王菊芬

（中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司昆明分公司，云南 昆明 650000）

截止到2012 年底，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到7.35 萬(wàn)億元，相較于改革開(kāi)放初期保險(xiǎn)業(yè)的起步，雖實(shí)現(xiàn)了歷史性的飛越，但與國(guó)際同行比起來(lái)，差距明顯，且發(fā)展空間巨大，仍屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。在此輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整和金融改革的大潮中，保險(xiǎn)雖不及銀行業(yè)、資本市場(chǎng)等備受關(guān)注，但金融行業(yè)的整體性和相關(guān)性將無(wú)一不影響到保險(xiǎn)行業(yè)，銀行業(yè)或資本市場(chǎng)的任何微小震動(dòng)都會(huì)傳遞到保險(xiǎn)市場(chǎng)，因此，保險(xiǎn)業(yè) 在實(shí)現(xiàn)自我發(fā)展及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中挑戰(zhàn)與機(jī)遇將并存。

保險(xiǎn)本質(zhì)上是一種特殊的期權(quán)合同，不確定事件的發(fā)生是行權(quán)的必要條件，而個(gè)體通過(guò)繳納保費(fèi)將個(gè)體面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移并進(jìn)行全社會(huì)分?jǐn)偅瑥亩行У匾?guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了社會(huì)資本的積累和長(zhǎng)期發(fā)展，然而保險(xiǎn)市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)卻非常突出。面對(duì)此輪經(jīng)濟(jì)周期和結(jié)構(gòu)調(diào)整沖擊，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低位徘徊將是常態(tài)，保險(xiǎn)市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)表現(xiàn)出很強(qiáng)的順經(jīng)濟(jì)周期。根據(jù)事前事后原則，保險(xiǎn)市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)分為逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，由于當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間將處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，整個(gè)市場(chǎng)將相對(duì)較為萎縮低迷，一方面，居民和企業(yè)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)的意愿出現(xiàn)下降，而隱藏不利信息的居民或企業(yè)則會(huì)產(chǎn)生投機(jī)心理，以套取保險(xiǎn)賠付。同時(shí)，由于市場(chǎng)不景氣，保險(xiǎn)行業(yè)基于規(guī)模和利潤(rùn)的追求，出現(xiàn)信息搜尋的懈怠和信息審核的放松，從而使市場(chǎng)充斥更多的隱藏信息的“劣質(zhì)品”，導(dǎo)致所保風(fēng)險(xiǎn)的平均損失率的上升，保險(xiǎn)人為彌補(bǔ)損失，則會(huì)提高保險(xiǎn)費(fèi)率，這樣就進(jìn)一步降低了低風(fēng)險(xiǎn)投保人的投保意愿，由此加劇了保險(xiǎn)業(yè)逆向選擇的惡性循環(huán)。另一方面，市場(chǎng)低迷使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難、風(fēng)險(xiǎn)加大，而在企業(yè)投保后，會(huì)產(chǎn)生對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的松懈甚或有保險(xiǎn)兜底的投機(jī)心理，從而加大了保險(xiǎn)行業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)業(yè)績(jī)下滑、融資成本上升等降低了企業(yè)的投保意愿和延期支付保費(fèi)，居民也會(huì)因?yàn)槭杖霚p少而產(chǎn)生退保的增加。因此保險(xiǎn)行業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)的順周期性，由于逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的增加，提高了保險(xiǎn)行業(yè)的賠付率和風(fēng)險(xiǎn)平均損失率，削弱了其償付能力，而投保意愿的下降和退保率的上升，使保險(xiǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所加大。

保險(xiǎn)業(yè)主要分為承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)，在承保業(yè)務(wù)因經(jīng)濟(jì)下行承壓時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)的投資業(yè)務(wù)也出現(xiàn)隱憂(yōu)。由于我國(guó)金融市場(chǎng)化程度不高，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道和平臺(tái)較為有限，產(chǎn)品投資結(jié)構(gòu)也較為單一，保險(xiǎn)資金運(yùn)用主要限于銀行存款、政府債券、金融債券等低收益產(chǎn)品，對(duì)股票、投資基金等高收益產(chǎn)品投資金額有限，保險(xiǎn)業(yè)資金利用效率低下、投資收益偏低、資產(chǎn)負(fù)債不匹配等長(zhǎng)期性問(wèn)題也一直制約著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。然而，此輪金融改革已開(kāi)始加速，牽一發(fā)而動(dòng)全身，保險(xiǎn)業(yè)將承壓前行，6 月份央行對(duì)銀行業(yè)的壓力測(cè)試已向市場(chǎng)敲響了警鐘，銀行業(yè)的“錢(qián)荒”引發(fā)“股債雙殺”，保險(xiǎn)業(yè)投資隨之縮水，一向穩(wěn)定的貨幣市場(chǎng)突現(xiàn)驚變，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，未來(lái)將會(huì)有更多的不確定性因素，而投資于各金融市場(chǎng)的保險(xiǎn)資產(chǎn)在未來(lái)也面臨更大的收益風(fēng)險(xiǎn)。7月19 日，央行下發(fā)了全面放開(kāi)貸款利率管制的通知，利率市場(chǎng)化改革提速，未來(lái)利率風(fēng)險(xiǎn)成為保險(xiǎn)業(yè)最主要的風(fēng)險(xiǎn)。短期來(lái)看，保險(xiǎn)資金收益將會(huì)受到一定影響；長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)費(fèi)率定價(jià)和壽險(xiǎn)資金預(yù)期收益將會(huì)進(jìn)一步市場(chǎng)化，然而壽險(xiǎn)資金具有投資期限長(zhǎng)、規(guī)模大等條件，在資產(chǎn)收益相對(duì)固定，而負(fù)債和經(jīng)營(yíng)成本浮動(dòng)的情況下，保險(xiǎn)公司面臨很大的利率風(fēng)險(xiǎn)，利差損給其償付能力帶來(lái)壓力。

保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融合發(fā)展是國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，而隨著我國(guó)金融深化的推進(jìn)，金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)及利率管制將會(huì)全面放開(kāi)，保險(xiǎn)業(yè)的投資渠道和平臺(tái)會(huì)進(jìn)一步得到拓寬，保險(xiǎn)資金在資產(chǎn)證券化、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、創(chuàng)業(yè)投資以及金融產(chǎn)品創(chuàng)新等領(lǐng)域迎來(lái)空前的運(yùn)作空間。同時(shí)，在資本市場(chǎng)逐步完善、壯大的過(guò)程中，資本市場(chǎng)一則便利的投資環(huán)境和成熟的交易規(guī)則降低了保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)成本，二則其發(fā)達(dá)的投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)有助于解決保險(xiǎn)業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)，最為重要的是，資本市場(chǎng)將會(huì)呈現(xiàn)更多的價(jià)值投資，為保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期運(yùn)用提供了方向與收益。而保險(xiǎn)公司作為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，不僅擴(kuò)大了市場(chǎng)規(guī)模，而且減少了短期資金流動(dòng)給市場(chǎng)造成的波動(dòng)，反過(guò)來(lái)又促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此，在金融改革及金融自由化的推動(dòng)下，貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)的融合發(fā)展，產(chǎn)生很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，提升了保險(xiǎn)業(yè)自身的發(fā)展空間。

20 世紀(jì)末所啟動(dòng)的銀行股份制改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為我國(guó)過(guò)去十年經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，整個(gè)金融業(yè)得到了壯大，保險(xiǎn)業(yè)在此輪的增長(zhǎng)中也壯大了自身規(guī)模。然而縱觀(guān)整個(gè)金融業(yè)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，銀行業(yè)一家獨(dú)大，保險(xiǎn)業(yè)等其他非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)展始終受限，并未有效發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，整個(gè)金融市場(chǎng)資源配置效率低下，金融市場(chǎng)亟待重構(gòu)。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)新環(huán)境、新領(lǐng)導(dǎo)層政策意圖改革的大形勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)已成為必然，金融自由化與資本市場(chǎng)完善將是大勢(shì)所趨，在甩開(kāi)膀子干的過(guò)程中，保險(xiǎn)業(yè)無(wú)法獨(dú)善其身，積極應(yīng)對(duì)、有效化解、實(shí)現(xiàn)自我發(fā)展升級(jí)；同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)更不能置身事外，抓住機(jī)遇、綜合運(yùn)用、有效做到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和廣大居民，發(fā)揮保險(xiǎn)促進(jìn)社會(huì)資本積累和社會(huì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)之義，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)從而迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)與發(fā)展。