● 葉 愚

新聞綜述：

長期以來，中國金融市場資金拆借利率保持在3%-4%的低水平狀態(tài)，自2013年5月末以來，中國資金利率持續(xù)上升。進入6月份，金融市場的資金緊張狀態(tài)非但沒有緩和，反倒愈演愈烈。2013年6月20日，銀行間回購利率達到30%，7天回購利率達到28%，各大國有銀行紛紛進入融資大軍。更嚴重的是，不少企業(yè)融資困難，特別是中小企業(yè)支付困難更加嚴重，實體經(jīng)濟“貧血”對經(jīng)濟穩(wěn)定、就業(yè)的沖擊不可小視。當前，“錢荒”并非根本緩解，表現(xiàn)之一是，貸款利率呈攀升之勢，廣州銀行業(yè)集體提高抵押貸款利率,其中郵儲銀行上浮達40%。與此同時,上海、天津、廣州、云南等地大部分銀行均取消了房貸8.5折的優(yōu)惠利率。

評論員觀點：

這場來勢兇猛的“錢荒”看來還在持續(xù)?！板X荒”的本質(zhì)是支付困難，至少是一種到期風(fēng)險，是金融危機一定程度的體現(xiàn)。其影響所及，首先是給人們心理帶來了沖擊，影響市場主體的信心和金融市場的穩(wěn)定，銀行安全、股市下行不能不讓人憂慮。更持久的沖擊是對實體經(jīng)濟的不利影響。企業(yè)貸款更加困難，融資成本更加高企，企業(yè)再生產(chǎn)和擴張能力受到抑制，穩(wěn)增長、保就業(yè)的目標難免受到?jīng)_擊。

“錢荒”的影響是系統(tǒng)性的，多數(shù)個體會受不同程度的損失。銀行“錢荒”，急需資金的企業(yè)和居民難解燃眉之急；股市“錢荒”，存量資金流出，增量資金不濟，結(jié)果就是“跌跌不休”，多數(shù)股民損失慘重；其他資本市場的命運也好不到哪里，黃金市場的慘跌就是一例。實體經(jīng)濟“貧血”，居民收入從何增長？“飯碗”由誰來造？務(wù)必總結(jié)其原因、吸取其教訓(xùn)，防止更大的一場“錢荒”、更嚴重的泡沫破裂。

世界都羨慕中國的高儲蓄率，當前，廣義貨幣量超過100萬億，金融機構(gòu)備付金為1.5萬億元左右。在正常情況下，銀行備付金保持在6000-7000億元即可維持日常清算，備付金超過1萬億屬于備付金充足的情況。央行的判斷，當前流動性總量并不短缺。既然備付金充足，貨幣供應(yīng)量過剩，那為何還會出現(xiàn)“錢荒”呢？

銀行中期存款規(guī)?？己?、央行調(diào)節(jié)滯后或?qū)嵤盁o刺激”的貨幣政策、熱錢外逃等因素疊加當然是原因，但“錢荒”的根本原因還是存量貨幣“放錯了地方”。不產(chǎn)生效益的過剩產(chǎn)能占了一大塊，政府融資平臺也攫取了數(shù)以十萬計的存量資金。銀行體系也在加大杠桿，表外業(yè)務(wù)量增大也使大量的流動性流入了錯誤的地方。近段時期，銀行發(fā)行短期理財產(chǎn)品募集資金，投向長期項目，這一現(xiàn)象受到廣泛關(guān)注。這樣的理財資金投向的項目到期風(fēng)險是雙重的，一是短理財資金沉淀于長期項目，如果沒有新的理財投資接濟，銀行自身就有面對投資人的到期風(fēng)險；二是理財項目的收益不可靠，無法到期還本付息，又是一重到期風(fēng)險。表外業(yè)務(wù)的利潤誘惑使各銀行紛紛將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為表外業(yè)務(wù)，這樣不僅逃離了監(jiān)管還獲得了巨額收益，卻留下了較大風(fēng)險。

“錢荒”之際，以錢炒錢的游戲并沒有收斂，理財產(chǎn)品大賣，游資在股市上炒作，高利貸越來越瘋狂，資金卻沒有進入實體經(jīng)濟，而是去追逐政府融資和政府主導(dǎo)的投資等權(quán)力經(jīng)濟，去制造金融資產(chǎn)泡沫。

這次“錢荒”在一定程度上也是央行給各商業(yè)銀行敲響的警鐘，在危機到來之前發(fā)現(xiàn)問題、減少杠桿總比危機到來時泡沫被迫破裂要幸福得多。“把錢用在更合適的地方”是解決“錢荒”的治本路徑。中央提出“用好增量、盤活存量”，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級、消費升級以及企業(yè)“走出去”等方面的支持力度的要求，這些政策都要在加強流動性管理中得到落實。