佟 玥

(西南民族大學經(jīng)濟學院，四川成都610041)

20 世紀80 年代以來,在金融自由化趨勢的直接引發(fā)下,國際金融領(lǐng)域發(fā)生了一場以金融創(chuàng)新為主導的“金融服務業(yè)革命”。創(chuàng)新理論的奠基人、美國經(jīng)濟學家熊彼特指出：創(chuàng)新是指新的生產(chǎn)函數(shù)的建立,即企業(yè)家對生產(chǎn)要素實行新的組合。它包括產(chǎn)品的創(chuàng)新、新技術(shù)在生產(chǎn)過程中的應用、新資源的開發(fā)、新市場的開辟和新的組織活動的確立等方面。整個金融業(yè)的發(fā)展就是一部不斷創(chuàng)新的歷史,金融業(yè)的每一次重大發(fā)展,都離不開金融創(chuàng)新。在這場廣泛而又深刻的創(chuàng)新浪潮中,金融創(chuàng)新究竟對商業(yè)銀行面臨的風險，尤其是信用風險造成了何種影響一直是理論界討論的重要話題。

一、文獻評述

國外學者們對金融創(chuàng)新影響的討論既有微觀層面的分析又有宏觀層面的分析。微觀方面的分析認為，金融創(chuàng)新作用主要涉及三方面：一是金融創(chuàng)新增加投資人和發(fā)行人在市場進行避險、投機和套利的工具選擇范圍，如Van Horne（1985）、Merton（1992）認為金融創(chuàng)新可以分散金融風險；二是金融創(chuàng)新降低交易成本及增加金融資產(chǎn)的流動性，如Merton（1992）認為金融創(chuàng)新使得資本集中并跨越時間和空間創(chuàng)造了流動性, 可以將流動性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性強的資產(chǎn)，從而使得整個市場的流動性得以加強；三是金融創(chuàng)新減少信息不對稱和代理成本問題。在宏觀層面的研究，Miller（1986）和Merton（1992）是該領(lǐng)域的先行者。Miller 認為金融創(chuàng)新有利于整體金融穩(wěn)定和安全，嚴重的金融動蕩將因金融創(chuàng)新而平息。Merton 更是認為金融創(chuàng)新是金融體系發(fā)揮促進實體經(jīng)濟發(fā)展作用的“引擎”。但是，Tufano（2002）認為Miller 對金融創(chuàng)新有利于金融穩(wěn)定的判斷可能過于樂觀，金融創(chuàng)新對金融安全的宏觀影響沒有得到足夠的重視。

國內(nèi)也有許多學者研究了金融創(chuàng)新與金融風險的關(guān)系。石睿（2011）分別從微觀和宏觀兩方面理論的分析了金融創(chuàng)新的影響。從微觀層面看，金融創(chuàng)新對金融穩(wěn)定起到的促進作用；從宏觀層面看，金融創(chuàng)新有助于貨幣融通、金融體系穩(wěn)定和金融發(fā)展安全等。而另一方面，金融創(chuàng)新可能帶來金融脆弱性、危機傳染性和系統(tǒng)性風險。陳子季（2000）從宏觀方面在理論層面上對金融創(chuàng)新推動金融深化、金融創(chuàng)新活動中貨幣供求機制的變化以及金融創(chuàng)新與金融體系穩(wěn)定性問題進行了探討和分析。尹龍（2005）將金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管聯(lián)系起來，他認為兩者是相互促進的關(guān)系。規(guī)范的監(jiān)管是創(chuàng)新的制度保障,富有生機的創(chuàng)新是節(jié)約監(jiān)管資源、提高監(jiān)管效率的重要途徑。

以上學者的研究很有價值，但大部分是側(cè)重理論分析，在金融創(chuàng)新對商業(yè)銀行信用風險影響的研究結(jié)論方面并未完全達成一致，同時，既有研究中實證研究比較缺乏。本文擬從銀行微觀層面的角度，在討論金融創(chuàng)新對其信用風險影響機制的基礎(chǔ)上，選擇15 家上市銀行2004- 2011 年的面板數(shù)據(jù)，實證檢驗銀行內(nèi)部金融創(chuàng)新對于銀行信用風險的影響。

二、銀行的金融創(chuàng)新對信用風險影響的理論分析

根據(jù)中國銀監(jiān)會副主席唐雙寧在2007 年金融創(chuàng)新監(jiān)管工作會議上的報告指出，中間業(yè)務收入是衡量金融創(chuàng)新能力的一個重要指標。所以本文在討論銀行的金融創(chuàng)新時，主要指銀行的中間業(yè)務創(chuàng)新。

總體上看,金融創(chuàng)新是金融深化的必然趨勢，也是社會經(jīng)濟發(fā)展到一定程度的客觀要求。總體而言金融創(chuàng)新是一把雙刃劍，既有積極作用，也有消極方面。

金融創(chuàng)新對于銀行而言的積極影響比較明顯。金融創(chuàng)新對商業(yè)銀行而言意味著技術(shù)進步，金融創(chuàng)新過程中涌現(xiàn)出的大量新型金融工具，如票據(jù)發(fā)行、可轉(zhuǎn)讓定期存單等，不僅有助于商業(yè)銀行提高效益而且有助于防范風險；經(jīng)營管理理論和方法的重大突破,如“負債管理理論”、“資產(chǎn)負債聯(lián)合管理理論”等，使商業(yè)銀行可以根據(jù)自己的需要進行資產(chǎn)負債管理和風險管理，使管理更加科學更加規(guī)范。

然而金融創(chuàng)新對于銀行而言的負面影響也是不容忽視的：(1)金融創(chuàng)新擴大了銀行的業(yè)務范圍，出現(xiàn)了一些新興的業(yè)務，而這些業(yè)務通常為表外因素，并不涉及賬戶的資產(chǎn)負債。這些業(yè)務主要依靠銀行信譽,通過一定的人力、物力和承擔一定的經(jīng)濟責任等來收取手續(xù)費和傭金。表外業(yè)務的開展減輕了銀行資本需要量的壓力,改善了銀行當期收益和營運成本，提高了銀行的盈利水平。但隨著表外業(yè)務的增加，銀行的或有負債也相應的增加了。一般而言，表外業(yè)務自由度大，透明度也相對比較差，這一缺點會加大銀行的經(jīng)營風險。比如當銀行提供各種擔保、承諾以及備用信用證時，稍有疏忽就會使銀行從中介人變?yōu)閭鶆杖恕Ｈ绻藭r市場資金緊缺,這些活動它還會使銀行面臨流動性風險。(2)監(jiān)管無力或失效所帶來的銀行信用風險。金融創(chuàng)新活動的日益增多往往會使國家放寬某些金融管制，或取消、修改一些法令法規(guī)。由于一些舊的金融管制取消，新的監(jiān)管措施又沒有跟上，從而在金融管理方面出現(xiàn)某些“真空”地帶。這樣，金融創(chuàng)新活動就極有可能因規(guī)范性不夠，監(jiān)管不力，引發(fā)過度競爭或無序競爭，從而加大金融營運風險。

綜合考慮以上金融創(chuàng)新對商業(yè)銀行信用風險的正負面影響，從理論上無法確定哪種影響更明顯，所以，金融創(chuàng)新給商業(yè)銀行信用風險的影響并不確定。鑒于此，本文提出假設(shè)，金融創(chuàng)新給商業(yè)銀行信用風險的正負影響有可能相互抵消，從而對信用風險的影響并不顯著。

三、銀行金融創(chuàng)新對信用風險影響的實證分析

(一)變量選擇及數(shù)據(jù)來源

學者的研究表明，金融創(chuàng)新主要帶來的風險是系統(tǒng)風險。這是因為(l)金融創(chuàng)新助長了投機活動，加劇了金融市場的動蕩；(2)金融創(chuàng)新模糊了銀行和非金融機構(gòu)間的界限，使金融業(yè)競爭加劇，風險集中程度提高。所以本文選取了代表信用風險的指標作為被解釋變量，具體選取了15 家上市銀行的不良貸款率。本文選取商業(yè)銀行微觀因素進行分析。通過對商業(yè)銀行內(nèi)部影響因素的檢驗，最終選取了代表商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的指標中間業(yè)務收入以及商業(yè)銀行單一最大客戶貸款的占比、商業(yè)銀行的資本充足率、總資產(chǎn)、總貸款數(shù)作為解釋變量。由于本文研究金融創(chuàng)新對信用風險的影響，所以將金融創(chuàng)新水平作為解釋變量。

本文首先選取了所有上市商業(yè)銀行，在對各上市銀行的數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性分析后，剔除了沒有代表性以及波動較大的一些銀行的數(shù)據(jù)，最終選取了上海浦東發(fā)展銀行、華夏銀行、平安銀行、民生銀行、中信銀行、南京銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行、招商銀行、北京銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行15 家銀行的2004～2011 年的數(shù)據(jù)，所有的數(shù)據(jù)均來自各上市銀行官方網(wǎng)站每年提供的財務報表。

(二)回歸分析

為了檢驗金融創(chuàng)新水平是否會影響銀行的信用風險，本文對15家上市銀行的中間業(yè)務收入與銀行的不良貸款率進行了面板數(shù)據(jù)的回歸分析。具體建立模型如下：

Yi,t=α+β1X1i,t+β2X2i,t+β3X3i,t+β4X4i,t+β5X5i,t+ut

其中Yi,t代表十五家商業(yè)銀行每年的不良貸款率，X1i,t代表十五家商業(yè)銀行的每年的中間業(yè)務收入，X2i,t代表十五家商業(yè)銀行每年的資本充足率，β3X3i,t代表十五家商業(yè)銀行每年單一最大客戶貸款比，β4X4i,t代表十五家商業(yè)銀行每年的總資產(chǎn)，β5X5i,t代表十五家商業(yè)銀行每年的貸款增長率，ut代表隨機擾動項。

在回歸分析之前，本文運用EVIEWS 軟件對解釋變量與被解釋變量進行LLC 和Fisher- ADF 單位根檢驗, 結(jié)果發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行的中間業(yè)務收入、總資產(chǎn)和貸款增長率都存在單位根。

圖-1

圖-2

圖-3

圖-4

所以，本文將各變量分別取對數(shù)后在進行一階差分，其模型變形為：

將取對數(shù)的各變量再次進行單位根檢驗，結(jié)果顯示單位根以消除。

再消除各變量的單位根后，我們對修正后的數(shù)據(jù)進行F 統(tǒng)計量檢驗，以確定各變量應該建立混合模型還是個體固定效應模型；對修正后的數(shù)據(jù)進行H 統(tǒng)計量檢驗，以確定各變量應該建立個體固定效應模型還是個體隨機效應模型。通過檢驗，得出應該對各變量建立個體固定效應模型。

運用EVIEWS 軟件，對各變量作回歸，建立個體固定效應模型。

上述的回歸分析的R2為0.82，結(jié)果可以看出：中間業(yè)務收入與銀行的不良貸款率雖然是負相關(guān)，但是并不顯著，其T 值只有1.66，并沒有超過2。也就是說，我們可得出結(jié)論：銀行自身的金融創(chuàng)新水平對于銀行的信用風險作用并不明顯。

四、總結(jié)與建議

本文選擇銀行內(nèi)部的金融創(chuàng)新視角，討論金融創(chuàng)新水平對銀行信用風險的影響。結(jié)果顯示金融創(chuàng)新對于銀行信用風險的影響并不明顯，這可能源于金融創(chuàng)新對于銀行的信用風險的正面作用和負面作用相互抵消。我國正在進行以市場為導向的金融改革，金融運行的經(jīng)濟環(huán)境已發(fā)生了很大的變化，這不僅推動了金融發(fā)展的深化和金融效率的提高，同時也促進了金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)。金融創(chuàng)新給經(jīng)濟帶來了積極地效應，同時也增加了新的風險。我們應該發(fā)揮金融創(chuàng)新的積極影響，消除或減少金融創(chuàng)新帶來的消極作用。

本文對于消除或減少金融創(chuàng)新給經(jīng)濟帶來的消極影響提出了幾點建議：一是健全和完善風險量化管理機制，進一步優(yōu)化商業(yè)銀行的風險度量模型；二是金融創(chuàng)新的主體必須提高認識水平，明確金融創(chuàng)新的目標必須建立在降低分散信用風險，增強盈利能力，提高經(jīng)營效率和促進金融發(fā)展的基礎(chǔ)上，才能有所作為，進而使得金融創(chuàng)新活動有序而不混亂，充分發(fā)揮金融創(chuàng)新的正面效應；三是金融當局要強化對金融創(chuàng)新主體的行為監(jiān)督，建立有效的業(yè)務經(jīng)營約束機制。

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