李 珊

（遼寧化肥有限責任公司，遼寧 沈陽 110000）

伴隨經(jīng)濟全球化引發(fā)的競爭壓力日益加劇，特別是近年來全球金融危機對國內(nèi)外企業(yè)的沖擊，傳統(tǒng)的財務理論已經(jīng)不能完全適應我國企業(yè)發(fā)展的需要。在此背景下，財務預警管理越發(fā)凸顯重要。通常來說，企業(yè)陷入財務困境，甚至破產(chǎn)是一個逐步惡化的過程，因為適時準確地對我國企業(yè)財務實施科學的財務預警不僅是我國市場競爭體制的客觀要求，更是企業(yè)生存提升競爭力的重要保障。大量的國內(nèi)外研究表明，基于現(xiàn)金流量的財務危機預警較之建立在權(quán)責發(fā)生制基礎(chǔ)上的財務危機預警指標，準確性和實用性更高。

一、現(xiàn)金流量控制與企業(yè)財務風險預警的關(guān)系簡述

企業(yè)的現(xiàn)金流量通常和企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動、投融資活動緊密相關(guān)，以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)來反映真實的現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出信息，因此通過對現(xiàn)金流量進行有效地控制，能夠最大程度地防范和控制企業(yè)的財務風險，主要原因如下：

（一）現(xiàn)金流入流出的數(shù)量和差額是制約企業(yè)盈利水平及風險大小的關(guān)鍵因素

通常來說，企業(yè)的利潤是通過收入與成本費用的配比來計算的，一定時間內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本的多少主要體現(xiàn)在現(xiàn)金流出的大小，而現(xiàn)金流入的多少是反映經(jīng)營收入的重要指標。企業(yè)的現(xiàn)金流量是可以真正反映企業(yè)的實際財務能力。可見，企業(yè)成本、利潤大小及其可能產(chǎn)生的財務風險受制于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的現(xiàn)金流入和流出情況。

（二）現(xiàn)金流量控制信息是企業(yè)財務風險進行監(jiān)控的重要依據(jù)

現(xiàn)金流量控制信息具有真實可靠性，具體表現(xiàn)是其以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)來具體反映企業(yè)實際的現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出。這在很大程度上規(guī)避了由資產(chǎn)、負債的確認與計量而出現(xiàn)的會計信息不確定性問題。因此，鑒于現(xiàn)金流量的可比性，可以為企業(yè)根據(jù)現(xiàn)金流量控制進行財務風險預警決策提供可靠、客觀地依據(jù)。

（三）現(xiàn)金流入和流出的時間差別在很大程度上制約著企業(yè)資金占用的情況和資金的流動性風險

就現(xiàn)金的流出而言，如果在很短的時間內(nèi)可以流入，那么就意味著企業(yè)在同等規(guī)模的生產(chǎn)經(jīng)營下的資金占用量少；如果流出與流入的間隔時間相對較長，那么就意味著企業(yè)需要投入更多的資金來保障資金周轉(zhuǎn)，即企業(yè)在同等規(guī)模的生產(chǎn)經(jīng)營下的資金占用量大。這在一定程度上也是企業(yè)償債支付能力的反映。因此，現(xiàn)金流入和流出的時間差別，代表了企業(yè)的實際償債能力，也在很大程度上反映了企業(yè)所要面臨的資金流動性風險。

由此可見，基于現(xiàn)金流量視角來構(gòu)建企業(yè)的財務預警體系，能使財務預警更加科學，從而幫助企業(yè)實現(xiàn)真正的預測、控制和防范財務風險的目的。

二、基于現(xiàn)金流量視角構(gòu)建企業(yè)財務預警指標體系分析

實現(xiàn)對企業(yè)財務困境的預警，從本質(zhì)上來說是需要對企業(yè)的財務狀況進行診斷，即選擇指標體系反應具體的償債、受益、結(jié)構(gòu)、營運和發(fā)展能力等情況而且這些指標之間也存在一定的相關(guān)性。本文在國內(nèi)外文獻查閱和整理的基礎(chǔ)上，建立了一套以現(xiàn)金流量指標為基礎(chǔ)的企業(yè)財務預警體系，具體如下：

（一）償債能力指標設計

企業(yè)的償債能力一般指的是企業(yè)償還到期債務的能力。其衡量的指標通常是現(xiàn)金流量比率和全部債務現(xiàn)金比率。這些指標反映了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金凈流量償還全部（或現(xiàn)時）債務的能力。比率越大，說明企業(yè)償債能力愈強。

（二）收益質(zhì)量指標設計

收益質(zhì)量的高低是決定企業(yè)存活的基礎(chǔ)。主要包括兩個指標：（1）凈利潤現(xiàn)金比率：該指標主要用來反映企業(yè)本期生產(chǎn)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與企業(yè)當期盈利之間的百分比。一般來說，比率越大，說明企業(yè)的獲利質(zhì)量越強；（2）權(quán)益現(xiàn)金比率：該指標主要是用來反映企業(yè)凈資產(chǎn)創(chuàng)造經(jīng)營性凈現(xiàn)金的能力，即企業(yè)的投入產(chǎn)出比率。

（三）財務彈性指標設計

企業(yè)的財務彈性主要是用來描述企業(yè)面對風險的應對能力。通俗的講，一個企業(yè)發(fā)生財務困境的過程是一個持續(xù)變化的過程，如果其具有良好的財務彈性，那么企業(yè)擺脫財務困境的可能性就大一些。主要包括三個指標：（1）現(xiàn)金流入和流出比：即經(jīng)營現(xiàn)金流入/經(jīng)營現(xiàn)金流出；（2）現(xiàn)金再投資比率：即（生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流量-現(xiàn)金股利支付）/（非流動資產(chǎn)+凈營運資本）；（3）現(xiàn)金股利支付率：即生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利支付。

（四）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標設計

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標正如資產(chǎn)、利潤類指標中反映資本結(jié)構(gòu)的指標體系，也從一個方面反映了企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。主要包括的指標：（1）現(xiàn)金流量比率：該指標主要反映企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金來償還債務和兌現(xiàn)承諾的能力，即經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額和流動負債的百分比。百分比越高，表示企業(yè)的短期償債能力越好；（2）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)：即生產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與財務費用的百分比；（3）現(xiàn)金債務比：即生產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務總額的百分比；（4）營業(yè)收入現(xiàn)金比：該指標主要反映企業(yè)中長期償債能力，并具有預測破產(chǎn)的可靠性，即生產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務總額的百分比。

（五）創(chuàng)新發(fā)展能力指標設計

在創(chuàng)新日益受到國內(nèi)外企業(yè)重視的大環(huán)境下，一個企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展能力在很大程度上也影響了其在市場競爭中的生存和發(fā)展。鑒于此，本文將創(chuàng)新發(fā)展能力也作為預測企業(yè)財務風險的一個重要因素。主要包括三個指標：（1）凈資產(chǎn)增長率：主要是用來反映企業(yè)資產(chǎn)保值增值的客觀情況，即（期末凈資產(chǎn)—期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)；（2）主營業(yè)務收入增長率：即（本期主營業(yè)務收入—上期主營業(yè)務收入）/上期主營業(yè)務收入。如果增長率大于10%，表明公司處于成長期；如果增長率在5%—10%之間，表明企業(yè)進入穩(wěn)定期；如果增長率低于5%，表明企業(yè)進入衰退期；（3）應收賬款周轉(zhuǎn)率：主要用來反映企業(yè)應收帳款的周轉(zhuǎn)速度，即企業(yè)從取得應收帳款的權(quán)利到收回款項并轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金所需要的時間。

三、基于現(xiàn)金流量控制進行財務預警的若干策略和建議

通過上文的分析發(fā)現(xiàn)，要通過上述五個指標的建立來進行企業(yè)現(xiàn)金流量財務的預警，是一個系統(tǒng)的工程。本文給出幾點建議：

（一）加強企業(yè)形成以價值創(chuàng)造為導向的現(xiàn)金流量管理思想

有研究表明，現(xiàn)金流量管理決定了企業(yè)的市場價值，是價值創(chuàng)造的根本所在。這就要求企業(yè)管理者進行管理創(chuàng)新，需要培養(yǎng)他們具有先進的現(xiàn)金流量管理意識，比如重視現(xiàn)金流量戰(zhàn)術(shù)性管理的理論研究和實踐，努力做好在現(xiàn)金流量預算、日常流量管理、流速管理和現(xiàn)金流量的風險預警管理等工作。

（二）努力實現(xiàn)企業(yè)對現(xiàn)金流量財務預警的動態(tài)管理

這主要是針對企業(yè)四個不同的生命周期階段而言，因為企業(yè)在不同的發(fā)展階段，其現(xiàn)金流量的表現(xiàn)特征也存在很大的差異。這就要求企業(yè)根據(jù)自身的發(fā)展情況，保證以現(xiàn)金流量為出發(fā)點構(gòu)建的財務預警指標體系維持動態(tài)地調(diào)整。

四、結(jié)束語

綜上所述，本文在查閱國內(nèi)外研究文獻的基礎(chǔ)上，提出的以現(xiàn)金流量指標為變量構(gòu)建的企業(yè)財務預警指標體系，具有一定的參考價值，但也只是該領(lǐng)域研究的初步探討，有待于進一步的深化。

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