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一、風(fēng)險投資的涵義

1.什么是風(fēng)險投資

風(fēng)險投資簡稱VC，在我國是一個具有特定內(nèi)涵的約定俗成的概念，把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資是比較合適的。廣義的風(fēng)險投資是指所有高潛力、高風(fēng)險的收益投資，狹義的風(fēng)險投資是基于高科技，生產(chǎn)和商業(yè)投資技術(shù)密集型產(chǎn)品。據(jù)美國全國風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到擁有巨大潛在的、新興的、快速發(fā)展的一種權(quán)益性資本。

2.風(fēng)險投資的特點

（1）具有高風(fēng)險、高回報的投資風(fēng)險。一方面，高風(fēng)險是投資風(fēng)險的一個特點。在發(fā)展的早期階段小型和中型的高新技術(shù)產(chǎn)品或高新技術(shù)企業(yè)作為投資對象，具有增長潛力的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險投資。在經(jīng)營過程中由于這些高科技企業(yè)缺乏資金支持，領(lǐng)先的風(fēng)險投資目標(biāo)常常在最初的設(shè)計階段的“種子”技術(shù)的高科技產(chǎn)品具有良好的市場潛力，但轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力可能有更多的不確定性因素，使風(fēng)險資本承受高于正常投資。

（2）風(fēng)險投資屬于一種權(quán)益資本，并非借貸資本。風(fēng)險投資為風(fēng)險投資公司投資的權(quán)益資本一般占企業(yè)的總資本的30%以上。對于高科技創(chuàng)新企業(yè)來講，風(fēng)險投資屬于一種昂貴的資金來源，但它可能是唯一可行的資金來源。相對便宜的銀行貸款，然而銀行貸款規(guī)避風(fēng)險，首要是安全性，高科技創(chuàng)新企業(yè)沒有辦法得到它。

二、風(fēng)險投資業(yè)在中國的現(xiàn)狀

1.在稅收方面政府的扶持不夠

（1）在風(fēng)險投資上缺乏稅收優(yōu)惠政策，雙重征稅的問題在風(fēng)險投資公司經(jīng)營過程中存在。

（2）在中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠政策之一是“對于新辦高新技術(shù)企業(yè)自投產(chǎn)年度起免征所得稅兩年”，這項政策有兩大缺點，一個是剛剛投入的風(fēng)險企業(yè)通常沒有利潤，豁免繳稅過早，第二是風(fēng)險投資通常4至7年退資獲得收益，這一政策對幫助小型和中小型企業(yè)并沒有明顯效果。

2.風(fēng)險投資專業(yè)人才缺乏。

發(fā)展風(fēng)險投資人才是風(fēng)險投資的關(guān)鍵。風(fēng)險投資橫跨技術(shù)和資金兩大領(lǐng)域，是一項有風(fēng)險的特殊活動，風(fēng)險投資的發(fā)展涉及企業(yè)管理、金融投資等諸多學(xué)科，實用性很強(qiáng)。既懂技術(shù)也懂經(jīng)濟(jì)管理并具有豐富的實踐經(jīng)驗和良好的職業(yè)素養(yǎng)的綜合人才，是非常重要的風(fēng)險投資發(fā)展的加速器。因為缺乏風(fēng)險投資專業(yè)人士，不僅使企業(yè)資本的優(yōu)勢發(fā)揮受到影響，并在一定程度上對風(fēng)險投資的健康發(fā)展產(chǎn)生阻礙，絕大多數(shù)的風(fēng)險投資公司由政府設(shè)立，實際操作公司常常是非專業(yè)人士，真正具備風(fēng)險投資知識的人才難以發(fā)揮才能。

3.單一的資金來源

政府和國有企業(yè)是風(fēng)險投資的主要來源，主要是憑借銀行開發(fā)貸款和財政撥款，目前我們的大部分風(fēng)險資本尚未形成包括非金融機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、個人結(jié)合的資金供給渠道。導(dǎo)致中國的科學(xué)和技術(shù)風(fēng)險投資公司擁有的控股權(quán)主要是國有企業(yè)，民間借貸資金雖然增長迅速，但普遍風(fēng)險管理大、規(guī)模小，無法與國有企業(yè)競爭。所以，由于單一的風(fēng)險投資資金來源，導(dǎo)致風(fēng)險投資基金只能停留在一個小規(guī)模上，難以承擔(dān)更大的風(fēng)險，財政支持和提供長期的低成本資金支持，只能支持小風(fēng)險、低投資和短期的項目，不能反映真正意義上的風(fēng)險投資，從而使風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的良性運轉(zhuǎn)受到影響。

三、中國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的途徑

1.提供優(yōu)惠的稅收政策

加強(qiáng)政府的風(fēng)險投資、稅收政策，以體現(xiàn)政府支持風(fēng)險投資發(fā)展的政策支持，可以有效地規(guī)范、促進(jìn)風(fēng)險投資發(fā)展。所以，根據(jù)我國的實際情況，可以通過稅法調(diào)整投資的風(fēng)險管理，并通過立法，減少風(fēng)險投資公司和基金提供者的稅收數(shù)量，降低投資者的風(fēng)險和交易成本，提高風(fēng)險投資收益，增加風(fēng)險投資熱情；另一方面加大稅收優(yōu)惠，可以通過稅率降低，不斷擴(kuò)大減免稅的范圍，加大高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠，發(fā)展稅收優(yōu)惠政策，以一種靈活的方式吸引越來越多的資金投入到風(fēng)險投資中。

2.保護(hù)風(fēng)險投資者的利益，完善退出機(jī)制

按照國際經(jīng)驗，退出渠道的完善對于投資者和投資機(jī)構(gòu)具有非常重要的意義，退出渠道的建立和完善，才能使風(fēng)險投資公司進(jìn)行規(guī)范的操作，同時對風(fēng)險投資者的既得利益進(jìn)行保證。然而，在中國兼并和收購是風(fēng)險資本退出的主要途徑，破產(chǎn)清算和公開發(fā)行（IPO），并輔以多樣性方式開展風(fēng)險投資退出渠道，提出幾點建議：

（1）市場準(zhǔn)入制度要寬嚴(yán)適度，加強(qiáng)上市公司的信息披露，堅決貫徹落實嚴(yán)格的退出機(jī)制措施，提供多層次、多渠道的中國風(fēng)險投資退出機(jī)制，提高高新技術(shù)企業(yè)在中國的資本實力，從而使我國經(jīng)濟(jì)的整體競爭力得以提高。

（2）對現(xiàn)有上市公司的市場要努力規(guī)范，對非上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓活動來講盡量減少風(fēng)險投資業(yè)對其產(chǎn)生的影響，對股票市場流通體系進(jìn)行逐步改革和完善，提供一定的制度保障給風(fēng)險資本的退出。

3.風(fēng)險投資資金來源拓寬

眼下在中國，風(fēng)險資本的主要來源是科學(xué)技術(shù)開發(fā)的國家財政撥款和銀行貸款。需要政府的大力支持中國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展，然而大量的投資不應(yīng)該是政府支持的重點，而應(yīng)該以政策為導(dǎo)向。為了解決資金來源單一的問題，必須以政府投資為導(dǎo)向，增加吸引力，私募基金，實現(xiàn)多種渠道、多種方式的融資。因此，一方面可以實施和制定各種政策和制度，鼓勵民間資本進(jìn)入風(fēng)險投資行業(yè)，讓私人投資發(fā)揮主體作用，以彌補(bǔ)中國風(fēng)險投資單一來源的弱點，另一方面培養(yǎng)城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民的風(fēng)險投資意識，吸收更多的私人投資，公共、機(jī)構(gòu)和個人投資都愿意通過風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)將資金投向風(fēng)險投資公司，呈現(xiàn)多元化的投資者結(jié)構(gòu)，從而使風(fēng)險投資基金的來源擴(kuò)大。

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[3]馬連杰；風(fēng)險投資公司的運作機(jī)制研究[J]；科技進(jìn)步與對策；2000年10期

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