需求增速的放緩使得板塊更多體現(xiàn)為階段性機(jī)會(huì),“煤電聯(lián)動(dòng)”執(zhí)行情況、優(yōu)先股、國(guó)企改革及電力改革成為需要觀察的主要政策因素;就中期而言,我們認(rèn)為光伏、風(fēng)電、水電及天然氣等清潔能源及成長(zhǎng)性公司將有更好投資機(jī)會(huì)。
吳非/上海交通大學(xué)熱能工程、金融學(xué)雙學(xué)士,上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士。2006年加盟中信證券研究部。2007年電力、煤氣及水等公用事業(yè)第二名(團(tuán)隊(duì)成員),2008-2010年第一名(團(tuán)隊(duì)成員),2011-2013年第一名。
孫建平、李品科、
丁明、溫陽(yáng)
房地產(chǎn)|國(guó)泰君安證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):體系化研究,投資方向和脈絡(luò)判斷前瞻有效。對(duì)《房地產(chǎn):由謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)樂(lè)觀》、《春澗飲馬,夏末圖兵》、《萬(wàn)科萬(wàn)科,地產(chǎn)大哥》、《榮盛發(fā)展:城鎮(zhèn)化的核心標(biāo)的,將持續(xù)高速增長(zhǎng)》、《地產(chǎn)底部系列之二:邏輯在,穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:改革紅利+三高之美+模式之美
預(yù)判2014年商品房需求穩(wěn)中有降,供給增加,量?jī)r(jià)增速回落表現(xiàn)為小年,投資新開(kāi)工小幅增速回落。資金面偏緊,部分中小開(kāi)發(fā)商債務(wù)或有兌付風(fēng)險(xiǎn)。政策主題將是改革,總體表現(xiàn)好于悲觀預(yù)期,房產(chǎn)稅增量模式推廣概率更大。預(yù)判板塊短中期容易產(chǎn)生政策預(yù)期修復(fù)、低估值優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)的階段性價(jià)值修復(fù)行情,選股策略首先是業(yè)績(jī)與改革預(yù)期兼具的“改革紅利”組合(土改:金隅股份、電子城、中糧地產(chǎn)等;國(guó)企改革:中華企業(yè)、深振業(yè)、華發(fā)股份、合肥城建等);其次是“高周轉(zhuǎn)、高成長(zhǎng)、高訴求”的“三高之美”組合(金地集團(tuán)、榮盛發(fā)展、中天城投等);第三是“模式之美”組合(華僑城、招商地產(chǎn)、世聯(lián)地產(chǎn)、華夏幸福)。
孫建平/南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,2004年加入國(guó)泰君安證券研究所,現(xiàn)任副所長(zhǎng)兼房地產(chǎn)首席分析師。2006年新財(cái)富房地產(chǎn)行業(yè)第二名(團(tuán)隊(duì)成員),2007年第一名(團(tuán)隊(duì)成員),2008-2013年第一名。2013年新財(cái)富白金分析師。
馬先文、黃等
計(jì)算機(jī)|長(zhǎng)江證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):服務(wù)周到,研究縝密。對(duì)《擁抱醫(yī)療信息化曙光,造中國(guó)Cerner》、《轉(zhuǎn)型漸露鋒芒,百億市值游戲平臺(tái)漸行漸近》、《計(jì)算機(jī)行業(yè)選股專題報(bào)告:論商業(yè)模式—尋找優(yōu)秀的平臺(tái)型、產(chǎn)品型、項(xiàng)目型公司》、《2013年計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略—布局抗周期細(xì)分領(lǐng)域,規(guī)避估值風(fēng)險(xiǎn)》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:沿智慧城市、金融改革尋找高成長(zhǎng)股
2014年,我們?nèi)匀谎永m(xù)高成長(zhǎng)的尋股思路,比較確定的有兩個(gè)領(lǐng)域:一是智慧城市中的智能交通、智慧醫(yī)療、數(shù)字城管等細(xì)分市場(chǎng),受政策推動(dòng)仍將延續(xù)高增長(zhǎng),受益的個(gè)股包括銀江股份、衛(wèi)寧軟件、數(shù)字政通等;二是互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼銀行、券商、基金等金融機(jī)構(gòu)改革,如推出創(chuàng)新的理財(cái)產(chǎn)品、流程銀行改造、提升用戶效率等措施帶來(lái)銀行IT投入增加,券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)如OTC、新三板、國(guó)債期貨等加速落地拉動(dòng)券商IT投入結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。受益?zhèn)€股包括恒生電子、金證股份、信雅達(dá)、聚龍股份、新北洋等。此外,對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)中的CDN、游戲平臺(tái)等逆經(jīng)濟(jì)周期細(xì)分市場(chǎng)也將持續(xù)高增長(zhǎng),受益?zhèn)€股包括網(wǎng)宿科技、順網(wǎng)科技。
馬先文/華中科技大學(xué)財(cái)務(wù)金融專業(yè)碩士,武漢理工大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)學(xué)士。2012年新財(cái)富計(jì)算機(jī)行業(yè)第三名,2013年第一名。
談及在這個(gè)領(lǐng)域打拼5年終出好成績(jī),馬先文自言不容易。
高道德、吳先興、
丁魯明、鄭雅斌、
朱劍濤、楊勇、馮佳睿、
曾逸名、楊德順
金融工程|海通證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):觀點(diǎn)清晰,研究覆蓋廣。對(duì)《他山之石系列》、《量化策略評(píng)價(jià)方法》、《衍生產(chǎn)品及量化組合管理策略介紹》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:金融工程價(jià)值彰顯
伴隨衍生產(chǎn)品的豐富和融券規(guī)模的不斷擴(kuò)大,國(guó)內(nèi)的投資環(huán)境和需求在發(fā)生劇烈的變化,對(duì)金融工程的需求日益強(qiáng)烈。展望未來(lái),一方面,精細(xì)化的投資需求需要金融工程的支持。投資者在經(jīng)過(guò)了近年來(lái)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)后,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng),定制化的投資需求迫在眉睫。這就需要以金融工程手段對(duì)投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行精確化的分解與定價(jià)。另一方面,日漸豐富的投資品種之間套利機(jī)會(huì)的挖掘也需要金融工程的支持。市場(chǎng)投資標(biāo)的的擴(kuò)充及其聯(lián)動(dòng)關(guān)系的復(fù)雜化,使得傳統(tǒng)的人工研究模式已經(jīng)無(wú)法與金融工程結(jié)合計(jì)算機(jī)的現(xiàn)代投資手段相媲美。
高道德/武漢大學(xué)概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)博士,華東師范大學(xué)概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)碩士,安徽大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士?,F(xiàn)任海通證券研究所副所長(zhǎng),2012年新財(cái)富金融工程第四名,2013年第一名。
巨國(guó)賢、吳怡平、陳子坤等
有色金屬|(zhì)廣發(fā)證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):研究體系完善、數(shù)據(jù)更新及時(shí)。對(duì)《輕重稀土齊漲價(jià)》、《成長(zhǎng)的洗禮》、《稀土三重觸底,未來(lái)行情可期》、《鏑價(jià)已翻倍,鐠釹待補(bǔ)漲》、《電動(dòng)車引鋰起波瀾,釹鐵硼開(kāi)工悄然回暖》、《鎵鋰稀土棒,磁材開(kāi)工忙》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:行業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)自小金屬與新材料
調(diào)結(jié)構(gòu)背景下行業(yè)機(jī)會(huì)主要來(lái)自小金屬和新材料。小金屬核心可關(guān)注稀土(機(jī)會(huì)主要來(lái)自于行業(yè)規(guī)范帶來(lái)的供給收緊)和碳酸鋰(供需相對(duì)平衡,若電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)超預(yù)期發(fā)展則帶來(lái)機(jī)會(huì)),新材料方面重點(diǎn)關(guān)注磁性材料(釹鐵硼、高端鐵氧體)、環(huán)保受益材料、軍工材料、高端鋁加工材料等子行業(yè)。工業(yè)金屬和貴金屬方面,也可適當(dāng)關(guān)注內(nèi)蒙古東部區(qū)域礦業(yè)股。
巨國(guó)賢/長(zhǎng)春光學(xué)精密機(jī)械學(xué)院材料學(xué)碩士,4年北京有色金屬研究總院工作經(jīng)歷,4年礦業(yè)與新材料產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)歷,6年證券從業(yè)經(jīng)歷。2011年新財(cái)富有色金屬第五名,2012年第二名,2013年第一名。
處身辛苦的研究行業(yè),巨國(guó)賢自認(rèn)在照顧家庭上自己今年的成績(jī)不及格。
許娟娟、陳均峰
社會(huì)服務(wù)業(yè)(酒店、餐飲和休閑)|國(guó)泰君安證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):系統(tǒng)性重構(gòu)旅游產(chǎn)業(yè)圖譜,正確刻畫(huà)了行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)及其投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)《TMC巨頭成長(zhǎng)史:并購(gòu)整合+結(jié)算優(yōu)勢(shì)成就王者》、《宋城股份深度報(bào)告:項(xiàng)目具備”三好”要素 3-5年再造一宋城》、《中國(guó)國(guó)旅深度報(bào)告:暢享免稅業(yè)高收益 海棠灣開(kāi)啟新時(shí)代》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:旅游業(yè)領(lǐng)先大消費(fèi),休閑游樂(lè)一馬當(dāng)先
中國(guó)諸多消費(fèi)滲透率高,旅游業(yè)增速有望領(lǐng)先大消費(fèi),估值溢價(jià)擴(kuò)大。參考美日韓經(jīng)驗(yàn),在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)階段,人均GDP超5000美元,行業(yè)加速向休閑度假市場(chǎng)轉(zhuǎn)型,板塊有望享受更高估值溢價(jià),其中休閑游樂(lè)表現(xiàn)好。產(chǎn)業(yè)升級(jí)圖譜為:基于休閑游走天下、散客化、移動(dòng)互聯(lián)重構(gòu)商業(yè)模式。2013年起,休閑度假成主流,散客自由行需求倍增。移動(dòng)互聯(lián)、旅游法發(fā)布、交通改善促成自由行爆發(fā)。從升級(jí)路徑看,旅游六要素提供商根據(jù)資源稟賦,打造具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的休閑度假要素;旅游要素組裝分銷商提供多樣化的要素組合,并利用移動(dòng)互聯(lián)建立分銷平臺(tái),滿足多樣化的需求。
許娟娟/復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2007年進(jìn)入國(guó)泰君安證券研究所,現(xiàn)任社會(huì)服務(wù)行業(yè)首席分析師。2010年新財(cái)富食品飲料行業(yè)第五名,2012、2013年社會(huì)服務(wù)業(yè)第一名。
胡雅麗、阮瑋仕、金星
家電|中信證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):對(duì)行業(yè)格局作出準(zhǔn)確判斷,報(bào)告及時(shí),主題明確。對(duì)《老板電器深度報(bào)告—廚電高端龍頭初享多元化成長(zhǎng)》、《家電渠道專題報(bào)告之二—渠道變革未竟,制造價(jià)值分化》、《青島海爾,投資價(jià)值分析報(bào)告—?jiǎng)?chuàng)新模式成就大象起舞,虛實(shí)融合助力王者歸來(lái)》 等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:家電板塊仍具投資價(jià)值,龍頭盈利將繼續(xù)增長(zhǎng)
展望下一年,盡管在當(dāng)前宏觀環(huán)境下行業(yè)需求仍可能相對(duì)平淡,但家電龍頭護(hù)城河寬,且致力優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),由于原材料低位運(yùn)行,其盈利繼續(xù)增長(zhǎng)的確定性高;相對(duì)寬松的行業(yè)格局有利于二類公司繼續(xù)改善經(jīng)營(yíng),板塊仍具備投資價(jià)值,各公司投資邏輯有機(jī)會(huì)各自表現(xiàn)。
胡雅麗/武漢大學(xué)管理學(xué)碩士。2003年進(jìn)入招商證券研發(fā)中心從事家電行業(yè)研究,2007年加盟中信證券研究部至今。新財(cái)富白金分析師。2005-2006年家電、休閑品和奢侈品第一名,2007-2013年家電第一名。
連續(xù)9年獲得家電業(yè)第一名的胡雅麗,已經(jīng)在這一行業(yè)的研究上牢牢貼上了自己的名簽。
邱冠華、黃春逢
銀行|國(guó)泰君安證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):研究邏輯清晰、觀點(diǎn)鮮明、服務(wù)主動(dòng)積極。對(duì)《大象要起舞》、《大象要起舞(中):從探戈到華爾茲》、《大象要打盹兒》、《策略思維看銀行》、《現(xiàn)在配銀行最主動(dòng),將浦發(fā)納入核心組合》等印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:平庸型銀行估值常態(tài)化,創(chuàng)新型銀行老樹(shù)開(kāi)新花
預(yù)計(jì)2014年銀行股仍以波段性行情為主,機(jī)會(huì)源自短期利空干擾的消除和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的階段好轉(zhuǎn),性質(zhì)屬于DDM模型分母改善的價(jià)值重估驅(qū)動(dòng)模式,時(shí)間出現(xiàn)在二季度和四季度的可能性較大。以市場(chǎng)化為核心的金融改革,一方面拿掉了銀行的保護(hù)罩,另一方面也解開(kāi)了銀行的捆綁索。前者對(duì)銀行業(yè)整體偏負(fù)面,后者則為市場(chǎng)化基因的銀行帶來(lái)機(jī)遇。這就意味著傳統(tǒng)平庸型銀行可能會(huì)估值常態(tài)化,轉(zhuǎn)型創(chuàng)新型銀行有望估值老樹(shù)開(kāi)新花。因此,選股方面建議遵循“市場(chǎng)化、差異化”的思路,首選最具市場(chǎng)化和創(chuàng)新基因的靈活股份制銀行。
邱冠華/南京大學(xué)商學(xué)院管理學(xué)(會(huì)計(jì))碩士,2008年加盟國(guó)泰君安證券研究所從事銀行業(yè)研究。2010年新財(cái)富銀行業(yè)第三名(團(tuán)隊(duì)成員),2011年第二名(團(tuán)隊(duì)成員),2012、2013年第一名。
邱冠華不僅能把枯燥的銀行數(shù)據(jù)講得風(fēng)生水起,還在新媒體上大展魅力,其微博粉絲數(shù)近兩萬(wàn)人,微信公眾號(hào)則叫“大話金融”。
周海晨、
屠亦婷等
造紙印刷|申銀萬(wàn)國(guó)證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):行業(yè)跟蹤緊密,深入研究。對(duì)《煙草包裝行業(yè)深度報(bào)告:內(nèi)生增長(zhǎng)確定,外延擴(kuò)張可期,新業(yè)務(wù)提升估值》、《2013下半年輕工造紙行業(yè)投資策略:復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型同舞,價(jià)值共成長(zhǎng)齊飛》、《造紙行業(yè)深度報(bào)告:盈利階段好轉(zhuǎn),估值處于底部,政策或有驚喜,上調(diào)至看好》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:布局轉(zhuǎn)型類企業(yè)
輕工各子行業(yè),目前多為“大市場(chǎng)、小公司”的格局;轉(zhuǎn)型期,行業(yè)內(nèi)部分化是常態(tài),看好未來(lái)龍頭公司的集中度提升。在新的時(shí)代背景下,處于傳統(tǒng)行業(yè)的輕工類公司,需要通過(guò)發(fā)展新業(yè)務(wù)、采取新模式、經(jīng)歷新變革,謀得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展空間。利用原有優(yōu)勢(shì)率先在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域謀篇布局的企業(yè),有望為未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展奠定基礎(chǔ),如由傳統(tǒng)煙包向電子煙、傳統(tǒng)發(fā)票向電子發(fā)票延伸。同時(shí),產(chǎn)業(yè)環(huán)境轉(zhuǎn)變,網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)要素成本下降,互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升,驅(qū)動(dòng)新消費(fèi)模式涌現(xiàn),如涉足O2O模式、將游戲與玩具結(jié)合、將設(shè)計(jì)和包裝相結(jié)合。新變革則包括宏觀的國(guó)企改革,中觀的行業(yè)發(fā)展導(dǎo)向變化以及微觀的企業(yè)考核機(jī)制變化。
周海晨/華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士,現(xiàn)任申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所消費(fèi)品研究部總監(jiān)、輕工造紙及家電行業(yè)首席分析師。2008年新財(cái)富造紙印刷第三名,2009年第二名,2010-2013年第一名。
伴隨眾多造紙印刷公司的轉(zhuǎn)型,這一行業(yè)2013年絲逆襲,涌現(xiàn)多個(gè)表現(xiàn)好的個(gè)股。由此,2013年初為人父的周海晨總結(jié),研究的智慧也是“變”。
李聰、張黎、
曹恒乾、潘峰
非銀行金融|廣發(fā)證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):邏輯性強(qiáng),點(diǎn)評(píng)及時(shí),態(tài)度敬業(yè)。對(duì)《預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)》、《從2012估值驅(qū)動(dòng)到2013盈利驅(qū)動(dòng)》、《制度搭臺(tái),券商唱戲》、《“重資產(chǎn)”模式的杠桿化時(shí)代》、《產(chǎn)融結(jié)合,金控、孵化器前景廣闊》、《靴子落地、格局不變》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:保險(xiǎn)股長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著,券商股波段操作為佳
從保險(xiǎn)行業(yè)看,凈資產(chǎn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁且有持續(xù)性,估值仍明顯低估,預(yù)計(jì)2013年平安凈資產(chǎn)增長(zhǎng)20%,其余公司增長(zhǎng)12-15%。而對(duì)于2013年P(guān)B,平安僅1.68倍、太保1.73倍、新華1.82倍、人壽1.8倍。對(duì)于2013年P(guān)/EV,平安僅0.94倍、太保1.2倍、新華1.14倍、人壽1.13倍。保險(xiǎn)公司的目前股價(jià)被明顯低估。在目前的情況下,我們認(rèn)為保險(xiǎn)股,特別是中國(guó)平安和中國(guó)太保已經(jīng)具備了極為顯著的長(zhǎng)期投資價(jià)值,假如估值水平維持目前階段不變,我們?nèi)詫⑷〉?5%左右的年化收益。
證券行業(yè)建議優(yōu)選低PB估值或具成長(zhǎng)潛力的公司。從基本面角度看,證券行業(yè)處于roe上升趨勢(shì),目前平均5-7%的roe水平仍然偏低,因此,預(yù)計(jì)板塊的持續(xù)性較弱,波段操作仍是最佳選擇。從估值角度看,建議關(guān)注低PB公司,我們依然建議針對(duì)大型券商采用“1.2倍PB找底,30倍PE找頂”的投資策略,建議密切跟蹤PB估值臨近底部的券商股的潛在投資機(jī)會(huì)。目前時(shí)刻,估值已經(jīng)趨于合理。
李聰/畢業(yè)于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)、倫敦城市大學(xué)卡斯商學(xué)院保險(xiǎn)精算學(xué)專業(yè),現(xiàn)任廣發(fā)證券發(fā)展研究中心總監(jiān)、客戶開(kāi)發(fā)與維護(hù)組主管。2010年非銀行金融行業(yè)第三名,2011-2013年第一名。
許英博、陳俊斌
汽車和汽車零部件|中信證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),研究新穎獨(dú)特。對(duì)《汽車行業(yè)2013年投資策略—半城繁華》、《長(zhǎng)城汽車跟蹤報(bào)告—2013年仍將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)》、《一汽轎車跟蹤報(bào)告—經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)顯現(xiàn),盈利有望持續(xù)改善》、《宇通客車跟蹤報(bào)告—需求恢復(fù),預(yù)期將改善》等印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:關(guān)注四大投資方向
中國(guó)已經(jīng)連續(xù)4年成為全球最大的汽車市場(chǎng),汽車銷量逐漸由“高速增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“平穩(wěn)增長(zhǎng)”,主流公司市場(chǎng)地位分化。過(guò)去兩年,產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)公司市場(chǎng)地位持續(xù)提升,股價(jià)上漲顯著;綜合競(jìng)爭(zhēng)力偏弱的公司份額下行、股價(jià)亦相對(duì)較弱。展望2014年,汽車增速小幅回落,但仍維持在10%左右,乘用車增速更高。行業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)健增長(zhǎng),供需結(jié)構(gòu)性差異存在,行業(yè)分化趨勢(shì)持續(xù)。建議關(guān)注:1)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升的優(yōu)勢(shì)企業(yè);2)國(guó)企改革帶來(lái)的紅利;3)受益于節(jié)能環(huán)保趨勢(shì)的混合動(dòng)力、新能源汽車、卡車尾氣處理公司;4)受益于汽車電子化、網(wǎng)絡(luò)化、移動(dòng)互聯(lián)化的汽車電子、車聯(lián)網(wǎng)及汽車電商等新技術(shù)、新業(yè)態(tài)公司。
許英博/清華大學(xué)汽車工程專業(yè)畢業(yè),2007年加入中信證券研究部,現(xiàn)任汽車行業(yè)高級(jí)分析師。2010-2012年新財(cái)富汽車和汽車零部件行業(yè)第一名(團(tuán)隊(duì)成員),2013年第一名。
胡春霞、
柯海東、林園遠(yuǎn)
食品飲料|國(guó)泰君安證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):準(zhǔn)確把握板塊和個(gè)股的持續(xù)推薦和時(shí)點(diǎn)。對(duì)《無(wú)遠(yuǎn)慮有近憂 分化成長(zhǎng)》、《龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固 盈利能力提升顯著》、《有調(diào)味品具長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),有望持續(xù)高增長(zhǎng)》、《規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn),盈利加速增長(zhǎng)可期》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:估值提升空間有限,絕對(duì)收益仍然可期
我們繼續(xù)看好大眾消費(fèi)品公司長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和股價(jià)表現(xiàn),但是在2013年行業(yè)已經(jīng)大幅提升估值,預(yù)計(jì)2014年估值提升的空間有限,因此降低行業(yè)2014年的股價(jià)上漲預(yù)期,不過(guò)絕對(duì)收益仍然可預(yù)期。繼續(xù)推薦乳制品行業(yè),競(jìng)爭(zhēng)格局的緩解和政策的支持大幅推升了2013年的行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng),2014年仍將維持較高增速;堅(jiān)決看好啤酒行業(yè)長(zhǎng)期的盈利能力上升,等待2015年行業(yè)格局的明朗;看好調(diào)味品行業(yè)未來(lái)3-5年穩(wěn)定較快的利潤(rùn)增長(zhǎng),期待量?jī)r(jià)齊升;認(rèn)為白酒行業(yè)仍然處于筑底的過(guò)程,等待反彈契機(jī)。在主要政策變化上,國(guó)企改革2014年能否明確推進(jìn)存在不確定性,但是一旦推行,對(duì)于充分競(jìng)爭(zhēng)的食品飲料業(yè)的大型國(guó)企無(wú)疑是重大利好,值得期待。
胡春霞/武漢大學(xué)。2008、2010年新財(cái)富食品飲料行業(yè)第五名,2011、2012年第二名,2013年第一名。
首次獲得第一的胡春霞,對(duì)于食品飲料研究的感受是,年年有行情,很吸引人,但競(jìng)爭(zhēng)也很激烈。
曾旭、紀(jì)云濤、
朱峰、李光華等
交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)|興業(yè)證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):及時(shí)更新分析報(bào)告,個(gè)股跟蹤緊密。對(duì)《刀尖上的舞蹈—2013航空機(jī)場(chǎng)中期投資策略》、《菜鳥(niǎo)的智慧:智由物聯(lián),慧在云端—智能物流骨干網(wǎng)主題報(bào)告》、《怡亞通:重裝上陣,期待380平臺(tái)再放光彩》、《大秦鐵路:提價(jià)、分流、成本上升—大秦鐵路究竟值多少》等印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:以低估值藍(lán)籌為核心,兼顧物流顛覆、改革紅利股
中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與尋求改革紅利釋放的等待期。有鑒于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景,我們建議以低估值藍(lán)籌為核心配置,兼顧結(jié)構(gòu)性周期、物流顛覆和改革紅利。低估值藍(lán)籌依然首選鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、港口等低估值、高分紅、穩(wěn)增長(zhǎng)的“鐵公機(jī)港”龍頭公司。結(jié)構(gòu)性周期關(guān)注需求改善的航空板塊中的上海基地航空公司和產(chǎn)能出清的航運(yùn)板塊的干散貨子行業(yè)。物流顛覆關(guān)注物流與電商、互聯(lián)網(wǎng)和金融的融合帶來(lái)的物流商業(yè)模式變革。改革紅利關(guān)注行政改革和市場(chǎng)化運(yùn)作進(jìn)入加速兌現(xiàn)實(shí)質(zhì)利好的鐵路和通用航空等板塊。展望2014,需求復(fù)蘇、盈利改善或許已悄然臨近,而運(yùn)價(jià)改革、國(guó)企整合、自貿(mào)實(shí)驗(yàn)、土地流轉(zhuǎn)、低空開(kāi)放和物流顛覆的藍(lán)圖有望精彩上演。
曾旭/美國(guó)城市大學(xué)工商管理碩士,中國(guó)民航大學(xué)管理學(xué)院客座教授。2011年加入興業(yè)證券研究所,現(xiàn)任副所長(zhǎng)、首席交通運(yùn)輸行業(yè)分析師。2010年交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)第一名(團(tuán)隊(duì)成員),2011-2013年第一名。
邱世梁、
鄒潤(rùn)芳、王華君
機(jī)械|中國(guó)銀河證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):準(zhǔn)確判斷行業(yè)趨勢(shì),對(duì)行業(yè)研究深入,敬業(yè)。對(duì)《2013年投資策略:雖未黎明,但見(jiàn)星光》、《行業(yè)深度—軍工行業(yè):國(guó)防行業(yè)駛?cè)雰?nèi)生、外延增長(zhǎng)快車道》、《洪都航空:飛鷹:教練機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)、無(wú)人機(jī)齊飛》、《中航電子:外生、內(nèi)生增長(zhǎng)兼具,基本面和主題共同驅(qū)動(dòng)》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:2014,傳統(tǒng)與新型轉(zhuǎn)型行業(yè)共舞
未來(lái)一年繼續(xù)看好新型轉(zhuǎn)型行業(yè),看好國(guó)防軍工、油氣裝備、智能裝備、鐵路裝備中的細(xì)分子行業(yè)、環(huán)保裝備,但其中的個(gè)股將走向分化。主題投資看好國(guó)防軍工、3D打印、農(nóng)機(jī)裝備。重點(diǎn)推薦國(guó)防軍工板塊,其受益國(guó)防和軍隊(duì)全面深化改革。未來(lái)5年是國(guó)防裝備高峰,新型武器裝備采購(gòu)將大幅增長(zhǎng)。國(guó)防板塊外生注入進(jìn)程和力度將持續(xù)超預(yù)期:總裝注入獲得突破、院所改制提速、軍民融合深度發(fā)展將推動(dòng)軍工企業(yè)資產(chǎn)整合。傳統(tǒng)行業(yè)趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)仍需要等待,但股價(jià)基本反應(yīng)不利預(yù)期,行業(yè)存在階段性交易機(jī)會(huì),部分傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股在足夠的安全邊際下,如果轉(zhuǎn)型有突破,也將會(huì)有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)行業(yè)中的部分轉(zhuǎn)型成功個(gè)股也將有較大機(jī)會(huì)。
邱世梁/復(fù)旦大學(xué)金融碩士、CFA、CPA。2009年新財(cái)富機(jī)械行業(yè)第五名,2010年第四名,2011年第三名,2012、2013年第一名。
王薇、孫妤、劉義
紡織和服裝|招商證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):重點(diǎn)公司研究細(xì)致、深入。對(duì)《紡織服飾行業(yè)2013年年度投資策略》、《富安娜—“管理出效益”趨勢(shì)日益體現(xiàn),預(yù)計(jì)Q2凈利增速有所提升》、《朗姿股份—穩(wěn)中求快的拓展與運(yùn)營(yíng)效率逐步改善推動(dòng)公司持續(xù)前進(jìn)》、《探路者—中國(guó)戶外市場(chǎng)發(fā)展空間猶存,公司多品牌布局謀求新發(fā)展》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:服裝業(yè)景氣有所恢復(fù),全渠道公司值得關(guān)注
目前服飾終端零售仍未見(jiàn)明顯恢復(fù),預(yù)計(jì)2014年上半年也基本于底部徘徊。2014年服裝春夏訂貨會(huì)增速也未有明顯恢復(fù),但放緩或下滑幅度較前兩次訂貨會(huì)收窄。在此背景下,由于行業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)不大,使服裝業(yè)機(jī)會(huì)比2013年有所恢復(fù)。目前行業(yè)面臨的最大問(wèn)題是價(jià)格體系的長(zhǎng)期重構(gòu)和電商等新渠道對(duì)運(yùn)營(yíng)與競(jìng)爭(zhēng)的新考驗(yàn)。由于線上線下價(jià)格差太大及加盟體系主導(dǎo)的渠道利益格局,國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)的OTO短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn),能夠在近兩年把握趨勢(shì)的是做好線上線下同步發(fā)展的公司,能夠搭建全渠道模式?;谝苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)端的OTO趨勢(shì)如何演變,值得關(guān)注。推薦的公司需要具備:渠道控制力強(qiáng),零售能力好,管理有基礎(chǔ)使風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控且積極部署線上線下同步發(fā)展戰(zhàn)略。包括:積極探索以迎合未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的公司(富安娜、美邦、探路者、朗姿);基本面觸底有恢復(fù)的公司(森馬、羅萊);國(guó)企改革等主題帶動(dòng)的公司(老鳳祥)等。另外,服裝制造業(yè)則主要觀察新棉政策效益與棉價(jià)預(yù)期。
王薇/英國(guó)蘭卡斯特大學(xué)金融學(xué)碩士,廣州暨南大學(xué)金融與會(huì)計(jì)雙學(xué)士學(xué)位?,F(xiàn)為招商證券服飾紡織行業(yè)首席分析師。2008年新財(cái)富紡織和服裝第一名,2009-2011年第二名,2012年第三名,2013年第一名。
在這個(gè)不少耗費(fèi)體力的行業(yè),越來(lái)越瘦的王薇愿望是稍微長(zhǎng)胖一些。
周小波、鄧建、
向禹辰、馬昕曄
基礎(chǔ)化工|申銀萬(wàn)國(guó)證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):豐富從業(yè)經(jīng)歷,研究敬業(yè)。對(duì)《染料行業(yè)研究報(bào)告—旺季來(lái)臨,低估值的染料企業(yè)彈性有望顯現(xiàn)》、《農(nóng)藥行業(yè)深度研究及行業(yè)研究方法探討—全球種植面積和國(guó)外制劑銷量雙升拉動(dòng)中國(guó)農(nóng)藥需求 》、《2013年基礎(chǔ)化工行業(yè)投資策略—聚焦盈利提升之三條主線 》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:自上關(guān)注環(huán)保與國(guó)企改革,自下挖掘平臺(tái)型公司
環(huán)保約束強(qiáng)弱將是2014年行業(yè)關(guān)鍵外生變量,可關(guān)注閏土股份、江山股份?;ば袠I(yè)國(guó)企改革存在明顯提效空間,可關(guān)注PS低的公司華魯恒升、久聯(lián)發(fā)展等。過(guò)剩時(shí)代,平臺(tái)型公司價(jià)值凸顯,關(guān)注大公司的新飛躍和小公司的大夢(mèng)想?;ぐ鍓K利潤(rùn)分布強(qiáng)者恒強(qiáng)、愈強(qiáng),持續(xù)的研發(fā)投入和利潤(rùn)形成正反饋,在夯實(shí)原有利基市場(chǎng)的同時(shí),龍頭公司各方面均具備了跨領(lǐng)域擴(kuò)張的潛力,可關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)、浙江龍盛、閏土股份。部分中小企業(yè)持續(xù)的高研發(fā)投入/收入比值彰顯了公司野心,關(guān)注專注于產(chǎn)業(yè)孵化、轉(zhuǎn)型新材料的九九久和擁有環(huán)保+認(rèn)證雙壁壘的長(zhǎng)青股份。
周小波/上海交通大學(xué)管理學(xué)碩士、工學(xué)學(xué)士,7年化工行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。2007、2008年基礎(chǔ)化工第三名(團(tuán)隊(duì)成員),2010-2012年第二名,2009、2013年第一名。
裘孝鋒、王強(qiáng)、胡昂
石油化工|中國(guó)銀河證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):研究客觀,數(shù)據(jù)翔實(shí)可靠,研究敬業(yè)。對(duì)《海越股份:清潔汽油受益最大的石化小巨人》、《石化化工行業(yè):化纖復(fù)蘇,首選粘膠短纖和氨綸》、《衛(wèi)星石化:最受益于二胎政策的丙烯一體化產(chǎn)業(yè)鏈公司》、《中化國(guó)際:貿(mào)易巨頭轉(zhuǎn)型成精細(xì)化工龍頭》等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:三大子行業(yè)存在機(jī)遇
2014年我們看好如下的子行業(yè):第一,天然氣上游生產(chǎn)企業(yè),這包括兩部分企業(yè),一是頁(yè)巖氣生產(chǎn)企業(yè),如中國(guó)石化,其在重慶準(zhǔn)備建設(shè)50億方產(chǎn)能,二是煤制氣企業(yè),以大唐發(fā)電為代表;第二,看好天然氣下游應(yīng)用環(huán)節(jié),尤其是天然氣分布式能源,其對(duì)天然氣的高效利用將顯著提高對(duì)氣價(jià)的承受能力,以雙良節(jié)能為代表;第三,看好丙烷脫氫企業(yè),預(yù)計(jì)相關(guān)企業(yè)在2014年一季度投產(chǎn),將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn),如衛(wèi)星石化和海越股份。
裘孝鋒/復(fù)旦大學(xué)理學(xué)學(xué)士、管理學(xué)碩士。2011年加入中國(guó)銀河證券任石化化工行業(yè)首席分析師。2006年新財(cái)富石油化工第三名(團(tuán)隊(duì)成員),2007-2010年第二名,2011-2013年第一名。
曾豪、邱友鋒
非金屬類建材(水泥、玻璃等)|中信證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):分析透徹、主線清晰。對(duì)《中材科技,重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)暨跟蹤報(bào)告—華麗轉(zhuǎn)身值得期待》、《偉星新材,調(diào)研快報(bào)—業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng),中長(zhǎng)期受益“新型城鎮(zhèn)化”》《建材行業(yè)2013年投資策略—把握“弱平衡”格局下之結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)》 等報(bào)告印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與城鎮(zhèn)化下的三條新材料投資主線
水泥行業(yè),中性預(yù)期下2014年需求增速將回落至6.5-8.2%,或1.53-1.94億噸;而新增供給將大幅回落至1.1億噸左右,邊際供需將繼續(xù)改善;景氣有望繼續(xù)上行。投資策略方面,中短期內(nèi)宏觀面將繼續(xù)壓制估值,但考慮到目前海螺水泥估值僅9倍,向下空間已較為有限;在新型城鎮(zhèn)化會(huì)議即將召開(kāi)以及環(huán)保政策趨嚴(yán)將持續(xù)收縮水泥行業(yè)中長(zhǎng)期產(chǎn)能供給之大背景下,估值有望得以進(jìn)一步修復(fù),建議逐步配置。玻璃行業(yè),2014年浮法玻璃景氣將繼續(xù)圍繞盈虧平衡點(diǎn)波動(dòng),關(guān)注光伏與電子玻璃之主題性機(jī)會(huì)。新材料業(yè),結(jié)合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與新型城鎮(zhèn)化兩大維度,我們梳理出三條主線:一是與城市管網(wǎng)相關(guān)之偉星新材和納川股份;二是與環(huán)保節(jié)能相關(guān)之中材科技、帝龍新材及長(zhǎng)海股份;三是城市軌道交通相關(guān)之開(kāi)爾新材。
曾豪/上海交通大學(xué)金融學(xué)/材料學(xué)雙學(xué)士,材料學(xué)碩士。2009年加入中信證券研究部,現(xiàn)任非金屬類建材行業(yè)首席分析師。2012、2013年新財(cái)富非金屬類建材第一名。
李大軍、張文博、
王帥、閆思倩
電力設(shè)備與新能源|華創(chuàng)證券??研究小組
機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià):善于發(fā)現(xiàn)行業(yè)新動(dòng)向,報(bào)告豐富及時(shí)。對(duì)《Tesla特斯拉:成為新能源汽車中蘋(píng)果的奧秘》、《江蘇國(guó)泰:迎業(yè)績(jī)復(fù)蘇,全球新能源汽車訂單第一批受益者》、《新宙邦:崛起中的世界級(jí)新能源材料供應(yīng)商》、《科達(dá)機(jī)電:綻放清潔能源之花》等印象深刻。
研究領(lǐng)域評(píng)述:關(guān)注寶馬I3產(chǎn)業(yè)鏈等四大投資機(jī)會(huì)
2013年電力設(shè)備與新能源行業(yè)的輪番上漲,主要得益于這是主題投資年,行業(yè)大幅上漲功勞七成歸市場(chǎng),三成歸基本面拐點(diǎn)。從這兩個(gè)支撐因素來(lái)看,2014年市場(chǎng)情緒會(huì)延續(xù)但沒(méi)有那么強(qiáng)勢(shì),大部分板塊已經(jīng)提前透支;2014年基本面會(huì)緩慢改善??傮w的投資策略:一是選擇新興的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì),故事沒(méi)有講兩遍的細(xì)分子產(chǎn)業(yè);二是選擇優(yōu)秀的公司,在業(yè)績(jī)上能夠符合甚至超預(yù)期的公司。具體以下板塊值得關(guān)注:一是新能源汽車行業(yè)中的寶馬I3產(chǎn)業(yè)鏈公司如均勝電子,這屬于主題性投資機(jī)會(huì),注意時(shí)點(diǎn);二是工業(yè)自動(dòng)化企業(yè),如匯川技術(shù)、機(jī)器人、上海機(jī)電,這屬于長(zhǎng)期性投資機(jī)會(huì);三是油氣環(huán)保、油品升級(jí)行業(yè)、工業(yè)節(jié)能等企業(yè),如海越股份、凱美特氣及科達(dá)機(jī)電;四是石油天然氣改革帶來(lái)的行業(yè)性機(jī)會(huì)。
李大軍/清華大學(xué)電子系碩士。曾任職于惠普公司,2009年8月加入華創(chuàng)證券,現(xiàn)任電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師、副所長(zhǎng)。2011年新財(cái)富電力設(shè)備與新能源第二名,2012、2013年第一名。