姜超、陳勇、曹陽(yáng)、高遠(yuǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)|海通證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)把握到位，判斷具有領(lǐng)先性，對(duì)《告別高增長(zhǎng)，改革求穩(wěn)定》、《從需求擴(kuò)張到供給約束》、《貨幣過(guò)剩，調(diào)節(jié)供給》、《可持續(xù)增長(zhǎng)之路》、《習(xí)李改革的路線圖和時(shí)間表》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：2014年希望何在？

2013年中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期反彈，但依然是靠投資擴(kuò)張，且由于去杠桿導(dǎo)致資金成本大增，投資消費(fèi)回升受阻，這預(yù)示2014年經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)下滑。希望何在？過(guò)去中國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力充裕，支撐勞動(dòng)密集型工業(yè)的發(fā)展。但2012年中國(guó)工作年齡人口已經(jīng)下降，同時(shí)大學(xué)生畢業(yè)數(shù)達(dá)到700萬(wàn)，這意味著必須發(fā)展和人力資本對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)模式。過(guò)去40年，美國(guó)教育、醫(yī)療、專業(yè)商業(yè)、娛樂(lè)休閑和金融等服務(wù)業(yè)的就業(yè)增速最快，其GDP增速也是最快的。中國(guó)2012年上市公司數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)最好的是服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)，傳統(tǒng)制造業(yè)就業(yè)幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。這值得所有人反思。工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，但醫(yī)療、教育等服務(wù)需求遠(yuǎn)沒(méi)有滿足，如能把服務(wù)業(yè)放開(kāi)，讓大學(xué)生去就業(yè)，既能創(chuàng)造收入，也能帶動(dòng)消費(fèi)。如果還是投資，只會(huì)產(chǎn)生過(guò)剩和債務(wù)而陷入泥潭。政府將如何選擇，值得期待。

姜超/清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。2013年初加入海通證券研究所，任首席宏觀債券分析師。2006年新財(cái)富債券研究第一名（團(tuán)隊(duì)成員），2008、2011年固定收益研究第三名，2009、2010、2013年該領(lǐng)域第二名，2012年第四名。2011年宏觀經(jīng)濟(jì)第二名，2012年第五名，2013年第一名。

身為80后的姜超，自認(rèn)已經(jīng)是一名“研究老兵”。分析師工作的巨大壓力與付出之下，他越來(lái)越意識(shí)到健康的重要。如今，他把身體放在第一位、家庭放在第二位、工作放在第三位，并愿將此與所有80后研究員共勉。

張憶東、吳峰、

蔣仕卿、李彥霖等

策略研究|興業(yè)證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：及時(shí)挖掘投資機(jī)會(huì)和提示重大風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)確把握關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，善于發(fā)現(xiàn)影響行情的主要因由。對(duì)《改革春雷讓夜有了黎明的期盼》、《熊市已到最深處》、《地方債務(wù)清查及排雷風(fēng)險(xiǎn)》、《并購(gòu)激活行情新動(dòng)力—新經(jīng)濟(jì)背景下的并購(gòu)專題深度報(bào)告》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)·挺進(jìn)大別山

展望2014年的投資，戰(zhàn)略上應(yīng)“挺進(jìn)大別山”，從短周期框架轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期增長(zhǎng)框架。由于改革是未來(lái)數(shù)年中國(guó)的最強(qiáng)音，這吹響了戰(zhàn)略性看多的號(hào)角。戰(zhàn)術(shù)上則可進(jìn)行“運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)”。當(dāng)前地方債務(wù)引發(fā)的困境仍壓制大盤(pán)，但改革支撐A股的賺錢效應(yīng)，結(jié)構(gòu)性行情將擴(kuò)大范圍，2014年股市有望成為在困境中實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)折的一年。2014年的主要矛盾是改革紅利釋放，引發(fā)存量財(cái)富再配置；次要矛盾是資金價(jià)格高企、信用風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)增速。落實(shí)到投資機(jī)會(huì)，又分兩個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。首先，可轉(zhuǎn)型新經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)股行情，這代表著未來(lái)的方向，如遭遇估值壓力，建議耐心地采用“蘑菇戰(zhàn)術(shù)”，即除了選股還要結(jié)合一定的選時(shí)策略，戰(zhàn)略布局互聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保、新能源和醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。其次，在軍工、農(nóng)業(yè)、非銀金融、國(guó)企改革等傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)で笸黄瓶凇?/p>

張憶東/復(fù)旦大學(xué)國(guó)際金融學(xué)士、碩士，上海高金（SAIF）EMBA，2006年加盟興業(yè)證券研究所，現(xiàn)任副所長(zhǎng)、首席策略分析師。11年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中4年在外資券商研究部工作，從事A股、港股策略研究以及行業(yè)配置。2010年新財(cái)富策略研究第四名，2012年第三名，2011、2013年第一名。

相比2005年就獲得新財(cái)富策略研究第一名的同學(xué)陳李，張憶東自稱屬于“晚成”派。雖然自己是一名基督徒，但革命年代毛澤東的各種作戰(zhàn)術(shù)，是張憶東報(bào)告中最喜歡借用的語(yǔ)句，這也與他偏重實(shí)戰(zhàn)的風(fēng)格頗為契合。

劉元瑞、王鶴濤等

鋼鐵|長(zhǎng)江證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：條理清晰，研究全面、數(shù)據(jù)及時(shí)。對(duì)《鋼鐵上漲真的是因?yàn)槿?kù)存嗎？》、《進(jìn)口礦為何能再次瘋狂？》、《供需節(jié)奏錯(cuò)配，等待旺季復(fù)蘇—在中部探尋復(fù)蘇之路》、《探本末，求始終—論正在起變化的行業(yè)庫(kù)存周期》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：鋼鐵業(yè)主要投資機(jī)會(huì)在于鋼管

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景決定了鋼鐵總需求缺乏快速增長(zhǎng)的動(dòng)力，因?yàn)轭A(yù)期明確且穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對(duì)庫(kù)存的嚴(yán)格管理導(dǎo)致行業(yè)波動(dòng)逐步收斂，進(jìn)而使得行業(yè)盈利喪失彈性。因此，在轉(zhuǎn)型期，鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)明顯超額收益的概率正在降低。我們唯有將關(guān)注點(diǎn)由需求轉(zhuǎn)向供給，等待過(guò)剩產(chǎn)能出清，緩解供需矛盾。供給調(diào)整一般有兩種路徑，其一是正常的市場(chǎng)化出清，往往需要足夠的時(shí)間，見(jiàn)效緩慢；其二是政府行政主導(dǎo)的產(chǎn)能退出，可能有立竿見(jiàn)影的效果。因?yàn)檗D(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的必要及越來(lái)越重要的環(huán)保要求，我們對(duì)新的一年政策在鋼鐵行業(yè)方面的導(dǎo)向十分關(guān)注。理論上來(lái)說(shuō)，唯有政府維持相關(guān)產(chǎn)業(yè)的綜合成本超出既得利益（包括社會(huì)成本和社會(huì)貢獻(xiàn)），快速去產(chǎn)能才能實(shí)際出現(xiàn)。展望2014年，細(xì)分鋼管子行業(yè)已經(jīng)率先并充分經(jīng)歷了市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，龍頭公司的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，行業(yè)正在出現(xiàn)集中化的趨勢(shì)。同時(shí)，由于其下游需求更多與民生相關(guān)，短期具備一定保障，因此，仍將是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)鋼鐵行業(yè)內(nèi)的主要投資機(jī)會(huì)。

劉元瑞/華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、財(cái)務(wù)金融碩士，長(zhǎng)江證券研究所副所長(zhǎng)、鋼鐵行業(yè)首席分析師。2010年鋼鐵第三名，2011年非金屬類建材第三名，2011-2013年鋼鐵第一名。

屈慶、朱嵐、

余文龍、趙博文、陳康

固定收益研究|申銀萬(wàn)國(guó)證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：觀點(diǎn)清晰，策略務(wù)實(shí)，貼近市場(chǎng)。對(duì)《經(jīng)濟(jì)下滑和物價(jià)反彈的賽跑—三季度利率策略》、《流動(dòng)性全面收縮，信用債入冬—三季度信用債策略》、《春來(lái)仍有波動(dòng)，秋至初露熊頭—2013年利率債策略》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：利率債收益率尋頂&信用利差尋底

2014年將是利率債收益率的尋頂之旅，同時(shí)是信用利差的尋底之旅，但這個(gè)過(guò)程并非一帆風(fēng)順。2014年經(jīng)濟(jì)不溫不火、有波折式前行，但整體情況不會(huì)差于此前；通脹將上3%，且整體上可能持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間；貨幣政策保持中性偏緊，甚至可能繼續(xù)緊；在QE退出的背景下，流動(dòng)性壓力較大；在沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)之前，資金依然會(huì)追求高收益的資產(chǎn)。總體而言，上半年利率不存在趨勢(shì)性行情，方向上仍是弱市調(diào)整；下半年或存在交易性機(jī)會(huì)。利率收益率見(jiàn)頂之時(shí)，也可能是信用風(fēng)險(xiǎn)釋放的開(kāi)始，因?yàn)楦呃虱h(huán)境對(duì)企業(yè)信用資質(zhì)的負(fù)面沖擊會(huì)逐步體現(xiàn)，而只有爆發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)，才能降低企業(yè)資金需求并導(dǎo)致資金從高收益資產(chǎn)轉(zhuǎn)向更加安全的資產(chǎn)例如利率債和高等級(jí)債。

屈慶/上海交通大學(xué)碩士研究生。2006年進(jìn)入申銀萬(wàn)國(guó)研究所，從事固定收益研究。2011年新財(cái)富固定收益研究第二名，2008、2012、2013年第一名。

盧平、張順

煤炭開(kāi)采|招商證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：緊扣行業(yè)政策熱點(diǎn)，及時(shí)分析跟蹤報(bào)道。對(duì)《大有能源深度報(bào)告—持續(xù)資產(chǎn)注入，助推跨越發(fā)展》、《漸具投資價(jià)值的小二黑—近期煤炭投資策略》、《三重疊加效應(yīng)顯著，冶金煤價(jià)上漲可期—煤炭產(chǎn)業(yè)鏈系列報(bào)告之四》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

煤炭業(yè)，尋找弱勢(shì)下的投資機(jī)遇

過(guò)去兩年，煤炭業(yè)經(jīng)歷了第一波快速調(diào)整。從需求側(cè)看，2011年煤價(jià)見(jiàn)頂回落，煤炭業(yè)頹勢(shì)就已顯現(xiàn)，2012、2013年經(jīng)濟(jì)增速下滑，煤炭市場(chǎng)供需失衡，再行沖擊煤價(jià)沖擊，煤價(jià)由2012年初的800元/噸一路下行，2013年最低跌至525元/噸。但行業(yè)后市依然并不樂(lè)觀，未來(lái)仍將面臨第二波調(diào)整。

由于繼續(xù)下調(diào)空間不大，煤炭業(yè)未來(lái)最大的調(diào)整將是結(jié)構(gòu)調(diào)整。隨著環(huán)保力度加大，高耗能行業(yè)發(fā)展受限，同時(shí)替代性能源迎來(lái)大發(fā)展，將制約煤炭業(yè)的反彈。展望2014年，煤炭行業(yè)仍保持弱勢(shì)震蕩格局，煤價(jià)區(qū)間維持在500-550元/噸，建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定、股價(jià)訴求高的公司，如通寶能源、神火股份、中國(guó)神華。

盧平/畢業(yè)于中國(guó)人民大學(xué)，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。2007、2009、2011年新財(cái)富煤炭開(kāi)采第二名， 2010年第四名，2008、2012、2013年第一名。

戴春榮、劉博生、

武超則、徐荃子、

于海寧

通信（通信設(shè)備/通信服務(wù)）|中信建投證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：數(shù)據(jù)翔實(shí)，邏輯性強(qiáng)。對(duì)《北緯通信：成功代理“大掌門”，正在積極爭(zhēng)取移動(dòng)轉(zhuǎn)售牌照》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、4G及北斗產(chǎn)業(yè)向好

信息產(chǎn)業(yè)大發(fā)展時(shí)代來(lái)臨，2014年最看好移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、4G及北斗三條主線。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)：2013年開(kāi)始爆發(fā)（首先是手游），將顛覆傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并創(chuàng)造新的市場(chǎng)，未來(lái)5-10年成長(zhǎng)空間巨大，最值得關(guān)注。2014年建議關(guān)注領(lǐng)域?yàn)橐苿?dòng)支付、移動(dòng)視頻及移動(dòng)位置服務(wù)。4G：電信運(yùn)營(yíng)商2014年投資重點(diǎn)，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與發(fā)展用戶同步進(jìn)行，重點(diǎn)關(guān)注系統(tǒng)設(shè)備和網(wǎng)優(yōu)運(yùn)維相關(guān)公司。4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)2013年下半年啟動(dòng)，相關(guān)公司業(yè)績(jī)主要在2014年體現(xiàn)。北斗產(chǎn)業(yè)：關(guān)系國(guó)防、社會(huì)及重點(diǎn)行業(yè)安全，受多項(xiàng)政策支持，并是移動(dòng)位置服務(wù)的基礎(chǔ)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)將保持持續(xù)高增長(zhǎng)，2014年產(chǎn)業(yè)進(jìn)入全面爆發(fā)期，國(guó)防和行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)相關(guān)公司最值得關(guān)注。

戴春榮/北方交通大學(xué)畢業(yè)。現(xiàn)任中信建投證券通信行業(yè)首席分析師、TMT組組長(zhǎng)、行業(yè)研究負(fù)責(zé)人。2006年新財(cái)富通信行業(yè)第二名，2010、2011年第三名，2012、2013年第一名。

2013年通信行業(yè)行情好、熱點(diǎn)多，分析師競(jìng)爭(zhēng)激烈，還能保持第一，戴春榮表示頗為驚喜。

楊濤、夏天

建筑和工程|中信證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：對(duì)策略解析及時(shí)準(zhǔn)確。對(duì)《新型城鎮(zhèn)化將促建筑行業(yè)再繁榮》、《裝飾股成長(zhǎng)屬性閃金光》、《漢鼎股份，投資價(jià)值分析報(bào)告—布局大智能，守望高成長(zhǎng)》、《延華智能，投資價(jià)值分析報(bào)告—轉(zhuǎn)型智慧城市，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)向上》等印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：裝飾業(yè)2014年絕對(duì)收益可期

2014年基建和地產(chǎn)投資增速可能放緩，但建筑業(yè)市場(chǎng)容量繼續(xù)顯著增加。行業(yè)內(nèi)大批優(yōu)秀上市公司成長(zhǎng)空間巨大，城鎮(zhèn)化將是一條重要投資主線。從細(xì)分領(lǐng)域看：1）在龐大市場(chǎng)容量下，基建成長(zhǎng)股充滿活力，重點(diǎn)看好蘇交科、圍海股份等；2）園林行業(yè)兼具環(huán)保和民生屬性，受到政策持續(xù)支持，重點(diǎn)看好棕櫚園林和普邦園林；3）裝飾行業(yè)具有消費(fèi)屬性，快速成長(zhǎng)周期還遠(yuǎn)未結(jié)束，當(dāng)前估值極低，預(yù)計(jì)2014年有很好的絕對(duì)收益；4）建筑智能行業(yè)受益于智慧城市建設(shè)，個(gè)股跨區(qū)域、跨領(lǐng)域擴(kuò)張及兼并收購(gòu)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看好，達(dá)實(shí)智能可重點(diǎn)關(guān)注；5）工業(yè)投資領(lǐng)域關(guān)注中國(guó)化學(xué)等能受益能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的個(gè)股。

楊濤/東南大學(xué)金融系學(xué)士、復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)系碩士。2008年加入中信證券研究部從事建筑工程行業(yè)研究，現(xiàn)任行業(yè)首席分析師。2010年建筑和工程第一名（團(tuán)隊(duì)成員），2011年非金屬類建材第二名（團(tuán)隊(duì)成員）；2011-2013年建筑和工程第一名。

謝剛、胡彥超、張俊宇

農(nóng)林牧漁|齊魯證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值判斷準(zhǔn)確。對(duì)《農(nóng)林牧漁行業(yè)2013年度策略報(bào)告：凍土春耕，秋實(shí)在望》、《2013年下半年農(nóng)林牧漁行業(yè)策略報(bào)告：下半年>上半年，2014年>2013年》、《亞盛集團(tuán)：受益于經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型和土地流轉(zhuǎn)的穩(wěn)健成長(zhǎng)股》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：陽(yáng)春三月，花兒別樣紅

陽(yáng)春三月，草長(zhǎng)鶯飛，資本市場(chǎng)農(nóng)業(yè)股也將迎來(lái)一年中最好的投資時(shí)點(diǎn)，農(nóng)林牧漁各子行業(yè)景氣度將全面超越上一年，我們整體策略偏向積極。繼2013年豬周期見(jiàn)底之后，2014年豬價(jià)中樞整體上移，頭豬盈利有望較2013年翻一番，4-5月將是畜禽產(chǎn)業(yè)鏈由守轉(zhuǎn)攻的重要分水嶺。看好圣農(nóng)發(fā)展、新希望、益生股份、民和股份、雛鷹農(nóng)牧的階段性反彈。2014年全年重點(diǎn)推薦飼料和獸藥的景氣回暖，看好大北農(nóng)、海大集團(tuán)、唐人神等平臺(tái)型公司的崛起，推薦金宇集團(tuán)、瑞普生物等下半年的加速成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此外，種業(yè)首薦登海種業(yè)，看好獐子島蝦夷扇貝單產(chǎn)提升機(jī)會(huì)及受益土地流轉(zhuǎn)的亞盛集團(tuán)。推薦大北農(nóng)、海大集團(tuán)、金宇集團(tuán)、登海種業(yè)、獐子島、亞盛集團(tuán)、唐人神、瑞普生物。

謝剛/農(nóng)學(xué)學(xué)士、經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任齊魯證券研究所副所長(zhǎng)、消費(fèi)品研究總監(jiān)、農(nóng)林牧漁行業(yè)首席分析師。 2008-2011年新財(cái)富農(nóng)林牧漁行業(yè)第二名，2012、2013年第一名。

雖然今年保持第一，但謝剛覺(jué)得還是“有點(diǎn)太放松了”，并認(rèn)為自己弱點(diǎn)是服務(wù)。

劉佳寧、

白洋、薛婷婷

傳播與文化|海通證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：觀點(diǎn)清晰，服務(wù)周到。對(duì)《掌趣科技深度報(bào)告：王者十月歸來(lái)》、《華策影視深度：規(guī)模突破路徑已漸清晰，進(jìn)入新發(fā)展邏輯階段》、《新文化深度：公司風(fēng)格穩(wěn)健，2013年業(yè)績(jī)確定估值低》、《影視劇行業(yè)深度報(bào)告：2012全年及賀歲檔電影票房市場(chǎng)總結(jié)》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：

傳媒投資亮點(diǎn)在互聯(lián)網(wǎng)彩票和互聯(lián)網(wǎng)教育

2014年，傳媒板塊的基本面將保持整體健康的局面，成長(zhǎng)型公司凈利潤(rùn)增速平均將在40%左右，體制內(nèi)文化企業(yè)將繼續(xù)推進(jìn)向新媒體轉(zhuǎn)型，并購(gòu)事件也將高密度地出現(xiàn)。從細(xì)分子行業(yè)觀察，除電視劇行業(yè)因需求變化而壓力較大外，其他成長(zhǎng)性行業(yè)均處于高景氣度的狀態(tài)，如電影、游戲、營(yíng)銷、網(wǎng)絡(luò)視頻等，但內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈和復(fù)雜化。

從投資角度分析，2014年傳媒板塊最重要的變化是投資彈性下降。一方面，由于2013年的快速增長(zhǎng)，各公司的凈利潤(rùn)規(guī)模顯著提升，增長(zhǎng)的邊際貢獻(xiàn)降低；更重要的是，目前板塊的估值水平較一年前提升了50%，為未來(lái)行情留下的估值上升空間與2013年相比是明顯下降的。投資彈性的解決路徑必然是上市公司更加勤勉、積極地經(jīng)營(yíng)，以期超預(yù)期的增長(zhǎng)出現(xiàn)。2014年，傳媒板塊新的投資亮點(diǎn)大概率會(huì)出現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)彩票和互聯(lián)網(wǎng)教育兩個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)要密切關(guān)注游戲主機(jī)市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量入口的投資機(jī)會(huì)。

劉佳寧/美國(guó)伊利諾大學(xué)工商管理碩士，清華大學(xué)工程物理系學(xué)士。2012年8月加入海通證券研究所。2013年新財(cái)富傳播與文化行業(yè)第一名。

趙曉光、鄭震湘

電子|海通證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：豐富產(chǎn)業(yè)人脈和產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確把握電子行業(yè)走勢(shì)。對(duì)《下一個(gè)五年》、《smart浪潮方興未艾、中國(guó)企業(yè)加速崛起》、《大華股份：繼續(xù)在競(jìng)賽曲線第二過(guò)程（買入）》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：看好蘋(píng)果三年中興及蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈

蘋(píng)果和谷歌將通過(guò)各類智能終端的創(chuàng)新解決人的支付、教育和醫(yī)療需求，在蘋(píng)果和谷歌的相向運(yùn)動(dòng)中和四平臺(tái)合一的大趨勢(shì)下，智能手機(jī)分久必合，看好蘋(píng)果的三年中興以及蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈。在消費(fèi)電子以外，軍工電子代表的國(guó)防安全、安防代表的社會(huì)安全、信息設(shè)備代表的信息安全、芯片國(guó)產(chǎn)化和面板上游代表的產(chǎn)業(yè)安全與LED新能源代表的生活安全是并行的確定成長(zhǎng)邏輯。

趙曉光/復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)碩士。2008年電子行業(yè)第三名（團(tuán)隊(duì)成員）；2010-2013年第一名。

張明芳、吳斌、林柏川

醫(yī)藥生物|中信建投證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：長(zhǎng)期堅(jiān)持專業(yè)、客觀的研究。對(duì)《醫(yī)藥行業(yè)2013年投資策略：強(qiáng)者愈強(qiáng)，藥企、品種和品牌劇烈分化中孕育中長(zhǎng)期牛股》、《天士力深度研究：中藥現(xiàn)代化和國(guó)際化的絕對(duì)領(lǐng)先者，研發(fā)創(chuàng)新和強(qiáng)大銷售驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)》、《通化東寶深度研究：國(guó)產(chǎn)胰島素的絕對(duì)龍頭，未來(lái)三年業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期》等印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：醫(yī)藥板塊受益基藥制度紅利和仿制藥替代進(jìn)口

深刻影響醫(yī)藥行業(yè)2014年乃至未來(lái)3年增速和競(jìng)爭(zhēng)格局的兩項(xiàng)重大政策，是醫(yī)保支付方式的改革（總額預(yù)付制）和藥品定價(jià)模式（統(tǒng)一醫(yī)保支付價(jià)）的改革，二者都對(duì)內(nèi)資藥龍頭越來(lái)越有利，也都對(duì)行業(yè)整體增速起下拉放緩作用。醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)出“總量增長(zhǎng)受控、用藥結(jié)構(gòu)調(diào)整”的中長(zhǎng)期態(tài)勢(shì)，外資藥份額總體趨降、內(nèi)資藥份額總體攀升?；幹贫燃t利和仿制藥替代進(jìn)口是看好2014年醫(yī)藥板塊的兩大邏輯。寡頭壟斷的西藥（通化東寶的二代胰島素、信立泰的氯吡格雷等）和中藥獨(dú)家品種將顯著受益于基藥紅利，高端專科處方藥（如高價(jià)抗腫瘤藥）將是國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口的杰出代表。2014年是基藥和非基藥的招標(biāo)大年，降價(jià)壓力是板塊投資最大風(fēng)險(xiǎn)。

張明芳/武漢大學(xué)生物化學(xué)碩士。曾先后供職于SFDA直屬的中國(guó)藥品生物制品檢定研究院、招商證券、長(zhǎng)盛基金，2013年加入中信建投證券，現(xiàn)任醫(yī)藥行業(yè)首席分析師。2006年新財(cái)富醫(yī)藥生物行業(yè)第三名，2007年第一名，2008年第四名，2013年第一名。

路穎、汪立亭、潘鶴

批發(fā)和零售貿(mào)易|海通證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值理解深刻，行業(yè)覆蓋廣，薦股具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。對(duì)《渠道下沉和創(chuàng)新趨勢(shì)下，甄別區(qū)域與結(jié)構(gòu)》、《中國(guó)商業(yè)物業(yè)供求分析與零售A股投資選擇》、《零售行業(yè)價(jià)值衡量及當(dāng)前是否低估？—基于DCF的分析》、《由梅西百貨觀中國(guó)百貨業(yè)—從單渠道向全渠道零售發(fā)展》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：國(guó)企改革是未來(lái)一兩年最大看點(diǎn)

零售行業(yè)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型可改善估值，國(guó)企改革是未來(lái)一兩年最大看點(diǎn)，目前大部分個(gè)股的PE估值仍處于底部安全區(qū)域。投資有兩條值得思考和把握的邏輯主線。一是轉(zhuǎn)型創(chuàng)新：行業(yè)優(yōu)勢(shì)資源與金融、互聯(lián)網(wǎng)等結(jié)合，出現(xiàn)平臺(tái)型零售商、產(chǎn)業(yè)鏈整合者和全渠道零售商等。對(duì)于轉(zhuǎn)型期行業(yè)和公司，戰(zhàn)略先于行為，預(yù)期也先于行為得到充分反映，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有可能是滯后結(jié)果，因此研究和判斷應(yīng)更加前瞻，觀察標(biāo)的公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展及效果更為重要。二是國(guó)資改革背景下的催化劑：零售行業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，有望迎來(lái)較早和較大力度的改革；產(chǎn)業(yè)或民營(yíng)資本較看重零售行業(yè)物業(yè)及現(xiàn)金流等價(jià)值，有參與推動(dòng)改革的積極性；行業(yè)在壓力之下有突破體制約束和激勵(lì)困境的現(xiàn)實(shí)必要性，公司管理層的配合度有望提升；激勵(lì)改善和效率提升后，行業(yè)凈利率有較大提升空間，并且可能有實(shí)質(zhì)性并購(gòu)重組出現(xiàn)，且能夠推動(dòng)真正意義上的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。2014年是辨識(shí)真轉(zhuǎn)型、大改善和核心競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)機(jī)，優(yōu)選有產(chǎn)業(yè)整合能力、轉(zhuǎn)型動(dòng)力重組以及價(jià)值低估的品種。

路穎/復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，CFA。2000年加入海通證券研究所，現(xiàn)任研究所副所長(zhǎng)。2005-2007年批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)第三名，2008-2013年第一名。

離“白金分析師”只有一步之遙的路穎作為副所長(zhǎng)，一大希望是年輕人得到更快提升。

吳非、王海旭、崔霖、馬青芳

電力、煤氣及水等公用事業(yè)|

中信證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：邏輯清晰，見(jiàn)解獨(dú)特。對(duì)《火電面臨政策壓力，清潔能源繼續(xù)向好》、《地方先行、北京霧霾促大氣政策預(yù)期升溫》、《新政府、新高度促產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入跨越式新階段》、《政策打開(kāi)空間，模式助力騰飛》等印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：清潔能源公司有更好投資機(jī)會(huì)

生態(tài)文明制度改革有望大力推進(jìn)，健全根本性制度、完善考核評(píng)價(jià)體系、顯著加大環(huán)保執(zhí)法力度、充分運(yùn)用價(jià)格機(jī)制、完善排污制度等方向或不斷取得突破；細(xì)分領(lǐng)域景氣延續(xù)及新熱點(diǎn)興起將對(duì)板塊成長(zhǎng)性構(gòu)成支撐；行業(yè)并購(gòu)整合趨勢(shì)已然興起，成為板塊表現(xiàn)重要潛在催化劑。在上述三重因素共同作用下，我們繼續(xù)看好環(huán)保板塊在2014年的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。對(duì)于公用事業(yè)行業(yè)而言，“煤電聯(lián)動(dòng)”政策使行業(yè)盈利隨煤價(jià)波動(dòng)下降，裝機(jī)及需求增速的放緩使得板塊更多體現(xiàn)為階段性機(jī)會(huì)，“煤電聯(lián)動(dòng)”執(zhí)行情況、優(yōu)先股、國(guó)企改革及電力改革成為需要觀察的主要政策因素；就中期而言，我們認(rèn)為光伏、風(fēng)電、水電及天然氣等清潔能源及成長(zhǎng)性公司將有更好投資機(jī)會(huì)。

吳非/上海交通大學(xué)熱能工程、金融學(xué)雙學(xué)士，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士。2006年加盟中信證券研究部。2007年電力、煤氣及水等公用事業(yè)第二名（團(tuán)隊(duì)成員），2008-2010年第一名（團(tuán)隊(duì)成員），2011-2013年第一名。

孫建平、李品科、

丁明、溫陽(yáng)

房地產(chǎn)|國(guó)泰君安證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：體系化研究，投資方向和脈絡(luò)判斷前瞻有效。對(duì)《房地產(chǎn)：由謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)樂(lè)觀》、《春澗飲馬，夏末圖兵》、《萬(wàn)科萬(wàn)科，地產(chǎn)大哥》、《榮盛發(fā)展：城鎮(zhèn)化的核心標(biāo)的，將持續(xù)高速增長(zhǎng)》、《地產(chǎn)底部系列之二：邏輯在，穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：改革紅利+三高之美+模式之美

預(yù)判2014年商品房需求穩(wěn)中有降，供給增加，量?jī)r(jià)增速回落表現(xiàn)為小年，投資新開(kāi)工小幅增速回落。資金面偏緊，部分中小開(kāi)發(fā)商債務(wù)或有兌付風(fēng)險(xiǎn)。政策主題將是改革，總體表現(xiàn)好于悲觀預(yù)期，房產(chǎn)稅增量模式推廣概率更大。預(yù)判板塊短中期容易產(chǎn)生政策預(yù)期修復(fù)、低估值優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)的階段性價(jià)值修復(fù)行情，選股策略首先是業(yè)績(jī)與改革預(yù)期兼具的“改革紅利”組合（土改：金隅股份、電子城、中糧地產(chǎn)等；國(guó)企改革：中華企業(yè)、深振業(yè)、華發(fā)股份、合肥城建等）；其次是“高周轉(zhuǎn)、高成長(zhǎng)、高訴求”的“三高之美”組合（金地集團(tuán)、榮盛發(fā)展、中天城投等）；第三是“模式之美”組合（華僑城、招商地產(chǎn)、世聯(lián)地產(chǎn)、華夏幸福）。

孫建平/南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，2004年加入國(guó)泰君安證券研究所，現(xiàn)任副所長(zhǎng)兼房地產(chǎn)首席分析師。2006年新財(cái)富房地產(chǎn)行業(yè)第二名（團(tuán)隊(duì)成員），2007年第一名（團(tuán)隊(duì)成員），2008-2013年第一名。2013年新財(cái)富白金分析師。

馬先文、黃等

計(jì)算機(jī)|長(zhǎng)江證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：服務(wù)周到，研究縝密。對(duì)《擁抱醫(yī)療信息化曙光，造中國(guó)Cerner》、《轉(zhuǎn)型漸露鋒芒，百億市值游戲平臺(tái)漸行漸近》、《計(jì)算機(jī)行業(yè)選股專題報(bào)告：論商業(yè)模式—尋找優(yōu)秀的平臺(tái)型、產(chǎn)品型、項(xiàng)目型公司》、《2013年計(jì)算機(jī)行業(yè)投資策略—布局抗周期細(xì)分領(lǐng)域，規(guī)避估值風(fēng)險(xiǎn)》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：沿智慧城市、金融改革尋找高成長(zhǎng)股

2014年，我們?nèi)匀谎永m(xù)高成長(zhǎng)的尋股思路，比較確定的有兩個(gè)領(lǐng)域：一是智慧城市中的智能交通、智慧醫(yī)療、數(shù)字城管等細(xì)分市場(chǎng)，受政策推動(dòng)仍將延續(xù)高增長(zhǎng)，受益的個(gè)股包括銀江股份、衛(wèi)寧軟件、數(shù)字政通等；二是互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼銀行、券商、基金等金融機(jī)構(gòu)改革，如推出創(chuàng)新的理財(cái)產(chǎn)品、流程銀行改造、提升用戶效率等措施帶來(lái)銀行IT投入增加，券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)如OTC、新三板、國(guó)債期貨等加速落地拉動(dòng)券商IT投入結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。受益?zhèn)€股包括恒生電子、金證股份、信雅達(dá)、聚龍股份、新北洋等。此外，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)中的CDN、游戲平臺(tái)等逆經(jīng)濟(jì)周期細(xì)分市場(chǎng)也將持續(xù)高增長(zhǎng)，受益?zhèn)€股包括網(wǎng)宿科技、順網(wǎng)科技。

馬先文/華中科技大學(xué)財(cái)務(wù)金融專業(yè)碩士，武漢理工大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)學(xué)士。2012年新財(cái)富計(jì)算機(jī)行業(yè)第三名，2013年第一名。

談及在這個(gè)領(lǐng)域打拼5年終出好成績(jī)，馬先文自言不容易。

高道德、吳先興、

丁魯明、鄭雅斌、

朱劍濤、楊勇、馮佳睿、

曾逸名、楊德順

金融工程|海通證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：觀點(diǎn)清晰，研究覆蓋廣。對(duì)《他山之石系列》、《量化策略評(píng)價(jià)方法》、《衍生產(chǎn)品及量化組合管理策略介紹》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：金融工程價(jià)值彰顯

伴隨衍生產(chǎn)品的豐富和融券規(guī)模的不斷擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)的投資環(huán)境和需求在發(fā)生劇烈的變化，對(duì)金融工程的需求日益強(qiáng)烈。展望未來(lái)，一方面，精細(xì)化的投資需求需要金融工程的支持。投資者在經(jīng)過(guò)了近年來(lái)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)后，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，定制化的投資需求迫在眉睫。這就需要以金融工程手段對(duì)投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行精確化的分解與定價(jià)。另一方面，日漸豐富的投資品種之間套利機(jī)會(huì)的挖掘也需要金融工程的支持。市場(chǎng)投資標(biāo)的的擴(kuò)充及其聯(lián)動(dòng)關(guān)系的復(fù)雜化，使得傳統(tǒng)的人工研究模式已經(jīng)無(wú)法與金融工程結(jié)合計(jì)算機(jī)的現(xiàn)代投資手段相媲美。

高道德/武漢大學(xué)概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)博士，華東師范大學(xué)概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)碩士，安徽大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士?，F(xiàn)任海通證券研究所副所長(zhǎng)，2012年新財(cái)富金融工程第四名，2013年第一名。

巨國(guó)賢、吳怡平、陳子坤等

有色金屬|(zhì)廣發(fā)證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：研究體系完善、數(shù)據(jù)更新及時(shí)。對(duì)《輕重稀土齊漲價(jià)》、《成長(zhǎng)的洗禮》、《稀土三重觸底，未來(lái)行情可期》、《鏑價(jià)已翻倍，鐠釹待補(bǔ)漲》、《電動(dòng)車引鋰起波瀾，釹鐵硼開(kāi)工悄然回暖》、《鎵鋰稀土棒，磁材開(kāi)工忙》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：行業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)自小金屬與新材料

調(diào)結(jié)構(gòu)背景下行業(yè)機(jī)會(huì)主要來(lái)自小金屬和新材料。小金屬核心可關(guān)注稀土（機(jī)會(huì)主要來(lái)自于行業(yè)規(guī)范帶來(lái)的供給收緊）和碳酸鋰（供需相對(duì)平衡，若電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)超預(yù)期發(fā)展則帶來(lái)機(jī)會(huì)），新材料方面重點(diǎn)關(guān)注磁性材料（釹鐵硼、高端鐵氧體）、環(huán)保受益材料、軍工材料、高端鋁加工材料等子行業(yè)。工業(yè)金屬和貴金屬方面，也可適當(dāng)關(guān)注內(nèi)蒙古東部區(qū)域礦業(yè)股。

巨國(guó)賢/長(zhǎng)春光學(xué)精密機(jī)械學(xué)院材料學(xué)碩士，4年北京有色金屬研究總院工作經(jīng)歷，4年礦業(yè)與新材料產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)歷，6年證券從業(yè)經(jīng)歷。2011年新財(cái)富有色金屬第五名，2012年第二名，2013年第一名。

處身辛苦的研究行業(yè)，巨國(guó)賢自認(rèn)在照顧家庭上自己今年的成績(jī)不及格。

許娟娟、陳均峰

社會(huì)服務(wù)業(yè)（酒店、餐飲和休閑）|國(guó)泰君安證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：系統(tǒng)性重構(gòu)旅游產(chǎn)業(yè)圖譜，正確刻畫(huà)了行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)及其投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)《TMC巨頭成長(zhǎng)史：并購(gòu)整合+結(jié)算優(yōu)勢(shì)成就王者》、《宋城股份深度報(bào)告：項(xiàng)目具備”三好”要素 3-5年再造一宋城》、《中國(guó)國(guó)旅深度報(bào)告：暢享免稅業(yè)高收益 海棠灣開(kāi)啟新時(shí)代》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：旅游業(yè)領(lǐng)先大消費(fèi)，休閑游樂(lè)一馬當(dāng)先

中國(guó)諸多消費(fèi)滲透率高，旅游業(yè)增速有望領(lǐng)先大消費(fèi)，估值溢價(jià)擴(kuò)大。參考美日韓經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，人均GDP超5000美元，行業(yè)加速向休閑度假市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，板塊有望享受更高估值溢價(jià)，其中休閑游樂(lè)表現(xiàn)好。產(chǎn)業(yè)升級(jí)圖譜為：基于休閑游走天下、散客化、移動(dòng)互聯(lián)重構(gòu)商業(yè)模式。2013年起，休閑度假成主流，散客自由行需求倍增。移動(dòng)互聯(lián)、旅游法發(fā)布、交通改善促成自由行爆發(fā)。從升級(jí)路徑看，旅游六要素提供商根據(jù)資源稟賦，打造具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的休閑度假要素；旅游要素組裝分銷商提供多樣化的要素組合，并利用移動(dòng)互聯(lián)建立分銷平臺(tái)，滿足多樣化的需求。

許娟娟/復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2007年進(jìn)入國(guó)泰君安證券研究所，現(xiàn)任社會(huì)服務(wù)行業(yè)首席分析師。2010年新財(cái)富食品飲料行業(yè)第五名，2012、2013年社會(huì)服務(wù)業(yè)第一名。

胡雅麗、阮瑋仕、金星

家電|中信證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：對(duì)行業(yè)格局作出準(zhǔn)確判斷，報(bào)告及時(shí)，主題明確。對(duì)《老板電器深度報(bào)告—廚電高端龍頭初享多元化成長(zhǎng)》、《家電渠道專題報(bào)告之二—渠道變革未竟，制造價(jià)值分化》、《青島海爾，投資價(jià)值分析報(bào)告—?jiǎng)?chuàng)新模式成就大象起舞，虛實(shí)融合助力王者歸來(lái)》 等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：家電板塊仍具投資價(jià)值，龍頭盈利將繼續(xù)增長(zhǎng)

展望下一年，盡管在當(dāng)前宏觀環(huán)境下行業(yè)需求仍可能相對(duì)平淡，但家電龍頭護(hù)城河寬，且致力優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，由于原材料低位運(yùn)行，其盈利繼續(xù)增長(zhǎng)的確定性高；相對(duì)寬松的行業(yè)格局有利于二類公司繼續(xù)改善經(jīng)營(yíng)，板塊仍具備投資價(jià)值，各公司投資邏輯有機(jī)會(huì)各自表現(xiàn)。

胡雅麗/武漢大學(xué)管理學(xué)碩士。2003年進(jìn)入招商證券研發(fā)中心從事家電行業(yè)研究，2007年加盟中信證券研究部至今。新財(cái)富白金分析師。2005-2006年家電、休閑品和奢侈品第一名，2007-2013年家電第一名。

連續(xù)9年獲得家電業(yè)第一名的胡雅麗，已經(jīng)在這一行業(yè)的研究上牢牢貼上了自己的名簽。

邱冠華、黃春逢

銀行|國(guó)泰君安證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：研究邏輯清晰、觀點(diǎn)鮮明、服務(wù)主動(dòng)積極。對(duì)《大象要起舞》、《大象要起舞（中）：從探戈到華爾茲》、《大象要打盹兒》、《策略思維看銀行》、《現(xiàn)在配銀行最主動(dòng)，將浦發(fā)納入核心組合》等印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：平庸型銀行估值常態(tài)化，創(chuàng)新型銀行老樹(shù)開(kāi)新花

預(yù)計(jì)2014年銀行股仍以波段性行情為主，機(jī)會(huì)源自短期利空干擾的消除和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的階段好轉(zhuǎn)，性質(zhì)屬于DDM模型分母改善的價(jià)值重估驅(qū)動(dòng)模式，時(shí)間出現(xiàn)在二季度和四季度的可能性較大。以市場(chǎng)化為核心的金融改革，一方面拿掉了銀行的保護(hù)罩，另一方面也解開(kāi)了銀行的捆綁索。前者對(duì)銀行業(yè)整體偏負(fù)面，后者則為市場(chǎng)化基因的銀行帶來(lái)機(jī)遇。這就意味著傳統(tǒng)平庸型銀行可能會(huì)估值常態(tài)化，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新型銀行有望估值老樹(shù)開(kāi)新花。因此，選股方面建議遵循“市場(chǎng)化、差異化”的思路，首選最具市場(chǎng)化和創(chuàng)新基因的靈活股份制銀行。

邱冠華/南京大學(xué)商學(xué)院管理學(xué)（會(huì)計(jì)）碩士，2008年加盟國(guó)泰君安證券研究所從事銀行業(yè)研究。2010年新財(cái)富銀行業(yè)第三名（團(tuán)隊(duì)成員），2011年第二名（團(tuán)隊(duì)成員），2012、2013年第一名。

邱冠華不僅能把枯燥的銀行數(shù)據(jù)講得風(fēng)生水起，還在新媒體上大展魅力，其微博粉絲數(shù)近兩萬(wàn)人，微信公眾號(hào)則叫“大話金融”。

周海晨、

屠亦婷等

造紙印刷|申銀萬(wàn)國(guó)證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：行業(yè)跟蹤緊密，深入研究。對(duì)《煙草包裝行業(yè)深度報(bào)告：內(nèi)生增長(zhǎng)確定，外延擴(kuò)張可期，新業(yè)務(wù)提升估值》、《2013下半年輕工造紙行業(yè)投資策略：復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型同舞，價(jià)值共成長(zhǎng)齊飛》、《造紙行業(yè)深度報(bào)告：盈利階段好轉(zhuǎn)，估值處于底部，政策或有驚喜，上調(diào)至看好》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：布局轉(zhuǎn)型類企業(yè)

輕工各子行業(yè)，目前多為“大市場(chǎng)、小公司”的格局；轉(zhuǎn)型期，行業(yè)內(nèi)部分化是常態(tài)，看好未來(lái)龍頭公司的集中度提升。在新的時(shí)代背景下，處于傳統(tǒng)行業(yè)的輕工類公司，需要通過(guò)發(fā)展新業(yè)務(wù)、采取新模式、經(jīng)歷新變革，謀得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展空間。利用原有優(yōu)勢(shì)率先在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域謀篇布局的企業(yè)，有望為未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，如由傳統(tǒng)煙包向電子煙、傳統(tǒng)發(fā)票向電子發(fā)票延伸。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)環(huán)境轉(zhuǎn)變，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)要素成本下降，互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升，驅(qū)動(dòng)新消費(fèi)模式涌現(xiàn)，如涉足O2O模式、將游戲與玩具結(jié)合、將設(shè)計(jì)和包裝相結(jié)合。新變革則包括宏觀的國(guó)企改革，中觀的行業(yè)發(fā)展導(dǎo)向變化以及微觀的企業(yè)考核機(jī)制變化。

周海晨/華東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，現(xiàn)任申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所消費(fèi)品研究部總監(jiān)、輕工造紙及家電行業(yè)首席分析師。2008年新財(cái)富造紙印刷第三名，2009年第二名，2010-2013年第一名。

伴隨眾多造紙印刷公司的轉(zhuǎn)型，這一行業(yè)2013年絲逆襲，涌現(xiàn)多個(gè)表現(xiàn)好的個(gè)股。由此，2013年初為人父的周海晨總結(jié)，研究的智慧也是“變”。

李聰、張黎、

曹恒乾、潘峰

非銀行金融|廣發(fā)證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：邏輯性強(qiáng)，點(diǎn)評(píng)及時(shí)，態(tài)度敬業(yè)。對(duì)《預(yù)期轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)》、《從2012估值驅(qū)動(dòng)到2013盈利驅(qū)動(dòng)》、《制度搭臺(tái)，券商唱戲》、《“重資產(chǎn)”模式的杠桿化時(shí)代》、《產(chǎn)融結(jié)合，金控、孵化器前景廣闊》、《靴子落地、格局不變》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：保險(xiǎn)股長(zhǎng)期投資價(jià)值顯著，券商股波段操作為佳

從保險(xiǎn)行業(yè)看，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁且有持續(xù)性，估值仍明顯低估，預(yù)計(jì)2013年平安凈資產(chǎn)增長(zhǎng)20%，其余公司增長(zhǎng)12-15%。而對(duì)于2013年P(guān)B，平安僅1.68倍、太保1.73倍、新華1.82倍、人壽1.8倍。對(duì)于2013年P(guān)/EV，平安僅0.94倍、太保1.2倍、新華1.14倍、人壽1.13倍。保險(xiǎn)公司的目前股價(jià)被明顯低估。在目前的情況下，我們認(rèn)為保險(xiǎn)股，特別是中國(guó)平安和中國(guó)太保已經(jīng)具備了極為顯著的長(zhǎng)期投資價(jià)值，假如估值水平維持目前階段不變，我們?nèi)詫⑷〉?5%左右的年化收益。

證券行業(yè)建議優(yōu)選低PB估值或具成長(zhǎng)潛力的公司。從基本面角度看，證券行業(yè)處于roe上升趨勢(shì)，目前平均5-7%的roe水平仍然偏低，因此，預(yù)計(jì)板塊的持續(xù)性較弱，波段操作仍是最佳選擇。從估值角度看，建議關(guān)注低PB公司，我們依然建議針對(duì)大型券商采用“1.2倍PB找底，30倍PE找頂”的投資策略，建議密切跟蹤PB估值臨近底部的券商股的潛在投資機(jī)會(huì)。目前時(shí)刻，估值已經(jīng)趨于合理。

李聰/畢業(yè)于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)、倫敦城市大學(xué)卡斯商學(xué)院保險(xiǎn)精算學(xué)專業(yè)，現(xiàn)任廣發(fā)證券發(fā)展研究中心總監(jiān)、客戶開(kāi)發(fā)與維護(hù)組主管。2010年非銀行金融行業(yè)第三名，2011-2013年第一名。

許英博、陳俊斌

汽車和汽車零部件|中信證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，研究新穎獨(dú)特。對(duì)《汽車行業(yè)2013年投資策略—半城繁華》、《長(zhǎng)城汽車跟蹤報(bào)告—2013年仍將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)》、《一汽轎車跟蹤報(bào)告—經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)顯現(xiàn)，盈利有望持續(xù)改善》、《宇通客車跟蹤報(bào)告—需求恢復(fù)，預(yù)期將改善》等印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：關(guān)注四大投資方向

中國(guó)已經(jīng)連續(xù)4年成為全球最大的汽車市場(chǎng)，汽車銷量逐漸由“高速增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“平穩(wěn)增長(zhǎng)”，主流公司市場(chǎng)地位分化。過(guò)去兩年，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)公司市場(chǎng)地位持續(xù)提升，股價(jià)上漲顯著；綜合競(jìng)爭(zhēng)力偏弱的公司份額下行、股價(jià)亦相對(duì)較弱。展望2014年，汽車增速小幅回落，但仍維持在10%左右，乘用車增速更高。行業(yè)產(chǎn)能穩(wěn)健增長(zhǎng)，供需結(jié)構(gòu)性差異存在，行業(yè)分化趨勢(shì)持續(xù)。建議關(guān)注：1）產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升的優(yōu)勢(shì)企業(yè)；2）國(guó)企改革帶來(lái)的紅利；3）受益于節(jié)能環(huán)保趨勢(shì)的混合動(dòng)力、新能源汽車、卡車尾氣處理公司；4）受益于汽車電子化、網(wǎng)絡(luò)化、移動(dòng)互聯(lián)化的汽車電子、車聯(lián)網(wǎng)及汽車電商等新技術(shù)、新業(yè)態(tài)公司。

許英博/清華大學(xué)汽車工程專業(yè)畢業(yè)，2007年加入中信證券研究部，現(xiàn)任汽車行業(yè)高級(jí)分析師。2010-2012年新財(cái)富汽車和汽車零部件行業(yè)第一名（團(tuán)隊(duì)成員），2013年第一名。

胡春霞、

柯海東、林園遠(yuǎn)

食品飲料|國(guó)泰君安證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：準(zhǔn)確把握板塊和個(gè)股的持續(xù)推薦和時(shí)點(diǎn)。對(duì)《無(wú)遠(yuǎn)慮有近憂 分化成長(zhǎng)》、《龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固 盈利能力提升顯著》、《有調(diào)味品具長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)高增長(zhǎng)》、《規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，盈利加速增長(zhǎng)可期》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：估值提升空間有限，絕對(duì)收益仍然可期

我們繼續(xù)看好大眾消費(fèi)品公司長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和股價(jià)表現(xiàn)，但是在2013年行業(yè)已經(jīng)大幅提升估值，預(yù)計(jì)2014年估值提升的空間有限，因此降低行業(yè)2014年的股價(jià)上漲預(yù)期，不過(guò)絕對(duì)收益仍然可預(yù)期。繼續(xù)推薦乳制品行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)格局的緩解和政策的支持大幅推升了2013年的行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，2014年仍將維持較高增速；堅(jiān)決看好啤酒行業(yè)長(zhǎng)期的盈利能力上升，等待2015年行業(yè)格局的明朗；看好調(diào)味品行業(yè)未來(lái)3-5年穩(wěn)定較快的利潤(rùn)增長(zhǎng)，期待量?jī)r(jià)齊升；認(rèn)為白酒行業(yè)仍然處于筑底的過(guò)程，等待反彈契機(jī)。在主要政策變化上，國(guó)企改革2014年能否明確推進(jìn)存在不確定性，但是一旦推行，對(duì)于充分競(jìng)爭(zhēng)的食品飲料業(yè)的大型國(guó)企無(wú)疑是重大利好，值得期待。

胡春霞/武漢大學(xué)。2008、2010年新財(cái)富食品飲料行業(yè)第五名，2011、2012年第二名，2013年第一名。

首次獲得第一的胡春霞，對(duì)于食品飲料研究的感受是，年年有行情，很吸引人，但競(jìng)爭(zhēng)也很激烈。

曾旭、紀(jì)云濤、

朱峰、李光華等

交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)|興業(yè)證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：及時(shí)更新分析報(bào)告，個(gè)股跟蹤緊密。對(duì)《刀尖上的舞蹈—2013航空機(jī)場(chǎng)中期投資策略》、《菜鳥(niǎo)的智慧：智由物聯(lián)，慧在云端—智能物流骨干網(wǎng)主題報(bào)告》、《怡亞通：重裝上陣，期待380平臺(tái)再放光彩》、《大秦鐵路：提價(jià)、分流、成本上升—大秦鐵路究竟值多少》等印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：以低估值藍(lán)籌為核心，兼顧物流顛覆、改革紅利股

中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與尋求改革紅利釋放的等待期。有鑒于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景，我們建議以低估值藍(lán)籌為核心配置，兼顧結(jié)構(gòu)性周期、物流顛覆和改革紅利。低估值藍(lán)籌依然首選鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、港口等低估值、高分紅、穩(wěn)增長(zhǎng)的“鐵公機(jī)港”龍頭公司。結(jié)構(gòu)性周期關(guān)注需求改善的航空板塊中的上海基地航空公司和產(chǎn)能出清的航運(yùn)板塊的干散貨子行業(yè)。物流顛覆關(guān)注物流與電商、互聯(lián)網(wǎng)和金融的融合帶來(lái)的物流商業(yè)模式變革。改革紅利關(guān)注行政改革和市場(chǎng)化運(yùn)作進(jìn)入加速兌現(xiàn)實(shí)質(zhì)利好的鐵路和通用航空等板塊。展望2014，需求復(fù)蘇、盈利改善或許已悄然臨近，而運(yùn)價(jià)改革、國(guó)企整合、自貿(mào)實(shí)驗(yàn)、土地流轉(zhuǎn)、低空開(kāi)放和物流顛覆的藍(lán)圖有望精彩上演。

曾旭/美國(guó)城市大學(xué)工商管理碩士，中國(guó)民航大學(xué)管理學(xué)院客座教授。2011年加入興業(yè)證券研究所，現(xiàn)任副所長(zhǎng)、首席交通運(yùn)輸行業(yè)分析師。2010年交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)第一名（團(tuán)隊(duì)成員），2011-2013年第一名。

邱世梁、

鄒潤(rùn)芳、王華君

機(jī)械|中國(guó)銀河證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：準(zhǔn)確判斷行業(yè)趨勢(shì)，對(duì)行業(yè)研究深入，敬業(yè)。對(duì)《2013年投資策略：雖未黎明，但見(jiàn)星光》、《行業(yè)深度—軍工行業(yè)：國(guó)防行業(yè)駛?cè)雰?nèi)生、外延增長(zhǎng)快車道》、《洪都航空：飛鷹：教練機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)、無(wú)人機(jī)齊飛》、《中航電子：外生、內(nèi)生增長(zhǎng)兼具，基本面和主題共同驅(qū)動(dòng)》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：2014，傳統(tǒng)與新型轉(zhuǎn)型行業(yè)共舞

未來(lái)一年繼續(xù)看好新型轉(zhuǎn)型行業(yè)，看好國(guó)防軍工、油氣裝備、智能裝備、鐵路裝備中的細(xì)分子行業(yè)、環(huán)保裝備，但其中的個(gè)股將走向分化。主題投資看好國(guó)防軍工、3D打印、農(nóng)機(jī)裝備。重點(diǎn)推薦國(guó)防軍工板塊，其受益國(guó)防和軍隊(duì)全面深化改革。未來(lái)5年是國(guó)防裝備高峰，新型武器裝備采購(gòu)將大幅增長(zhǎng)。國(guó)防板塊外生注入進(jìn)程和力度將持續(xù)超預(yù)期：總裝注入獲得突破、院所改制提速、軍民融合深度發(fā)展將推動(dòng)軍工企業(yè)資產(chǎn)整合。傳統(tǒng)行業(yè)趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)仍需要等待，但股價(jià)基本反應(yīng)不利預(yù)期，行業(yè)存在階段性交易機(jī)會(huì)，部分傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股在足夠的安全邊際下，如果轉(zhuǎn)型有突破，也將會(huì)有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)行業(yè)中的部分轉(zhuǎn)型成功個(gè)股也將有較大機(jī)會(huì)。

邱世梁/復(fù)旦大學(xué)金融碩士、CFA、CPA。2009年新財(cái)富機(jī)械行業(yè)第五名，2010年第四名，2011年第三名，2012、2013年第一名。

王薇、孫妤、劉義

紡織和服裝|招商證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：重點(diǎn)公司研究細(xì)致、深入。對(duì)《紡織服飾行業(yè)2013年年度投資策略》、《富安娜—“管理出效益”趨勢(shì)日益體現(xiàn)，預(yù)計(jì)Q2凈利增速有所提升》、《朗姿股份—穩(wěn)中求快的拓展與運(yùn)營(yíng)效率逐步改善推動(dòng)公司持續(xù)前進(jìn)》、《探路者—中國(guó)戶外市場(chǎng)發(fā)展空間猶存，公司多品牌布局謀求新發(fā)展》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：服裝業(yè)景氣有所恢復(fù)，全渠道公司值得關(guān)注

目前服飾終端零售仍未見(jiàn)明顯恢復(fù)，預(yù)計(jì)2014年上半年也基本于底部徘徊。2014年服裝春夏訂貨會(huì)增速也未有明顯恢復(fù)，但放緩或下滑幅度較前兩次訂貨會(huì)收窄。在此背景下，由于行業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)不大，使服裝業(yè)機(jī)會(huì)比2013年有所恢復(fù)。目前行業(yè)面臨的最大問(wèn)題是價(jià)格體系的長(zhǎng)期重構(gòu)和電商等新渠道對(duì)運(yùn)營(yíng)與競(jìng)爭(zhēng)的新考驗(yàn)。由于線上線下價(jià)格差太大及加盟體系主導(dǎo)的渠道利益格局，國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)的OTO短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，能夠在近兩年把握趨勢(shì)的是做好線上線下同步發(fā)展的公司，能夠搭建全渠道模式?；谝苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)端的OTO趨勢(shì)如何演變，值得關(guān)注。推薦的公司需要具備：渠道控制力強(qiáng)，零售能力好，管理有基礎(chǔ)使風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控且積極部署線上線下同步發(fā)展戰(zhàn)略。包括：積極探索以迎合未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的公司（富安娜、美邦、探路者、朗姿）；基本面觸底有恢復(fù)的公司（森馬、羅萊）；國(guó)企改革等主題帶動(dòng)的公司（老鳳祥）等。另外，服裝制造業(yè)則主要觀察新棉政策效益與棉價(jià)預(yù)期。

王薇/英國(guó)蘭卡斯特大學(xué)金融學(xué)碩士，廣州暨南大學(xué)金融與會(huì)計(jì)雙學(xué)士學(xué)位?，F(xiàn)為招商證券服飾紡織行業(yè)首席分析師。2008年新財(cái)富紡織和服裝第一名，2009-2011年第二名，2012年第三名，2013年第一名。

在這個(gè)不少耗費(fèi)體力的行業(yè)，越來(lái)越瘦的王薇愿望是稍微長(zhǎng)胖一些。

周小波、鄧建、

向禹辰、馬昕曄

基礎(chǔ)化工|申銀萬(wàn)國(guó)證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：豐富從業(yè)經(jīng)歷，研究敬業(yè)。對(duì)《染料行業(yè)研究報(bào)告—旺季來(lái)臨，低估值的染料企業(yè)彈性有望顯現(xiàn)》、《農(nóng)藥行業(yè)深度研究及行業(yè)研究方法探討—全球種植面積和國(guó)外制劑銷量雙升拉動(dòng)中國(guó)農(nóng)藥需求 》、《2013年基礎(chǔ)化工行業(yè)投資策略—聚焦盈利提升之三條主線 》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：自上關(guān)注環(huán)保與國(guó)企改革，自下挖掘平臺(tái)型公司

環(huán)保約束強(qiáng)弱將是2014年行業(yè)關(guān)鍵外生變量，可關(guān)注閏土股份、江山股份?；ば袠I(yè)國(guó)企改革存在明顯提效空間，可關(guān)注PS低的公司華魯恒升、久聯(lián)發(fā)展等。過(guò)剩時(shí)代，平臺(tái)型公司價(jià)值凸顯，關(guān)注大公司的新飛躍和小公司的大夢(mèng)想?；ぐ鍓K利潤(rùn)分布強(qiáng)者恒強(qiáng)、愈強(qiáng)，持續(xù)的研發(fā)投入和利潤(rùn)形成正反饋，在夯實(shí)原有利基市場(chǎng)的同時(shí)，龍頭公司各方面均具備了跨領(lǐng)域擴(kuò)張的潛力，可關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)、浙江龍盛、閏土股份。部分中小企業(yè)持續(xù)的高研發(fā)投入/收入比值彰顯了公司野心，關(guān)注專注于產(chǎn)業(yè)孵化、轉(zhuǎn)型新材料的九九久和擁有環(huán)保+認(rèn)證雙壁壘的長(zhǎng)青股份。

周小波/上海交通大學(xué)管理學(xué)碩士、工學(xué)學(xué)士，7年化工行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。2007、2008年基礎(chǔ)化工第三名（團(tuán)隊(duì)成員），2010-2012年第二名，2009、2013年第一名。

裘孝鋒、王強(qiáng)、胡昂

石油化工|中國(guó)銀河證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：研究客觀，數(shù)據(jù)翔實(shí)可靠，研究敬業(yè)。對(duì)《海越股份：清潔汽油受益最大的石化小巨人》、《石化化工行業(yè)：化纖復(fù)蘇，首選粘膠短纖和氨綸》、《衛(wèi)星石化：最受益于二胎政策的丙烯一體化產(chǎn)業(yè)鏈公司》、《中化國(guó)際：貿(mào)易巨頭轉(zhuǎn)型成精細(xì)化工龍頭》等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：三大子行業(yè)存在機(jī)遇

2014年我們看好如下的子行業(yè)：第一，天然氣上游生產(chǎn)企業(yè)，這包括兩部分企業(yè)，一是頁(yè)巖氣生產(chǎn)企業(yè)，如中國(guó)石化，其在重慶準(zhǔn)備建設(shè)50億方產(chǎn)能，二是煤制氣企業(yè)，以大唐發(fā)電為代表；第二，看好天然氣下游應(yīng)用環(huán)節(jié)，尤其是天然氣分布式能源，其對(duì)天然氣的高效利用將顯著提高對(duì)氣價(jià)的承受能力，以雙良節(jié)能為代表；第三，看好丙烷脫氫企業(yè)，預(yù)計(jì)相關(guān)企業(yè)在2014年一季度投產(chǎn)，將產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，如衛(wèi)星石化和海越股份。

裘孝鋒/復(fù)旦大學(xué)理學(xué)學(xué)士、管理學(xué)碩士。2011年加入中國(guó)銀河證券任石化化工行業(yè)首席分析師。2006年新財(cái)富石油化工第三名（團(tuán)隊(duì)成員），2007-2010年第二名，2011-2013年第一名。

曾豪、邱友鋒

非金屬類建材（水泥、玻璃等）|中信證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：分析透徹、主線清晰。對(duì)《中材科技，重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)暨跟蹤報(bào)告—華麗轉(zhuǎn)身值得期待》、《偉星新材，調(diào)研快報(bào)—業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期受益“新型城鎮(zhèn)化”》《建材行業(yè)2013年投資策略—把握“弱平衡”格局下之結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)》 等報(bào)告印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與城鎮(zhèn)化下的三條新材料投資主線

水泥行業(yè)，中性預(yù)期下2014年需求增速將回落至6.5-8.2%，或1.53-1.94億噸；而新增供給將大幅回落至1.1億噸左右，邊際供需將繼續(xù)改善；景氣有望繼續(xù)上行。投資策略方面，中短期內(nèi)宏觀面將繼續(xù)壓制估值，但考慮到目前海螺水泥估值僅9倍，向下空間已較為有限；在新型城鎮(zhèn)化會(huì)議即將召開(kāi)以及環(huán)保政策趨嚴(yán)將持續(xù)收縮水泥行業(yè)中長(zhǎng)期產(chǎn)能供給之大背景下，估值有望得以進(jìn)一步修復(fù)，建議逐步配置。玻璃行業(yè)，2014年浮法玻璃景氣將繼續(xù)圍繞盈虧平衡點(diǎn)波動(dòng)，關(guān)注光伏與電子玻璃之主題性機(jī)會(huì)。新材料業(yè)，結(jié)合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與新型城鎮(zhèn)化兩大維度，我們梳理出三條主線：一是與城市管網(wǎng)相關(guān)之偉星新材和納川股份；二是與環(huán)保節(jié)能相關(guān)之中材科技、帝龍新材及長(zhǎng)海股份；三是城市軌道交通相關(guān)之開(kāi)爾新材。

曾豪/上海交通大學(xué)金融學(xué)/材料學(xué)雙學(xué)士，材料學(xué)碩士。2009年加入中信證券研究部，現(xiàn)任非金屬類建材行業(yè)首席分析師。2012、2013年新財(cái)富非金屬類建材第一名。

李大軍、張文博、

王帥、閆思倩

電力設(shè)備與新能源|華創(chuàng)證券？？研究小組

機(jī)構(gòu)投資者評(píng)價(jià)：善于發(fā)現(xiàn)行業(yè)新動(dòng)向，報(bào)告豐富及時(shí)。對(duì)《Tesla特斯拉：成為新能源汽車中蘋(píng)果的奧秘》、《江蘇國(guó)泰：迎業(yè)績(jī)復(fù)蘇，全球新能源汽車訂單第一批受益者》、《新宙邦：崛起中的世界級(jí)新能源材料供應(yīng)商》、《科達(dá)機(jī)電：綻放清潔能源之花》等印象深刻。

研究領(lǐng)域評(píng)述：關(guān)注寶馬I3產(chǎn)業(yè)鏈等四大投資機(jī)會(huì)

2013年電力設(shè)備與新能源行業(yè)的輪番上漲，主要得益于這是主題投資年，行業(yè)大幅上漲功勞七成歸市場(chǎng)，三成歸基本面拐點(diǎn)。從這兩個(gè)支撐因素來(lái)看，2014年市場(chǎng)情緒會(huì)延續(xù)但沒(méi)有那么強(qiáng)勢(shì)，大部分板塊已經(jīng)提前透支；2014年基本面會(huì)緩慢改善?？傮w的投資策略：一是選擇新興的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，故事沒(méi)有講兩遍的細(xì)分子產(chǎn)業(yè)；二是選擇優(yōu)秀的公司，在業(yè)績(jī)上能夠符合甚至超預(yù)期的公司。具體以下板塊值得關(guān)注：一是新能源汽車行業(yè)中的寶馬I3產(chǎn)業(yè)鏈公司如均勝電子，這屬于主題性投資機(jī)會(huì)，注意時(shí)點(diǎn)；二是工業(yè)自動(dòng)化企業(yè)，如匯川技術(shù)、機(jī)器人、上海機(jī)電，這屬于長(zhǎng)期性投資機(jī)會(huì)；三是油氣環(huán)保、油品升級(jí)行業(yè)、工業(yè)節(jié)能等企業(yè)，如海越股份、凱美特氣及科達(dá)機(jī)電；四是石油天然氣改革帶來(lái)的行業(yè)性機(jī)會(huì)。

李大軍/清華大學(xué)電子系碩士。曾任職于惠普公司，2009年8月加入華創(chuàng)證券，現(xiàn)任電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師、副所長(zhǎng)。2011年新財(cái)富電力設(shè)備與新能源第二名，2012、2013年第一名。