李俊林，韓曉麗，王永昌

(1.太原科技大學(xué)，山西 太原 030024;2.山西廣播電視大學(xué)，山西 太原 030027)

目前反映國(guó)內(nèi)外股票市場(chǎng)波動(dòng)的指數(shù)全部都是“價(jià)格”類的，稱為股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，如上證綜合指數(shù)、香港恒生指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)等。它們均是以個(gè)股的股價(jià)(收盤價(jià))為變量，其單位是元/股;然后應(yīng)用綜合指數(shù)計(jì)算公式而計(jì)算得出一個(gè)數(shù)字(指數(shù))，沒(méi)有單位。然而，由于證券市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力是資金(成交額)，反映股票市場(chǎng)波動(dòng)和趨勢(shì)的應(yīng)該是以資金為變量的“資金”類指數(shù);雖然目前有個(gè)股“資金流向”這個(gè)指標(biāo)，但它是個(gè)絕對(duì)值，不能橫向?qū)Ρ?，也不能統(tǒng)計(jì)成為大盤的相應(yīng)指數(shù)。因此，非常有必要以股票成交額(單位是元)為變量、研究“資金”類股票指數(shù)的編制方法;它同股價(jià)指數(shù)一樣，資金指數(shù)也是一個(gè)數(shù)字，沒(méi)有單位。本文創(chuàng)新設(shè)立了股票資金指數(shù)的編制方法，從而通過(guò)股票資金指數(shù)能夠更全面地洞察股票市場(chǎng)的運(yùn)行特征和市場(chǎng)信息。

一、資金流向簡(jiǎn)介

(一)資金流向的定義

資金流向是反映證券市場(chǎng)行情的、僅次于股價(jià)指數(shù)的重要技術(shù)指標(biāo)。因此，不僅在證券分析軟件中、還有各大媒體在評(píng)論當(dāng)天的證券市場(chǎng)交易情況時(shí)，都要提及個(gè)股、各板塊和大盤的資金流向。目前，資金流向有兩種定義:(1)股價(jià)處于上升狀態(tài)時(shí)產(chǎn)生的成交額是推動(dòng)股價(jià)上漲的力量，這部分成交額被定義為資金流入;股價(jià)處于下跌狀態(tài)時(shí)產(chǎn)生的的成交額是推動(dòng)股價(jià)下跌的力量，這部分成交額被定義為資金流出。上述兩者的差額稱之為資金流向，其計(jì)算值的正負(fù)表示凈流入或凈流出。(2)如果是主動(dòng)性買盤，表明買方的意愿更強(qiáng)烈，該筆成交為資金流入;如果是主動(dòng)性賣盤，表明賣方的意愿更強(qiáng)烈，該筆成交為資金流出。上述兩者的差額稱之為資金流向，其計(jì)算值的正負(fù)表示凈流入或凈流出。

(二)資金流向的缺陷

根據(jù)以上所述，資金流向是一個(gè)絕對(duì)值(金額)，單位是“元”。然而，相同金額的資金流向?qū)τ诹魍ㄊ兄挡煌墓善庇绊懥Χ炔煌?。例?資金流入1000萬(wàn)元，對(duì)工商銀行這樣的大盤股沒(méi)有多大影響，而對(duì)那些市值很小的個(gè)股則影響很大，甚至能推動(dòng)這個(gè)股票漲停。另外，對(duì)于板塊亦如此。因此，現(xiàn)有的資金流向數(shù)值，無(wú)法在不同股票之間進(jìn)行影響力度的對(duì)比，很難從資金流向上精確判斷對(duì)個(gè)股或板塊的影響強(qiáng)度。為此，本文提出了股票資金指數(shù)的概念，并對(duì)其編制方法進(jìn)行了研究。

二、股票資金指數(shù)的編制方法及其含義

(一)股票資金指數(shù)的編制方法

本文將股票資金指數(shù)定義為個(gè)股的相對(duì)成交額，也就是個(gè)股成交額與其(參照)流通市值的比值，其編制方法分為三個(gè)步驟。

1.根據(jù)個(gè)股某次(i次)交易的成交金額等于這次(i次)的股票成交價(jià)乘以這次(i次)的股票成交量，將這次交易的成交額分解成相應(yīng)的成交價(jià)和成交量?jī)蓚€(gè)變量。用數(shù)學(xué)等式描述為:

2.將成交價(jià)和成交量相對(duì)化，即“成交價(jià)”用“成交價(jià)相對(duì)于參照價(jià)的漲跌幅”代替、“成交量”用“成交量與相應(yīng)個(gè)股的流通股數(shù)量的比值”來(lái)代替，從而編制出個(gè)股這次交易的股票資金指數(shù)。它是一個(gè)相對(duì)值，可用數(shù)學(xué)等式描述為:

3.將個(gè)股的某一交易周期內(nèi)每次的(共成交n次)股票資金指數(shù)進(jìn)行算術(shù)和，就得到了這一交易周期個(gè)股的股票資金指數(shù)?？捎脭?shù)學(xué)等式描述為:

(二)股票外盤資金指數(shù)的編制方法

根據(jù)證券行情交易中成交價(jià)分為內(nèi)外盤，股票資金指數(shù)又可以細(xì)分為“股票內(nèi)盤資金指數(shù)”和“股票外盤資金指數(shù)”。股票外盤資金指數(shù)的編制方法是參照上述股票資金指數(shù)的三點(diǎn)編制步驟，將其中的i成交價(jià)用i外盤成交價(jià)來(lái)代替，i成交量用相應(yīng)的i外盤成交量來(lái)代替，從而得到股票外盤資金指數(shù)。可用數(shù)學(xué)等式描述為:

(三)編制說(shuō)明

i成交量是在i成交價(jià)位上的成交量，參照價(jià)可以是昨均價(jià)、前均價(jià)、某交易周期內(nèi)的最低收盤價(jià)等，是考察成交價(jià)相對(duì)變化的、一個(gè)根據(jù)具體情況可以調(diào)整的起點(diǎn)價(jià)格位置，在編制方法中是個(gè)相對(duì)不變量;而流通量則是某個(gè)股票的流通股數(shù)量，一般也是不變量;同時(shí)，股票資金指數(shù)也可以理解為是這一時(shí)間段成交量對(duì)應(yīng)成交價(jià)演變特點(diǎn)的數(shù)字化結(jié)果，量化描述了個(gè)股在末交易周期成交資金“相對(duì)”于參照價(jià)和流通量之乘積(即參照流通市值)的強(qiáng)弱，可以橫向?qū)Ρ葌€(gè)股之間成交資金的“相對(duì)”強(qiáng)弱，并由此提出了“強(qiáng)勢(shì)股”的概念(見(jiàn)本文第3部分)。特別需要說(shuō)明，上述兩個(gè)“相對(duì)”的范圍不同，一個(gè)是個(gè)股內(nèi)部的相對(duì)，一個(gè)是個(gè)股與個(gè)股之間的相對(duì)。

另外，由于外盤是主動(dòng)買入，因此，股票外盤資金指數(shù)能夠更精確地判斷和對(duì)比各股或各板塊之間的成交資金的相對(duì)強(qiáng)弱。

(四)股票資金指數(shù)的實(shí)際含義

1.股票資金指數(shù)的數(shù)學(xué)含義。目前，帶成交量K線圖和價(jià)量分時(shí)走勢(shì)圖是證券市場(chǎng)最基本的技術(shù)分析方法，它們實(shí)際上是橫坐標(biāo)均為時(shí)間的兩個(gè)不同坐標(biāo)系，即成交價(jià)——時(shí)間坐標(biāo)系和成交量——時(shí)間坐標(biāo)系。而從股票資金指數(shù)的數(shù)學(xué)等式來(lái)看，這是一個(gè)成交價(jià)與成交量的數(shù)字化結(jié)果。它與時(shí)間組成的坐標(biāo)系，就是將前述的兩個(gè)坐標(biāo)系合二為一，即對(duì)于分時(shí)走勢(shì)圖，是用一個(gè)點(diǎn)(股票資金指數(shù))代替兩個(gè)點(diǎn)(成交價(jià)與成交量?jī)蓚€(gè)值)，用一條曲線(股票資金指數(shù)變化曲線)代替兩條曲線(成交價(jià)和成交量的變化曲線);而對(duì)于帶成交量K線圖，則是用一個(gè)點(diǎn)(股票資金指數(shù))代替一個(gè)區(qū)間范圍(即K線，它由4個(gè)價(jià)格數(shù)值構(gòu)成)及其對(duì)應(yīng)的成交量。上述代替僅從純數(shù)學(xué)角度來(lái)考慮，股票資金指數(shù)的意義就非常重要——由定性分析提高到了定量分析，即價(jià)量分時(shí)走勢(shì)圖或帶成交量K線圖都可以用一個(gè)股票資金指數(shù)來(lái)代替(定性由定量所代替，也就是圖形數(shù)字化);如同利用面積公式——根據(jù)矩型的長(zhǎng)和寬，求出不同矩型的面積，就能夠精確的定量區(qū)別它們之間的大小。所以，股票資金指數(shù)用于股票技術(shù)分析領(lǐng)域意義重大。

2.股票資金指數(shù)的力學(xué)含義。股票資金指數(shù)最簡(jiǎn)單的表述就是漲跌幅乘以換手率，前者是矢量，相當(dāng)于速度;后者是標(biāo)量，相當(dāng)于質(zhì)量。因此，股票資金指數(shù)的數(shù)學(xué)等式與力學(xué)中的“動(dòng)量公式”相似，而動(dòng)量與作用力成正比，因而股票資金指數(shù)大的個(gè)股、板塊、大盤向前(上)的作用力就大。

3.股票資金指數(shù)的資金流動(dòng)趨勢(shì)含義。股票資金指數(shù)也就是某一時(shí)間段內(nèi)的成交金額是用來(lái)追高、還是用來(lái)殺跌的一個(gè)比值。從資金流動(dòng)趨勢(shì)方面分析，股票資金指數(shù)大表示高價(jià)才能買到，低價(jià)時(shí)買不到，即高價(jià)時(shí)成交量大，低價(jià)時(shí)成交量小;而股票資金指數(shù)小則表示高價(jià)時(shí)沒(méi)有人買，低價(jià)時(shí)才能買到，即高價(jià)時(shí)成交量小，低價(jià)時(shí)成交量大。所以，比較股票資金指數(shù)的時(shí)間變化趨勢(shì)是增大還是減小，就可以真實(shí)地體會(huì)到資金的流動(dòng)趨勢(shì)。

三、強(qiáng)勢(shì)股的確定

(一)根據(jù)個(gè)股股票資金指數(shù)劃分“強(qiáng)勢(shì)股”

股票資金指數(shù)是個(gè)股在某個(gè)交易周期的成交額與其(參照)流通市值的比值，是一個(gè)相對(duì)數(shù)值，可以橫向?qū)Ρ葌€(gè)股之間成交資金的相對(duì)強(qiáng)弱。因此，利用個(gè)股的股票資金指數(shù)就能夠精確地區(qū)別個(gè)股之間的強(qiáng)弱，以及精確地劃出“強(qiáng)勢(shì)股”的界限，并得到每個(gè)交易日、不同交易周期“強(qiáng)勢(shì)股”的數(shù)量。

(二)強(qiáng)勢(shì)股的判定標(biāo)準(zhǔn)值和計(jì)算周期

強(qiáng)勢(shì)股就是相同交易周期內(nèi)股票資金指數(shù)值比較大的個(gè)股。例如，可將15個(gè)交易日的股票資金指數(shù)［簡(jiǎn)寫為股票資金指數(shù)(15)］≥6(‰)的股票定為強(qiáng)勢(shì)股，其中的參照價(jià)設(shè)定為16個(gè)交易日內(nèi)的最低收盤價(jià);它的最長(zhǎng)計(jì)算周期為15個(gè)交易日，即計(jì)算周期前一個(gè)交易日的收盤價(jià)低于之后15個(gè)交易日的收盤價(jià)，也就是在16個(gè)交易日內(nèi)，第一個(gè)交易日的收盤價(jià)最低，這種情況下的股票資金指數(shù)(15)計(jì)算周期為15個(gè)交易日;股票資金指數(shù)(15)的最短計(jì)算周期為0，即計(jì)算時(shí)的收盤價(jià)在這16個(gè)交易日內(nèi)最低;股票資金指數(shù)(15)的計(jì)算周期也可以是一個(gè)交易日，即計(jì)算當(dāng)日前一個(gè)交易日的收盤價(jià)是這16個(gè)交易日中的最低值。

(三)選擇強(qiáng)勢(shì)股判定標(biāo)準(zhǔn)值的依據(jù)(參照值)

首先，強(qiáng)勢(shì)股判定標(biāo)準(zhǔn)值是作者主觀選定的，但其客觀依據(jù)是根據(jù)股票資金指數(shù)的兩個(gè)變量——漲跌幅和換手率(成交量與流通量的比值)，它們均用百分比體現(xiàn);將股票資金指數(shù)(15)≥6(‰)的股票定為強(qiáng)勢(shì)股，可以理解為在其實(shí)際計(jì)算周期內(nèi)(1—15個(gè)交易日)，相對(duì)于最低收盤價(jià)的平均成交均價(jià)漲幅為6%，其對(duì)應(yīng)換手率達(dá)到10%，兩者的乘積就是6(‰)。而實(shí)際漲幅和換手率可能遠(yuǎn)不止上述兩個(gè)數(shù)值，屬于量?jī)r(jià)配合良好的個(gè)股。所以，本文將股票資金指數(shù)(15)值≥6(‰)的股票定為強(qiáng)勢(shì)股。

股票資金指數(shù)(15)在證券市場(chǎng)下跌行情中≥6(‰)，表示了逆勢(shì)而漲，這只個(gè)股確實(shí)是真正的強(qiáng)勢(shì)股;但在證券市場(chǎng)上漲行情中，這樣的個(gè)股則顯得強(qiáng)勢(shì)不足;因此，在證券市場(chǎng)上漲行情中，股票資金指數(shù)的編制方法中應(yīng)該增加修正系數(shù)，才能夠更精確地判斷證券行情在接近頂部時(shí)強(qiáng)勢(shì)股數(shù)量的細(xì)微變化。另外，工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)石油等特大盤股由于它們的實(shí)際流動(dòng)性較差、股價(jià)波動(dòng)較小;因而以股票資金指數(shù)(15)≥6(‰)做為它們強(qiáng)勢(shì)股的分界線比較高。

(四)強(qiáng)勢(shì)股的特點(diǎn)

1.在最近一個(gè)交易周期內(nèi)，它不是與大盤同漲同跌的股票，盡管大盤在下跌，強(qiáng)勢(shì)股仍有一定的升幅，或者在大盤上升中強(qiáng)勢(shì)股的升幅高于大盤。

2.在最近一個(gè)交易周期內(nèi)，它是一只活躍的股票，換手率較大，超過(guò)大盤平均換手率，即強(qiáng)勢(shì)股就是證券技術(shù)分析中常說(shuō)的“量?jī)r(jià)配合良好”的個(gè)股。這里就是用“股票資金指數(shù)”將它們量化了。

四、滬深與板塊股票資金指數(shù)的編制方法及其用途

(一)滬深股票資金指數(shù)的編制方法

1.滬深股票資金強(qiáng)勢(shì)指數(shù)，即大盤股票資金強(qiáng)勢(shì)指數(shù)的編制方法是，將證券市場(chǎng)中強(qiáng)勢(shì)股數(shù)量占全部個(gè)股數(shù)量的百分比，做為滬深股票資金強(qiáng)勢(shì)指數(shù)，即大盤股票資金強(qiáng)勢(shì)指數(shù)。

2.滬深股票資金平均指數(shù)，即大盤股票資金平均指數(shù)的編制方法是，將證券市場(chǎng)中所有個(gè)股的股票資金指數(shù)的平均值做為滬深股票資金平均指數(shù)。

(二)板塊股票資金指數(shù)的編制方法

板塊股票資金指數(shù)的編制方法與滬深股票資金指數(shù)的基本相同，也分為兩種，只是個(gè)股的范圍由證券市場(chǎng)中所有個(gè)股改為相應(yīng)板塊中所有個(gè)股。

(三)滬深或板塊股票資金強(qiáng)勢(shì)指數(shù)的用途

證券市場(chǎng)中的股票并不會(huì)同步漲跌，總是有些股票“先知先覺(jué)”地領(lǐng)先活躍起來(lái)和上漲的，從而成為下跌行情中的強(qiáng)勢(shì)股。這樣由個(gè)別強(qiáng)勢(shì)股(領(lǐng)漲股)帶動(dòng)同一板塊的股票都成為強(qiáng)勢(shì)股，從而形成“強(qiáng)勢(shì)板塊”，之后再由“強(qiáng)勢(shì)板塊”影響整個(gè)大盤。當(dāng)強(qiáng)勢(shì)股達(dá)到一定比例，即滬深股票資金強(qiáng)勢(shì)指數(shù)達(dá)到一定值時(shí)，必然帶動(dòng)其余股票一起上漲，從而出現(xiàn)大盤股指止跌回升。同樣，當(dāng)滬深股票資金指數(shù)減少至一個(gè)很小的值后，“物極必反”，滬深股票資金指數(shù)將不再減少，而是開(kāi)始增加，這樣滬深股票資金指數(shù)的逐漸增大，必定影響全體股票，從而使大盤股指有一個(gè)止跌或反彈，這也就是滬深股票資金指數(shù)的“極值規(guī)律”。

五、結(jié)論

根據(jù)證券行情真正推動(dòng)力是資金(成交額)，在彌補(bǔ)現(xiàn)有資金流向指標(biāo)缺陷的同時(shí)，作者創(chuàng)新和制定了股票資金指數(shù)的編制方法，并通過(guò)股票資金指數(shù)能夠更全面地洞察股票市場(chǎng)的運(yùn)行特征和市場(chǎng)信息，得出描述證券市場(chǎng)行為強(qiáng)弱的要素——個(gè)股的股票資金指數(shù)以及板塊股票資金指數(shù)、滬深股票資金指數(shù)，從而能夠精確地比較個(gè)股或整體的市場(chǎng)強(qiáng)弱變化與區(qū)別，更全面地反映證券市場(chǎng)價(jià)格變化趨勢(shì);同時(shí)它還能克服目前股票指數(shù)都是價(jià)格類指數(shù)的缺陷，并能延伸到其他金融產(chǎn)品的交易中。因此，這個(gè)創(chuàng)新研究具有世界性的重大意義。