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        新疆兵團(tuán)上市公司與地方上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異研究

        2013-09-21 07:19:24翟少紅崔方林
        商業(yè)會(huì)計(jì) 2013年16期
        關(guān)鍵詞:速動(dòng)流動(dòng)比率總資產(chǎn)

        □翟少紅 彭 靜 崔方林

        (1塔里木大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 2塔里木大學(xué)計(jì)財(cái)處 新疆阿拉爾 843300)

        兵團(tuán)上市公司推動(dòng)了兵團(tuán)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。然而目前兵團(tuán)上市公司發(fā)展規(guī)模還不夠大,實(shí)力也不夠強(qiáng),對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的能力還比較弱,被ST的公司所占比例也較高。兵團(tuán)上市公司隸屬兵團(tuán),在某些情況下需服從兵團(tuán)屯墾戍邊的宗旨,在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理上存在一定制約,而地方上市公司卻沒(méi)有這些約束,發(fā)展方式更為靈活多變,且兵團(tuán)上市公司和地方上市公司地處同一環(huán)境,在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理上具有一定的可比性,所以本文通過(guò)對(duì)新疆兵團(tuán)上市公司和地方上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異分析,發(fā)現(xiàn)兵團(tuán)上市公司在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理上存在的問(wèn)題,從而解決兵團(tuán)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

        一、新疆兵團(tuán)上市公司與地方上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異分析

        對(duì)企業(yè)而言,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中,由于內(nèi)部環(huán)境發(fā)生變化,受到各種難以預(yù)計(jì)或無(wú)法控制的因素的影響,在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益發(fā)生偏離,以及到期債務(wù)不能償還,從而蒙受損失的可能性。本文選取了2011年在上海證券交易所上市交易的9家兵團(tuán)上市公司和12家地方上市公司,根據(jù)2009-2011年的新疆上市公司年報(bào)資料,對(duì)兵團(tuán)上市公司和地區(qū)上市公司從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力等四個(gè)方面進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)差異分析。

        (一)償債能力方面差異分析。償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力,是與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最相關(guān)的指標(biāo)之一,企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力,是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。本文從短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面對(duì)兵團(tuán)上市公司和地方上市公司的償債能力進(jìn)行分析。2009-2011年兵團(tuán)上市公司和地方上市公司償債能力指標(biāo)如表1所示。

        表1 2009-2011年兵團(tuán)上市公司和地方上市公司償債能力指標(biāo)

        1.短期償債能力方面差異分析。流動(dòng)比率用來(lái)衡量在短期債務(wù)到期前,企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)可以變現(xiàn)用于償還債務(wù)的能力。一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2最好。速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充、修正。速動(dòng)比率較流動(dòng)比率更能反映企業(yè)的短期償還能力,一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1最好。從表1可以看出,兵團(tuán)上市公司近3年流動(dòng)比率、速動(dòng)比率都有所波動(dòng),而地方上市公司近3年則趨于上漲。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,兵團(tuán)上市公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率不僅低于地方上市公司,甚至低于最佳值,需要努力提高短期償債能力,來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

        2.長(zhǎng)期償債能力方面差異分析。利息保障倍數(shù)不僅反映企業(yè)獲利能力的大小,也反映了獲利能力對(duì)企業(yè)債務(wù)的保障程度,是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。要維持正常償債能力,利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平和風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志,它與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)直接關(guān)系。此比率對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)越低越好。一般認(rèn)為,該比率應(yīng)該在50%-60%左右。從表1可以看出,地方上市公司和兵團(tuán)上市公司長(zhǎng)期償債能力都比較強(qiáng)。

        (二)營(yíng)運(yùn)能力方面差異分析。營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力,即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。本文通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個(gè)方面來(lái)分析兵團(tuán)上市公司和地方上市公司營(yíng)運(yùn)能力差異。兵團(tuán)上市公司和地方上市公司2009-2011年運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)如表2所示。

        表2 2009-2011年兵團(tuán)上市公司和地方上市公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

        1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況方面差異分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高,說(shuō)明應(yīng)收賬款收回越快;反之,說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆滯在應(yīng)收賬款上,會(huì)影響企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)及其償債能力。從表2可以看出,兵團(tuán)上市公司和地方上市公司3年來(lái)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì),并且兵團(tuán)上市公司較地方上市公司整體上應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度慢。存貨周轉(zhuǎn)率的高低反映了企業(yè)存貨管理水平的高低,是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營(yíng)效率的一個(gè)綜合性指標(biāo)。從表2縱向來(lái)看,2009-2011年兵團(tuán)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率基本呈下滑趨勢(shì),而地方上市公司存貨周轉(zhuǎn)率在這3年則呈上升趨勢(shì),相比之下,兵團(tuán)上市公司須加強(qiáng)存貨的管理。

        2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差異分析??傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。表2顯示,2009-2011年兵團(tuán)上市公司平均周轉(zhuǎn)率基本呈上升趨勢(shì),但一直低于地方上市公司,說(shuō)明兵團(tuán)上市公司對(duì)總資產(chǎn)的利用不佳,有部分閑置資產(chǎn)占用資金,總資產(chǎn)的利用有待提高。

        總之,兵團(tuán)上市公司需要加強(qiáng)存貨管理,提高總資產(chǎn)利用率,進(jìn)而提升其運(yùn)營(yíng)能力。

        二、新疆兵團(tuán)上市公司和地方上市公司財(cái)務(wù)狀況綜合差異評(píng)價(jià)

        在以上分析的基礎(chǔ)上,本文運(yùn)用Z計(jì)分值法對(duì)兵團(tuán)上市公司和地方上市公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),分析兵團(tuán)上市公司的綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。本文在Z計(jì)分值模型中,選取的五個(gè)指標(biāo)充分考慮了公司的資產(chǎn)管理水平(X1)、公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)(X2)、盈利能力(X3、X4)和公司的成長(zhǎng)能力(X5)等,比較全面地反映了公司的經(jīng)營(yíng)狀況,同時(shí)權(quán)重的選擇也是依據(jù)廣泛采用的標(biāo)準(zhǔn)。其判別函數(shù)為:

        Z=1.2(X1)+0.6(X2)+1.4(X3)+3.3(X4)+0.999(X5)

        其中:Z:判別函數(shù)值;X1=營(yíng)運(yùn)資本/總資產(chǎn)=(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)/總資產(chǎn);X2=資本市值/總負(fù)債=總市值/總負(fù)債;X3=留存收益/總資產(chǎn)=(未分配利潤(rùn)+盈余公積金)/總資產(chǎn);X4=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)=(稅前利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/總資產(chǎn);X5=銷售額/總資產(chǎn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)。

        其判斷標(biāo)準(zhǔn)如表3所示。表3中,因?yàn)椤癦-Score”模型是由一系列比值指標(biāo)加權(quán)計(jì)算而來(lái),因而上市公司所屬的行業(yè)、規(guī)模對(duì)Z值并無(wú)顯著影響。因X3息稅前利潤(rùn)中所需的利息費(fèi)用無(wú)法直接從年報(bào)中獲取,故以財(cái)務(wù)費(fèi)用代替,對(duì)結(jié)論應(yīng)無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。

        表3 Z值判斷標(biāo)準(zhǔn)

        地方上市公司和兵團(tuán)上市公司2009-2011年Z計(jì)分值結(jié)果如表4、表5所示。

        表4 2009-2011年兵團(tuán)上市公司Z值

        表5 2009-2011年地方上市公司Z值

        根據(jù)Z計(jì)分值模型函數(shù)的計(jì)算結(jié)果,總體來(lái)說(shuō),地方上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好于兵團(tuán)上市公司,這與前面的分析結(jié)果比較一致。同時(shí)我們也注意到兩個(gè)地區(qū)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的上市公司的比例占到一半以上,營(yíng)運(yùn)資本的效率較差,說(shuō)明這兩個(gè)地區(qū)上市公司的資產(chǎn)管理和利用都做的不好,需要提高公司資產(chǎn)的利用和盈利水平,從而進(jìn)一步改善公司的財(cái)務(wù)狀況。分別來(lái)看,近3年Z值大于2.675的上市公司中,地方上市公司有4家,占1/3,兵團(tuán)上市公司有2家,占兵團(tuán)2/9,可以看出近3年中地方財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制較好的上市公司比兵團(tuán)上市公司多。

        三、對(duì)新疆兵團(tuán)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策思考

        (一)增強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性,提高短期償債能力。兵團(tuán)上市公司需要加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理管理,使得上市公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率保持在合適的范圍。在管理過(guò)程中,兵團(tuán)上市公司不僅要提高資產(chǎn)質(zhì)量,還要確定理想的現(xiàn)金余額;同時(shí),要透徹了解和準(zhǔn)確地把握企業(yè)短期償債能力,形成企業(yè)整體價(jià)值的影響程度與方向的正確判斷,以便為企業(yè)財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。

        (二)加強(qiáng)庫(kù)存管理,調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針,提高資產(chǎn)利用率。兵團(tuán)上市公司應(yīng)加強(qiáng)存貨管理,做好市場(chǎng)調(diào)查,了解企業(yè)的庫(kù)存構(gòu)成,調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針,結(jié)合實(shí)際情況對(duì)存貨作出判斷。同時(shí)兵團(tuán)上市公司應(yīng)當(dāng)提高資產(chǎn)的利用率,加強(qiáng)固定資產(chǎn)管理,充分利用閑置資產(chǎn),發(fā)展物業(yè)租賃。

        (三)做強(qiáng)做大主營(yíng)業(yè)務(wù),加強(qiáng)成本費(fèi)用控制,提高盈利水平。兵團(tuán)上市公司經(jīng)營(yíng)行業(yè)跨度很大,但企業(yè)對(duì)跨度行業(yè)卻不夠精通,經(jīng)營(yíng)鏈條也不夠長(zhǎng),導(dǎo)致企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展不夠突出,盈利能力比較弱,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較大。因此做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)就成為兵團(tuán)上市公司發(fā)展的目標(biāo);對(duì)于主業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力或不夠明確的公司,可通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略股東、實(shí)施資產(chǎn)重組以調(diào)整公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。在成本費(fèi)用方面加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)、供、銷各個(gè)環(huán)節(jié)的費(fèi)用控制,增強(qiáng)員工的成本控制意識(shí)。

        (四)利用區(qū)域優(yōu)勢(shì),提高長(zhǎng)期發(fā)展能力。兵團(tuán)上市公司應(yīng)該利用區(qū)域特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì),加大招商引資力度,最大限度地盤活閑置資產(chǎn),調(diào)動(dòng)各種社會(huì)資源;同時(shí)加強(qiáng)品牌宣傳力度,突出各公司經(jīng)營(yíng)特色,壯大公司的實(shí)力;搶抓政策機(jī)遇,爭(zhēng)取國(guó)家更多的項(xiàng)目和資金支持,提高公司的長(zhǎng)期發(fā)展能力。

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