陳詠暉

（中國人民銀行長沙中心支行，湖南 長沙 410005）

隨著跨境人民幣業(yè)務(wù)快速發(fā)展，人民幣在貨物貿(mào)易跨境收支中的比重進(jìn)一步提高，但由于人民幣不可自由兌換和本外幣差異化管理的現(xiàn)實(shí)，貨物貿(mào)易跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)仍存在需要解決的問題，本文立足于外匯管理角度對(duì)一些問題進(jìn)行分析研究。

一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算面臨的問題

（一）人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算擴(kuò)大結(jié)售匯差額

一是人民幣跨境收入大于支出，減少當(dāng)期貿(mào)易項(xiàng)下順收順差，加大資金流入壓力。出口貿(mào)易采用人民幣代替外幣結(jié)算，意味著企業(yè)出口結(jié)匯減少，進(jìn)口貿(mào)易采用人民幣結(jié)算，意味著企業(yè)進(jìn)口購匯減少，當(dāng)出口貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)金額大于進(jìn)口貿(mào)易人民幣結(jié)算金額時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致結(jié)匯的替代作用大于購匯的替代作用，導(dǎo)致貿(mào)易結(jié)售匯差額縮小。二是人民幣跨境貿(mào)易融資推高當(dāng)期順收順差。如進(jìn)口方面，人民幣遠(yuǎn)期信用證的開立、人民幣存款質(zhì)押及海外代付所產(chǎn)生的延期付款，減少當(dāng)期的購匯支付。

（二）轉(zhuǎn)口貿(mào)易人民幣業(yè)務(wù)隱含風(fēng)險(xiǎn)

由于轉(zhuǎn)口貿(mào)易真實(shí)性較難判斷，部分企業(yè)根據(jù)境內(nèi)外利差和匯差的變化，通過偽造虛假合同，虛構(gòu)轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)，利用信用證進(jìn)行本外幣交叉套利或跨境融資，加之銀行履行監(jiān)管職責(zé)偏弱，在業(yè)務(wù)競爭壓力和利潤動(dòng)機(jī)的多重驅(qū)動(dòng)下，銀行存在借助轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)擴(kuò)大存貸款規(guī)模、賺取高額手續(xù)費(fèi)的行為。在這種情形下，部分轉(zhuǎn)口貿(mào)易采取本外幣交叉結(jié)算，通過規(guī)避現(xiàn)行轉(zhuǎn)口貿(mào)易外匯收入“先支后收”外匯管理政策，致使轉(zhuǎn)口貿(mào)易貨物流與資金流不匹配，貨物不入境，無相應(yīng)的貨物進(jìn)出口報(bào)關(guān)單，真實(shí)性難以審核，可能成為異常資金跨境流動(dòng)的途徑。

（三）貨物貿(mào)易項(xiàng)下人民幣融資業(yè)務(wù)出現(xiàn)“資本化”趨勢

目前由于資本項(xiàng)目還沒有實(shí)現(xiàn)完全可兌換，通過資本項(xiàng)下向境外融資等業(yè)務(wù)仍受到限制。貨物貿(mào)易外匯管理改革后，人民幣業(yè)務(wù)監(jiān)管比較寬松，在境外人民幣存量規(guī)模不斷累積的情況下，境外人民幣資金價(jià)格相對(duì)便宜，且企業(yè)以貿(mào)易方式較易獲取，促使部分企業(yè)借助經(jīng)常項(xiàng)目渠道進(jìn)行融資，尤其是通過多次敘做90天以上人民幣遠(yuǎn)期信用證和海外代付，將短期融資行為長期化，致使經(jīng)常項(xiàng)下人民幣融資“資本化”趨勢更為突出。

二、貨物貿(mào)易人民幣跨境結(jié)算影響因素

（一）人民幣單方向持續(xù)升值影響跨境結(jié)算人民幣的使用

當(dāng)前國際貿(mào)易中主要結(jié)算貨幣美元、歐元和日元匯率都經(jīng)歷了較大波動(dòng)，人民幣自匯率機(jī)制改革以來盯住一籃子貨幣的改革目標(biāo)并沒有完全實(shí)現(xiàn)，且一直保持單方向持續(xù)升值狀態(tài)，匯改以來，人民幣匯率累計(jì)升值幅度已經(jīng)超過20%。大部分企業(yè)認(rèn)為，人民幣仍存在一定的升值預(yù)期，人民幣相關(guān)匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品也不夠豐富，采取人民幣結(jié)算會(huì)承擔(dān)較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）人民幣不可自由兌換限制了貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算

當(dāng)前跨境人民幣業(yè)務(wù)主要以融資為主（包括部分轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)），而真正能衡量境外客戶對(duì)人民幣接受程度的貨物貿(mào)易進(jìn)出口結(jié)算規(guī)模偏小。人民幣還未實(shí)現(xiàn)完全可兌換，境外缺乏合理的人民幣投資渠道和產(chǎn)品，一定程度上限制了跨境人民幣結(jié)算的進(jìn)一步發(fā)展。就目前而言，美元的走弱和流動(dòng)性緊張使其作為國際貨幣的地位有所動(dòng)搖，但由于人民幣不可自由兌換，人民幣想在短時(shí)間內(nèi)取代美元作為國際貨幣被廣大境外企業(yè)所接受難度相當(dāng)大。

（三）境外融資成本過高及回流渠道不暢阻礙人民幣跨境貿(mào)易

目前，香港雖已經(jīng)成為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的主要境外市場，但由于境外市場人民幣業(yè)務(wù)的市場規(guī)模和深度都十分有限，雖然部分境外企業(yè)可以選擇通過關(guān)聯(lián)交易、貿(mào)易融資等途徑獲得人民幣，但因人民幣貸款利率高于境外的利率，增加了境外企業(yè)的融資成本，加之目前人民幣回流渠道不暢，境外企業(yè)所收人民幣難以用于第三方貿(mào)易或順利回流，部分進(jìn)出口企業(yè)反映因此不愿選擇以人民幣結(jié)算。

三、管理建議

人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)的開辦有效地滿足了企業(yè)和銀行機(jī)構(gòu)的實(shí)際需求，促進(jìn)了貿(mào)易和投資的便利化，但不少企業(yè)通過多種方式進(jìn)行人民幣跨境結(jié)算項(xiàng)下套利，這其中出現(xiàn)的問題需要通過加強(qiáng)監(jiān)管、完善政策來解決。

（一）完善現(xiàn)有外匯系統(tǒng)對(duì)人民幣跨境結(jié)算的監(jiān)測

完善國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)制度，及時(shí)了解銀行人民幣跨境結(jié)算創(chuàng)新產(chǎn)品及業(yè)務(wù)，適時(shí)配套統(tǒng)一的國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)相關(guān)規(guī)定。完善賬戶、外債等系統(tǒng)的人民幣監(jiān)測功能，構(gòu)建人民幣跨境資金流動(dòng)監(jiān)測體系，建立RCPMIS 系統(tǒng)與相關(guān)外匯業(yè)務(wù)系統(tǒng)之間的數(shù)據(jù)交流機(jī)制，確保相關(guān)信息完整性與準(zhǔn)確性。加強(qiáng)對(duì)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的監(jiān)測與分析。對(duì)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模較大的企業(yè)進(jìn)行涉外收支主體監(jiān)測，從非現(xiàn)場監(jiān)測角度發(fā)現(xiàn)收付匯行為異常的企業(yè)。

（二）完善貿(mào)易融資業(yè)務(wù)管理政策

一是加強(qiáng)對(duì)銀行表外融資業(yè)務(wù)和組合理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管。加強(qiáng)與人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等部門的溝通，建立對(duì)表外融資理財(cái)產(chǎn)品的備案制度，以及對(duì)本外幣融資組合型產(chǎn)品的準(zhǔn)入監(jiān)管，對(duì)套利意圖明顯的組合型融資理財(cái)產(chǎn)品不予準(zhǔn)入。二是加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測預(yù)警體系建設(shè)。全面梳理表外融資業(yè)務(wù)，構(gòu)建針對(duì)性強(qiáng)、操作可行的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)融資性產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的監(jiān)測預(yù)警，為外匯分析決策提供可靠依據(jù)。

（三）加強(qiáng)轉(zhuǎn)口貿(mào)易項(xiàng)下跨境結(jié)算管理

對(duì)單個(gè)主體轉(zhuǎn)口貿(mào)易收支差額及占比、收付匯間隔時(shí)間等實(shí)施專項(xiàng)監(jiān)測和管理。對(duì)轉(zhuǎn)口貿(mào)易項(xiàng)下跨境資金流動(dòng)實(shí)行本外幣聯(lián)合監(jiān)管，防范企業(yè)利用政策差異實(shí)現(xiàn)跨境資金的異常流入，避免以規(guī)避外匯管理政策為目的的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。