劉愛平

一、引言及相關(guān)文獻(xiàn)綜述

根據(jù)相關(guān)資料顯示，全球98%以上的企業(yè)是中小企業(yè)，它們吸納70%以上的勞動力就業(yè)，創(chuàng)造的GDP 在2/3 以上。盡管如此，中小企業(yè)所獲得的融資與其貢獻(xiàn)并不成比例，它們普遍面臨嚴(yán)重的融資困境。江西省社科院曾指出:“對GDP 的貢獻(xiàn)率達(dá)到55.4%，吸納就業(yè)超過70%以上的江西中小企業(yè)，能夠獲得的信貸資金只占全省總貸款額的20%?！币虼?，研究江西省中小企業(yè)獲得便利融資機(jī)會的途徑，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

國外學(xué)者Banerjee 等(1994) 提出的“小銀行長期互動”假說和“共同監(jiān)督”假說，該假說認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)在對中小企業(yè)提供服務(wù)方面相較于大型金融機(jī)構(gòu)存在著信息優(yōu)勢。Berger、Miller、Petersen、Rajanand Stein(2005)利用美國聯(lián)邦儲備委員會1993 年全國小企業(yè)調(diào)查的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究證實(shí)了大銀行更有積極性收集和利用硬信息，小銀行更具有收集和利用“軟信息”的優(yōu)勢。Linertiand Mian(2006) 的數(shù)據(jù)與Liberti(2003) 通過對銀行數(shù)據(jù)研究也證實(shí)了上述觀點(diǎn)，他其研究證明了大組織中“軟信息”在傳遞過程中會有信息損失。國內(nèi)學(xué)者林毅夫和李永軍(2001)認(rèn)可中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供服務(wù)是擁有信息上的優(yōu)勢，所以大力發(fā)展和完善中小金融機(jī)構(gòu)是解決我國中小企業(yè)融資難問題的根本出路。朱峻宏(2010)認(rèn)為民間借貸具有信息、交易費(fèi)用，適應(yīng)性等方面的優(yōu)勢，從而可成為我國中小企業(yè)融資難問題的有效解決途徑，同時對民間借貸的制度構(gòu)建提出了創(chuàng)新性和較為具體的設(shè)想。張世誠和袁鵬(2010)從借款人、助貸機(jī)構(gòu)和銀行角度分析研究江西省中小企業(yè)融資難問題，并提出發(fā)展中小商業(yè)銀行，開展小額貸款業(yè)務(wù)，構(gòu)建銀行類中小企業(yè)理財服務(wù)體系，成立專門的創(chuàng)業(yè)投資基金以及發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)等中小企業(yè)融資創(chuàng)新方式。

本文認(rèn)為，基于我國以大銀行為主導(dǎo)的金融體系，我國中小企業(yè)天然地面臨融資困難，而短時期內(nèi)金融體系的改革不能一蹴而就，因此，民間融資可以成為解決中小企業(yè)融資難問題的有效途徑。由于民間借貸金額的不可觀測性，本文利用經(jīng)驗方程并基于統(tǒng)計數(shù)據(jù)對民間借貸資金量進(jìn)行估計。

二、模型設(shè)立與數(shù)據(jù)選取

(一)計量模型

生產(chǎn)函數(shù)普遍存在于社會各類生產(chǎn)活動中，估計生產(chǎn)函數(shù)能夠使我們對要素與產(chǎn)量的關(guān)系有定量的研究。生產(chǎn)函數(shù)是表示投入產(chǎn)出之間關(guān)系的函數(shù)，說明一組生產(chǎn)要素投入所能得到的最大產(chǎn)出量，用Q=f(xl，x2，x3？xn)表示。即在既定的生產(chǎn)技術(shù)水平下一組生產(chǎn)要素(xl，x2，x3，xn) 所可以達(dá)到的最大產(chǎn)出量Q。本文假定(1)生產(chǎn)函數(shù)為柯布—— 道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)直接作為本文估計模型，生產(chǎn)中只有勞動和資本兩種要素。(2)大企業(yè)和中小企業(yè)的技術(shù)水平?jīng)]有差異，在生產(chǎn)過程中，資本與勞動力的結(jié)合，在大企業(yè)和中小企業(yè)的產(chǎn)出是一致的，從而可以通過估算大企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)來代替中小企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)。于是本文采用經(jīng)濟(jì)學(xué)界常用的科布—— 道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)建立如下模型:

1.規(guī)模以上企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)的估計

柯布—— 道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的直接形式是:

Q 代表產(chǎn)出，A 是參數(shù)，也被認(rèn)為代表技術(shù)進(jìn)步，L 代表勞動投入量，K 代表資本投入量。α、β 是參數(shù)，當(dāng)“α+β＞1時，表示規(guī)模報酬遞增;α+β ＜1 時，表示規(guī)模報酬遞減;當(dāng)α+β=l 時，表示規(guī)模報酬不變;

取對數(shù)形式，將回歸模型整理為:

U 是隨機(jī)變量。由于U 的存在，A 已經(jīng)不能單純表現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步，其經(jīng)濟(jì)意義比較模糊，但這不影響本文的研究。

2.中小企業(yè)資金需求量估計

根據(jù)本文的假設(shè)(2)，下面用方程(3)的模型來估計中小企業(yè)的資金需求量。

方程(3)只是方程(2)的改寫，其中q 為全省中小企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)值，l 值是中小企業(yè)的就業(yè)人數(shù)，k 值是固定資產(chǎn)投資額，也即中小企業(yè)對資金的需求量。

(二)數(shù)據(jù)選取

規(guī)模以上企業(yè)相關(guān)回歸數(shù)據(jù)使用2001—— 2011 歷年統(tǒng)計年鑒相關(guān)數(shù)據(jù):方程(1)中相關(guān)數(shù)據(jù)Q:全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值，L:規(guī)模以上企業(yè)全部從業(yè)人員年平均人數(shù)，K:固定資產(chǎn)投資額。取對數(shù)后估算出方程(2)中的α、β、U。基于假定直接用估計得出的大企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)來代替中小企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)。

三、計量結(jié)果分析以及模型估計

(一)對模型中的各個經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行Granger 因果檢驗，為了消除變量異方差特征，同時于模型變量一致，對收集的相關(guān)系數(shù)取自然對數(shù)。使用Eviews 軟件得到檢驗結(jié)果如下表1:

表1 Granger 因果檢驗

從檢驗結(jié)果來看滯后階數(shù)為10 時，假設(shè)勞動變化不是產(chǎn)量變化的原因(L does not Granger Cause Q)，F(xiàn) 統(tǒng)計值為13.4407，P 值為0.00974，小于0.01，說明在1%條件下統(tǒng)計量顯著，從而拒絕原假設(shè)，即接受假設(shè)勞動變化是產(chǎn)量變化的原因:假設(shè)資本變化不是產(chǎn)量變化的原因 (K does not Granger Cause Q)，F(xiàn) 統(tǒng)計量6.24994，P 值為0.04364，小于0.05，說明在5%條件下統(tǒng)計量顯著，從而拒絕原假設(shè)，即接受假設(shè)資本變化是產(chǎn)量變化的原因:假設(shè)產(chǎn)量變化不是來動變化的原因(Q does not Granger Cause L)，P 值為0.10776，說明Q 的變化不是L 變化的原因:當(dāng)然對于Q 能夠影響K(Q does not Granger Cause L 假設(shè)是顯著拒絕)，是符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的，同時K 與L 相互影響(Kdoes not Granger CauseL 假設(shè)以及L does not Granger Cause K 的假設(shè))也是必然的。由以上數(shù)據(jù)分析符合模型假設(shè)，可以得出L、K 的變化造成Q 的變化，同時證明L 和K 能較好的解釋Q。

(二)生產(chǎn)函數(shù)模型估計

證實(shí)相關(guān)L 與K 對Q 有很好是解釋作用后，通過所收集的2000 -2011 的數(shù)據(jù)，采用最小二乘法，回歸結(jié)果如下表:

表2 模型回歸結(jié)果

根據(jù)圖表1，得到模型如下:

從上面的回歸R2=0.989145，以及回歸標(biāo)準(zhǔn)誤差SER=0.120771 可以說明方程的擬合優(yōu)度較好，L 對Q 的解釋以及K 對Q 的解釋都通過了顯著性水平為1%解釋能力較好，由此可以認(rèn)為此誤差模型較好。

同時得出中小企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)模型:

Lnq= -11.9659 + 0.787005Lnk + 1.13768Lnl

四、模型應(yīng)用估計—— 中小企業(yè)信貸缺口估計

代入江西省2008-2011 年的數(shù)據(jù)，將中小企業(yè)的勞動力因素和產(chǎn)出放入以上估計出的中小企業(yè)生產(chǎn)函數(shù)模型中，估計得出江西省中小企業(yè)資金需求量，同時與中小企業(yè)獲得的貸款余額做比較，對其存在的融資缺口進(jìn)行定量分析，如下表:

表:

雖然部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，但在定量及其趨勢分析都可以發(fā)現(xiàn)，江西省中小企業(yè)的資金需求量遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有得到官方貸款的滿足，其存在不可忽視的融資缺口。

五、結(jié)論及政策建議

本文選取規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)為代表性企業(yè)，運(yùn)用2000—— 2011 年江西統(tǒng)計年鑒的相關(guān)數(shù)據(jù)，在考察了資本投資及勞動對工業(yè)產(chǎn)值的因果關(guān)系及解釋能力的基礎(chǔ)上，估計出其生產(chǎn)函數(shù)，同時代替中小企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)，并在收集中小企業(yè)工業(yè)產(chǎn)值以及勞動人數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)后估計出固定資產(chǎn)投資的資金需求量，并對中小企業(yè)獲得的官方數(shù)據(jù)貸款額對比得出中小企業(yè)存在巨大融資缺口。

一般來說中小企業(yè)主要通過自籌資金、直接融資、間接融資和政府貸款來滿足發(fā)展過程中的資金需求。對于江西省中小企業(yè)融資問題的現(xiàn)狀，依靠自有資金遠(yuǎn)無法滿足中小企業(yè)自身的發(fā)展需要，這同樣是我國大多數(shù)中小企業(yè)面臨的難題;面對我國現(xiàn)在已大銀行為主導(dǎo)的金融體系，中小企業(yè)將天然的面臨融資困難。從而無論是理論還是實(shí)證分析民間融資都是解決中小企業(yè)融資的必然選擇。

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