穆文鑫

在鋼鐵行業(yè)不景氣，煤炭度過“黃金”十年之后，2012年焦炭品種也經(jīng)歷降價(jià)、跌價(jià)、到殺價(jià)的激烈市場化競爭。當(dāng)然焦炭的過度打壓和限產(chǎn)，也導(dǎo)致四季度焦炭產(chǎn)品的連續(xù)反彈，但整體年度均價(jià)和2011年對比已經(jīng)下行約四百元。展望2013年焦炭產(chǎn)量、出口和產(chǎn)能均將處于上升水平，而企業(yè)是否能夠轉(zhuǎn)虧為盈有待市場復(fù)蘇。

2012年市場回顧

上游焦煤價(jià)格高位 2012焦炭成本持續(xù)高位

國內(nèi)市場：焦煤市場呈現(xiàn)出先穩(wěn)后跌，四季度逆勢上漲的態(tài)勢。年初山西區(qū)域優(yōu)質(zhì)主焦煤車板價(jià)格達(dá)到1 650元/噸，而今年9月份低點(diǎn)價(jià)格僅為1 150～1 200元/噸，但到四季度以龍煤、兗州煤業(yè)、山焦集團(tuán)為代表的煤礦企業(yè)均上揚(yáng)煤炭價(jià)格，見圖1。

產(chǎn)銷方面：2012年9月份中國原煤產(chǎn)量達(dá)3.19億噸，同比下降3.5%，環(huán)比下降0.93%。已經(jīng)連續(xù)下降兩個(gè)月。8月份，國家發(fā)改委《關(guān)于印發(fā)〈煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃2012年度實(shí)施方案〉的通知》中強(qiáng)調(diào)，2012年全國煤炭產(chǎn)量將控制在36.5億噸。按1～9月份29.6億噸的煤炭產(chǎn)量估計(jì)，規(guī)劃中的煤炭產(chǎn)量或?qū)⒊a(chǎn)。

進(jìn)口方面：海關(guān)總署， 2012年1～9月進(jìn)口總量（含褐煤）為20 330.7萬噸，同比大幅上漲36.3%。預(yù)計(jì)全年煤炭總進(jìn)口量將達(dá)到2.5億噸以上。

下游生鐵產(chǎn)量增幅回落 焦炭產(chǎn)能過剩問題突顯

數(shù)據(jù)顯示： 2012年1～9月份全國累計(jì)生鐵產(chǎn)量為50 277.8萬噸，同比增加1 338.6萬噸，增幅為2.7%，見圖2。對上游焦炭需求仍呈上升趨勢，增速已經(jīng)呈現(xiàn)出放緩趨勢，焦炭產(chǎn)能過剩局面使得獨(dú)立焦化企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)更加艱難。

2012焦炭價(jià)格一路下行 四季度略有回升

2012年1～3季度焦炭價(jià)格伴隨鋼材市場一路狂跌，四季度在焦煤價(jià)格上揚(yáng)推動(dòng)下略有回升。數(shù)據(jù)表明，山東日照鋼鐵三季度末焦炭采購價(jià)格平均較二季度低25%，較年初降36%。此跌幅說明，三季度焦化企業(yè)經(jīng)營較為艱難，尤其是煤價(jià)滯后性下跌，跌幅較低時(shí)焦化企業(yè)僅能限產(chǎn)減損。而四季度僅10月份該企業(yè)焦炭價(jià)格就連續(xù)三輪調(diào)漲，上行幅度達(dá)到110～130元/噸，見圖3。

鋼廠方面：2012年鋼廠焦炭采購一直執(zhí)行低庫存政策，僅冬儲(chǔ)月份庫存有意回升，鋼廠焦炭平均庫存約10～15天水平。這也是導(dǎo)致焦炭價(jià)格快速漲跌的主要因素，一方面焦炭資源量的過剩，鋼廠能夠很有力的壓低焦炭采購價(jià)。而同時(shí)焦化企業(yè)的過量限產(chǎn)，在四季度資源缺乏時(shí)，焦炭市場價(jià)格大幅反彈。

庫存方面：2012年焦炭港口庫存北方港口呈上升態(tài)勢，而南方港口一直延續(xù)低位徘徊。其中，天津港年初焦炭庫存不足150萬噸，而四季度該港庫存一度達(dá)到210萬噸；南方各港焦炭庫存一直處于低位水平，其中連云港焦炭庫存30萬噸左右徘徊，日照港焦炭庫存約15萬噸水平?？梢姡隹陉P(guān)稅影響，焦炭港口庫存在低位水平，見圖4。

關(guān)稅作用 2012年焦炭出口量維持低位

中國海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)：2012年1～9月份，我國出口焦炭及半焦炭86萬噸，與去年同期301萬噸相比，減少了215萬噸，同比下跌71.4%。預(yù)計(jì)全年焦炭出口量在100～110萬噸水平。

今年前三季度焦炭出口金額和數(shù)量均下降7成，而較2008年的紅火景況相比更是慘不忍睹，目前高額關(guān)稅影響，焦炭出口企業(yè)均是很難獲利，個(gè)別焦炭出口也是鑄造焦或焦粒、焦丁。傳言2013年焦炭出口關(guān)稅或?qū)⒄{(diào)整，預(yù)期或?qū)⒗媒固砍隹冢妶D5。

焦炭出口量在2012年一直處于低位徘徊，而焦炭出口均價(jià)在400～500美元/噸。出口量價(jià)的處于較穩(wěn)定波動(dòng)狀態(tài)，可見焦炭市場出口達(dá)到一定瓶頸期。近幾年，中國焦炭出口量下降后，發(fā)展中國家焦炭出口數(shù)量大增，而國際焦炭價(jià)格優(yōu)勢顯現(xiàn)，后期中國焦炭出口短期難言利好。

限產(chǎn)加劇 2012焦炭產(chǎn)量保持4.4億噸

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：2012年焦炭整體產(chǎn)量仍呈上升趨勢，但增幅有所回落。按前三季度焦炭產(chǎn)量判斷，今年焦炭產(chǎn)量將達(dá)到4.4～4.5億噸水平。值得注意的是，焦炭產(chǎn)量增幅放緩和焦化企業(yè)產(chǎn)能過盛的背景下，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益較差。

2012年9月份中國焦炭產(chǎn)量為3 526.90 萬噸，較上年同月減少2.8 %。前三季度焦炭產(chǎn)量累計(jì)增長3.9%，至29 753萬噸。月度環(huán)比數(shù)據(jù)看：焦炭產(chǎn)量已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩月負(fù)增長，本月焦炭產(chǎn)量較上月減少101萬噸。受前期鋼材跌價(jià)和焦炭企業(yè)虧損共同影響，焦化企業(yè)減產(chǎn)、限產(chǎn)已經(jīng)形成焦炭產(chǎn)量負(fù)增長，見圖6。

2013年后市展望

回顧2012年焦炭市場，市場價(jià)格處于低位水平，焦化企業(yè)盈利狀況更加惡化。產(chǎn)能過剩是導(dǎo)致焦炭供過于求的主導(dǎo)因素；而原料焦煤受資源性和價(jià)格高位影響是導(dǎo)致焦化行業(yè)整體低效的重要特點(diǎn)；鋼廠焦炭企業(yè)陸續(xù)投產(chǎn)和高額出口關(guān)稅是獨(dú)立焦化企業(yè)的重大利空。

2013年影響焦化行業(yè)的主要因素

從影響因素分析，2013年利空因素多于積極因素，可見對于焦化行業(yè)還將面臨較為長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整期，見表1。

進(jìn)出口方面預(yù)測

回顧十年焦炭進(jìn)出口情況可見：2008年是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，之前我國焦炭一直保持著較高的出口量，但同時(shí)焦炭出口單價(jià)處于低位水平。而最近四年，受焦炭出口高額關(guān)稅影響，焦炭出口額一度降至54萬噸/年，焦炭出口企業(yè)不得不轉(zhuǎn)型到內(nèi)銷或其它品種。

對于2013年焦炭出口形式，高級分析師穆文鑫持較積極態(tài)度：認(rèn)為2012年一直爭議的焦炭出口反傾銷，進(jìn)而降低中國焦炭出口關(guān)稅將在2013年執(zhí)行，焦炭出口量將會(huì)出現(xiàn)大量出口，而出口均價(jià)將會(huì)有所回落，見圖7。

產(chǎn)量方面預(yù)測

我國焦炭產(chǎn)能約6.5億噸水平，這是焦炭產(chǎn)量高位運(yùn)行的主要原因，尤其是2013年部分鋼廠還有一批自建焦?fàn)t投產(chǎn)。所以，即便獨(dú)立焦化企業(yè)焦炭產(chǎn)量壓縮，預(yù)期2013年焦炭產(chǎn)量仍將達(dá)到4.5億噸水平，見圖8。

現(xiàn)貨價(jià)格方面預(yù)測

今年焦炭價(jià)格是三年來首次均價(jià)回落，其主要背景是鋼材價(jià)格的大跌影響。對于2013年預(yù)計(jì)全年均價(jià)水平將略高于2012年，全年焦炭（以山西準(zhǔn)一級冶金焦車板價(jià)為例）均價(jià)將在1 600～1 650元/噸水平?？梢灶A(yù)見的是，2013年一季度利空因素較多，市場價(jià)格主流將以穩(wěn)中趨跌為主。而第二、三季度將受政策及供需情況而定，見圖9。。

期貨價(jià)格方面預(yù)測

2013年焦煤、焦煤、螺紋鋼這一鏈條期貨品種均已推出，預(yù)期企業(yè)和貿(mào)易商參與度將會(huì)進(jìn)一步提高。而從焦炭2011年4月15日至今其成交量的攀升和關(guān)注度的顯著提高，可以說目前焦炭已經(jīng)成為期貨業(yè)的一個(gè)新的“明星” 品種，見表2。

表2 2012年10月30日大連商品交易所焦炭行情表

近期，焦炭期貨日行情來看，對于2013年焦炭期貨市場大家還是充滿信心。排除J1304和J1308無持倉量外，其余合約當(dāng)前結(jié)算價(jià)均在1 580元/噸。期貨市場和金融市場及現(xiàn)貨息息相關(guān)，最終交易價(jià)格將會(huì)有很大變數(shù)，可以實(shí)時(shí)關(guān)注交易所相關(guān)合約成交情況。

供需方面預(yù)測

2013年我國經(jīng)濟(jì)將平穩(wěn)快速發(fā)展，GDP增速將在8.0～8.3%左右。鋼材產(chǎn)量仍將延續(xù)上升態(tài)勢，而同比增幅將保持個(gè)位數(shù)水平。上游煤炭產(chǎn)量進(jìn)口量持續(xù)上升，對國內(nèi)焦化企業(yè)生產(chǎn)形成有力支撐。而焦化企業(yè)在自身產(chǎn)能過剩的大背景下，2013年將保持量漲價(jià)微升態(tài)勢。

近五年焦炭品種供需情況如表所示：2013年產(chǎn)量和需求量都將呈上揚(yáng)態(tài)勢，見表3。其中，焦炭增量約1 500萬噸，凈出口增量約290萬噸，需求增量約1 500萬噸。高級分析師穆文鑫預(yù)計(jì)，2013年焦炭產(chǎn)品將繼續(xù)產(chǎn)能過剩、企業(yè)低效運(yùn)行。中國經(jīng)濟(jì)在近幾年過度投資，引發(fā)產(chǎn)能過剩，而焦炭是其中的典型品種。在未來的幾年中，調(diào)結(jié)構(gòu)、增效、重組等將成為主要熱門語題，焦化企業(yè)將伴隨著鋼鐵行業(yè)的“冰河期”而成長，我們相信在企業(yè)和有識之士的推動(dòng)下，經(jīng)過市場化的優(yōu)勝劣態(tài)，焦化企業(yè)必將翻開嶄新的一頁。

表3 2008-2013中國焦炭供需平衡表（E為預(yù)估值）