■ 梁艷芬 商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院

一、當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易總體形勢(shì)

2012年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路坎坷。歐債危機(jī)惡化使本已脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)再陷困境，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)下滑，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增速放緩。財(cái)政緊縮、金融動(dòng)蕩、市場(chǎng)脆弱令投資、就業(yè)、制造等很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)無好轉(zhuǎn)跡象，經(jīng)合組織（OECD）數(shù)據(jù)顯示，2012年第一、二季度，二十國(guó)集團(tuán)成員經(jīng)濟(jì)體整體經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速為0.7%和0.6%，同比增長(zhǎng)率只有3.2%和3.0%；OECD34個(gè)成員一、二季度GDP增長(zhǎng)率環(huán)比只有0.4%和0.2%。外需低迷導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大；危機(jī)期間的大規(guī)模刺激政策，使財(cái)政負(fù)擔(dān)過重的各國(guó)政府政策余地大大縮??；貨幣政策重要性得以彰顯，但政策選項(xiàng)所剩無幾。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在10月9日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)計(jì)，2012年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.3%，低于2011年的3.8%。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)1.3%，低于上年的1.6%；新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)5.3%，低于上年0.9個(gè)百分點(diǎn)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退；金磚國(guó)家俄羅斯、中國(guó)、印度、巴西和南非增長(zhǎng)率均將低于上年。

2013年，全球經(jīng)濟(jì)仍將處于低速?gòu)?fù)蘇階段。新的增長(zhǎng)力和增長(zhǎng)區(qū)域尚未形成；貨幣政策和財(cái)政政策界限模糊、銀行和政府之間相互依賴、公共部門和私人部門相互避責(zé)，不僅扭曲各自原本的責(zé)任和目標(biāo)，還將加劇世界經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)對(duì)于維持全球經(jīng)濟(jì)信心仍起重要作用。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)命陷“財(cái)政懸崖”威脅，若有閃失，全球經(jīng)濟(jì)信心將受到較大沖擊。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體受制于政策瓶頸、長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)、增長(zhǎng)疲憊、資本外流和金融不穩(wěn)定，作為經(jīng)濟(jì)引擎的動(dòng)力不足。歐債危機(jī)對(duì)歐洲乃至世界經(jīng)濟(jì)的拖累呈現(xiàn)常態(tài)化，短期內(nèi)難以全面改善。IMF預(yù)計(jì)2013年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到3.6%，低速增長(zhǎng)呈現(xiàn)常態(tài)化。

表1 2010－2013世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì) 單位：%

世界經(jīng)濟(jì)低迷對(duì)貿(mào)易影響凸顯。發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口急劇減速，而發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體出口也相應(yīng)地有所放緩。OECD數(shù)據(jù)顯示，2012年一季度全球主要經(jīng)濟(jì)體商品貿(mào)易額僅微幅增長(zhǎng)，二季度世界貿(mào)易量環(huán)比增長(zhǎng)不足0.3%，同比上漲1.2%。其中七國(guó)集團(tuán) (加拿大、法國(guó)、德國(guó)、意大利、日本、英國(guó)和美國(guó))和金磚五國(guó)(巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)和南非)進(jìn)口總額環(huán)比下降1.4%，出口總額環(huán)比增長(zhǎng)1.2%。OECD預(yù)計(jì)該組織34個(gè)成員2012年出口額增長(zhǎng)3.8%，增速低于2011年。世界貿(mào)易組織(WTO)預(yù)計(jì)2012年全球貿(mào)易增長(zhǎng)率為2.5%，不僅低于上年、低于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐，且不到過去20年平均值的一半。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家出口量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)1.5%；發(fā)展中國(guó)家出口增長(zhǎng)率降至3.5%。2012年進(jìn)口增長(zhǎng)速度繼續(xù)放緩，發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口量預(yù)計(jì)將分別增長(zhǎng)0.4%和5.4%，而此前的預(yù)計(jì)是分別上漲1.9%和6.2%。如果歐債危機(jī)不再惡化、美國(guó)順利通過“財(cái)政懸崖”，WTO預(yù)計(jì)2013年世界貿(mào)易增長(zhǎng)率為4.5%，將好于2012年。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家出口增速將增加逾一倍至3.3%，進(jìn)口增長(zhǎng)3.4%；而發(fā)展中國(guó)家出口將增長(zhǎng)5.7%，進(jìn)口增長(zhǎng)6.1%。

盡管受到全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及歐債危機(jī)持續(xù)影響，全球投資政策趨向謹(jǐn)慎；但為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，許多國(guó)家仍繼續(xù)放寬產(chǎn)業(yè)限制，鼓勵(lì)外資流入。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易與發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）《2012年世界投資報(bào)告》顯示，2011年全球外國(guó)直接投資(FDI)流量超過危機(jī)前的均值，達(dá)到1.5萬億美元，增長(zhǎng)16%。增幅首次超過危機(jī)前水平。其中，流入發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資增長(zhǎng)21%，達(dá)到7480億美元；發(fā)展中國(guó)家直接外資增長(zhǎng)11%，達(dá)到6840億美元。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的直接外資增長(zhǎng)25%，達(dá)920億美元。由于大宗交易 (價(jià)值超過30億美元的交易)量增多，2011年跨境并購(gòu)增長(zhǎng)53%，達(dá)5260億美元；綠地投資項(xiàng)目額雖連續(xù)兩年下滑，但資金規(guī)模仍達(dá)9040億美元，高于跨境并購(gòu)。擁有豐富自然資源的發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是澳大利亞、加拿大和美國(guó)吸引了石油和天然氣，特別是非傳統(tǒng)礦物燃料方面的直接外資，以及煤、銅和鐵礦石等礦產(chǎn)方面的直接外資。隨著世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩加劇，世界經(jīng)濟(jì)再度陷入困境的可能性增大，且主要新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)可能放慢。2012年前五個(gè)月全球并購(gòu)和綠地投資雙雙下滑。其中，前三個(gè)月發(fā)達(dá)國(guó)家公司并購(gòu)?fù)认陆?5%；綠地項(xiàng)目數(shù)下降24%。下半年直接外資流量繼續(xù)表現(xiàn)低迷。貿(mào)發(fā)會(huì)議預(yù)測(cè)，2012年直接外資增長(zhǎng)將放緩，流量估計(jì)在1.6萬億美元左右。2013年和2014年將分別達(dá)1.8萬億與1.9萬億美元。

二、世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易發(fā)展中需要關(guān)注的問題

（一）歐債危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成威脅

作為一個(gè)整體，歐盟占據(jù)世界經(jīng)濟(jì)重要地位，歐債危機(jī)的影響不只限于歐洲，已波及全球。2012年上半年是歐洲償債高峰，一季度，希臘獲援后艱難度過危險(xiǎn)期，同時(shí)西班牙和意大利等重債國(guó)融資成本企穩(wěn)回落。歐盟25個(gè)成員國(guó)(除英國(guó)與捷克)3月初正式簽署的歐盟財(cái)政契約，向財(cái)政一體化邁出了重要一步；歐盟也終于同意合并歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)和歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)，并將資金規(guī)模擴(kuò)容至7000億歐元；再加上經(jīng)濟(jì)景氣出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，市場(chǎng)普遍認(rèn)為歐洲的警報(bào)已經(jīng)解除。但自第二季度起，歐債危機(jī)持續(xù)惡化，先是西班牙的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被標(biāo)普大幅下調(diào)，導(dǎo)致融資成本再次大幅飆升，其長(zhǎng)期國(guó)債收益率一度突破心理關(guān)口。隨后希臘和法國(guó)的大選局勢(shì)導(dǎo)致歐洲主要股指大幅下跌，歐債危機(jī)負(fù)面影響不斷蔓延。歐債危機(jī)愈演愈烈導(dǎo)致銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大，銀行和主權(quán)債融資之間出現(xiàn)惡性循環(huán)，致使歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面衰退，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成最大威脅。

為應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)與重塑穩(wěn)健財(cái)政，歐盟首先著手建立統(tǒng)一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，在此基礎(chǔ)上允許救助基金直接向銀行注資；其次允許救助基金干預(yù)債市，直接購(gòu)買國(guó)債；三是推出規(guī)模為1200億歐元的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，歐洲央行則宣布貨幣直接交易購(gòu)買危機(jī)國(guó)國(guó)債計(jì)劃。但是歐債危機(jī)矛盾的源頭在于歐洲貨幣制度與財(cái)政制度的不匹配以及內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期失衡，根本解決之道在于整體機(jī)制的改革和制度的完善，對(duì)增長(zhǎng)失衡進(jìn)行對(duì)稱性調(diào)整。從現(xiàn)有政策看，建立金融監(jiān)管機(jī)制存在技術(shù)性困難；經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃也是杯水車薪；債務(wù)國(guó)緊縮政策存在操作性風(fēng)險(xiǎn)；2013年德國(guó)和意大利的大選結(jié)果直接關(guān)乎政策的連續(xù)性。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，歐債危機(jī)的根本解決之路在于重塑財(cái)政與財(cái)政一體化，以救助換改革，而這顯然是個(gè)更加漫長(zhǎng)與曲折的過程。

（二）度過“財(cái)政懸崖”的美國(guó)仍是世界經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)

與歐債危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)拖累呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢(shì)相比，美國(guó)若能度過“財(cái)政懸崖”，則有可能成為2013年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。金融危機(jī)后，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公共債務(wù)攀升至二戰(zhàn)以來的最高水平。緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、持續(xù)的預(yù)算赤字，加劇了對(duì)公共財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)心。美國(guó)財(cái)政懸崖既是美國(guó)也是世界經(jīng)濟(jì)面臨的一道坎。美國(guó)財(cái)政懸崖涉及兩方面內(nèi)容，一是小布什總統(tǒng)時(shí)期10年期減稅政策在經(jīng)過一次兩年延期之后，到2012年底再度到期，是否繼續(xù)延長(zhǎng)？二是美國(guó)國(guó)債上限將于2012年底觸頂，如果兩黨不能在2013年之前達(dá)成新共識(shí)，國(guó)會(huì)將啟動(dòng)自動(dòng)減赤機(jī)制。即在未來10年內(nèi)削減聯(lián)邦政府開支合計(jì)1.2萬億美元，其中2013年的減赤規(guī)模為6070億美元。減稅政策無疑波及個(gè)人可支配收入的變化，減赤則包括國(guó)防和社會(huì)福利開支等大幅削減、自動(dòng)減赤機(jī)制觸發(fā)的硬性減赤。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)，在“財(cái)政懸崖”之下，2013財(cái)年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將下滑0.5%，失業(yè)率重新攀升至接近9%的水平。步步逼近的“財(cái)政懸崖”已經(jīng)開始打擊企業(yè)和消費(fèi)者的積極性。許多企業(yè)因?yàn)槎愂照叩牟淮_定性而對(duì)增加投資和雇傭持觀望態(tài)度，而消費(fèi)者也因?yàn)閷?duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂而捂緊錢袋。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中舉足輕重地位，全球經(jīng)濟(jì)二次衰退，極有可能以美國(guó)的財(cái)政懸崖為開始標(biāo)志。但是，若稅收優(yōu)惠到期后，美國(guó)政府繼續(xù)順利延長(zhǎng)稅收優(yōu)惠期，則有望繼續(xù)保護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。至于債務(wù)上限，9月22日，參議院已通過了總額為5000億美元的聯(lián)邦政府融資議案，以保證政府可以在2013財(cái)年（開始于2012年10月1日）的前半個(gè)財(cái)年有錢可花，避免政府在大選季因財(cái)政吃緊而被迫關(guān)門。由此可以相信，美國(guó)政策層能夠“懸崖勒馬”，通過政策延期、削減打折等方式部分化解財(cái)政懸崖的經(jīng)濟(jì)沖擊。必要時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)新的寬松貨幣措施將擔(dān)負(fù)起更大的責(zé)任。一旦財(cái)政懸崖壓力放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐將加快。

（三）全球貨幣寬松競(jìng)賽潛在隱患

全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，而財(cái)政政策已無空間。央行通過購(gòu)買國(guó)債擴(kuò)大流動(dòng)性的政策措施儼然成為風(fēng)氣。9月6日，歐洲央行推出無限量購(gòu)債計(jì)劃：即通過啟動(dòng)“貨幣直接交易(OMT)”，對(duì)歐元區(qū)二級(jí)國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行無限量沖銷式的國(guó)債購(gòu)買，購(gòu)買對(duì)象主要為到期期限在3年以下的國(guó)債。按照歐洲央行的計(jì)劃，目前符合OMT短期國(guó)債購(gòu)買范圍的“歐豬五國(guó)”國(guó)債總額為6400億歐元。如果將這些資產(chǎn)全部買入，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表就有可能突破4萬億歐元(約5.2萬億美元)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行。9月13日，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3，決定每月購(gòu)買400億美元的抵押貸款支持證券（MBS），加上此前的扭轉(zhuǎn)操作，在2012年年底前，每月將購(gòu)買850億美元的國(guó)債及MBS。在前兩輪量化寬松政策中，QE1每月購(gòu)買量為795億美元；QE2每月凈買入735億美元。9月19日，日本央行決定將資產(chǎn)購(gòu)入基金規(guī)模從70萬億日元擴(kuò)充到80萬億日元。全球幾大央行的刺激措施，在全球范圍內(nèi)引發(fā)多米諾效應(yīng)，巴西和土耳其等國(guó)政府紛紛采取措施防范熱錢涌入。

實(shí)施寬松貨幣政策，短期內(nèi)對(duì)壓低國(guó)債收益率、降低債務(wù)成本起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，對(duì)低迷經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性增加活力，為發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇爭(zhēng)取時(shí)間。但這種競(jìng)相加快印鈔的做法存在巨大風(fēng)險(xiǎn)。首先美國(guó)自顧自的保護(hù)主義措施，會(huì)重新點(diǎn)燃全球貨幣戰(zhàn)及對(duì)世界其它國(guó)家?guī)頌?zāi)難性的后果。美元貶值推高大宗商品價(jià)格；熱錢流向新興經(jīng)濟(jì)體，流入國(guó)面對(duì)的輸入性通脹壓力。其次，在歐洲，歐央行的購(gòu)債計(jì)劃也只能緩解市場(chǎng)緊張情緒，而難以根治歐債危機(jī)，短期內(nèi)還可能引發(fā)三大新風(fēng)險(xiǎn)：一是加劇歐元集團(tuán)和歐洲金融體系的分裂，進(jìn)一步分化歐洲央行和德國(guó)央行，使德國(guó)與其他國(guó)家在救助歐債危機(jī)立場(chǎng)上的矛盾分歧加深；二是將私人資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)和國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)轉(zhuǎn)嫁至歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表中，有惡化歐洲央行自身資產(chǎn)負(fù)債表的風(fēng)險(xiǎn)，如果歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，有損歐元本身；三是會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。一旦重債國(guó)國(guó)債券收益率出現(xiàn)大幅上升情況，歐洲央行就可能進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買債券，這會(huì)削減重債國(guó)實(shí)施改革的意愿和動(dòng)力。

（四）貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭

世界經(jīng)濟(jì)低迷，貿(mào)易保護(hù)主義泛濫。為此，無論是在G20經(jīng)貿(mào)部長(zhǎng)會(huì)議上，還是在G20洛斯卡沃斯峰會(huì)上，各方不僅就抵制貿(mào)易保護(hù)主義、消除貿(mào)易壁壘方面達(dá)成共識(shí)，而且還將原本于2013年年底到期的反貿(mào)易保護(hù)主義協(xié)議延長(zhǎng)至2014年。各方承諾避免為投資、貨物和服務(wù)貿(mào)易增設(shè)新的壁壘，不實(shí)施新的出口限制措施，在各領(lǐng)域不實(shí)施包括刺激出口措施在內(nèi)的、違反WTO規(guī)則的舉措。但是，私下里保護(hù)主義措施卻有增無減。美國(guó)針對(duì)中國(guó)補(bǔ)貼整車及汽車零部件政策正式向世貿(mào)組織提起申訴；將自中國(guó)進(jìn)口的光復(fù)產(chǎn)品征收高額關(guān)稅。歐盟委員的未來10年貿(mào)易政策建議，試圖通過歐盟的普遍優(yōu)惠制和經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)議推動(dòng)發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)準(zhǔn)入；通過綠色商品和服務(wù)的自由化來實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；讓貿(mào)易援助更具有針對(duì)性。但該改革措施更具保護(hù)主義色彩，通過普遍優(yōu)惠制改革，歐盟很可能會(huì)對(duì)一系列產(chǎn)品和未與歐盟簽訂自由貿(mào)易互惠協(xié)議的國(guó)家設(shè)置更多的壁壘，獲得好處的將是瑞士和美國(guó)等比較富裕的國(guó)家；而沒有與歐盟簽署經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)議的18個(gè)發(fā)展中國(guó)家每年可能將損失5000萬歐元。WTO統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，從2011年11月中旬至2012年6月，G20國(guó)家頒布的貿(mào)易限制措施多達(dá)124項(xiàng)。

三、主要國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易前景

（一）美國(guó)

歐債危機(jī)日益焦灼，新興市場(chǎng)增速放緩，2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。一季度GDP增長(zhǎng)率為2.0%，與上年四季度4.1%的增速相比明顯放緩。其中，私人消費(fèi)和投資增長(zhǎng)2.4%，政府支出下降3.0%；二季度增長(zhǎng)率1.7%。連續(xù)兩個(gè)季度放緩，顯示出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到困難。其中，一、二季度消費(fèi)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率分別為1.72個(gè)百分點(diǎn)和1.20個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，消費(fèi)者信心也同步回落。上半年工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，二季度制造業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)年率為1.4%，比一季度大幅放緩8.4個(gè)百分點(diǎn)。勞動(dòng)力市場(chǎng)改善勢(shì)頭降低，失業(yè)率繼續(xù)保持高位。財(cái)政和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不利影響顯現(xiàn)。2012財(cái)年里美國(guó)政府預(yù)算赤字達(dá)到1.1萬億美元，盡管較2011財(cái)年的1.3萬億美元有所降低，但這已經(jīng)是政府預(yù)算赤字連續(xù)第四財(cái)年處于萬億美元水平之上。貨幣政策的操作空間已經(jīng)非常有限，不管是扭曲操作還是第三輪量化寬松對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效用都不甚顯著。

但房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，成為2012年經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)。首先，新屋銷售連續(xù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且增長(zhǎng)幅度超出預(yù)期。房?jī)r(jià)指標(biāo)也呈現(xiàn)出觸底回升的跡象，房?jī)r(jià)指數(shù)在第二季度上漲4.8%，創(chuàng)下八年來最大季度增幅。其次，在市場(chǎng)復(fù)蘇帶動(dòng)之下，住宅建筑商信心指數(shù)也持續(xù)攀升，房地產(chǎn)相關(guān)的建材業(yè)同樣受益。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在1.7-2.0%之間，IMF預(yù)計(jì)2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.2%，高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均水平。

2013年，隨著房地產(chǎn)領(lǐng)域狀況的繼續(xù)改善、石油和天然氣特別是頁巖氣產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)以及工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的大幅提升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望向好。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在2.5-3.0%之間，失業(yè)率降至7.6-7.9%。當(dāng)然2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊面臨考驗(yàn)。隨著稅收減免政策的到期，個(gè)人可支配收入的增長(zhǎng)和消費(fèi)增長(zhǎng)均將放緩；美國(guó)“財(cái)政懸崖”帶來內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)；歐債危機(jī)持續(xù)、新興市場(chǎng)國(guó)家總體經(jīng)濟(jì)放緩、伊朗問題導(dǎo)致油價(jià)上漲等外部風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

（二）歐元區(qū)

2012年歐債危機(jī)持續(xù)惡化，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)再度衰退。一季度歐元區(qū)（17國(guó)）GDP零增長(zhǎng)。兩大核心國(guó)家德國(guó)和法國(guó)雖未陷入衰退，但17個(gè)國(guó)家中有9個(gè)國(guó)家是負(fù)增長(zhǎng)，其中希臘GDP同比下降6.2%，處于深度衰退。二季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比下降0.2%，同比下降0.5%。其中，德國(guó)環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，低于一季度的0.5%，但好于市場(chǎng)預(yù)期；法國(guó)持平；意大利連續(xù)第四個(gè)季度出現(xiàn)下降，降幅達(dá)0.8%。歐元區(qū)第三季度基本面未有改觀。歐盟委員會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，9月份反映經(jīng)濟(jì)信心的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)敏感指數(shù)連續(xù)19個(gè)月下滑，達(dá)到85點(diǎn)，為2009年9月以來最低點(diǎn)，其中，歐元區(qū)核心國(guó)家的信心出現(xiàn)大幅下滑。

值得注意的是，德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率已經(jīng)不足以使整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)保持在零水平之上，且在歐元區(qū)和整個(gè)歐盟經(jīng)濟(jì)衰退的大潮中，德國(guó)開始走下坡路：制造業(yè)訂單減少，工業(yè)產(chǎn)出量減少，進(jìn)出口總額減少，不排除下半年或明年上半年陷入衰退的可能。歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì)2012年歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)率下降0.1%，歐洲央行預(yù)計(jì)萎縮0.2-0.6%，IMF預(yù)計(jì)下降幅度為0.4%。德法意三家主要預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)均已推遲了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間，認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至少在2013年第一季度之后。首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力嚴(yán)重拖累重債國(guó)的減赤進(jìn)程；其次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑將降低銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，歐洲銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加??；第三，經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致失業(yè)率飆升，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵；第四，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，反對(duì)財(cái)政緊縮的聲音日益升溫，將嚴(yán)重?fù)p害各國(guó)政府的穩(wěn)定性和執(zhí)行力，重債國(guó)的政治亂局和核心國(guó)的政權(quán)更迭可能會(huì)引發(fā)新的市場(chǎng)恐慌。

從中長(zhǎng)期看，歐債危機(jī)不是單純的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，而是歐洲一體化過程中諸多矛盾和缺陷的體現(xiàn)。歐洲面臨財(cái)政緊縮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩難局面；歐元區(qū)面臨著“轉(zhuǎn)型”和“危機(jī)”的艱難平衡。動(dòng)蕩和低迷，仍將是一個(gè)長(zhǎng)期的反復(fù)過程：如果不繼續(xù)推行緊縮，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為政府減赤不力，而如果進(jìn)一步推行緊縮，市場(chǎng)又會(huì)擔(dān)心實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入衰退；如果希臘退出歐元區(qū),其他成員國(guó)的主權(quán)債務(wù)信用評(píng)級(jí)也會(huì)遭受降級(jí)，屆時(shí)影響難以估量。

（三）日本

受災(zāi)后重建帶來的投資增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)需求帶動(dòng)，2012年一季度日本經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)1.3%（合年率5.5%）。但隨著歐債危機(jī)蔓延、全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致需求下滑，且國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，第二季度經(jīng)濟(jì)增速大幅回落，實(shí)際GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，折算年率增長(zhǎng)1.4%。其中，個(gè)人消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，為連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)增長(zhǎng)，但增速遠(yuǎn)低于上一季度的1.2%；因?yàn)?zāi)后重建需求產(chǎn)生的公共投資增長(zhǎng)1.7%；設(shè)備投資環(huán)比增長(zhǎng)1.5%。日元不斷升值，加上外部需求減少，出口備受打擊，外需貢獻(xiàn)度為負(fù)0.1個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)需為當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了0.4個(gè)百分點(diǎn)。下半年日本經(jīng)濟(jì)依舊疲弱。一度依靠政府刺激措施帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏后勁。環(huán)保車補(bǔ)貼政策即將到期，災(zāi)后建筑重建帶來的公共投資將持續(xù)減少，全球需求低迷以及日元持續(xù)走強(qiáng)繼續(xù)打擊出口，能源價(jià)格反彈也令災(zāi)后關(guān)閉核能增加石油進(jìn)口的成本攀升。僅靠?jī)?nèi)需拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)向好的可能性不大，日本經(jīng)濟(jì)將再呈低迷態(tài)勢(shì)。IMF預(yù)計(jì)2012年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.2%，2013年繼續(xù)放緩至1.2%。

為了刺激深陷泥淖的日本經(jīng)濟(jì)，日本政府不得不推出更多經(jīng)濟(jì)刺激措施或進(jìn)一步放松貨幣政策。一是著手制定一項(xiàng)特別預(yù)算以實(shí)行額外的經(jīng)濟(jì)刺激措施，另外將進(jìn)一步放松貨幣政策。9月份日本央行金融政策會(huì)議上決定，追加10萬億日元購(gòu)債的量化寬松政策，新增的10萬億日元資金中，5萬億用于購(gòu)入短期國(guó)債，另外5萬億用于購(gòu)入長(zhǎng)期國(guó)債；同時(shí)取消在資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃項(xiàng)目下購(gòu)買日本國(guó)債時(shí)的0.1%最低收益率限制，并決定將資產(chǎn)購(gòu)買期限延長(zhǎng)至2013年12月底。

（四）新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家

金融危機(jī)期間，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)保持了較高增長(zhǎng)，成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎；但2012年以來，外部環(huán)境惡化和內(nèi)部結(jié)構(gòu)問題同時(shí)作用，該地區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大，增長(zhǎng)速度放慢。外部沖擊主要包括資本流入減少、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)衰退、全球不確定因素增多以及貿(mào)易條件惡化等。國(guó)內(nèi)則各有各的問題。根據(jù)18個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的23項(xiàng)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人調(diào)查而制定的匯豐新興市場(chǎng)指數(shù)（EMI）顯示，2012年第三季度 EMI從二季度的53.2下滑至52.1，雖然高于50的榮枯分水嶺，但擴(kuò)張速度為一年來最低。調(diào)查還顯示，新興市場(chǎng)服務(wù)業(yè)未來一年的樂觀指數(shù)觸及2005年以來最疲弱水準(zhǔn)。

作為世界第二大經(jīng)濟(jì)、新興市場(chǎng)領(lǐng)軍者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩：為了控制通脹而采取緊縮政策，導(dǎo)致政府基建投資下降；為控制房地產(chǎn)泡沫，遏制房地產(chǎn)投資的影響逐漸突顯；需求方面，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)需求難以迅速提振；再加上歐債危機(jī)以及國(guó)際需求整體減弱，貿(mào)易增速明顯放緩。二季度中國(guó)GDP增長(zhǎng)率下降到7.6%的三年最低水平。經(jīng)濟(jì)改革推動(dòng)，外資大量涌入，進(jìn)出口總額大幅增長(zhǎng)，印度經(jīng)濟(jì)曾呈現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。但2012年以來，經(jīng)濟(jì)政策的政治障礙重重、印度盧比大幅貶值以及私人投資枯竭導(dǎo)致印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。第一季度GDP增速為5.3%，不僅低于政府預(yù)期的6.9%，而且是9年來的最低數(shù)字。作為全球第二大新興市場(chǎng)，巴西政府年初曾預(yù)測(cè)該國(guó)2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.5%，但隨著外部環(huán)境惡化，巴西央行將其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)下調(diào)到了2.01%。就整個(gè)拉加地區(qū)來說，由于面向歐洲和美國(guó)的出口大幅縮水，這對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴出口的國(guó)家來說是一重創(chuàng)。另外，嚴(yán)重干旱所帶來的糧食價(jià)格高漲，僅對(duì)農(nóng)作物生產(chǎn)國(guó)有一定好處，對(duì)大部分糧食進(jìn)口國(guó)家來說是新的負(fù)擔(dān)。受到2011年北非政局動(dòng)蕩牽連，非洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率曾跌至3.4%，2012年非洲經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)增長(zhǎng)：農(nóng)產(chǎn)品、石油和礦產(chǎn)成功吸引到大量投資；隨著中產(chǎn)階級(jí)隊(duì)伍的龐大，消費(fèi)、住房和投資成為經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)；在自然資源并不豐富的國(guó)家，教育、企業(yè)的創(chuàng)新等等拉動(dòng)著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。世行預(yù)計(jì)2012年撒哈拉以南非洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.8%，IMF預(yù)計(jì)2012年非洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為5.4%，非洲開發(fā)銀行和聯(lián)合國(guó)預(yù)計(jì)2012年非洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望達(dá)到4.5%?！?/p>